物流让世界更美好一-外运发展深度研究 刘润东15210680243(16.7%) 李欢 15210680229(16.7%) 杨沁雪15210680274(16.7%) 郑琬鸿15210680286(16.7%)
物流让世界更美好--外运发展深度研究 刘润东 15210680243 (16.7%) 李欢 15210680229 (16.7%) 杨沁雪 15210680274 (16.7%) 郑琬鸿 15210680286 (16.7%)
摘要 错误!未定义书签 第1章宏观分析 1.1Pest分析法 第2章行业分析 2.1对国际快递行业进行波特五力分析··· 2.2对国际航空物流行业进行分析 第3章公司分析 公司简介 3.2公司主要业务 3.3竞争力分析 3.4股权分析······ 第4章公司战略分析 4.1战略的提出 4.2战略部署 4.3积蓄优势,打造新的盈利增长点 4.4战略总结······· 第5章财务分析 5.1外运发展财务分析·· ···24 5.2中外运-敦豪(DHL)简要财务分析 5.3外运发展成长能力 第6章公司估值 市场行情 6.2估值 第7章风险分析 7.1招商局集团与中外运长航集团重组整合·· 7.2对外贸易萎缩···· 7.3行业竞争加剧······· 7.4政府跨境电商阳光化政策推进不达预期 7.5公司股权激励计划低于预期 附录 外运发展主要对外投资情况· 中外运一敦豪国际航空快件有限公司财务简表·· 外运发展财务报表
摘要 ··················错误!未定义书签。 第 1 章 宏观分析______________________________________________2 1.1 Pest 分析法 ·····················2 第 2 章 行业分析______________________________________________4 2.1 对国际快递行业进行波特五力分析 ···········5 2.2 对国际航空物流行业进行分析 ············ 10 第 3 章 公司分析_____________________________________________ 11 3.1 公司简介 ····················· 11 3.2 公司主要业务 ··················· 12 3.3 竞争力分析 ···················· 13 3.4 股权分析 ····················· 14 第 4 章 公司战略分析_________________________________________ 16 4.1 战略的提出···················· 16 4.2 战略部署····················· 17 4.3 积蓄优势，打造新的盈利增长点 ··········· 20 4.4 战略总结····················· 23 第 5 章 财务分析_____________________________________________ 24 5.1 外运发展财务分析················· 24 5.2 中外运-敦豪（DHL）简要财务分析 ·········· 32 5.3 外运发展成长能力················· 36 第 6 章 公司估值_____________________________________________ 37 6.1 市场行情····················· 37 6.2 估值······················· 37 第 7 章 风险分析_____________________________________________ 39 7.1 招商局集团与中外运长航集团重组整合 ········ 39 7.2 对外贸易萎缩··················· 39 7.3 行业竞争加剧··················· 40 7.4 政府跨境电商阳光化政策推进不达预期 ········ 40 7.5 公司股权激励计划低于预期············· 40 附录________________________________________________________ 40 外运发展主要对外投资情况 ··············· 41 中外运-敦豪国际航空快件有限公司财务简表 ········ 42 外运发展财务报表 ··················· 42
宏观分析 1.1Pest分析法 PEST为一种企业所处宏观环境分析模型,所谓PEST即 Political(政 治), Economic(经济), Social(社会) and Technological(科技) 这些是企业的外部环境,一般不受企业掌握 近一时期,国际关系结构性矛盾加剧并引发新危机新挑战,世界变得更 不安宁。中国周边领土主权争端骤然升温。美国“亚太再平衡”战略加快实 施,中美新型大国关系面临新挑战。乌克兰危机导致欧洲重新成为大国对峙 前沿。西亚北非极端恐暴势力崛起牵动地区格局。西方重振势头增强,发展 中国家崛起趋缓,世界经济双增长格局更趋明朗,以变革求发展的潮流更加 强劲。中国所处的周边和国际环境中,不确定因素明显增加,给中国维护发 展所需的战略杋遇期带来新的挑战,但中国周边环境总体保持稳定。 在经济上我们也面临着诸多挑战,美国继续推动“跨太平洋战略经济伙 伴关系协定”(TP)谈判。奥巴马访亚期间,与日本就TPP问题进行磋商, 缩小分歧。美国与马来西亚也就TPP交换意见。美国表面上表示不反对中国 加入TPP,但实质上却加快部署,制定好规则后再“邀”中国加入。更深层 次,美国仍希望借助TPP等框架在世界贸易规则、产业行业标准等领域延续 其主导地位,架空世贸组织,打造更加有利于延续西方主导地位的世界经贸 格局,使包括中国在内的发展中经济体面临“二次入世”的风险。 面对以上挑战,中国也做出了积极应对的姿态,作为“十三五”的开局 之年,2016年的政治经济发展形势备受期待。 