第四章债券与股票的定价 4.1债券的定价 4.2股票的定价
第四章 债券与股票的定价 4.1 债券的定价 4.2股票的定价
4.1债券的定价 1.债券现金流量的确定 2.不同类型债券的定价 3.利率与债券价格的关系 4.债券到期收益率( yield to maturity)
4.1 债券的定价 1. 债券现金流量的确定 2. 不同类型债券的定价 3. 利率与债券价格的关系 4. 债券到期收益率（yield to maturity）
1债券现金流量的确定 债券的定义:债券是表示一个借款者欠了某一确定金额的凭证 为了支付该笔款项,借款者同意在标明日期支付本金和利息。 债券现金流量的确定∷未来可获得的现金收入包括两大部分。 是利息收入;二是本金的收回。两者的现值决定了债券的价 格
1债券现金流量的确定 •债券的定义：债券是表示一个借款者欠了某一确定金额的凭证， 为了支付该笔款项，借款者同意在标明日期支付本金和利息。 •债券现金流量的确定 :未来可获得的现金收入包括两大部分。 一是利息收入；二是本金的收回。两者的现值决定了债券的价 格
2不同类型债券的定价 纯贴现债券( pure discount bond) 则该债券的现值为: F Py (1+r)
2不同类型债券的定价 •纯贴现债券( pure discount bond ) 则该债券的现值为： T r F PV (1+ ) =
2不同类型债券的定价 平息债券( coupons bond) 公式如下 Pv l+r(1+r) (1+r)(1+r) 1·PVFA.x+F.PFr 其中:PV-—债券现值;T——债券期限; 定期利息,它等于面值乘以每期票面利率; r 贴现率; F-—-债券面值
2不同类型债券的定价 • 平息债券（coupons bond） 公式如下: r T r T T T I PVIFA F PVIF r F r I r I r I PV , , 2 1 (1 ) (1 ) (1 ) = + + + + + − − − + + + + = 其中：PV----债券现值； T----债券期限； I-----定期利息，它等于面值乘以每期票面利率； r-----贴现率； F----债券面值
2不同类型债券的定价 永久性公债 这这类债券的现金流形式类似永续年金,其现值为: 式中 I一定期利息,它等于债券面值乘以每期票面利率。 r—贴现率或实际利率
2不同类型债券的定价 •永久性公债 这这类债券的现金流形式类似永续年金，其现值为： r I PV = 式中 I---定期利息，它等于债券面值乘以每期票面利率。 r—贴现率或实际利率
3利率与债券价格的关系 >如果票面利率等于市场利率,债券以面值平价销售: 如果票面利率低于市场利率,债券折价销售: >如果票面利率高于市场利率,债券溢价销售
3 利率与债券价格的关系 ➢如果票面利率等于市场利率,债券以面值平价销售: ➢如果票面利率低于市场利率,债券折价销售: ➢如果票面利率高于市场利率,债券溢价销售
4债券到期收益率( yield to maturity) 使债券的价格等于其本金和利息折现之和的 折现率,我们称之为债券到期收益率 (yield to maturity 返回
4债券到期收益率（yield to maturity） 使债券的价格等于其本金和利息折现之和的 折现率 ， 我 们 称 之 为 债 券 到 期 收 益 率 （yield to maturity） 返回
4.2股票的定价 股利和资本利得 2.不同类型股票的定价 3.股利折现模型的参数估计 4.增长机会 5.股利增长模型和NPG0模型 6.市盈率
4.2 股票的定价 1. 股利和资本利得 2. 不同类型股票的定价 3. 股利折现模型的参数估计 4. 增长机会 5. 股利增长模型和NPVGO模型 6. 市盈率
1股利和资本利得 股票提供了两种形式的现金流量: (1)股利;(2)资本利得 股票价格P等于 1+r(+r)2(1+r) (1+r) ∑
1股利和资本利得 股票提供了两种形式的现金流量： （1）股利；（2）资本利得 = + + = + + + + + + + + = 1 3 3 2 1 2 0 1 (1 ) (1 ) (1 ) (1 ) t t t n n r D r D r D r D r D P 股票价格P 等于: