存款保险制度实行 不会提高货币政策实施效率 货币经济学课堂辩论报告第六小组 徐竹君12307100190 赵铖12307100305 赵晓璇12307100389 王晓羽1230710023 张潇12307100266
űɺ¡ϰáƲŻ͡ PȣДΒƠȮ̍ŻȽȯ（ ΒƠ̥ʔų΄őαͼȉĭ̋¼Ɖ̢ Ǐ̊Ħ () - ΟϜ () - ) + ΟɊˎ () - ). ˆɊ̹ () - () ƿʨ () - (,,
存款保险制度实行不会提高货币政策实施效率 目录 1研究背景. 11存款保险制度简介 111含义 112主要类型 113制度特征…..15 114存款保险制度作用 115国际实践 12货币政策效率 12.1西方经济学派对货币政策有效性的讨论…8 1.2.2从影响货币政策实施的影响因素 2核心论点…......13 21存款保险制度→不良资产 13 211存款保险制度有利于高风险的中小银行发展壮大 2.1.2存款保险制度增加了银行方面的道德风险… 213存款保险制度带来了存款人的道德风险和逆向选择问题…… 2.14存款保险制度本身的监督和防范功能难以发挥 2不良资产→降低货币政策实施效率 22.1货币扩张政策在不良资产较多的银行机构中难以发挥效果 22.2影响货币政策的最终目标一一稳定就业、促进经济增长 22.3央行在制定货币政策目标时发生预期与实际情况的偏离 17 3存款保险制度运行的国际经验18 31关于不良资产率上升的国际经验 311美国德克萨斯州早期实证研究 312雷曼兄弟的倒闭 32关于银行危机率上升的国际经验一一韩国 321储蓄银行道德风险增加……… 322存款保险基金中储蓄银行账户赤字严重 21 4存款保险制度在中国的实践及其对货币政策效率的影响.2 41存款保险制度在中国的发展历程 42中国存款保险制度的主要特征 22 421应用对象 4.2.2存款保险覆盖范围 4.2.3存款保险偿付限额 4.24存款保险基本来源… 425存款保险差额费率 43存款保险制度实施背景 4.31隐性存款保险制度早已存在∴..-.-..1.2 2
űɺ¡ϰáƲŻ͡PȣДΒƠȮ̍ŻȽȯ（ 2 ˡdž 1 ˮ̅̓ɍ............................................................................................................ 4 1.1 űɺ¡ϰáƲ̏z ..................................................................................................4 1.1.1 Ĩb.........................................................................................................................4 1.1.2 _ͪ̓Ō .................................................................................................................4 1.1.3 áƲʾ》 .................................................................................................................5 1.1.4 űɺ¡ϰáƲˑ .................................................................................................7 1.1.5 ĿϫŻΨ .................................................................................................................8 1.2 ΒƠȮ̍ȯ（..........................................................................................................8 1.2.1 