国企改革,摆正政府与市场的关系是2016年中国重中之重的任务。2015 年9月13日,《中共中央、国务院关于深化国有企业改革的指导意见》正式 出台。国资委体制可能将发生巨大变化,国资委将回归真正的出资人身份 其监管职能将分配给纪检、反贪、食品安全等部门。相当一部分国有企业会 脱离国资委监管,国资委以后将主要是统计分析、数据预测和监事会职责。 大量国有企业将只是政府参股的一个企业,企业的运营和管理交给代理人, 这样国企将真正参与市场竞争,与民营企业平等竞争。 同时,在产能升级和结构转型的背景下,国际合作被赋予了新关注度。 无论是产能出海还是资本对外输出,中国经济的发展与世界联系显示出越来 越密切的关系,而且扮演着越来越重要的角色。中国正在推动“一带一路” 建设,有望为中国扩大需求市场。 对于我们的分析公司外运发展来说,2016也是一大机遇,其母公司中 外运长航集团与招商局集团的合并积极响应了国家的国企改革政策,并且作 为中外运长航的子公司,其在全国物流园及机场附近的仓储设施具备不可复 制性,重组之后有望对公司的业绩有一定的提振作用。而国际合作的加深不 仅会降低物流公司的成本,在法律差异、文化差异方面的阻力也会相应减轻 另外,我国自由贸易协定的签订也有利于物流企业的发展,目前,中国已签 署自由贸易协定14个,涉及22个国家和地区。分别是中国与东盟、新西 兰、新加坡、巴基斯坦、智利、秘鲁、哥斯达黎加、冰岛、瑞士、韩国和澳 大利亚的自贸协定,内地与香港、澳门的更紧密经贸关系安排(CEPA),以 及大陆与台湾的海峡两岸经济合作框架协议(ECFA)
一、 宏观分析 1.1 Pest 分析法 PEST 为一种企业所处宏观环境分析模型，所谓 PEST 即 Political（政 治）， Economic（经济）, Social（社会） and Technological（科技）. 这些是企业的外部环境，一般不受企业掌握。 政治 近一时期，国际关系结构性矛盾加剧并引发新危机新挑战，世界变得更 不安宁。中国周边领土主权争端骤然升温。美国“亚太再平衡”战略加快实 施，中美新型大国关系面临新挑战。乌克兰危机导致欧洲重新成为大国对峙 前沿。西亚北非极端恐暴势力崛起牵动地区格局。西方重振势头增强，发展 中国家崛起趋缓，世界经济双增长格局更趋明朗，以变革求发展的潮流更加 强劲。中国所处的周边和国际环境中，不确定因素明显增加，给中国维护发 展所需的战略机遇期带来新的挑战，但中国周边环境总体保持稳定。 在经济上我们也面临着诸多挑战，美国继续推动“跨太平洋战略经济伙 伴关系协定”（TPP）谈判。奥巴马访亚期间，与日本就 TPP 问题进行磋商， 缩小分歧。美国与马来西亚也就 TPP 交换意见。美国表面上表示不反对中国 加入 TPP，但实质上却加快部署，制定好规则后再“邀”中国加入。更深层 次，美国仍希望借助 TPP 等框架在世界贸易规则、产业行业标准等领域延续 其主导地位，架空世贸组织，打造更加有利于延续西方主导地位的世界经贸 格局，使包括中国在内的发展中经济体面临“二次入世”的风险。 面对以上挑战，中国也做出了积极应对的姿态，作为“十三五”的开局 之年，2016 年的政治经济发展形势备受期待。 国企改革，摆正政府与市场的关系是 2016 年中国重中之重的任务。2015 年 9 月 13 日，《中共中央、国务院关于深化国有企业改革的指导意见》正式 出台。国资委体制可能将发生巨大变化，国资委将回归真正的出资人身份， 其监管职能将分配给纪检、反贪、食品安全等部门。相当一部分国有企业会 脱离国资委监管，国资委以后将主要是统计分析、数据预测和监事会职责。 大量国有企业将只是政府参股的一个企业，企业的运营和管理交给代理人， 这样国企将真正参与市场竞争，与民营企业平等竞争。 同时，在产能升级和结构转型的背景下，国际合作被赋予了新关注度。 无论是产能出海还是资本对外输出，中国经济的发展与世界联系显示出越来 越密切的关系，而且扮演着越来越重要的角色。中国正在推动“一带一路” 建设，有望为中国扩大需求市场。 对于我们的分析公司外运发展来说，2016 也是一大机遇，其母公司中 外运长航集团与招商局集团的合并积极响应了国家的国企改革政策，并且作 为中外运长航的子公司，其在全国物流园及机场附近的仓储设施具备不可复 制性，重组之后有望对公司的业绩有一定的提振作用。而国际合作的加深不 仅会降低物流公司的成本，在法律差异、文化差异方面的阻力也会相应减轻。 另外，我国自由贸易协定的签订也有利于物流企业的发展，目前，中国已签 署自由贸易协定 14 个，涉及 22 个国家和地区。分别是中国与东盟、新西 兰、新加坡、巴基斯坦、智利、秘鲁、哥斯达黎加、冰岛、瑞士、韩国和澳 大利亚的自贸协定，内地与香港、澳门的更紧密经贸关系安排（CEPA），以 及大陆与台湾的海峡两岸经济合作框架协议（ECFA）
经济 2015年,步入新常态的中国经济遭遇诸多挑战。 首先,今年连续两个季度名义GDP下滑很大,是近五年来首次低于实际 增速,即τ%的实际GDP增长速度,这个数字并不刺眼,按统计局的说法是 比较平稳的。但是,如果我们一看到这一个红线,就是名义GDP的增速一季 度我们就会看到它已经变到5.8,二季度我们的预测是5.7,这种状况在过 去20年里边只有三个时期出现,一个是1997到1999,第二个是我们看到 的2009年一年,所以按照中国以往的历史GDP实际增速和名义增速发生这 种分歧的话,往往是萧条性开启的标志,应该引起重视 第二个要关注的就是我们所看到的很多区域出现塌方式的变化,黑龙江、 山西、新疆,包括东三省,出现了意想不到的低迷状况,第二个很重要的特 征我们会看到在投资移民下三大需求出现了,总需求出现了一个回落,有效 需求不足的问题日益凸显,有所强化。投资增速、消费增速、出口增速在大 幅振荡中出现低迷,制造业同时降到了10%。 