第十四章外汇风险管理辅导 2014年2月22日 各位同学老师：大家好！你可根据自已的实际情况选择到览内容。 第一部分基本知识要求 了解外汇风险、交易风险、经济风险，会计风险、SI和SI等概念：领会各种外汇风 险管理战略所要求的条作：理解外汇风险管理的一般原则：掌据外汇风险管理的基本于授： 第二部分本章重、难点问题辅导 一、外汇风险的概念与种类 《一)外汇风险的概含 外汇风险：是指一个经济实体或个人，在涉外经济活动中（如对外贸易、国际金融、 国际交流等)因外汇汇率的变动，使其以外币计价的货产或负债价值津跌而蒙受提失的可能 性。 《二)外汇风险的种类 1,交易风险 所谓交易风险，是指一个经济实体在以外币计价的国际贸易、非贸易收支活动中，由于 汇率被动而引起应收账款和应付账款的实际价值发生变化的风险。交易风险主要表现为三个 方面： (1)以信用为基建的即期或延期付款为支付条件的商品成劳务的选出口，在货物装船 成劳务提供后，出口商承受出口收入的外币汇率下跌的风险，同样选口商承受进口支出的外 币汇率上升的风险。 贸号商从签订合同到债权债务的清偿，通常要经历一段时间，面这段时间的汇率可能发 生变动。于是，未结算的金额就成为暴露的风险头寸。 (2)外汇眼行在中介性外汇买卖中持有的外汇头寸的多头或空头，也会因汇率变动而 可能蒙受损失。 (3)以外币计价的国际授资和借贷话动，在倩权姨务未清怪前因汇率变动而产生臺产 减少或负债增加的风险。 2、经济风险 经济风险是指企业或个人的未来慎斯收登因汇率变化而可能受到凝失的风险.经济风险 对企业影响最大，是企业最关心的一种外汇风险。把捉经济风险这一概念需弄清：第一，它 所针对的是意料之外的汇率变动，意料之中的江率变动不会给企业带来经济风险。第二，它 所针对的是计划收益，由于意料之中的汇率变动对企业收益的影响己经在计算计划收益的过
第十四章外汇风险管理 辅导 2014 年 2 月 22 日 各位同学老师：大家好！你可根据自己的实际情况选择浏览内容。 第一部分 基本知识要求 了解外汇风险、交易风险、经济风险、会计风险、BSI 和 LSI 等概念；领会各种外汇风 险管理战略所要求的条件；理解外汇风险管理的一般原则；掌握外汇风险管理的基本手段。 第二部分 本章重、难点问题辅导 一、外汇风险的概念与种类 （一） 外汇风险的概念 外汇风险：是指一个经济实体或个人，在涉外经济活动中（如对外贸易、国际金融、 国际交流等）因外汇汇率的变动，使其以外币计价的资产或负债价值涨跌而蒙受损失的可能 性。 （二）外汇风险的种类 1、交易风险 所谓交易风险，是指一个经济实体在以外币计价的国际贸易、非贸易收支活动中，由于 汇率波动而引起应收账款和应付账款的实际价值发生变化的风险。交易风险主要表现为三个 方面： （1） 以信用为基础的即期或延期付款为支付条件的商品或劳务的进出口，在货物装船 或劳务提供后，出口商承受出口收入的外币汇率下跌的风险，同样进口商承受进口支出的外 币汇率上升的风险。 贸易商从签订合同到债权债务的清偿，通常要经历一段时间，而这段时间的汇率可能发 生变动，于是，未结算的金额就成为暴露的风险头寸。 （2） 外汇银行在中介性外汇买卖中持有的外汇头寸的多头或空头，也会因汇率变动而 可能蒙受损失。 （3） 以外币计价的国际投资和借贷活动，在债权债务未清偿前因汇率变动而产生资产 减少或负债增加的风险。 2、经济风险 经济风险是指企业或个人的未来预期收益因汇率变化而可能受到损失的风险。经济风险 对企业影响最大，是企业最关心的一种外汇风险。把握经济风险这一概念需弄清：第一，它 所针对的是意料之外的汇率变动，意料之中的汇率变动不会给企业带来经济风险。第二，它 所针对的是计划收益，由于意料之中的汇率变动对企业收益的影响已经在计算计划收益的过