ͩȼ̥ʔųʑƅΒƠȮ̍ɕȯǞ˜ͼ..............................................................8 1.2.2 |LjĴΒƠȮ̍ŻȽ˜LjĴļ̗ .......................................................................10 2 ɱǔͼʱ.......................................................................................................... 13 2.1 űɺ¡ϰáƲ]P͌Ιu .....................................................................................13 2.1.1 űɺ¡ϰáƲɕÞoДЌϰ˜xƉϞ͡đƔŘŠ............................................13 2.1.2 űɺ¡ϰáƲŕíjϞ͡ȼϾ˜ύǓЌϰ........................................................13 2.1.3 űɺ¡ϰáƲƤɡjűɺw˜ύǓЌϰIJσĥτȐϤЉ................................14 2.1.4 űɺ¡ϰáƲəΩ˜˟˩IJϦ͑ìͅ϶đș................................................15 2.2 P͌Ιu]ϬΒƠȮ̍ŻȽȯ（ ......................................................................15 2.2.1 ΒƠǿƿȮ̍łP͌ΙuάŞ˜Ϟ͡ɚɥx϶đșȯɨ............................15 2.2.2 LjĴΒƠȮ̍˜ɓ̤ˡɮ==̃źƍrAλ̥ʔŕϡ................................16 2.2.3 ţ͡łáźΒƠȮ̍ˡɮɂđːІɗnŻϫǧ˘«˷................................17 3 űɺ¡ϰáƲη͡˜Ŀϫ̥В........................................................................ 18 3.1 ¿oP͌Ιu（k—˜Ŀϫ̥В..........................................................................18 3.1.1 ̸ĿǓµ͗ȺƘɁɗŻ;ˮ̅ ...........................................................................18 3.1.2 Ϲɐ²ƾ˜¤ϣ ...................................................................................................20 3.2 ¿oϞ͡ąɚ（k—˜Ŀϫ̥В——ЁĿ............................................................20 3.2.1 °͚Ϟ͡ύǓЌϰŕí .......................................................................................20 3.2.2 űɺ¡ϰŐϚx°͚Ϟ͡ΑǷΝŰYϘ............................................................21 4 űɺ¡ϰáƲłxĿ˜ŻΨďÀƅΒƠȮ̍ȯ（˜LjĴ............................... 22 4.1 űɺ¡ϰáƲłxĿ˜đƔĈ̀..........................................................................22 4.2 xĿűɺ¡ϰáƲ˜_ͪʾ》..............................................................................22 4.2.1 Ʈˑƅ ...............................................................................................................22 4.2.2 űɺ¡ϰͫˠ͑ľ ...............................................................................................22 4.2.3 űɺ¡ϰ¯~ϭЋ ...............................................................................................23 4.2.4 űɺ¡ϰŐəɡʣ ...............................................................................................23 4.2.5 űɺ¡ϰƜЋΘ（ ...............................................................................................23 4.3 űɺ¡ϰáƲŻȽ̓ɍ.........................................................................................23 4.3.1 ϴǞűɺ¡ϰáƲɁƞűł ...............................................................................23
存款保险制度实行不会提高货币政策实施效率 43.2存款保险制度是利率市场化的保障… 4.33保护存款人利益,提高公众对银行体系的信心 26 4.3.4保证金融市场稳定 44中国银行业现状与存款保险制度实施效果. 441银行业不良资产总体状况 222 44.2银行业分机构表现 5总结 参考文献… 面面着 面面着 小组分工…
űɺ¡ϰáƲŻ͡PȣДΒƠȮ̍ŻȽȯ（ 3 4.3.2 űɺ¡ϰáƲɈÞ（ơŅø˜¡ϵ....................................................................25 4.3.3 ¡ȈűɺwÞ˞dȣД»ƅϞ̖͡˜¢ǔ................................................26 4.3.4 ¡;Ϛ͠ơŅ̃ź ...............................................................................................28 4.4 xĿϞ͡r，ˁnűɺ¡ϰáƲŻȽȯɨ...........................................................28 4.4.1 Ϟ͡rP͌ΙuǟˁË ...................................................................................28 4.4.2 Ϟ͡rÔɚɥͥ， ...............................................................................................29 5 ǟ̦ ................................................................................................................. 34 č̺ȶ˃.............................................................................................................. 35 Ɖ̢Ôƙ.............................................................................................................. 37
