第5章投资决策 5.1投资项目的现金流量 5.2投资项目的评价方法 5.3投资项目评价方法的应用 5.4公司战略与净现值
第5章 投资决策 5.1投资项目的现金流量 5.2 投资项目的评价方法 5.3投资项目评价方法的应用 5.4公司战略与净现值
5.1投资项目的现金流量 1增量现金流量 2鲍德温公司投资项目分析 3利润与现金流量 4通货膨胀与现金流量
5.1投资项目的现金流量 1增量现金流量 2鲍德温公司投资项目分析 3 利润与现金流量 4通货膨胀与现金流量
1.增量现金流量 现金流量的概念 现金流入量( Cash Inflow)是指由于投资项目的实施而 引起的现金收入的增加或现金支出的减少。 现金流出量( Cash outflow)是指由于投资项目实施引起 的现金支出的增加或现金收入的减少。 ≯净现金流量( Net cash flow)是指一定期间现金流入量与现 金流出量之差。 ≯增量现金流量( Incremental cash flow)。投资项目任何 年生产的现金流量的大小,应该是该投资项目实施与不 实施相比,收入和支出的改变量这就是所谓的增量现金流 量
1.增量现金流量 •现金流量的概念 ➢现金流入量（Cash Inflow）是指由于投资项目的实施而 引起的现金收 入的增加或现金支出的减少。 ➢现金流出量（Cash Outflow）是指由于投资项目实施引起 的现金支出的增加或现金收入的减少。 ➢净现金流量(Net Cash Flow)是指一定期间现金流入量与现 金流出量之差。 ➢增量现金流量(Incremental Cash Flow)。投资项目任何 一年生产的现金流量的大小，应该是该投资项目实施与不 实施相比，收入和支出的改变量这就是所谓的增量现金流 量
估计投资项目各年净现金流量的原则 现金流入而非会计收入 沉没成本 机会成本 关联效应 净营运资本( Net Working capital)
• 估计投资项目各年净现金流量的原则 ➢现金流入而非会计收入 ➢沉没成本 ➢机会成本 ➢关联效应 ➢净营运资本(Net Working Capital)
净现金流量的确定方法 ≯初始投资现金流量的构成: a.固定资产的购建费用; b.相应流动资金的投入; c.更新固定资产净残值收入
•净现金流量的确定方法 ➢ 初始投资现金流量的构成： a. 固定资产的购建费用 ； b. 相应流动资金的投入； c. 更新固定资产净残值收入
≯营运现金流量的构成 在确定营运现金流量时,首先计算税前现金流 量CFBT( Cash flow before tax),它是现金收入与 付现成本即需要支付现金的成本之差,然后利用下 面公式计算税后现金流量CFAT( Cash flow after Tax) CFAT=CFBT×(1-T)+D×T 式中:D—折旧;T所得税税率。 或者: CTAT=( CFBT-D)×(1T)+D=净利+折旧
➢营运现金流量的构成 在确定营运现金流量时，首先计算税前现金流 量CFBT(Cash Flow Before Tax),它是现金收入与 付现成本即需要支付现金的成本之差，然后利用下 面公式计算税后现金流量CFAT(Cash Flow After Tax) CFAT=CFBT×(1-T)+D×T 式中：D——折旧； T——所得税税率。 或者： CTAT=(CFBT-D)×(1-T)+D=净利+折旧
>终结现金流量的构成 终结现金流量主要包括清理净收入。此外,由于 这一时期,企业不再需要相应流动资金,因此将 其收回,这部分收回的流动资金应列入现金流量
➢终结现金流量的构成 终结现金流量主要包括清理净收入。此外，由于 这一时期，企业不再需要相应流动资金，因此将 其收回，这部分收回的流动资金应列入现金流量
3利润与现金流量 在投资决策中,研究的重点是现金流量,而把利润的研 究放在次要的地位,其原因是: 1.个投资有效年限内,利润总计与现金流量总计是相等 的。所以现金流量可以取代利润作为评价净收益的指标 2.利润在各年的分布受折旧方法等人为因素的影响,而 现金流量的分布不受这些人为方法的影响,可以保 证评价的客观性. 3.在投资分析中,现金变动状况比盈亏状况更重要
3 .利润与现金流量 在投资决策中，研究的重点是现金流量，而把利润的研 究放在次要的地位，其原因是： 1.个投资有效年限内，利润总计与现金流量总计是相等 的。所以现金流量可以取代利润作为评价净收益的指标 。 2.利润在各年的分布受折旧方法等人为因素的影响,而 现金流量 的分布不受这些人为方法的影响，可以保 证评价的客观性. 3.在投资分析中,现金变动状况比盈亏状况更重要
4通货膨胀与现金流量 1.利率与通货膨胀 名义利率和通货膨胀两者的关系。用公式可 表示如下: 实际利率1+名义利率 1+通货膨胀率 上面的公式可得到精确的实际利率,以下公式是 种近似: 实际利率=名义利率-通货膨胀率
4.通货膨胀与现金流量 1.利率与通货膨胀 名义利率和通货膨胀两者的关系。用公式可 表示如下： 上面的公式可得到精确的实际利率,以下公式是 一种近似： 实际利率=名义利率-通货膨胀率 1 1 1 − + + = 通货膨胀率 名义利率 实际利率
2.通货膨胀与现金流量 投资决策不仅需要现金流量数量,也需要利率数据, 和利率一样,现金流量既可以是名义利率的形式, 也可以是实际利率的形式
2.通货膨胀与现金流量 投资决策不仅需要现金流量数量，也需要利率数据， 和利率一样，现金流量既可以是名义利率的形式， 也可以是实际利率的形式。 返回