电子商务环境中会计与财务 第十二讲(June9) 刘曼璐 manlulluachina. com 浙江大学管理学院
电子商务环境中会计与财务 第十二讲（June 9) 刘曼璐 manluliu@china.com 浙江大学管理学院
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汽车销售有限公司新设备的净现金流量汇总表 单位:美圆 年末原始投资经营现金流量终极价值净现金流量 -130000 -130000 32700 32700 35808 35808 2345 34435 34435 33337 33337 28944 53248 82192
汽车销售有限公司新设备的净现金流量汇总表 单位：美圆 年末 原始投资 经营现金流量 终极价值 净现金流量 0 -130 000 -130 000 1 32 700 32 700 2 35 808 35 808 3 34 435 34 435 4 33 337 33 337 5 28 944 53 248 82 192
计划购置项目的净现值计算如下 NPV=130000+32700/(1+0.12)+35 808/(1+0.12)**2+34435/(1+0.12)*3+33 337/(1+0.12)*4+82192(1+0.12)*5 20076 应该购置该设备
计划购置项目的净现值计算如下： NPV=-130 000 + 32 700/（1+0.12)+35 808/(1+0.12)**2+34 435/(1+0.12)**3+33 337/(1+0.12)**4+82 192/(1+0.12)**5 =20 076 应该购置该设备
净现值法的优点: 用现金流量而不是会计利润。 考虑货币的时间价值。 考虑资本成本的风险。 与所有者最大化的财务目标相一致。 净现值法的缺点: 由于净现值不用比率形式表述 净现值方法要求评价公司的资本成本
净现值法的优点： •用现金流量而不是会计利润。 •考虑货币的时间价值。 •考虑资本成本的风险。 •与所有者最大化的财务目标相一致。 净现值法的缺点： •由于净现值不用比率形式表述。 •净现值方法要求评价公司的资本成本
内含报酬率法: 130000+32700/(1+0.17)+35 808/(1+0.17)**2+34435/(1+0.17)3+33 337/1+0.17)*4+82192/(1+0.17**5-886美圆 当现值为正时,内含报酬率一定要更高些。用18%的 折现率试测,净现金流量为-2419美圆。我们已找到 两个连续的内含报酬率17%和18%,一个得出正现值 个得出负现值。实际的内含报酬率是使现值为零 的报酬率。这就意味着内含报酬率在17%和18%之间 886美圆比-2491美圆更接近现值为零,因此内含 报酬率更接近17%而不是18%,精确计算的内含报酬 率为17.26%
内含报酬率法： -130 000+32 700/（1+0.17)+35 808/(1+0.17)**2+34 435/(1+0.17)**3+33 337/(1+0.17)**4+82 192/(1+0.17)**5=886美圆 当现值为正时，内含报酬率一定要更高些。用18%的 折现率试测，净现金流量为-2 419美圆。我们已找到 两个连续的内含报酬率17%和18%，一个得出正现值 ，一个得出负现值。实际的内含报酬率是使现值为零 的报酬率。这就意味着内含报酬率在17%和18%之间 。886美圆比-2 491美圆更接近现值为零，因此内含 报酬率更接近17%而不是18%，精确计算的内含报酬 率为17.26%
内含报酬率的优点: 使用现金流量而非会计利润。 考虑货币时间价值。 考虑调节资本成本的风险。 在作出接受或拒绝计划投资项目决策时,与所有者财富最大化 的财务目标一致 当用比率来表达时,一些经理发现内含报酬率方法的结果更易 于理解 内含报酬率的缺点: 只有在取得公司估计的资本成本后,才能正确使用内含报酬率 方法。 在已给出可供选择的投资项目中确定可接受项目时,用内含报 酬率方法会导致不理想的决策
内含报酬率的优点： •使用现金流量而非会计利润。 •考虑货币时间价值。 •考虑调节资本成本的风险。 •在作出接受或拒绝计划投资项目决策时，与所有者财富最大化 的财务目标一致。 •当用比率来表达时，一些经理发现内含报酬率方法的结果更易 于理解。 内含报酬率的缺点： •只有在取得公司估计的资本成本后，才能正确使用内含报酬率 方法。 •在已给出可供选择的投资项目中确定可接受项目时，用内含报 酬率方法会导致不理想的决策
资本预算 资本预算和通货膨胀 资本预算和风险
资本预算 • 资本预算和通货膨胀 • 资本预算和风险
资本预算和通货膨胀 假定在1-5年内,不扣除通货膨胀影响,每年能从新投资项目 取得按预测数10000美圆的收入。假如物价水平在五年中每 年按4%的幅度变化,那么经修订的现金流量如下: 年 收入(美圆)100000104000108160112486116986 第一年收入为预测数100000美圆,计算随后几年收入,第二 年收入等于上年收入乘以1加物价水平变动,其算式为( 1+0.04)或1.04。 注意没有必要对折现率按通货膨胀进行调整,这是因为资本 成本正和通货膨胀费用合在一起,影响到资本提供者的回报 需求
资本预算和通货膨胀 假定在1-5年内，不扣除通货膨胀影响，每年能从新投资项目 取得按预测数100 000美圆的收入。假如物价水平在五年中每 年按4%的幅度变化，那么经修订的现金流量如下： 年 1 2 3 4 5 收入（美圆） 100 000 104 000 108 160 112 486 116 986 第一年收入为预测数100 000美圆，计算随后几年收入，第二 年收入等于上年收入乘以1加物价水平变动，其算式为（ 1+0.04)或1.04。 注意没有必要对折现率按通货膨胀进行调整，这是因为资本 成本正和通货膨胀费用合在一起，影响到资本提供者的回报 需求
资本预算和风险 为使服务部门能够提供轮胎校正服务,汽车销 售有限公司正在考虑购进新设备。新设备将花 费120000美圆,安装成本10000美圆。财务主 管担心竞争环境会阻止预期占有的市场分额。 这会导致实际销售与70%预测销售一样低的结 果,因此,实际销售按预测销售的70%、80% 90%、100%和110%分别计算的净现值和内含 报酬率已经算出。假定费用为实际销售的55% 分析结果如下:
资本预算和风险 为使服务部门能够提供轮胎校正服务，汽车销 售有限公司正在考虑购进新设备。新设备将花 费120 000美圆，安装成本10 000美圆。财务主 管担心竞争环境会阻止预期占有的市场分额。 这会导致实际销售与70%预测销售一样低的结 果，因此，实际销售按预测销售的70%、80% 、90%、100%和110%分别计算的净现值和内含 报酬率已经算出。假定费用为实际销售的55% ，分析结果如下：