存款保险制度实行不会提高货币政策实施效率 1研究背景 1.1存款保险制度简介 1.1.1含义 存款保险制度是一种金融保障制度,又称存款保障,是指国家以立法的形式 为公众存款提供明确的法律保障,设立专门的存款保险基金,当吸收存款的金融 机构经营出现问题时,依照规定使用存款保险基金保护存款人的利益,并采取必 要措施维护存款保险基金安全的一项基础性金融制度安排。 1.1.2主要类型 表1-1存款保险制度主要职能类型 类型 职能强弱实施国家含义 付款箱模式 最弱 英国、澳其职责仅限于在相关机构(通常为 大利亚、中央银行或监管机构)的指导下 荷兰、瑞建立存款保险基金,在事前或事后 士、塞浦向投保机构征收保费。当投保机构 路斯等倒闭后,运用存款保险基金对存款 人在规定额度内进行赔付, 强付款箱模式弱 德国、印与“付款箱”相比,“强付款箱”多 度、巴西、了一定的风险处置手段和监督管理 阿根廷等措施,如开展必要的现场检查、向 高风险银行提供流动性支持、为银 行重组提供融资等。 损失最小化模式|强 法国、日存款保险机构积极参与对问题银行 本、俄罗的处置决策,运用收购与承接、促 斯、意大成重组、设立过桥银行、提供流动 利、西班性支持或担保、注资、接管等多种 中国人民银行金融稳定分析小组.中国金融稳定报告(2015M]中国金融出版社,2015
űɺ¡ϰáƲŻ͡PȣДΒƠȮ̍ŻȽȯ（ 4 1 ˮ̅̓ɍ % űɺ¡ϰáƲ̏z % % Ĩb űɺ¡ϰáƲɈh˹Ϛ͠¡ϵáƲdĎ˾űɺ¡ϵdɈȖĿƀ̈ʋ˜LJƼ ^»űɺȣɅ˱˜ʋǎ¡ϵdͽ̈oϢ˜űɺ¡ϰŐϚdDžĪȫűɺ˜Ϛ͠ ɚɥ̥͖Ò，ϤЉɂdʵͮźˑűɺ¡ϰŐϚ¡Ȉűɺw˜Þ˞dƪϖĒǕ ͪȢȽ̮Ȉűɺ¡ϰŐϚŷ¹˜hЃŐ˰ǞϚ͠áƲŷȞB % %(_ͪ̓Ō ͥ űɺ¡ϰáƲ_ͪ̽̓ͅŌ ̓Ō ̽ͅ、ǁ ŻȽĿƀ Ĩb ~ɺ̒ɸƼ ɓǁ ͐ĿAʬ ŠÞqA ͔½Aˍ ŗAŒʕ ΧȺ̌ À̽Ύyϭołˤ¿ɚɥbψƥ^ xţϞ͡Ǵ˟̑ɚɥc˜ȖƆld ƹ̈űɺ¡ϰŐϚdłmæǴmĤ ĥȆ¡ɚɥ》ȫ¡ΘBDžȆ¡ɚɥ ¤ϣĤdηˑűɺ¡ϰŐϚƅűɺ włͮźЋƲÄλ͡Λ~B 、~ɺ̒ɸƼ ǁ ǓĿAĄ ƲAƟͩA ϩɲƸ̌ n[~ɺ̒?ˤʂd[、~ɺ̒?Ş jhź˜Ќϰř̷ǺʀIJ˟˩̑ˋ ȢȽdŨƺƔǕͪ˜，ŅɷɬAĥ ДЌϰϞ͡ȣʒðǞȪȔA^Ϟ ͡Ϙ̢ȣ͠Ι̌B țŤɓƉøɸƼ 、 ʋĿAȿ əA̶ ȺAǬŠ ÞAͩˉ űɺ¡ϰɚɥ˽ɤčnƅϤЉϞ͡ ˜ř̷Ê̍dηˑȫΔnȃȟA DzϘ̢Aͽ̈εɶϞ͡Aȣʒð ǞȪȔǴȌ¡AʎΙAȟ̑̌Ş˹ 1 xĿwʃϞ͡Ϛ̃͠źÔɦƉ̢. xĿϚ̃͠źȉĭ(2015)[M]. xĿϚ͠Òʸ˵, 2015
存款保险制度实行不会提高货币政策实施效率 牙等 处置手段,使银行倒闭所造成的损 失最小化。 风险最小化模式最强 美国、韩此种模式的主要原则是将存款保险 国、中国机构本身所面临的损失风险或损失 台湾等程度降到最低。为了实现这一目标, 存款保险机构必须得到风险最小化 授权,赋予其广泛的事前风险控制、 事后风险处置等职能。 1.1.3制度特征 1.1.3.1组织架构 各国存款保险制度的组织架构可分为三种:一是政府管理型,即政府通过设 立专门的管理机构进行专职管理,具有广泛的职能和作用,如风险预警和危机处 理等;二是行业协会管理型,由存款类金融机构自发成立行业性组织,通过行业 自律协议进行管理,由于在管理中职权有限,一般需要通过立法明确规定中央银 行或监管机构应向其提供信息的责任;三是共同管理型,由政府和银行协作,共 同设立专门的管理机构。目前,多数国家采用的是政府管理型模式。2012年国际 存款保险行业协会对69个国家的调查显示,其中有57个国家是由政府建立,4 个国家由行业协会管理,其余8个国家为共同管理。 1.1.3.2保险对象 实施存款保险制度的国家多以领土论原则确定保险对象,即本国境内的全部 存款性金融机构以及外国金融机构在本国设立的分支机构均为保险对象,一般不 包括本地银行在国外的机构。但也有例外,如德国建立的存款保险制度将本国银 行的国外机构包括在内,而比利时、巴西、印度等国则将外国银行在本国的机构 排除在存款保险范围之外。 1.1.3.3标的范围 存款保险标的范围一般是本币存款和外币存款,如美国、德国、比利时、瑞 士等。但一些国家如英国、法国等不保护外币存款。大多数国家将同业存款、可 转让大额定期存单存款等项目排除在外,但也有部分国家如加拿大、哥伦比亚