程中加以考虑，所以经济风险并未包括汇率变动对企业牧登的全部影响。经济风险可分为真 实资产的风险、金触货产风险和营业收入风险三方面。 (1)真实资产风险：又称实际货产，指扣障了通货膨账因素的资产。真实资产风险的 计算方法是： 真实资产风险=外币真实资产×（外币通旋影账率一本币通胀率一外币贬值率） 计算结果为正数表示风险报隋。其为负数意味着风险损失。 (2)金胞资产风段。金跑资产即企业投资于股票，债券等金融工具上的产。金盟资 产风险的计算方法是： 金盟资产风险=外币金/阻贤产-外币金融/负债×外币/利率-本币/利率-外币/贬值率 该式说明如果利率平价成立，那么企业不会面临金脓货产风险。如果计算结果非零，则 企业面伤金融资产风险，计算结果为正数表示全业得到风险报刚，其为负数意味着风险损失。 (3)营业收入风险，营业收入风险的计算方法是：营业收入风险=外币营业收入×（外 币曹业牧入增长率-外币贬值率)】 式中，外币营业收入增长半特指由于两国通货影馨差异引起的外币营业收入名义价值增 长率。该式说明在相对购买力平价成立的情况下，企业不承担营业收入风险。如果计算结果 非零，则金业而临营业收入风险。 3,会计风险 会计风险，又称“折算风险”和“评价风险”，指经济实体在将各种外币资产负债转换 成记账货币的会计处理业务中，因汇率波动而出现账面损失的可能性。一般而言。企业的外 币资产、负绩、收撞和支出等，都需按一定的会计常则，将其变换成本国货币来表示。这一 过程我们称之为：“折算”，很显然，当汇率变动时，即使企业的外币魔产或负债的数额没 有发生变化，但在它的会计账目中，本币数目卸会发生相应的变动，因此，会给企业账目上 带来一定的损失或收益。 二、外汇风险管理战略 外汇风险管理战略是经济主体在外汇风险管理中的指导思想。具体可分为三大类 《一)完全避险战略 完全避免外汇风险的管理战略是指经济主体在涉外业务中尽可能地阳止外汇风险的形 成，以避免汇率波动可能带来的风险损失的外汇风险管理战略。这种外汇风险管理战略要求 两项主要客观条件， 1。有美的风险管理措燕对生产和经营的消极影响极小。如采用本币计价法可以通过消 除外币因素而阻止外汇风险形成，但是这以对方能够接受并且不提出附加条件为客观前提。 2。风验管理中的交号成本较低。这是一种极端谨慎的避趋策略。 (二)积极的外汇风险管理战略 积极的外汇管理战略指经济主体积极地预测汇率走势，并根据不同的预测对不同的涉险
程中加以考虑，所以经济风险并未包括汇率变动对企业收益的全部影响。经济风险可分为真 实资产的风险、金融资产风险和营业收入风险三方面。 （1） 真实资产风险:又称实际资产，指扣除了通货膨胀因素的资产。真实资产风险的 计算方法是： 真实资产风险＝外币真实资产×（外币通货膨胀率－本币通胀率－外币贬值率） 计算结果为正数表示风险报酬，其为负数意味着风险损失。 （2）金融资产风险。金融资产即企业投资于股票、债券等金融工具上的资产。金融资 产风险的计算方法是： 金融资产风险＝ 外币金/融资产-外币金融/负债×外币/利率-本币/利率-外币/贬值率 该式说明如果利率平价成立，那么企业不会面临金融资产风险。如果计算结果非零，则 企业面临金融资产风险。计算结果为正数表示企业得到风险报酬，其为负数意味着风险损失。 （3） 营业收入风险。营业收入风险的计算方法是：营业收入风险＝外币营业收入×（外 币营业收入增长率-外币贬值率） 式中，外币营业收入增长率持指由于两国通货膨胀差异引起的外币营业收入名义价值增 长率。该式说明在相对购买力平价成立的情况下，企业不承担营业收入风险。如果计算结果 非零，则企业面临营业收入风险。 3、会计风险 会计风险，又称“折算风险”和“评价风险”。指经济实体在将各种外币资产负债转换 成记账货币的会计处理业务中，因汇率波动而出现账面损失的可能性。