最后,总需求不足,国际大宗商品价格下滑,以及内生性收缩等因素的 作用下,宏观经济整体通缩的压力大幅度上扬,工业领域的通货紧缩问题向 深层次迈进,基本价格指数基本上在零增长附波动,进口商品价格大幅度下 降,同时导致工业品购进价格指数和工业品出厂价格指数都出现连续39个 月的负增长 经济增长乏力也影响了公司的业务发展,特别是进出口数量的下降对于 外运发展的航空货代业务会产生较大的影响,从图中可以看出,自2014年 年底,我国的进出口金额出现了断崖式的下跌,其主要原因在于整体国际经 济恢复较慢,而国内需求不足。对物流的需求不足影响了整体行业的发展。 进出口金额 4500.00 4.000.00 3,500.00 2.500.00 2,000.00 今,分,9,9,9,s, 进出口金额 图1进出口金额资料来源:Wind咨询,互联网 社会 社会环境的发展对于企业的发展有着重要的影响,这里主要从人口因素 和生活习惯变化两个方面来分析社会环境对企业的影响。 人口问题已经成为中国发展道路上不容忽视的问题,“人口红利”的逐 渐消失、人口老龄化程度加深,导致我国劳动力由无限供给转为相对有限剩 余、普通劳动力工资上升,增加了企业的用工成本。此外,劳动力素质的提 高也迫在眉睫。划生育政策实施30多年来,我国拆除人口爆炸的引信,步
经济 2015 年，步入新常态的中国经济遭遇诸多挑战。 首先，今年连续两个季度名义 GDP 下滑很大，是近五年来首次低于实际 增速，即 7%的实际 GDP 增长速度，这个数字并不刺眼，按统计局的说法是 比较平稳的。但是，如果我们一看到这一个红线，就是名义 GDP 的增速一季 度我们就会看到它已经变到 5.8，二季度我们的预测是 5.7，这种状况在过 去 20 年里边只有三个时期出现，一个是 1997 到 1999，第二个是我们看到 的 2009 年一年，所以按照中国以往的历史 GDP 实际增速和名义增速发生这 种分歧的话，往往是萧条性开启的标志，应该引起重视。 第二个要关注的就是我们所看到的很多区域出现塌方式的变化，黑龙江、 山西、新疆，包括东三省，出现了意想不到的低迷状况，第二个很重要的特 征我们会看到在投资移民下三大需求出现了，总需求出现了一个回落，有效 需求不足的问题日益凸显，有所强化。投资增速、消费增速、出口增速在大 幅振荡中出现低迷，制造业同时降到了 10%。 最后，总需求不足，国际大宗商品价格下滑，以及内生性收缩等因素的 作用下，宏观经济整体通缩的压力大幅度上扬，工业领域的通货紧缩问题向 深层次迈进，基本价格指数基本上在零增长附波动，进口商品价格大幅度下 降，同时导致工业品购进价格指数和工业品出厂价格指数都出现连续 39 个 月的负增长。 经济增长乏力也影响了公司的业务发展，特别是进出口数量的下降对于 外运发展的航空货代业务会产生较大的影响，从图中可以看出，自 2014 年 年底，我国的进出口金额出现了断崖式的下跌，其主要原因在于整体国际经 济恢复较慢，而国内需求不足。对物流的需求不足影响了整体行业的发展。 图 1 进出口金额 资料来源：Wind 咨询，互联网 社会 社会环境的发展对于企业的发展有着重要的影响，这里主要从人口因素 和生活习惯变化两个方面来分析社会环境对企业的影响。 人口问题已经成为中国发展道路上不容忽视的问题，“人口红利”的逐 渐消失、人口老龄化程度加深，导致我国劳动力由无限供给转为相对有限剩 余、普通劳动力工资上升，增加了企业的用工成本。此外，劳动力素质的提 高也迫在眉睫。划生育政策实施 30 多年来，我国拆除人口爆炸的引信，步 2,000.00 2,500.00 3,000.00 3,500.00 4,000.00 4,500.00 进出口金额 进出口金额
入低生育水平国家行列,“十二五”期间,预计净增人口约4000万,总人 口将达13.9亿;到本世纪30年代,人口总量将达到峰值15亿。人口数量 仍是长期制约我国经济社会发展的关键问题,人口素质总体水平不高,影响 经济社会的可持续发展和国家竞争力。一方面,出生人口素质亟待提升;另 方面,劳动力整体素质低下,农村剩余大量劳动力,人口红利的效用未能 充分发挥。 劳动力价格上升增加了企业成本,一方面会使得企业利润减少,但另 方面会激励企业进行战略升级,完成企业转型,进一步提升企业的竞争力 技术 2015年7月23日,中国互联网络信息中心(CNIC)在京发布第36次 《中国互联网络发展状况统计报告》,数据显示,截至2015年6月,我国网 民规模达6.68亿,互联网普及率为48.8%。移动商务类应用发展迅速,互 联网应用向提升体验、贴近经济方向靠拢。截至2015年6月,我国手机网 民规模达5.94亿,较2014年12月增加3679万人,网民中使用手机上网的 人群占比由2014年12月的85.8%提升至88.9%,随着手机终端的大屏化和 手机应用体验的不断提升,手机作为网民主要上网终端的趋势进一步明显。 互联网对个人生活方式的影响进一步深化,从基于信息获取和沟通娱乐需求 的个性化应用,发展到与医疗、教育、交通等公用服务深度融合的民生服务。 未来,在云计算、物联网及大数据等应用的带动下,互联网将推动农业、现 代制造业和生产服务业的转型升级。 在互联网迅速发展的大背景下,我国近年来的电子商务交易额增长率 直保持快速增长势头。特别是网络零售市场更是发展迅速,2012年达到 13110亿元。而2013年天猫“11·11”购物狂欢节支付宝成交额达350.19 亿元,更是让人们看到我国网络零售市场发展的巨大潜力。其次,跨境电子 交易获得快速发展。在国际经济形势持续不振的环境下,我国中小外贸企业 跨境电子商务仍逆势而为,近年来保持了30%的年均增速。有关部门正加紧 完善促进跨境网上交易对平台、物流、支付结算等方面的配套政策措施,促 进跨境电子商务模式不断创新,出现了一站式推广、平台化运营、网络购物 业务与会展相结合等模式,使得更多中国制造产品得以通过在线外贸平台走 向国外市场,有力推动了跨境电子商务纵深发展。 互联网和电子商务的迅速发展拉动全社会消费品需求的快速增长,进 步引导政府和企业投资信息网络特别是新一代信息技术领域,并不断完善经 济社会发展环境,并直接促进物流配送行业的发展。 、行业分析 行业分析在公司价值分析的主要作用是,以行业的眼光去判断公司,去 发现投资价值和投资机会。企业和所在行业之间的关系是点和面的关系,企 业的价值取决于企业的现在和未来收益,而行业的现状和发展趋势在很大程 度上决定了行业内企业现在和未来收益,行业经营的基本特征和规律,则是 行业内企业经营所必须遵循的,同时它也是行业内企业核心竞争力的体现 是行业内企业竞争优势比较的着重点。因此,在这部分我们将采用波特五力 分析模型对外运发展所处的行业进行系统的分析。 中外运空运发展股份有限公司于1999年成立。2000年,公司在上交所
