第七章项目投资 、项目投资概述 项目投资是一种以特定项目为对象的长期投资行为 工业企业投资项目可分为新建项目和更新改造项目两 类。新建项目按其涉及内容还可进一步细分为单纯固 定资产投资项目和完整工业投资项目。项目投资的特 点: 回收时间长。 投资数额多。 变现能力差。 资金占用量相对稳定 >投资次数少。 >投资风险大
第七章 项目投资 一、项目投资概述 项目投资是一种以特定项目为对象的长期投资行为。 工业企业投资项目可分为新建项目和更新改造项目两 类。新建项目按其涉及内容还可进一步细分为单纯固 定资产投资项目和完整工业投资项目。项目投资的特 点： ➢ 回收时间长。 ➢ 投资数额多。 ➢ 变现能力差。 ➢ 资金占用量相对稳定。 ➢ 投资次数少。 ➢ 投资风险大
由于项目投资时间长,在投资中无法对未 来各因素的发展变化作出完全正确的预测, 投资风险大。所以企业有必要采用专门方 法进行风险决策 、投资项目的现金流量 企业无论在投资固定资产时,还是投资 其他的项目时,都要对投资项目所引起的 现金流量进行分析。现金流量是投资管理 中的一个很重要的内容
由于项目投资时间长，在投资中无法对未 来各因素的发展变化作出完全正确的预测， 投资风险大。所以企业有必要采用专门方 法进行风险决策。 二、投资项目的现金流量 企业无论在投资固定资产时，还是投资 其他的项目时，都要对投资项目所引起的 现金流量进行分析。现金流量是投资管理 中的一个很重要的内容
1、现金流量的概念 现金流量是指由投资项目所引起的现金流入和现金流 出的数量 这里的现金不只指货币资金,更不仅仅指库存现金, 而是指包括货币资金在内的投资项目收入和支出的非货 币性资源的变现价值。例如一个项目需要投入企业原有 的厂房、设备、材料,这些资产投入时的变现价值也是 该项目的现金流量。 现金流量包括现金流入量、现金流出量和现金净流量 个具体概念 ≯现金流入量是指由投资项目所引起的现金收入的数量; ≯现金流出量是指由投资项目所引起的现金支出的数量; ≯现金净流量则是指现金流入量与现金流出量的差额
1、现金流量的概念 现金流量是指由投资项目所引起的现金流入和现金流 出的数量。 这里的现金不只指货币资金，更不仅仅指库存现金， 而是指包括货币资金在内的投资项目收入和支出的非货 币性资源的变现价值。例如一个项目需要投入企业原有 的厂房、设备、材料，这些资产投入时的变现价值也是 该项目的现金流量。 现金流量包括现金流入量、现金流出量和现金净流量 三个具体概念。 ➢ 现金流入量是指由投资项目所引起的现金收入的数量； ➢ 现金流出量是指由投资项目所引起的现金支出的数量； ➢ 现金净流量则是指现金流入量与现金流出量的差额
2、现金流量的构成 现金流量分为初始现金流量(期初现金流量) 营业现金流量(期中现金流量)、和终结现金流 量(期末现金流量)三个组成部分 (1)初始现金流量。期初现金流量是指自开始投 资起至项目投产为止所发生的现金流量。具体内 容如下 固定资产投资。包括固定资产购建成本、运输 成本、安装成本等。 垫支的流动资金。包括对材料、在产品、产成品 和现金等流动资产的投资。 ≯其他投资费用。指与长期投资有关的职工培训费 谈判费、注册费用等。 固定资产变价收入。主要是指对原有固定资产进 行更新时变卖旧的固定资产所取得的收入
2、现金流量的构成 现金流量分为初 始 现金流量（期初现金流量） 、 营业现金流量（ 期中现金流量 ）、和终结现金流 量（ 期末现金流量 ）三个组成部分。 （1）初始现金流量。期初现金流量是指自开始投 资起至项目投产为止所发生的现金流量。具体内 容如下: ➢ 固定资产投资。包括固定资产购建成本、运输 成本、安装成本等。 ➢ 垫支的流动资金。包括对材料、在产品、产成品 和现金等流动资产的投资。 ➢ 其他投资费用。指与长期投资有关的职工培训费、 谈判费、注册费用等。 ➢ 固定资产变价收入。主要是指对原有固定资产进 行更新时变卖旧的固定资产所取得的收入
其中,固定资产变价收入为简便起见可以不用考 虑。所以期初现金流量主要是现金流出量,而且主 要流出的是固定资产原始投资 (2)营业现金流量。期中现金流量是指自项目投产 运营至项目有效期满为止所发生的现金流量,因此 也称菅业现金流量。具体内容如下: 营业收入。包括产品销售收入和其他销售收入。 营业成本及费用。包括直接材料费用、直接人工费 用、其他直接费用、间接费用和期间费用以及营业 税金及附加(如增值税、消费税、营业税、资源税 城市维护建设税、教育费附加等)。 所得税
其中，固定资产变价收入为简便起见可以不用考 虑。所以期初现金流量主要是现金流出量，而且主 要流出的是固定资产原始投资。 （2）营业现金流量。期中现金流量是指自项目投产 运营至项目有效期满为止所发生的现金流量，因此 也称营业现金流量。具体内容如下： ➢ 营业收入。包括产品销售收入和其他销售收入。 ➢ 营业成本及费用。包括直接材料费用、直接人工费 用、其他直接费用、间接费用和期间费用以及营业 税金及附加（如增值税、消费税、营业税、资源税、 城市维护建设税、教育费附加等）。 ➢ 所得税
其中:营业收入属于现金流入量;除固定资产 折旧费之外的营业成本费用、所得税属于现金流 出量(因为折旧费并不增加企业的现金流出)。 因此将除折旧费之外的营业成本称为付现成本。 期中现金净流量即营业现金净流量的计算公式如 下 营业现金净流量 营业收入一(营业成本一折旧)-所得税 营业收入一付现成本-所得税 =(营业收入一营业成本)十折旧-所的税 税后利润十折旧