一般而言，企业的外 币资产、负债、收益和支出等，都需按一定的会计准则，将其变换成本国货币来表示。这一 过程我们称之为：“折算”。很显然，当汇率变动时，即使企业的外币资产或负债的数额没 有发生变化，但在它的会计账目中，本币数目却会发生相应的变动，因此，会给企业账目上 带来一定的损失或收益。 二、外汇风险管理战略 外汇风险管理战略是经济主体在外汇风险管理中的指导思想。具体可分为三大类： （一）完全避险战略 完全避免外汇风险的管理战略是指经济主体在涉外业务中尽可能地阻止外汇风险的形 成，以避免汇率波动可能带来的风险损失的外汇风险管理战略。这种外汇风险管理战略要求 两项主要客观条件： 1. 有关的风险管理措施对生产和经营的消极影响极小。如采用本币计价法可以通过消 除外币因素而阻止外汇风险形成，但是这以对方能够接受并且不提出附加条件为客观前提。 2. 风险管理中的交易成本较低。这是一种极端谨慎的避险策略。 （二）积极的外汇风险管理战略 积极的外汇管理战略指经济主体积极地预测汇率走势，并根据不同的预测对不同的涉险
项目分别采取不同措随的风险管理战略。如在预测到汇率变动对其不利时，企业采取完全成 部分随股的管理手段：在预期汇率变动对其有利到，企业承担外汇风险以期获取风险报领。 采用这种避险策略要求：①经济主体有很强的顶测汇率变动方向的能力，可以在多数情况下 做到准确预测，从而要求经济主体拥有信息网路和高素质专业人才等内部条件和经济环境相 对稳定等外部条件。②经济主体有较强的抗御汇率被动冲击的能力， (三)消极的外汇风险管理战略 消极的外汇风险管理战略指经济主体对外汇风险采取听之任之的老度，勇于承担一切外 汇风险的风险管理战略。如果汇率变动对其有利，它就获取风险餐例：如果汇率变动对其不 利，它就承粗风险损失。这种风险管理战略要求三项基本的客观条件： 】.外汇风险管理排施的交易成本较高，风险管理明显影响企业的国际竞争能力。 2.经济主体具有很强的抗御汇率泼动的能力，短期汇率波动可能带米的风险损失不会 影响企业生产和经营计划的实现。 3,涉外业务在企业经营中具有次要地位，外汇风险对企业的影响较小，从而无建立外 :工风验管理机构和是险情城的必要 三、外汇风险管理的一般原则 经济主体速行外汇风险管理所遵循的一般原则是： 《一》根据不同的情况选择不同的外汇风险管理战路 《二)外汇风险管理服从于企业的总目标 《三)全面考虑外汇风险 (四)根据特定的的束条件采取不同的避险错能 四、外汇风险管理的手段 经济主体在外汇风险管理中常用的方法是： (一)货币选择法 这是经济主体通过涉外业务中计价货币的选择米减少外汇风险的一种管理手爱，在国际 收支中。所使用的计价货币不外乎有两类：使货币和软货币。所谓“硬”货币指的是汇率保 持稳定。且有上浮趋势的资币：而所谓“载”货币，蛋的是汇率不稳定，且有下浮趋势的贤 币。 在实际的交易中，选择娜种货币作为计价货币是一个比较复象的问题，它诊及到交易双 方的实力和一些国际惯例。例如，如果以本币作为计价货币。外汇风险则转移到交易对手一 方，出口以本币计价的比例高。说明海外树本国商品的需求强烈。从国际惯例米说，目前使 用国际关键货币一一美元的情况较多，特别是各种螺材料和阜油的交易：而对于工业制成晶 来说，如果出口国的货币为可自由总换货币，则以出口国货币为计价货币的帆会教多。 《二》货币保值条款