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存款保险制度实行不会提高货币政策实施效率 尼日利亚等对银行同业存款提供存款保险。 1.1.34参保方式 存款保险制度的参保方式主要有两种:自愿或强制参保。从已经建立的存 款保险制度的国家来看,绝大多数采取强制要求投保机构参加存款保险。根据上 述国际存款保险行业协会对69个国家的调查,有64个国家强制参保。目前,德 国、阿根廷、巴拉圭等国实行自愿参加原则,哥伦比亚、印度等国实行强制参加 原则,美国、巴西则采取自愿与强制相结合的原则。如美国法律规定所有的联邦 储备体系成员的州银行必须参加联邦存款保险公司的存款保险,非联邦储备体系 的银行及其他金融机构可自愿参加。在参保成员方面,目前大多采用属地原则承 保,即在一国或某一地区境内的所有银行都在存款保险制度承保之列,但不包括 本国银行在海外的分支机构 1.1.3.5保险最高限额 目前,世界各国对存款保险赔付上限均作出限定,限额之内的存款会得到全 部保护,超过限额的存款根据清偿所得分配。如德国最高保额为每一存款银行自 有资金的30%,美国规定每一存款账户保到10万美元,哥伦比亚为15万哥伦比 亚比索,印度为3万印度卢比。限额水平则根据经济发展水平、人均收入、应对 危机的需要等多种因素进行动态调整。如美国8次调整最高限额,从建立之初的 5000美元调至目前的25万美元。也有一小部分国家对保险限额采用分档限定, 如意大利、爱尔兰和阿根廷等 1.1.3.6保险费率 存款保险费率一般有两种方式:单一费率和基于风险的差别费率。从各国的 实践来看,单一费率在制度建立之初便于起步、实施和管理,但这种设计缺乏公 平性,易引发道德风险和逆向选择,从长远来看,反而不利于金融体系稳定。根 据2012年国际存款保险行业协会对65个国家的调查,有26个国家采用风险差 别费率,另有很多国家正在考虑从单一费率逐步过渡到风险差别费率。美国执行 的风险差别费率是根据资本充足率、资产质量、盈利水平、流动性等指标把银行 按风险程度分为三级,级别越高对应的保险费率越低,所交纳的保费就越少
űɺ¡ϰáƲŻ͡PȣДΒƠȮ̍ŻȽȯ（ 6 ƏȿÞq̌ƅϞ͡Ģrűɺȣűɺ¡ϰB % %)% č¡ȼƼ űɺ¡ϰáƲ˜č¡ȼƼ_ͪɕu˹I͇ǭǴ、áč¡B |ƞ̥ƹ̈˜ű ɺ¡ϰáƲ˜Ŀƀɡ˦d̩ŠŞȴϖĒ、áͪʆȆ¡ɚɥčíűɺ¡ϰBɲȜk οĿϫűɺ¡ϰ͡rýƅ , ZĿƀ˜΅ɬdɕ , ZĿƀ、áč¡BˡædǓ ĿAϩɲƸAƟȍŃ̌ĿŻ͇͡ǭčíċÙdĵʂqAĄƲ̌ĿŻ͡、áčí ċÙd̸ĿAƟͩÙϖĒ͇ǭn、áˤ̦Ġ˜ċÙBŨ̸Ŀʋǎͮźǹɕ˜̾ϐ °Ś̖DzĮ˜ƘϞ͡ǕЄčí̾ϐűɺ¡ϰ»Ğ˜űɺ¡ϰdϽ̾ϐ°Ś̖ ˜Ϟ͡ďÀ}Ϛ͠ɚɥę͇ǭčíBłč¡DzĮȼϾdˡæŠŞϖˑƕńċÙȃ ¡dĆłhĿǴɪhńúŔĘǹɕϞ͡ϒłűɺ¡ϰáƲȃ¡c×dP÷ȑ əĿϞ͡łʗŝ˜ÔȪɚɥB % %)%+¡ϰɓДϭЋ ˡædT˓ğĿƅűɺ¡ϰΛ~kϭņÒϭźdϭЋcĘűɺǐ๠ϑ¡ȈdΡεϭЋ˜űɺɲȜʞ¯ǹǐÔϓBŨǓĿɓД¡Ћ^ʁhűɺϞ͇͡ ɕΙϚ˜ ) d̸ĿͮźʁhűɺΑǷ¡à i̸±dĵʂq^ + iĵʂ qʂ̘dĄƲ^ ) iĄƲĂʂBϭЋʅƨÙɲȜ̥ʔđƔʅƨAwņȫ¸AƮƅ ąɚ˜Ϻͪ̌Ş˹ļ̗λ͡ðǜ΅ȵBŨ̸Ŀ . ɹ΅ȵɓДϭЋd|ƹ̈cܘ + ̸±΅͈ˡæ˜ (+ i̸±BgɕhƉϑÔĿƀƅ¡ϰϭЋϖˑÔɵϭźd ŨǬŠÞAʷƋ½IJϩɲƸ̌B % %)%,¡ϰΘ（ űɺ¡ϰΘ（h͋ɕu˹ȼƼIþhΘ（IJŐoЌϰ˜ƜßΘ（B|ğĿ˜ ŻΨɡ˦dþhΘ（łáƲƹ̈cÜoΠɾAŻȽIJ̑ˋdκ˹ͽͶ̴e» ƨǞdɆƽđύǓЌϰIJσĥτȐd|ϡμɡ˦dĐ̼PÞoϚ̖̃͠źBɲ Ȝ ( ( ƩĿϫűɺ¡ϰ͡rýƅ ,+ ZĿƀ˜΅ɬdɕ (, ZĿƀϖˑЌϰƜ ßΘ（d→ɕǍŞĿƀɼł̺͞|þhΘ（υɾεʠàЌϰƜßΘ（B̸ĿǾ͡ ˜ЌϰƜßΘ（ɈɲȜΙə³Τ（AΙuΓϙA˝ÞʅƨAʒðǞ̌ȖɮȅϞ͡ ȗЌϰ̀ƲÔ^M̜d̜ßДƅƮ˜¡ϰΘ（dǹs̞˜¡ΘƍƊB
