第9章收益与风险 9,1收益与风险概述 92资本资产定价模型 93套利定价理论
第9章 收益与风险 9.1收益与风险概述 9.2 资本资产定价模型 9.3 套利定价理论
9收益与风险概述 1收益值 2收益率 3持有期间收益率 4收益统计 5股票的平均收益和无风险收益 6风险与风险统计
9.1收益与风险概述 1.收益值 2.收益率 3.持有期间收益率 4.收益统计 5.股票的平均收益和无风险收益 6.风险与风险统计
1收益值 股票的投资收益,就像在债券或其他的投资一样, 来自两个方面:在一年中收到的现金,称之为 “股利”。这些现金就是投资收益中的“收入部 分”。此外,另一部分投资收益是“资本利得” 如果资本利得为负值,称之为“资本损失”或 “负资本利得” 投资总收益是股利收入和资本利得或资本损失的 总和,即 总收益=股利收入+资本利得(或资本损失)
1.收益值 股票的投资收益，就像在债券或其他的投资一样， 来自两个方面：在一年中收到的现金，称之为 “股利” 。这些现金就是投资收益中的“收入部 分” 。此外，另一部分投资收益是“资本利得” 。 如果资本利得为负值，称之为“资本损失”或 “负资本利得” 。 投资总收益是股利收入和资本利得或资本损失的 总和，即 总收益= 股利收入+ 资本利得（或资本损失）
2收益率 资本利得收益率( Capital gain)是以股票价格的变动 幅度除以初始价格。设:P表示年末的股票价格,则 资本利得收益率是 资本利得收益率=(Pt1-P)/Pt 将股利收益率和资本利得收益率相加,就可以得出 年中投资于该公司股票的总收益率,用R+1来表示,则 有: r+ t+1 P P
2.收益率 资本利得收益率(Capital Gain)是以股票价格的变动 幅度除以初始价格。设：Pt+1表示年末的股票价格，则 资本利得收益率是： 资本利得收益率=（Pt+1－Pt）/Pt 将股利收益率和资本利得收益率相加，就可以得出一 年中投资于该公司股票的总收益率，用Rt+1来表示，则 有： t t t t t t P P P P Div R ( ) 1 1 1 − = + + + +
3持有期间收益率 持有期间收益率( Holding- period return)是指如 果投资1美元于股票市场,且将每年所得到的前一年的 股利再投资于股票市场最终所得到的总收益。设Rt表 示第t年的收益率,则从第一年到第T年的总收入是每 年(1+Rt)的连乘积,即 (1+R)×(1+R2)×…×(1+R,)×…×(1+R7)
3.持有期间收益率 持有期间收益率（Holding－period Return）是指如 果投资1美元于股票市场，且将每年所得到的前一年的 股利再投资于股票市场最终所得到的总收益。设Rt表 示第t年的收益率，则从第一年到第T年的总收入是每 年（1＋Rt）的连乘积，即 1 2 (1 ) (1 ) (1 ) (1 ) + + + + R R R R t T
4收益统计 概括历史数据的重要指标: 第一即平均收益:首先将所有的收益率相加,然后除以收 益率的个数(T)。按照计算平均数的一般公式: R R1+R2+R3…R 第二:风险
4.收益统计 概括历史数据的重要指标: 第一即平均收益:首先将所有的收益率相加，然后除以收 益率的个数（T）。按照计算平均数的一般公式： T R R R R R 1 + 2 + 3 T = 第二：风险
5股票的平均收益和无风险收益 政府债券的收益在短期内,如一年或更短的时间内,是 “无风险收益”。 风险收益与无风险收益之差通常被成为“风险资产的超 额收益”。之所以称之为“超额的”,是因为它源于股 票的风险性而增加的收益,并解释为“风险溢价”(Risk Premium)。 国库券的标准差大大地低于普通股的标准差。这表明国 库券的风险比普通股的风险小
5.股票的平均收益和无风险收益 •政府债券的收益在短期内，如一年或更短的时间内，是 “无风险收益” 。 •风险收益与无风险收益之差通常被成为“风险资产的超 额收益” 。之所以称之为“超额的” ，是因为它源于股 票的风险性而增加的收益，并解释为“风险溢价”(Risk Premium)。 •国库券的标准差大大地低于普通股的标准差。这表明国 库券的风险比普通股的风险小
6风险与风险统计 方差与标准差 方差( Variance)和标准差( Standard deviation) 是度量变动程度或离散程度的指标。标准差是方 差的平方根。我们用Var或02表示方差,用SD或 0表示标准差 计算方差的方法:它是各年收益率(R,R2, R,.,,R)与平均收益率离差的平方,然后将这 些离差的平方加总,最后除以收益率的个数减1, 即除以(7-1)。标准差总是等于方差的平方根
6.风险与风险统计 •方差与标准差 方差(Variance)和标准差(Standard Deviation) 是度量变动程度或离散程度的指标。标准差是方 差的平方根。我们用Var或σ2表示方差，用SD或 σ表示标准差。 计 算 方 差 的 方 法 ： 它 是 各 年 收 益 率 ( R1，R2， R3，. . ,RT ) 与平均收益率离差的平方，然后将这 些离差的平方加总，最后除以收益率的个数减1， 即除以（T－1）。标准差总是等于方差的平方根
6风险与风险统计 正态分布和标准差 从正态分布( Normal distribution)的总体正态分布 扮演着一个核心的角色,标准差是表示正态分布离散 程度的一般方法。对于正态分布,收益率围绕其平均 数左右某一范围内波动的概率取决于标准差。中抽取 个足够大的样本,其形状就像一口“钟”, 返回
6.风险与风险统计 •正态分布和标准差 从正态分布(Normal Distribution)的总体正态分布 扮演着一个核心的角色，标准差是表示正态分布离散 程度的一般方法。对于正态分布，收益率围绕其平均 数左右某一范围内波动的概率取决于标准差。中抽取 一个足够大的样本，其形状就像一口“钟” ， 返回
9.2资本资产定价模型 1.单个证券的收益和风险 2.投资组合的收益和风险 3.市场均衡 4.资本资产定价模型
9.2 资本资产定价模型 1.单个证券的收益和风险 2.投资组合的收益和风险 3.市场均衡 4.资本资产定价模型