项目分别采取不同措施的风险管理战略。如在预测到汇率变动对其不利时，企业采取完全或 部分避险的管理手段；在预期汇率变动对其有利时，企业承担外汇风险以期获取风险报酬。 采用这种避险策略要求：①经济主体有很强的预测汇率变动方向的能力，可以在多数情况下 做到准确预测，从而要求经济主体拥有信息网络和高素质专业人才等内部条件和经济环境相 对稳定等外部条件。②经济主体有较强的抗御汇率波动冲击的能力。 （三）消极的外汇风险管理战略 消极的外汇风险管理战略指经济主体对外汇风险采取听之任之的态度，勇于承担一切外 汇风险的风险管理战略。如果汇率变动对其有利，它就获取风险报酬；如果汇率变动对其不 利，它就承担风险损失。这种风险管理战略要求三项基本的客观条件： 1. 外汇风险管理措施的交易成本较高，风险管理明显影响企业的国际竞争能力。 2. 经济主体具有很强的抗御汇率波动的能力，短期汇率波动可能带来的风险损失不会 影响企业生产和经营计划的实现。 3. 涉外业务在企业经营中具有次要地位，外汇风险对企业的影响较小，从而无建立外 汇风险管理机构和避险措施的必要。 三、外汇风险管理的一般原则 经济主体进行外汇风险管理所遵循的一般原则是： （一）根据不同的情况选择不同的外汇风险管理战略 （二）外汇风险管理服从于企业的总目标 （三）全面考虑外汇风险 （四）根据特定的约束条件采取不同的避险措施 四、外汇风险管理的手段 经济主体在外汇风险管理中常用的方法是： （一）货币选择法 这是经济主体通过涉外业务中计价货币的选择来减少外汇风险的一种管理手段。在国际 收支中，所使用的计价货币不外乎有两类：硬货币和软货币。所谓“硬”货币指的是汇率保 持稳定，且有上浮趋势的货币；而所谓“软”货币，指的是汇率不稳定，且有下浮趋势的货 币。 在实际的交易中，选择哪种货币作为计价货币是一个比较复杂的问题，它涉及到交易双 方的实力和一些国际惯例。例如，如果以本币作为计价货币，外汇风险则转移到交易对手一 方，出口以本币计价的比例高，说明海外对本国商品的需求强烈。从国际惯例来说，目前使 用国际关键货币——美元的情况较多，特别是各种原材料和原油的交易；而对于工业制成品 来说，如果出口国的货币为可自由兑换货币，则以出口国货币为计价货币的机会较多。 （二）货币保值条款
货币保值条款是防范汇率风险常用的一种手段.即在交易该判时，双方协育在合同中（往 往是长期合同中)加入适当的保值条款，以刷汇率多变的风险。常用的保值条款有： 1、黄金保值条款 布雷模森林体系膳漆以后，各国货币与黄金脱钩，黄金平价失去作用。浮动汇率制取代 了固定汇率制。因而国际经济活动中的外汇风险大大增加，为此，有的国家采用市场黄金价 格来保值，其具体做法是：在订立合同时按签约日的黄金价格将支付货币的金额折合为若干 一定数量的黄金，到支付日再将特定数量的黄金按当时的金价转换成一定数量的计价货币。 如果黄金价格上灌，则支付货币金额要相应增加，反之，则相应减少，实行黄金候值条款的 前提是黄金价格保特稳定，目前黄金价格本身不斯被动，这种方法已不能起到避免风险的作 用。 2、硬货币保值 即在合同中订明以硬货币计价，用球货币支付，记录两种资币当时的汇率，在执行合同 过程中，如果由于支付货币的汇率下浮，则合同中的金颗要等比例调整，按儒支付日的支付 货币的汇率计算。这样。实收的计价货币金额和签订合同时相同，支付资币下浮的损失可以 得到补偿。如前几年，我对香港地区出口的部分商品在港币计价成交合问中曾走了一条保值 条款，即：若港元兑美元的汇价上下浮动各达3时，线按照港元对美元汇价变化幅度，相 应调整港元价格，上下浮动幅度不到3时，价格不变。例： 设某出口商品合同单价为10港元，所合2美元《（当时汇率为1美元=5港元）：待港商 支付货款时，汇率变为1美元一6港元，由干汇率变动畅度超过3器，故单价应改为12港元， 若汇率变为1美元=4港元，单价应为8港元。由此可见，从美元角度分析，不论港元对美 元汇价是涨是落（番超过3湾而言），双方都不承担汇价风险。 3,一蓝子货币保值 一管子货币的含意是多种货币的组合.在浮动汇率制下，各种货币的汇率每时都在变化， 但变动的幅度和方向并不一致，用一蓝子货币保植藏是在合同中规定用多种货币对合闲金额 进行保值。