入低生育水平国家行列，“十二五”期间，预计净增人口约 4000 万，总人 口将达 13.9 亿；到本世纪 30 年代，人口总量将达到峰值 15 亿。人口数量 仍是长期制约我国经济社会发展的关键问题，人口素质总体水平不高，影响 经济社会的可持续发展和国家竞争力。一方面，出生人口素质亟待提升； 另 一方面，劳动力整体素质低下，农村剩余大量劳动力，人口红利的效用未能 充分发挥。 劳动力价格上升增加了企业成本，一方面会使得企业利润减少，但另一 方面会激励企业进行战略升级，完成企业转型，进一步提升企业的竞争力。 技术 2015 年 7 月 23 日，中国互联网络信息中心（CNNIC）在京发布第 36 次 《中国互联网络发展状况统计报告》，数据显示，截至 2015 年 6 月，我国网 民规模达 6.68 亿，互联网普及率为 48.8%。移动商务类应用发展迅速，互 联网应用向提升体验、贴近经济方向靠拢。截至 2015 年 6 月，我国手机网 民规模达 5.94 亿，较 2014 年 12 月增加 3679 万人，网民中使用手机上网的 人群占比由 2014 年 12 月的 85.8%提升至 88.9%，随着手机终端的大屏化和 手机应用体验的不断提升，手机作为网民主要上网终端的趋势进一步明显。 互联网对个人生活方式的影响进一步深化，从基于信息获取和沟通娱乐需求 的个性化应用，发展到与医疗、教育、交通等公用服务深度融合的民生服务。 未来，在云计算、物联网及大数据等应用的带动下，互联网将推动农业、现 代制造业和生产服务业的转型升级。 在互联网迅速发展的大背景下，我国近年来的电子商务交易额增长率一 直保持快速增长势头。特别是网络零售市场更是发展迅速，2012 年达到 13110 亿元。而 2013 年天猫“11·11”购物狂欢节支付宝成交额达 350.19 亿元，更是让人们看到我国网络零售市场发展的巨大潜力。其次，跨境电子 交易获得快速发展。在国际经济形势持续不振的环境下，我国中小外贸企业 跨境电子商务仍逆势而为，近年来保持了 30%的年均增速。有关部门正加紧 完善促进跨境网上交易对平台、物流、支付结算等方面的配套政策措施，促 进跨境电子商务模式不断创新，出现了一站式推广、平台化运营、网络购物 业务与会展相结合等模式，使得更多中国制造产品得以通过在线外贸平台走 向国外市场，有力推动了跨境电子商务纵深发展。 互联网和电子商务的迅速发展拉动全社会消费品需求的快速增长，进一 步引导政府和企业投资信息网络特别是新一代信息技术领域，并不断完善经 济社会发展环境，并直接促进物流配送行业的发展。 二、 行业分析 行业分析在公司价值分析的主要作用是，以行业的眼光去判断公司，去 发现投资价值和投资机会。企业和所在行业之间的关系是点和面的关系，企 业的价值取决于企业的现在和未来收益，而行业的现状和发展趋势在很大程 度上决定了行业内企业现在和未来收益，行业经营的基本特征和规律，则是 行业内企业经营所必须遵循的，同时它也是行业内企业核心竞争力的体现， 是行业内企业竞争优势比较的着重点。因此，在这部分我们将采用波特五力 分析模型对外运发展所处的行业进行系统的分析。 中外运空运发展股份有限公司于 1999 年成立。2000 年，公司在上交所
上市,股市代码为600270,简称“外运发展”,是国内航空货运代理行业第 家上市公司。如今,凭借集团雄厚资金实力和强大的背景资源,外运发展 坚持航空专业化物流经营主体方向的同时,正在积极拓展与空运密切相关的 行业及项目的综合物流业务,打造并依托航空承运优势,实现“天地合一” 的理想 公司的业务包括了航空货代、国际快件和综合物流。从整个业务架构来 看,公司属于物流行业,主要业务主要集中在国际物流,辅以国内物流。因 此,此处进行行业分析时,我们主要放在国际物流架构中进行分析,对国内 物流部分简略描述。我们采用了波特五力分析模型,分别从供应商的议价能 力( bargaining power of suppliers)、购买者的议价能力( bargaining power of buyers)、新进入者的威胁( threat of new entrants)、替代品 的威胁( substitutes)、同业竞争者的竞争程度( rivalry)五个方面对该 行业进行系统性地分析。 2.1对国际快递行业进行波特五力分析 业(精密仪器 现存竞争者 姒企图命屎企 航空公司、民营 物流公司 (中石油、中石 为 供应商的议价能力分析 物流企业的上游供应商有汽油柴油天然气等燃料供应商,运输车辆销售 厂商和场地租赁的出租方等。 柴油汽油等燃料供应商之所以处在物流企业的上游,主要源于货物及快 件的短途转运。公路运输是短途转运的主要方式,而其中所消耗的燃油为柴 油和汽油。在我国,燃油供应商为中石油、中石化这种大型的垄断性国企, 而这种行业地位决定了不存在讨价还价的可能 除此之外,国际快递业务的开展偏于依赖航空公司,就中国目前的状况 来说,航空公司都受到中华人民共和国民航总局调配,航空公司的航班时间 和线路是既定的,不会随意调整,航空公司给快递公司安排的舱位和收取的