存款保险制度实行不会提高货币政策实施效率 1.1.4存款保险制度作用 1.1.4.1保护存款人的利益,提高社会公众对银行体系的信心 银行大部分资金是以负债的形式吸收的机构和个人存款,存在风险性和不稳 定性,在经营管理不善或其他因素作用下导致不能按时清偿债务时,就易引起银 行信用危机。存款保险制度建立后,将由存款银行以存款人的存款为对象,向作 为存款保险制度核心机构的存款保险公司投保。当实行该制度的银行资金周转不 灵或破产倒闭而不能支付存款人的存款时,按照保险合同条款,投保银行可从存 款保险机构那里获取赔偿或取得资金援助,或被接收、兼并,存款人也不会蒙受 重大损失,有效保护了存款人的利益。存款保险制度虽然是一种事后补救措施, 但它的作用却在事前也有体现,当公众知道即使银行真的出现问题时也会得到相 应的赔偿,这样会树立存款人对我国金融体系的信心,减少发生挤兑的可能性。 1.1.4.2提高金融体系的稳定性,维持正常的金融秩序 由于存款保险机构负有对有问题银行承担保证支付的责任,它必然会对投保 银行的日常经营活动进行一定的监督、管理,从中发现隐患所在,及时提出建议 和警告,以确保各银行都会稳健经营,这实际上增加了一道金融安全网。同时由 于存款保险机构可通过对有问题银行提供担保、补贴或融资支持等方式对其进行 挽救,或促使其被实力较强的银行兼并,减少社会震荡,会对公众心理产生积极 作用,有效防止银行挤兑风潮的发生和蔓延,从而促进金融体系的稳定和社会的 安定。 1.1.4.3促进银行业的适度竞争,为公众提供优质的服务 在一国银行体系中,不同规模的银行通常具有不同的竞争地位,由于小银行 存在更多的不确定性和更大的倒闭可能性,因此在存款保险制度缺失的情况下, 存款人自然更愿意选择与大银行往来,而不愿意将款项存在中小银行,这在客观 上进一步恶化了中小银行的竞争环境,造成银行之间竞争的不公平性,也容易形 成大银行垄断经营的局面。而垄断是不利于消费者利益的,社会公众获得的利益 就会小于完全竞争状态下的利益。建立存款保险制度则有利于解除存款人将资金 存入中小银行的后顾之忧,从而可以为银行之间的公平竞争创造有利的条件。它 可使存款者形成一种共识,将存款无论存入大银行还是小银行,该制度对其保护 程度都是相同的,因此提供服务的优劣,将成为客户选择存款银行的主要因素
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存款保险制度实行不会提高货币政策实施效率 1.1.5国际实践 表1-2金融稳定理事会成员国存款保险制度比较 FSB成员存款保险制度比较 国家管理模式授权模式保险限额投保存款定价模式费率 美元)占比(%) 阿根廷私营付款箱7545 29风险定价0015%-03% 澳大利亚官方管理付款箱101630061 巴西 私营 22单一保费001% 加拿大官方管理成本最小10000 风险定价 法国公私混合成本最小13692067风险定价 德国 公私混合付款箱136920 风险定价002% 中国香港官方管理付款箱6400 20风险定价00175% 非政府 0049% 印度 官方管理付款箱2240 33单一保费0.10% 度尼西亚官方管理成本最小235294 保费020% 意大利私营成本最小136920 日本 公私混合成本最小122775 71单一保费 韩国 官方管理风险最小43902 27单一保费 墨西哥方管理成本最小146606 58单一保费040% 荷兰 官方管理付款箱136920 俄罗斯官方管理成本最小2064 32单一保费0.10% 新加坡官方管理付款箱39835 19风险定价002%0.07% 西班牙私营成本最小13692047风险定价000% 瑞士 私营付款箱96830 24单一保贵 土耳其官方管理成本最小32341 25风险定价 英国方管理付款箱133068 非政府 美国宣方管理风险最小25000079风险定价25-45个基点 资料来源F(2012. Thematic Revew on Depost Insurance System Peer Revew Feocrt 1.2货币政策效率 1.2.1西方经济学派对货币政策有效性的讨论 1.2.1.1古典经济学派 古典经济学派并没有论及货币政策是否有效,但是古典学派的代表任务萨伊 认为工资和价格是有弹性的,这种弹性提供了一种自我矫正的机制,从而使得市 场很快的出清。所以可以认为古典经济学派认为货币政策是无效的。因为市场存 在自我调节机制,所以经济可以到达均衡,不需要任何政策进行干预,政策只能 影响价格水平和名义GDP,但是不能影响实际产出,所以这些政策是无效的或者