具体的作法是：在签订合同时，双方协商确定支付货币与一蓝子保值货币之阿的 汇率，并规定出各种保值货币与支付资币之间汇率变动的调整幅度。如果到支付期封汇率的 变动超过规定的幅度，则要按合同中已规定的汇率调整，从而达到保值的目的。由于一蓝子 贤币当中，货币的汇率有升有降，汇率风险分散化，这就可以有效避免外汇风险，把较大的 外汇风险限制在规定的幅度内，目前在国际支付中，对一些金颗较大，期限长的合同和货款： 用特别提款权和欧洲货币单位等一蓝子货币保值的极为普商。 (三)提前情后法 即在国际支付中，通过顶测支付贤币汇率变动趋势，是前咸错后了结外币债权衡务关系， 来避免外汇风险或获取风险报磷。它包括以下四个方面： 1,外币情权人和出口商在预测外币汇率将要上升时，争取延明收汇，以期线得该计价
货币保值条款是防范汇率风险常用的一种手段。即在交易谈判时，双方协商在合同中（往 往是长期合同中）加入适当的保值条款，以防汇率多变的风险。常用的保值条款有： 1、黄金保值条款 布雷顿森林体系崩溃以后，各国货币与黄金脱钩，黄金平价失去作用，浮动汇率制取代 了固定汇率制。因而国际经济活动中的外汇风险大大增加，为此，有的国家采用市场黄金价 格来保值，其具体做法是：在订立合同时按签约日的黄金价格将支付货币的金额折合为若干 一定数量的黄金，到支付日再将特定数量的黄金按当时的金价转换成一定数量的计价货币。 如果黄金价格上涨，则支付货币金额要相应增加，反之，则相应减少。实行黄金保值条款的 前提是黄金价格保持稳定，目前黄金价格本身不断波动，这种方法已不能起到避免风险的作 用。 2、硬货币保值 即在合同中订明以硬货币计价，用软货币支付，记录两种货币当时的汇率，在执行合同 过程中，如果由于支付货币的汇率下浮，则合同中的金额要等比例调整，按照支付日的支付 货币的汇率计算。这样，实收的计价货币金额和签订合同时相同，支付货币下浮的损失可以 得到补偿。如前几年，我对香港地区出口的部分商品在港币计价成交合同中曾走了一条保值 条款，即：若港元兑美元的汇价上下浮动各达 3%时，就按照港元对美元汇价变化幅度，相 应调整港元价格，上下浮动幅度不到 3%时，价格不变。例： 设某出口商品合同单价为 10 港元，折合 2 美元（当时汇率为 1 美元＝5 港元）。待港商 支付货款时，汇率变为 1 美元＝6 港元，由于汇率变动幅度超过 3%，故单价应改为 12 港元。 若汇率变为 1 美元＝4 港元，单价应为 8 港元。由此可见，从美元角度分析，不论港元对美 元汇价是涨是落（指超过 3%而言），双方都不承担汇价风险。 3、一篮子货币保值 一篮子货币的含意是多种货币的组合。在浮动汇率制下，各种货币的汇率每时都在变化， 但变动的幅度和方向并不一致。用一篮子货币保值就是在合同中规定用多种货币对合同金额 进行保值。具体的作法是：在签订合同时，双方协商确定支付货币与一篮子保值货币之间的 汇率，并规定出各种保值货币与支付货币之间汇率变动的调整幅度。如果到支付期时汇率的 变动超过规定的幅度，则要按合同中已规定的汇率调整，从而达到保值的目的。由于一篮子 货币当中，货币的汇率有升有降，汇率风险分散化，这就可以有效避免外汇风险，把较大的 外汇风险限制在规定的幅度内。目前在国际支付中，对一些金额较大、期限长的合同和贷款： 用特别提款权和欧洲货币单位等一篮子货币保值的极为普遍。 （三）提前错后法 即在国际支付中，通过预测支付货币汇率变动趋势，提前或错后了结外币债权债务关系， 来避免外汇风险或获取风险报酬。它包括以下四个方面： 1、外币债权人和出口商在预测外币汇率将要上升时，争取延期收汇，以期获得该计价