上市，股市代码为 600270，简称“外运发展”，是国内航空货运代理行业第 一家上市公司。如今，凭借集团雄厚资金实力和强大的背景资源，外运发展 坚持航空专业化物流经营主体方向的同时，正在积极拓展与空运密切相关的 行业及项目的综合物流业务，打造并依托航空承运优势，实现“天地合一” 的理想。 公司的业务包括了航空货代、国际快件和综合物流。从整个业务架构来 看，公司属于物流行业，主要业务主要集中在国际物流，辅以国内物流。因 此，此处进行行业分析时，我们主要放在国际物流架构中进行分析，对国内 物流部分简略描述。我们采用了波特五力分析模型，分别从供应商的议价能 力（bargaining power of suppliers）、购买者的议价能力（bargaining power of buyers）、新进入者的威胁（threat of new entrants）、替代品 的威胁（substitutes）、同业竞争者的竞争程度（rivalry）五个方面对该 行业进行系统性地分析。 2.1 对国际快递行业进行波特五力分析 供应商的议价能力分析 物流企业的上游供应商有汽油柴油天然气等燃料供应商，运输车辆销售 厂商和场地租赁的出租方等。 柴油汽油等燃料供应商之所以处在物流企业的上游，主要源于货物及快 件的短途转运。公路运输是短途转运的主要方式，而其中所消耗的燃油为柴 油和汽油。在我国，燃油供应商为中石油、中石化这种大型的垄断性国企， 而这种行业地位决定了不存在讨价还价的可能。 除此之外，国际快递业务的开展偏于依赖航空公司，就中国目前的状况 来说，航空公司都受到中华人民共和国民航总局调配，航空公司的航班时间 和线路是既定的，不会随意调整，航空公司给快递公司安排的舱位和收取的 企业（精密仪器 生产商）、个人 （旅游者、留学 者） 邮政、电子通讯 设备 柴油汽油供应商 （中石油、中石 化） 航空公司、民营 物流公司 现存竞争者 （外企 国企 民企）
费用都受此制约,故而,航空公司的议价能力是很高的。但近几年有变化的 趋势,随着航空业的蓬勃发展,航空公司的飞机架数增加,竞争形势在逐渐 形成,尤其在航空运输淡季,航空公司为了提高舱位利用率会通过降价来吸 引快递公司。所以,物流行业的议价能力有微弱的提升。但是,由于航空运 输的成本费用多集中在航空燃油费上,而企业和航空公司无权干涉燃油费的 价格,决策权在国家政府部门手中,供应商的议价能力综合来说还是很高的 购买者的议价能力分析 国际快递业务的顾客划分为两种:企业和个人。 企业客户通常是开展跨国经营或者对外贸易活动的公司,他们的服务需 求多是文件、包裹、重物快递等。文件和包裹类的市场价格比较稳定,客户 的议价能力较低。而重物快递服务的提供商并不多,擅长重物快递的公司多 是外资快递公司,比如 FedEx国际有限重货快递、UPS全球快运服务和中外 运敦豪的珍宝箱系列服务等,这些企业之间为规避恶性价格竞争,价格不会 有太大的出入,故而除了某些快递线路上货量多的大客户可以获得较多价格 折扣外,绝大多数企业客户的议价能力是比较低的 而个人顾客多是国内出国旅游、出国留学的居民消费者,还有来中国旅 游访问进行学术交流等活动的外国人,这类客户虽然相对于企业顾客人数众 多,但是服务购买数量相对较小使用频率也偏低,基本上不存在议价能力 新进入者的威胁 在国际快递方面,由于各个国家航空管制的限制以及高额的进入成本, 使得这一领域的进入难度较大。国际快递业务是资金、信息和技术知识密集 结合的业务,也是附加值较高的业务,如果要经营国际快递业务,企业必须 具备足够强大的航空和地面运输能力,这要求了巨额的前期投资成本,因此 行业的进入门槛较高,潜在的进入者是比较少的。 近几年,部分具有政府背景的航空公司凭借已有航线开始准备进入国际 快递市场。如2013年8月上海东方航空快递有限公司向国家邮政局提出经 营国际快递业务许可申请,其主打的优势项目为生鲜品类的产地直达,但航 空公司天然的空中运输能力使其存在一定的优势,将对国际快递业务的市场 竞争产生一定的威胁。但是从实际情况来看,此类公司缺乏对个性化运输方 案的制定能力,并未展现出强大的竞争优势。 替代品的威胁 国际快递业务的产品主要是构建在空中运力基础上的快捷、迅速、门到 门的服务。考虑到其的特殊性,国际快递服务的替代品相对较少。关于替代 品的分析,需要考虑实际进行快递和货运时所涉及到的产品。如果快递品为 信件或者类似的纸质物品,则e-mail和传真等降低对国际快递的需求,因 为可以通过这些电子工具进行快速地传递。但是,实际情况是纸质文件很多 时候对文件原件的要求高,因此电子邮件等对国际快递的替代性并不高。 但是除此之外,传统的邮寄服务对国际快递服务存在一定的替代性。对 于要求门到门服务和服务质量高、时效快的顾客来讲,国际快递仍然具有不 可替代性。但是对于只追求价格实惠的客户来说,传统的邮寄服务则更加具 有竞争力。所以,传统邮寄服务对国际快递还是存在一定威胁的 同业竞争者的竞争程度 目前,中国国际快递市场上的竞争者主要分为三大类,分别为外资快递 公司、中国本土国营快递公司、中国本土民营快递公司
费用都受此制约，故而，航空公司的议价能力是很高的。但近几年有变化的 趋势，随着航空业的蓬勃发展，航空公司的飞机架数增加，竞争形势在逐渐 形成，尤其在航空运输淡季，航空公司为了提高舱位利用率会通过降价来吸 引快递公司。所以，物流行业的议价能力有微弱的提升。但是，由于航空运 输的成本费用多集中在航空燃油费上，而企业和航空公司无权干涉燃油费的 价格，决策权在国家政府部门手中，供应商的议价能力综合来说还是很高的。 购买者的议价能力分析 国际快递业务的顾客划分为两种：企业和个人。 企业客户通常是开展跨国经营或者对外贸易活动的公司，他们的服务需 求多是文件、包裹、重物快递等。文件和包裹类的市场价格比较稳定，客户 的议价能力较低。而重物快递服务的提供商并不多，擅长重物快递的公司多 是外资快递公司，比如 FedEx 国际有限重货快递、UPS 全球快运服务和中外 运敦豪的珍宝箱系列服务等，这些企业之间为规避恶性价格竞争，价格不会 有太大的出入，故而除了某些快递线路上货量多的大客户可以获得较多价格 折扣外，绝大多数企业客户的议价能力是比较低的。 而个人顾客多是国内出国旅游、出国留学的居民消费者，还有来中国旅 游访问进行学术交流等活动的外国人，这类客户虽然相对于企业顾客人数众 多，但是服务购买数量相对较小使用频率也偏低，基本上不存在议价能力。 新进入者的威胁 在国际快递方面，由于各个国家航空管制的限制以及高额的进入成本， 使得这一领域的进入难度较大。