Inflation Targeting-- an Instrument Rule or a Targeting Rule? 第4组&第5组 时间:2016年6月2日
Inflation Targeting—— an Instrument Rule or a Targeting Rule? &
文献结构及背景 通胀目标 跨期损失函数 工具规则 目标规则 理论拓展 文献结构及背景 2 通胀目标 跨期损失函数 目录 工具规则 5 目标规则 理论拓展
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逻辑框架 文献结构及背景 通胀目标 跨期损失函数 工具规则 目标规则 理论拓展 建立二次跨期损失函数 最优的建模方式是将 分析简单工具规则 通货膨胀率作为向公 (泰勒规则) 众承诺的目标规则, L推>文献目的[明即将通货膨胀率当做 货币政策实施要达到 建立一般目标规则模型 的操作目标,而不是 像泰勒规则一样简单 地将其作为工具规则 建立特定目标规则模型
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作者生平 文献结构及背景 通胀目标 跨期损失函数 工具规则 目标规则 理论拓展 Lars e.o. svensson Nationality Sweden Institution Stockholm University monetary economIcS Field international trade general equilibrium theory Stockholm University Alma mater royal Institute of Technology
Nationality Sweden Institution Stockholm University Field monetary economics international trade general equilibrium theory Alma mater Stockholm University Royal Institute of Technology
理论背景 文献结构及背景 通胀目标 跨期损失函数 工具规则 目标规则 理论拓展 1 货币政策规则是指为了实现最优经济目标而需要坚持的相 关货币政策安排,它主要分为工具规则和目标规则 = 20世纪90年代以前,西方国家主要把利率或者货币供 2 应量作为货币政策的营运目标 20世纪90年代以后,由于金融创新和经济全球化,货币供 3)应量的基础不断变动,货币的流通速度也惠发不稳定 些西方国家开始放弃原先目标,把通货膨胀率作为货币政 策的操作目标,实行通胀目标制( inflation targeting)
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经济背景—通胀目标制的理论和实践 文献结构及背景 通胀目标 跨期损失函数 工具规则 目标规则 理论拓展 英国 瑞典、芬兰、 澳大利亚 新西兰 加拿大 1990 1991 1992 1993
1990 1991 1992 1993
经济背景—通胀目标制的理论和实践 文献结构及背景 通胀目标 跨期损失函数 工具规则 目标规则 理论拓展 表1到2001年12月实施通胀目标制的国家 通胀目标的设定 国家 政府设定 巴西、冰岛、以色列、挪威、英国 央行设定 智利、哥伦比亚、芬兰、墨西哥、波兰、西班牙 瑞典、泰国 政府、央行共同设定澳大利亚、加拿大、捷克、匈牙利、韩国、新西兰、 南非 资料来源:IMF年报,2002年 由政府设定通胀目标加上由银行制定实施方案的货币体制分离了货币政 策实施方案目标独立性和操作独立性,加强了通胀目标制货币政策的公 信度
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通胀目标制定义及实践 文献结构及背景 通胀目标 跨期损失函数 工具规则 目标规则 理论拓展 特点 数字性的通货膨胀目标 ①固定或在容许区间内波动的点 值或者是一个范围 ②排除其他所有名义锚包括汇率、 经济增长率等等 决策过程 ①预测过程 ②央行的通胀预期很重要 ③不排斥产出和产出缺口预期目 标的实现 透明度和可追责性 ①提供透彻明晰的货币政策报告 ②详细说明如何得出预期如何推 动政策的实施
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通胀目标制定义及实践 文献结构及背景 通胀目标 跨期损失函数 工具规则 目标规则 理论拓展 动态不一致 降低通胀成本高 制度承诺 「包括 立法授权 央行独立性 加强责任落实
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相关文献 文献结构及背景 通胀目标 跨期损失函数 工具规则 目标规则 理论拓展 1. Svensson, Lars E O, 1997. Inflation forecast targeting: Implementing and monitoring inflation targets 根据央行货币政策制定者在选择货币政策损失函数是否考虑产出缺口,可以把通胀目 标制分为严格通胀目标制和灵活通胀目标制。 2. Debelle, Guy, 1997. Inflation targeting in practice 央行决定实施通胀目标制货币政策就应当为追求通胀目标承担责任。因为货币政策传 导有时滞,在动态的基础上公众很难监督货币政策的运行情况,因此央行具有责任感 是非常重要的,同时责任感有助于货币政策免于外界的政治压力。 3. Mishkin, Frederic S, 2000. Inflation targeting in emerging market countries 银行体系不健全和金融市场不发达的国家,通胀目标制会同金融稳定政策相冲突,防止 这种有损货币政策可信度的风险对新兴市场经济国家来说十分重要
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