第六讲货币需求实证 田素华 复旦大学经济学院
第六讲 货币需求实证 田素华 复旦大学经济学院
两个问题 (1)货币需求对利率变动是否敏感? (2)在长期中货币需求函数是否稳定?
2 两个问题 （1）货币需求对利率变动是否敏感？ （2）在长期中货币需求函数是否稳定？
Reading Suggestions for Lecture 6 (1)Adam, Christopher S, 1991. Financial Innovation and the Demand for M3 in the uK 1975-86. Oxford bulletin of Economics and Statistics 53 (4): 401-424 (2)McCallum, B.T., and M.s. Goodfriend, 1987. Money Theoretical Analysis of the Demand for Money. NBER Working Paper 2157 (3)Miller, Stephen M., 1990. Disequilibrium Macroeconomics Money as a Buffer Stock, and the Estimation of Money Demand. Journal of Macroeconomics 12(4): 563-586 (4 ) Sriram, Subramanians S, 2001. A Survey of Recent Empirical Money Demand Studies. MF Staff Papers 47 (3) 334-365. (5)田素华:《货币经济学》,上海人民出版社和格致出版社 2010年版:155-182页(第六章)
Reading Suggestions for Lecture 6 • (1)Adam, Christopher S., 1991. Financial Innovation and the Demand for M3 in the UK 1975-86. Oxford Bulletin of Economics and Statistics 53(4): 401-424. • (2)McCallum, B.T., and M.S. Goodfriend, 1987. Money: Theoretical Analysis of the Demand for Money. NBER Working Paper 2157. • (3)Miller, Stephen M., 1990. Disequilibrium Macroeconomics, Money as a Buffer Stock, and the Estimation of Money Demand. Journal of Macroeconomics 12 (4): 563-586. • (4)Sriram, Subramanians S., 2001. A Survey of Recent Empirical Money Demand Studies. IMF Staff Papers 47(3): 334-365. • (5)田素华：《货币经济学》，上海人民出版社和格致出版社 2010年版：155-182页（第六章）。 3
本讲要点 对货币需求做实证研究的目的是,希望获得有关货币总量需求 信息,为实施货币政策提供支持。 我们将讨论货币需求理论与货币需求实证结果之间的差异。集 中分析 (1)货币需求实证研究方法。 (2)结合实证研究结果,对20世纪70年代和80年代的货币需求函数稳 定性问题进行比较,并作出解释 (3)从实证研究结果出发,讨论货币需求缓冲存货模型
• 对货币需求做实证研究的目的是，希望获得有关货币总量需求 信息，为实施货币政策提供支持。 • 我们将讨论货币需求理论与货币需求实证结果之间的差异。集 中分析： • （1）货币需求实证研究方法。 • （2）结合实证研究结果，对20世纪70年代和80年代的货币需求函数稳 定性问题进行比较，并作出解释。 • （3）从实证研究结果出发，讨论货币需求缓冲存货模型。 4 本讲要点
第一节检验货币需求时碰到的问题 第二节对20世纪70年代以前货币需求的实证研究 第三节对20世纪70年代以后货币需求的实证研究 第四节绎济冲击与货币需求函数的不稳定性 第五节缓冲存货模型 第六节对货币需求函数稳定性的怀疑
第一节 检验货币需求时碰到的问题 第二节 对20世纪70年代以前货币需求的实证研究 第三节 对20世纪70年代以后货币需求的实证研究 第四节 经济冲击与货币需求函数的不稳定性 第五节 缓冲存货模型 第六节 对货币需求函数稳定性的怀疑 5
Ideal conditions for OLS analysis Data types Pooled data Cross section Time serⅰes. Panel data OLS (AlLinearity (A2)Strict Exogeneity (A3)Full Rank Multicollinearity A4)Spherical errors: Heteroskedasticity (A5 Normal errors: MLE Maximum Likelihood Methods) OLS: GLS: WLS
Ideal conditions for OLS analysis • Data types. • Pooled data. • Cross section. • Time series. • Panel data. • OLS. • (A1)Linearity. • (A2)Strict Exogeneity. • (A3)Full Rank: Multicollinearity. • (A4)Spherical errors: Heteroskedasticity. • (A5)Normal errors: MLE (Maximum Likelihood Methods) • OLS: GLS; WLS; 6
a good textbook for Econometrics learning JEFFREY M WOOLDRIDGE Introductory Econometrics M DEMN APPROACH .I
A good textbook for Econometrics learning 7
第一节检验货币需求时碰到的问题 变量选择问题 货币需求数量难以观察 货币内生供应的识别问题 四、检验时期的选择问题
一、变量选择问题 二、货币需求数量难以观察 三、货币内生供应的识别问题 四、检验时期的选择问题 8 第一节 检验货币需求时碰到的问题
·在货币供应内生时,没有必要对货币需求问题进行研究;在 货币供应外生时,对货币需求问题进行研究才有现实意义。 ·现有货币需求理论表明,待检验的货币需求方程中至少应包 括下列变量: ·(1)非货币资产收益率,甚至包括通货膨胀率。 ·(2)货币自身利率。 ·(3)货币与非货币资产之间的转换成本。 ·(4)当期收入、财富规模和永久性收入水平。 (5)收入变动的方差。 ·(6)利率的预期变化 ·(7)物价指数。 需要对上述变量的形式加以选择:变量是否可以获得?
• 在货币供应内生时，没有必要对货币需求问题进行研究；在 货币供应外生时，对货币需求问题进行研究才有现实意义。 • 现有货币需求理论表明，待检验的货币需求方程中至少应包 括下列变量： • （1）非货币资产收益率，甚至包括通货膨胀率。 • （2）货币自身利率。 • （3）货币与非货币资产之间的转换成本。 • （4）当期收入、财富规模和永久性收入水平。 • （5）收入变动的方差。 • （6）利率的预期变化。 • （7）物价指数。 • 需要对上述变量的形式加以选择：变量是否可以获得？ 9
、变量选择问题(1) (一)没有统一的货币定义 ·持有货币的交易动机对应的是狭义货币。当考虑投机性货币 需求时,货币定义取决于实证检验结果。 ·当选择了我们认为合适的货币定义以后,必须尽可能地将这 个定义与官方公布货币数据时使用的货币定义接近。 ·在实证研究时,首先考虑的是数据的可获得性问题,以及货币定义 的一致性问题,而不考虑在理论上是否合理。 ·实证研究表明,使用分类指数方法得到的货币范畴比非加权 的总量货币范畴有更好的统计吻合,包含分类指数的货币 需求函数看上去更为稳定。 10
• （一）没有统一的货币定义 • 持有货币的交易动机对应的是狭义货币。当考虑投机性货币 需求时，货币定义取决于实证检验结果。 • 当选择了我们认为合适的货币定义以后，必须尽可能地将这 个定义与官方公布货币数据时使用的货币定义接近。 • 在实证研究时，首先考虑的是数据的可获得性问题，以及货币定义 的一致性问题，而不考虑在理论上是否合理。 • 实证研究表明，使用分类指数方法得到的货币范畴比非加权 的总量货币范畴有更好的统计吻合，包含分类指数的货币 需求函数看上去更为稳定。 10 一、变量选择问题（1）