国际快递业务是资金、信息和技术知识密集 结合的业务，也是附加值较高的业务，如果要经营国际快递业务，企业必须 具备足够强大的航空和地面运输能力，这要求了巨额的前期投资成本，因此 行业的进入门槛较高，潜在的进入者是比较少的。 近几年，部分具有政府背景的航空公司凭借已有航线开始准备进入国际 快递市场。如 2013 年 8 月上海东方航空快递有限公司向国家邮政局提出经 营国际快递业务许可申请，其主打的优势项目为生鲜品类的产地直达，但航 空公司天然的空中运输能力使其存在一定的优势，将对国际快递业务的市场 竞争产生一定的威胁。但是从实际情况来看，此类公司缺乏对个性化运输方 案的制定能力，并未展现出强大的竞争优势。 替代品的威胁 国际快递业务的产品主要是构建在空中运力基础上的快捷、迅速、门到 门的服务。考虑到其的特殊性，国际快递服务的替代品相对较少。关于替代 品的分析，需要考虑实际进行快递和货运时所涉及到的产品。如果快递品为 信件或者类似的纸质物品，则 e-mail 和传真等降低对国际快递的需求，因 为可以通过这些电子工具进行快速地传递。但是，实际情况是纸质文件很多 时候对文件原件的要求高，因此电子邮件等对国际快递的替代性并不高。 但是除此之外，传统的邮寄服务对国际快递服务存在一定的替代性。对 于要求门到门服务和服务质量高、时效快的顾客来讲，国际快递仍然具有不 可替代性。但是对于只追求价格实惠的客户来说，传统的邮寄服务则更加具 有竞争力。所以，传统邮寄服务对国际快递还是存在一定威胁的。 同业竞争者的竞争程度 目前，中国国际快递市场上的竞争者主要分为三大类，分别为外资快递 公司、中国本土国营快递公司、中国本土民营快递公司
(1)外资快递公司 外资快递公司有强劲的竞争力,在中国占据了国际快递业务的75%份额, 主要有四大国际快递巨头D(德国敦豪)、 FedEx(美国联邦快递)、UPS(美 国联合包裹)、TNT(荷兰天地)。 但实际上,外运发展通过和DHL合资建立了中外运敦豪,该公司主要处 理外运发展国际B2C的出口业务,DH依托外运发展在国内的知名度和现有 网络,而DHL则提供自身优秀的物流资源和世界各地的物流网,共同推动国 际快递业务的发展。所以分析同业竞争者时主要对美国联邦快递和美国联合 包裹以及荷兰天地进行分析 成立时 总部位置 员工人飞机货车数 联邦快递 美国田纳西州 215000 654 44000 FedEx 美国加州亚特兰 联合包裹UPS 1907 398300 572 88000 天地快运TNT 荷兰阿姆斯特丹 151000 26610 敦豪DL 1969 美国旧金山 285000 76200 表1资料来源:互联网,wind资讯,公司官网 FedEx是来自美国的一流国际快递公司,是众多外资企业中拥有中国直 航权和直航航班数量最多的快递公司,飞往中南美洲区域的速度快捷,能够 向214个国家和地区提供隔夜快递、地面快递、重型货物运送及物流服务。 FedEx借助强大的机队力量给竞争对手们以巨大压力,作为四大快递公司中 唯一一家专营快递业务的公司, FedEx对国际快件的转运时间和运送时间安 排的十分细致,许多在时间上有着特别要求的客户通常很认可 FedEx,是其 绝对忠诚的长期客户。 FedEx于1984年进入中国市场,曾先后与中外运集 团、大通国际、天津大田集团成为合作伙伴开展快递服务,由于合作效果不 佳,最终Fedx在2006年1月宣布独资经营并对大田集团的快递资产进 行收购,加快其在中国市场的扩张步伐。 FedEx在发展过程中非常重视直航 权和直航航班的获取,凭借这一优势 FedEx在市场上的扩张进展顺利,其 中国国际快递市场上的份额从2011年的15%增长到目前的21%,在业内享有 良好的声誉。 FedEx最擅长中国至美国的国际快递航线,但由于飞机队伍庞 大,导致成本较高,服务价格偏高 UPS同样是来自美国的一家国际快递公司,并且是世界上最大的包裹递 送公司和快递承运商。UPS的服务覆盖200多个国家和地区,在中国至美国 的空运航线上占据优势。近年来UPS重视发展货运行业和航线,十分关注中 小企业客户需求,通过增加香港至欧洲的空运航线实现在亚欧快递航线的扩 张。UPS1988年与中外运集团合作,开始在中国提供快递服务,其后为实现 中国市场与其全球市场战略的对接,UPS在2005年同中外运集团解除合作 实现全面独资,并在2010年将在菲律宾的亚太转运中心搬到了中国深圳, 以加强在整个亚太地区的转运能力。目前UPS在中国国际快递市场上的份额 达到15%,竞争焦点一直放在与 FedEx的竞争上,在中国的整体影响力要低 于 FedEx。 总部位于荷兰的TM集团是全球第一的海运和合同物流提供商,服务网 络覆盖200多个国家,特别擅长西欧地区的快递航线,是DL亚欧快递线路
（1）外资快递公司 外资快递公司有强劲的竞争力，在中国占据了国际快递业务的 75%份额， 主要有四大国际快递巨头 DHL（德国敦豪）、FedEx（美国联邦快递）、UPS (美 国联合包裹)、TNT（荷兰天地）。 但实际上，外运发展通过和 DHL 合资建立了中外运敦豪，该公司主要处 理外运发展国际 B2C 的出口业务，DHL 依托外运发展在国内的知名度和现有 网络，而 DHL 则提供自身优秀的物流资源和世界各地的物流网，共同推动国 际快递业务的发展。所以分析同业竞争者时主要对美国联邦快递和美国联合 包裹以及荷兰天地进行分析。 企业 成立时 间 总部位置 员工人 数 飞 机 数 货车数 量 联邦快递 FedEx 1971 美国田纳西州 215000 654 44000 联合包裹 UPS 1907 美国加州亚特兰 大 398300 572 88000 天地快运 TNT 1946 荷兰阿姆斯特丹 151000 47 26610 敦豪 DHL 1969 美国旧金山 285000 420 76200 表 1 资料来源：互联网，wind 资讯，公司官网 FedEx 是来自美国的一流国际快递公司，是众多外资企业中拥有中国直 航权和直航航班数量最多的快递公司，飞往中南美洲区域的速度快捷，能够 向 214 个国家和地区提供隔夜快递、地面快递、重型货物运送及物流服务。 