贤币汇率上瘙的利益。 2、外币债务人和进口商在预期外币将要下降时，争取提前付江，以免受该计价货币贬 值的根失。 3、外币债权人在预期外币汇率将要下降时，争取提前收汇。 4,外币债务人在预期外币汇率将要下降时，争取推迟付汇。 (周)外汇交易法 外汇交易法指企业通过外汇交易减少成消障外汇风险的风险管理方法。它包括以下几方 而： 1,即期外汇交易法 企业通过进行与现有散口头寸（外汇资产与负货的差额面暴露于外汇风险之中的那一部 分资产成负情)数量相等，方向相反的即期外汇交易。可以消除两日内汇率波动给企业带米 的损失，由于即别外汇交易只是将第三天交制的汇率提前固定下米，它的道险作用十分有限， 2、远期合问法 这是一种利用远期合月防范外汇风险的方法，它比即期外汇交易法更广泛用于防止外汇 风险。指进出口商与银行签订运期外汇买卖合闪，从而四定汇率，凝免汇率被动的风险。 3、货币期货合同法 它指与恨行、期货公司等机构鉴订货币期货合同，防范外汇风险的方法， 4、别权交易法 蛋交易双方根据的定汇价并激钠一定费用后，签订拥有履行或不深行选择权的远期外汇 合约，以防范外汇风险的方法。 5、掉期交易法 掉期交易是外汇业务中常见的一种交易，它是买卖双方要同时进行月额的即期外汇买卖 和远期外汇买卖的一种方式，掉拥交易的主要特点是：买和卖同时进行，货币买卖数额相同， 但交易的期限结构各不相同，如组约的某眼行因业务需要从东京某银行买进了1000方日元 的即期外汇，俱同时又向东京银行卖出了3个月后交制的1000万日元的运期外汇 (五)平衡法和组对法 平衡法指在同一时期内。设立一个与受险货币币种相同、数量相同、方向相反的交易， 以避免外汇风险的方法。如法国某公可有1000万日元的3月期应收嫩款，如果它能签订3 个月付款的1000万日元进口合同，便能消除原有酸口头寸，使白己避免外汇风险。当然平 衡法有银大的局限性，因为一个公可向某国出口时未必需要从该国进口，特别是一个公司要 与多个国家发生沙外业务，它很难对每个国家都能酸到消除诊外业务中的酸口头寸。 组对法指企业针对某种外汇的散口头寸，创迹另一种外汇的反向资金流动以消除外汇风 险的管理办法。组对的贤币通常是推持固定汇率的货币，例如，荷兰盾和比利时法郎之间在 当代仍雀持州定汇率制，由于这样的货币种类有限，粗对货币也包括汇率变动趋势大体相同
货币汇率上涨的利益。 2、外币债务人和进口商在预期外币将要下降时，争取提前付汇，以免受该计价货币贬 值的损失。 3、外币债权人在预期外币汇率将要下降时，争取提前收汇。 4、外币债务人在预期外币汇率将要下降时，争取推迟付汇。 （四）外汇交易法 外汇交易法指企业通过外汇交易减少或消除外汇风险的风险管理方法。它包括以下几方 面： 1、即期外汇交易法 企业通过进行与现有敞口头寸（外汇资产与负债的差额而暴露于外汇风险之中的那一部 分资产或负债）数量相等，方向相反的即期外汇交易，可以消除两日内汇率波动给企业带来 的损失。由于即期外汇交易只是将第三天交割的汇率提前固定下来，它的避险作用十分有限。 2、远期合同法 这是一种利用远期合同防范外汇风险的方法。它比即期外汇交易法更广泛用于防止外汇 风险。指进出口商与银行签订远期外汇买卖合同，从而固定汇率，避免汇率波动的风险。 3、货币期货合同法 它指与银行、期货公司等机构签订货币期货合同，防范外汇风险的方法。 4、期权交易法 指交易双方根据约定汇价并缴纳一定费用后，签订拥有履行或不履行选择权的远期外汇 合约，以防范外汇风险的方法。 5、掉期交易法 掉期交易是外汇业务中常见的一种交易。它是买卖双方要同时进行同额的即期外汇买卖 和远期外汇买卖的一种方式。掉期交易的主要特点是：买和卖同时进行，货币买卖数额相同， 但交易的期限结构各不相同，如纽约的某银行因业务需要从东京某银行买进了 1000 万日元 的即期外汇，但同时又向东京银行卖出了 3 个月后交割的 1000 万日元的远期外汇。 （五）平衡法和组对法 平衡法指在同一时期内，设立一个与受险货币币种相同、数量相同、方向相反的交易， 以避免外汇风险的方法。