其中：营业收入属于现金流入量； 除固定资产 折旧费之外的营业成本费用、所得税属于现金流 出量（因为折旧费并不增加企业的现金流出）。 因此将除折旧费之外的营业成本称为付现成本。 期中现金净流量即营业现金净流量的计算公式如 下： 营业现金净流量 =营业收入一（营业成本一折旧） -所得税 =营业收入一付现成本-所得税 =（营业收入一营业成本）十折旧-所的税 =税后利润十折旧
(3)终结现金流量。期末现金流量是指投资项目 有效期满后所发生的现金流量。主要是现金流入 量——固定资产变价收入以及原来垫支的流动资 金的回收。如果期末固定资产变现价值与清理费 用相抵,则不存在固定资产变价收入。所以期末 现金净流量有可能为零。这时就有: 整个投资项目现金净流量=营业现金净流量-原 始投资 3、现金流量的计算 为了正确的评价投资项目的优劣,必须正确地 计算现金流量
（3）终结现金流量。期末现金流量是指投资项目 有效期满后所发生的现金流量。主要是现金流入 量——固定资产变价收入以及原来垫支的流动资 金的回 收。如果期末固定资产变现价值与清理费 用相抵，则不存在固定资产变价收入。所 以 期 末 现金净流量有可能为零。这时就有： 整个投资项目现金净流量=营业现金净 流量- 原 始投资 3、现金流量的计算 为了正确的评价投资项目的优劣，必须正确地 计算现金流量
例、某公司准备购入一设备扩充生产能力。现有甲、乙两个方案供 选择: 甲方案:投资50000元,使用寿命5年,无残值,5年中每年销 售收入为30000元,付现成本为10000元; 乙方案:投资60000元,使用寿命5年,有8000元残值,5年中 每年销售收入为40000元,付现成本第一年为14000元,以后随着 设备陈旧每年增加修理费2000元,另需垫支流动资金15000元。 两方案均采用直线折旧法计提折旧。设公司所得税率为40%。 试分别计算两方案的现金净流量。 因为:甲方案每年折旧额=50000/5=10000元 乙方案每年折旧额=(600008000)/5=10400元 则:甲方案第一年的税前利润=销售收入一付现成本一折旧 =30000-10000-10000=10000元 应交所得税=10000×40%=4000元 税后利润=10000-4000=6000元 现金净流量=30000-10000-4000=16000元 依此类推。得到甲乙两方案的现金净流量如下表所示:
例、某公司准备购入一设备扩充生产能力。现有甲、乙两个方案供 选择： 甲方案：投资50000元，使用寿命5年，无残值，5年中每年销 售收入为30000元，付现成本为10000元； 乙方案：投资60000元，使用寿命5年，有8000元残值，5年中 每年销售收入为40000元，付现成本第一年为14000元，以后随着 设备陈旧每年增加修理费2000元，另需垫支流动资金15000元。 两方案均采用直线折旧法计提折旧。设公司所得税率为40%。 试分别计算两方案的现金净流量。 因为：甲方案每年折旧额=50000/5=10000元 乙方案每年折旧额=（60000-8000）/5=10400元 则：甲方案第一年的税前利润=销售收入-付现成本-折旧 =30000-10000-10000=10000元 应交所得税=1000040%=4000元 税后利润=10000-4000=6000元 现金净流量=30000-10000-4000=16000元 依此类推。得到甲乙两方案的现金净流量如下表所示：
年度 0 4 甲方案 固定资产投资-5000 营业现金净流量 1600016000160001600016000 全部现金净流量|-5000600016000160001600016000 乙方案 固定资产投资-6000 垫支流动资金|-1500 营业现金净流量 1976018560173601616014960 残值 8000 回收流动资金 15000 全部现金流量 750001976018560173601616037960
年度 0 1 2 3 4 5 甲方案 固定资产投资 -50000 营业现金净流量 16000 16000 16000 16000 16000 全部现金净流量 -50000 16000 16000 16000 16000 16000 乙方案 固定资产投资 -60000 垫支流动资金 -15000 营业现金净流量 19760 18560 17360 16160 14960 残值 8000 回收流动资金 15000 全部现金流量 -75000 19760 18560 17360 16160 37960
4、现金流量与利润的关系 现金流量是根据收付实现制原则确定的, 而利润是根据权责发生制原则确定的, 者既密切联系又相互区别。在对投瓷项目 进行经济效益分析对,是以现金流量指标 为基础,而把利润指标放在了次要地位。 其原因是:
4、现金流量与利润的关系 现金流量是根据收付实现制原则确定的， 而利润是根据权责发生制原则确定的，二 者既密切联系又相互区别。在对投资项目 进行经济效益分析对，是以现金流量指标 为基础，而把利润指标放在了次要地位。 其原因是：