FedEx 借助强大的机队力量给竞争对手们以巨大压力，作为四大快递公司中 唯一一家专营快递业务的公司，FedEx 对国际快件的转运时间和运送时间安 排的十分细致，许多在时间上有着特别要求的客户通常很认可 FedEx，是其 绝对忠诚的长期客户。FedEx 于 1984 年进入中国市场，曾先后与中外运集 团、大通国际、天津大田集团成为合作伙伴开展快递服务，由于合作效果不 佳，最终 FedEx 在 2006 年 1 月宣布独资经营并对大田集团的快递资产进 行收购，加快其在中国市场的扩张步伐。FedEx 在发展过程中非常重视直航 权和直航航班的获取，凭借这一优势 FedEx 在市场上的扩张进展顺利，其 中国国际快递市场上的份额从 2011 年的 15%增长到目前的 21%，在业内享有 良好的声誉。FedEx 最擅长中国至美国的国际快递航线，但由于飞机队伍庞 大，导致成本较高，服务价格偏高。 UPS 同样是来自美国的一家国际快递公司，并且是世界上最大的包裹递 送公司和快递承运商。UPS 的服务覆盖 200 多个国家和地区，在中国至美国 的空运航线上占据优势。近年来 UPS 重视发展货运行业和航线，十分关注中 小企业客户需求，通过增加香港至欧洲的空运航线实现在亚欧快递航线的扩 张。UPS1988 年与中外运集团合作，开始在中国提供快递服务，其后为实现 中国市场与其全球市场战略的对接，UPS 在 2005 年同中外运集团解除合作 实现全面独资，并在 2010 年将在菲律宾的亚太转运中心搬到了中国深圳， 以加强在整个亚太地区的转运能力。目前 UPS 在中国国际快递市场上的份额 达到 15%，竞争焦点一直放在与 FedEx 的竞争上，在中国的整体影响力要低 于 FedEx。 总部位于荷兰的 TNT 集团是全球第一的海运和合同物流提供商，服务网 络覆盖 200 多个国家，特别擅长西欧地区的快递航线，是 DHL 亚欧快递线路
的有力竞争者TNT在中国的业务倚重汽车物流市场,同时向企业物流市场进 军。2006TMT通过收购华宇公司来扩张在中国地区的快件服务网络,并且 推出了多种转运时间的国际快递服务,如朝九快递、中午快递、特定日期递 送等,试图从亚欧快递航线中抢夺客户。TNT在西欧区域的速递网络发达, 在价格折扣上更加灵活,相对便宜。但进入中国市场较晚,品牌知名度低 在中国只有26家国际快递分公司和3个国际快递口岸 综上所述,可以明显看出 FedEx和UPS的飞机运输队伍庞大,空运能力 强,在中美航线上占据优势。而DHL在中国没有取得中国到美国的直飞航权, 只是通过租用西北航空公司的一条航线间接进入中美直航航线,空运能力无 法相比。D在亚欧快递航线上优势突出,虽然T在亚欧快递航线业务的 竞争上具有一定威胁,但因网络布局和服务范围相对小,没有明显的竞争优 势 (2)中国本土国营快递公司 以EMS、民航快递、中远物流等为代表。在众多国营公司中,能在市场 份额上占一席之地的只有EMS。在90年代初曾垄断中国国际快递市场的EMS 近年来在外资企业的冲击下,市场占有率从90%下降到目前的12%。由于EMS 是国营性质的企业,国营企业内部的官僚风气使得大部分工作人员的服务意 识淡薄,服务态度较差,企业形象不佳。EMS的国际快递运输主要采取空运 方式,送递速度按照距离来分大致是1-4天,相对于外企快递的隔日送达、 限时送达等服务,EMS1天到4天的送递时间没有速度优势。EMS在国外没 有设立机构,一般是通过建立业务关系的方式来发展国际快递业务。同时, ENS在价格上没有折扣,也没有灵活多变的价格策略,在快件査询、反馈信 息等服务上也比较落后。相较外资快递企业,EMS在速度、价格和业务模式 等方面竞争力有限。 为改变现状,EMS与日本、韩国、澳大利亚、香港等邮政共同推出亚洲 主要城市间2日递,到美国5日递等业务,但收效甚微。在国家十二五计划 出台后,EMS在资本市场融资近100亿元,主要投向速递物流邮件处理中心 购置飞机和运输车辆及航材、补充营运资金等,在国家政策的扶持下重新布 局、运营。 (3)中国本土民营快递公司 以顺丰快递、申通快递、宅急送等民营企业为主。近年来,我国民营快 递企业发展迅速,尽管不少企业已经获得国际快递业务的经营许可。但是由 于国际快递业务的进入门槛高,使得大多数民营企业有心无力,许多声称开 展国际快递业务的民营公司实际上是四大快递巨头的代理。少数民营快递公 司如顺丰、申通、宅急送建立了自己的国际快递专线,但线路数量较少,如 申通的国际快递业务只开通了美国与香港线路。同时,民营快递公司开设的 线路多面向日本、韩国、台湾、东南亚,开设的亚欧、亚美快递线路较少。 在运力和价格上,由于民营企业规模比较小,没有专业的飞机运输队伍,只 能通过航空公司进行空运,使其国际快递业务极易受到舱位不足和空运费用 的影响,空运的高成本导致快递的价格较高。无论在快递专线上,还是在运 力和价格上,民营快递企业在国际快递市场上的竞争力微乎其微。中国本土 民营快递公司的竞争力主要体现在国内的快递市场上,近些年发展速度尤其 加快 关于进行同业竞争者的竞争程度分析时,更多的是需要把目光放在外资
的有力竞争者 TNT 在中国的业务倚重汽车物流市场，同时向企业物流市场进 军。2006 TNT 通过收购华宇公司来扩张在中国地区的快件服务网络，并且 推出了多种转运时间的国际快递服务，如朝九快递、中午快递、特定日期递 送等，试图从亚欧快递航线中抢夺客户。TNT 在西欧区域的速递网络发达， 在价格折扣上更加灵活，相对便宜。但进入中国市场较晚，品牌知名度低， 在中国只有 26 家国际快递分公司和 3 个国际快递口岸。 综上所述，可以明显看出 FedEx 和 UPS 的飞机运输队伍庞大，空运能力 强，在中美航线上占据优势。而 DHL 在中国没有取得中国到美国的直飞航权， 只是通过租用西北航空公司的一条航线间接进入中美直航航线，空运能力无 法相比。DHL 在亚欧快递航线上优势突出，虽然 TNT 在亚欧快递航线业务的 竞争上具有一定威胁，但因网络布局和服务范围相对小，没有明显的竞争优 势。 （2）中国本土国营快递公司 以 EMS、民航快递、中远物流等为代表。