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存款保险制度实行不会提高货币政策实施效率 是中性的。按照古典经济学派的观点,总供给AS是一条垂直的曲线,总需求AD 是一条向下倾斜的曲线。实施扩张政策只会导致价格的上涨,并不会影响实际产 出。反之,亦然 1.2.1.2凯恩斯学派 在20世纪30年代凯恩斯革命之后货币政策才真正发挥宏观调控的作用。 凯恩斯学派对货币政策作用的人是也是一个从保守到激进的过程。凯恩斯本人对 财政政策髙度重视,也极力主张实施廉价货币政策以増加有效需求,促进充分就 业。他认为由于价格和工资缺乏弹性,因而经济不存在一个自动矫正机制,经济 增长率低于潜在增长率,经济岀现非充分就业下的均衡是常态,但是这种均衡低 于充分就业下的潜在产出的均衡水平。只要存在未被利用的资源,则总需求扩大, 会引起产出增加。所以,影响总需求的货币政策有效。随后凯恩斯学派用IS-LM 模型对货币政策有效性进行分析,比较投资和货币需求的利率弹性的大小进行判 断,货币需求利率弹性不变,投资的利率弹性越大,利率稍有下降,投资就极大 增加,货币政策越有效。而其他的经济学家的主要观点和凯恩斯类似,他们在凯 恩斯的基础上说明货币政策的有效性。 1.2.1.3货币主义学派 货币主义学派基于货币流通速度在短期内是一个常量这一个基本假定,推导 出货币供给增长是决定名义GDP增长的主要因素,价格和工资相对灵活。从而货 币政策在短期内可以影响产出和价格,但就长期而言,随着价格和工资的调整, 经济会趋向于充分就业。因而货币供给的增加也只能反映在价格水平的上涨上 对产出没有影响,所以他们认为货币政策短期有效,长期内是无效的。同时外部 和内部的时滞,对于货币政策发挥作用的时间和有效性都是有影响的。 1.2.1.4新古典经济学派 新古典经济学以市场出清假说和理性预期假说为基本假设,认为在预料之外 的货币政策有效,而预料之中的则无效。任何的政策措施只对会经济带来各种意 想不到的冲击,比如滞涨。因为人们都有理性预期,货币政策只会造成经济波动 的根源。 1.2.1.5新凯恩斯主义经济学派 新凯恩斯主义认为,当经济出现需求拉动时,由于工资和价格的粘性,工资
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存款保险制度实行不会提高货币政策实施效率 和价格的缓慢调整并不能迅速调整到使市场出清的状态,经济要恢复到正常的充 分就业的均衡状态是一个缓慢而漫长的过程。在这个过程中,经济处于供求不等 的非均衡状态,因此,刺激总需求的财政政策和货币政策是完全必要的。新凯恩 斯主义承认新古典经济学的关于预期是合乎理性的。但是他们认为政策是有效的, 无论是预料内还是预料外,区别只是影响程度的不同。 1.2.2从影响货币政策实施的影响因素 1.22.1中央银行的独立性 中央银行的独立性与价格稳定存在正相关关系,从而对货币政策有效性有着 重要影响。一般而言,中央银行独立性越强,通货膨胀率越低;独立性越弱,通 货膨胀率越高,而且低通货膨胀率并不是以牺牲经济增长为代价,央行独立性高 的国家,失业率或产出波动并不一定比央行独立性相对较低的国家大。 货币政策的动态不一致性和财政压力是影响中央银行独立性并干扰中央银 行实现稳定货币目标的两个因素。基德兰德和普雷斯科特提出政府政策存在动态 不一致问题。如果一项政策在制定阶段是最优的,但在制定之后的实行阶段却不 是最优的,这项政策就是动态不一致。反之,所谓政策动态一致指的是在没有新 的信息出现的情况下,在制定和执行过程中都是最优的。显然,对公众而言.动 态不一致的政策是不可信的,理性的决策者不会真正实施,而是会采取相机抉择 策略,重新选择最优的政策。比如货币政策在执行过程中若存在动态不一致的问 题,若中央银行先公布了保持低通货膨胀的最优货币政策,而后又企图利用公众 已经形成的低通货膨胀率预期,执行相机抉择的政策,那么,公众的理性选择是 根据央行的最优化问题来调整自己的预期,从而恶化央行的决策环境,导致通货 膨胀偏差。如果政府弥补财政赤字是通过向中央银行借款或将国债直接岀售给中 央银行,或者政府向国外大量借款,又或者在金融市场上向国内的私人部门发行 国债,如果央行不能成功地对财政融资进行中和或冲销,这些情况都将会导致财 政赤字的货币化,削弱弱央行对基础货币的控制能力,导致通货膨胀 由此可见,增强中央银行的独立性,对政府从中央银行直接融资给予法律上 的限制,并采取措施,减轻政府财政赤字和债务对中央银行资金的依赖,有利于 中央银行抵御财政赤字货币化,降低通货膨胀
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