在众多国营公司中，能在市场 份额上占一席之地的只有 EMS。在 90 年代初曾垄断中国国际快递市场的 EMS 近年来在外资企业的冲击下，市场占有率从 90%下降到目前的 12%。由于 EMS 是国营性质的企业，国营企业内部的官僚风气使得大部分工作人员的服务意 识淡薄，服务态度较差，企业形象不佳。EMS 的国际快递运输主要采取空运 方式，送递速度按照距离来分大致是 1-4 天，相对于外企快递的隔日送达、 限时送达等服务，EMS 1 天到 4 天的送递时间没有速度优势。EMS 在国外没 有设立机构，一般是通过建立业务关系的方式来发展国际快递业务。同时， EMS 在价格上没有折扣，也没有灵活多变的价格策略，在快件查询、反馈信 息等服务上也比较落后。相较外资快递企业，EMS 在速度、价格和业务模式 等方面竞争力有限。 为改变现状，EMS 与日本、韩国、澳大利亚、香港等邮政共同推出亚洲 主要城市间 2 日递，到美国 5 日递等业务，但收效甚微。在国家十二五计划 出台后，EMS 在资本市场融资近 100 亿元，主要投向速递物流邮件处理中心、 购置飞机和运输车辆及航材、补充营运资金等，在国家政策的扶持下重新布 局、运营。 （3）中国本土民营快递公司 以顺丰快递、申通快递、宅急送等民营企业为主。近年来，我国民营快 递企业发展迅速，尽管不少企业已经获得国际快递业务的经营许可。但是由 于国际快递业务的进入门槛高，使得大多数民营企业有心无力，许多声称开 展国际快递业务的民营公司实际上是四大快递巨头的代理。少数民营快递公 司如顺丰、申通、宅急送建立了自己的国际快递专线，但线路数量较少，如 申通的国际快递业务只开通了美国与香港线路。同时，民营快递公司开设的 线路多面向日本、韩国、台湾、东南亚，开设的亚欧、亚美快递线路较少。 在运力和价格上，由于民营企业规模比较小，没有专业的飞机运输队伍，只 能通过航空公司进行空运，使其国际快递业务极易受到舱位不足和空运费用 的影响，空运的高成本导致快递的价格较高。无论在快递专线上，还是在运 力和价格上，民营快递企业在国际快递市场上的竞争力微乎其微。中国本土 民营快递公司的竞争力主要体现在国内的快递市场上，近些年发展速度尤其 加快。 关于进行同业竞争者的竞争程度分析时，更多的是需要把目光放在外资
快递公司上。因为,外资快递巨头占据了中国国际快递市场75%的份额,这 是一个不小的份额占比,主要是因为外资快递公司专业化的优势。联邦快递, 联合包裏以及荷兰天地得益于发展时间早,物流网成熟发达以及优秀的管理 运作能力,而中国的国营或者私营快递公司在国际快递业务方面发展得比较 晚,也没有系统的管理办法,缺乏有效控制成本的能力,因此在竞争优势上 稍逊一些。外运发展与DL的合作模式是一个具有前瞻性的协议,共同利用 了各自的优势,争取国际快递的市场份额 在国内快递市场,现存的竞争者比较繁多,熟知的顺丰、申通、圆通、 汇通、韵达、中通等,都具备比较强劲的竞争力,民营的背景往往意味着效 率高、灵活性大,这也是这些快递近几年依托电子商务不断蓬勃发展的原因。 最近并购整合的信息比较多,但不能否认的是,国内的民营快递确实是外运 发展国内快递业务强劲的竞争对手。这些民营企业的数量非常众多,遍布各 个细分市场,例如公路运输、国内快递、仓储等。它们主要是中小规模,仅 在本地或者较小的区域范围内开展业务,对当地情况非常熟悉,能够为客户 提供具有价格竞争力的物流服务,例如同城快递。部分企业也在部分领域形 成了全国性的网络布局,并占据了市场份额。但总体来说,民营企业还主要 是布局在门槛较低的戏份行业,通过价格获得竞争优势。如果外运发展进入 这些领域,必然会面临比较大的挑战。 快递行业有关数据 快递业务收入(亿元) 3.000.00 2.000.00 1.000.00 0.00 2013 2014 同城快递收入 异地快递收入 国际及港澳台快递收入—快递业务总收入 图2快递业务收入资料来源:wind资讯,互联网 快递业务量(亿件) 150.00 100.00 0.00 2012 2013 同城快递业务量 异地快递业务量 国际及港澳台快递量一快递业务总量 图3快递业务量资料来源:wind资讯,互联网
快递公司上。因为，外资快递巨头占据了中国国际快递市场 75%的份额，这 是一个不小的份额占比，主要是因为外资快递公司专业化的优势。联邦快递， 联合包裹以及荷兰天地得益于发展时间早，物流网成熟发达以及优秀的管理 运作能力，而中国的国营或者私营快递公司在国际快递业务方面发展得比较 晚，也没有系统的管理办法，缺乏有效控制成本的能力，因此在竞争优势上 稍逊一些。外运发展与 DHL 的合作模式是一个具有前瞻性的协议，共同利用 了各自的优势，争取国际快递的市场份额。 在国内快递市场，现存的竞争者比较繁多，熟知的顺丰、申通、圆通、 汇通、韵达、中通等，都具备比较强劲的竞争力，民营的背景往往意味着效 率高、灵活性大，这也是这些快递近几年依托电子商务不断蓬勃发展的原因。 最近并购整合的信息比较多，但不能否认的是，国内的民营快递确实是外运 发展国内快递业务强劲的竞争对手。这些民营企业的数量非常众多，遍布各 个细分市场，例如公路运输、国内快递、仓储等。它们主要是中小规模，仅 在本地或者较小的区域范围内开展业务，对当地情况非常熟悉，能够为客户 提供具有价格竞争力的物流服务，例如同城快递。部分企业也在部分领域形 成了全国性的网络布局，并占据了市场份额。但总体来说，民营企业还主要 是布局在门槛较低的戏份行业，通过价格获得竞争优势。如果外运发展进入 这些领域，必然会面临比较大的挑战。 快递行业有关数据 图 2 快递业务收入 资料来源：wind 资讯，互联网 图 3 快递业务量 资料来源：wind 资讯，互联网 0.00 1,000.00 2,000.00 3,000.00 2012 2013 2014 快递业务收入（亿元） 同城快递收入 异地快递收入 国际及港澳台快递收入 快递业务总收入 0.00 50.00 100.00 150.00 2012 2013 2014 快递业务量（亿件） 同城快递业务量 异地快递业务量 国际及港澳台快递量 快递业务总量