如法国某公司有 1000 万日元的 3 月期应收账款，如果它能签订 3 个月付款的 1000 万日元进口合同，便能消除原有敞口头寸，使自己避免外汇风险。当然平 衡法有很大的局限性，因为一个公司向某国出口时未必需要从该国进口，特别是一个公司要 与多个国家发生涉外业务，它很难对每个国家都能做到消除涉外业务中的敞口头寸。 组对法指企业针对某种外汇的敞口头寸，创造另一种外汇的反向资金流动以消除外汇风 险的管理办法。组对的货币通常是维持固定汇率的货币，例如，荷兰盾和比利时法郎之间在 当代仍维持固定汇率制。由于这样的货币种类有限，组对货币也包括汇率变动趋势大体相同
的货币。 (六)s1和L5I 1,BSI法 BsI法(Borrom5 ot Investnent)即错款一一即期外汇交号一一投资法，指有关经济 主体通过借款、即期外汇交易和投贷的程序，争数消除外汇风险的风险管理办法。在有应收 账款的情况下，为防止应收外币的汇价波动，首先借入与应收外汇相同数额的外币，将外汇 风险的时间结构转麦到现在办汇日(Sot0》。伊款后时阿风险酒除，但箭币风险仍然存 在，此风险则测可通过即期合同法予以消除。即将情入外币，卖给银行换回本币，外币与本币 价值被动风险不复存在，清除风险虽有一定费用支出，但若将做外币后通过即期外汇交易卖 得的本币存入银行或投资，可以其赚得的投资收入，抵冲一部分采取防险情施的费用支出。 图I法不仅可以为外币债权人作为外汇风险管理工具，而且可以棱外币债务人作为避险 手段。残假定德国某公司有1000万日元的应收账款，计划的支付期限为6个月后。如果在 半年内日元汇率上升，该公司便会蒙受风险损失。在外汇风险管理中，它可先借入一笔相当 于1000万日元的马克，通过即期外汇交易肥马克换成100万日元，然后用这笔日元违行国 际投宽。在半年之后，它用收回的日元授货支付1000万日元应付账款。如果日元投资利息 不足以偿付马克借款利息，则其差额是它进行外汇风险管理的代价。如果日元投货利息高于 马克借款利息。则该公可不仅避免了外汇风险，而且获得了一定的利息差额收入 2、1SI法 LSI法(ad-Sot-Invest)即提前结汇一一即期外汇交易一一投宽法。是具有应收外 汇账款的公司，征得债务方的同意，请其提前支付货款，并给其一定断扣。应收外币账款最 讫后，时间风险除，以后再通过即期外汇交易，换成本币从而消除货币风险。为取得一定 的利益，将换回的本币再遇行授资。SI法基本与SI法的全过程相以，贝不过将第一步从 银行借款对其支付利息，改变为请债务方提前支付，给其一定折扣而己。 《七》价格调竖法 价格调整法指承担外汇风险的进出口商人通过在贸易淡判中调整商品价格，以诚少使用 外币结算给自己带来的损失的外汇风险管理办法。主要有加价保值和压价保值两种。 、加价保值 加价保值法主要用于出口交易中。它是出口商接受软币计价减交时，将汇价凝失排入出 口商品的价格中，以转移外汇风险。如某公司在1990年对某商品向欧洲客户报价时，德国 马克、美蹄对美元的汇价趋软，考虑到我长期对西欧一直用这两种货币成交，对方又是老客 户，不便改用美元，就按型美元单价及即期汇率折成原货币的价款后增加汇价保险系数汽， 向外根出。后来这两种货币对美元汇价果然下跌，从而游免了汇价风险损失。 2、压价保值 压价保值法用于商品进口交易中，进口商在进行硬币计价的国际贸易中，通过压低进口
的货币。 （六） BSI 和 LSI 1、BSI 法 BSI 法（Borrow Spot Investment）即借款——即期外汇交易——投资法，指有关经济 主体通过借款、即期外汇交易和投资的程序，争取消除外汇风险的风险管理办法。在有应收 账款的情况下，为防止应收外币的汇价波动，首先借入与应收外汇相同数额的外币，将外汇 风险的时间结构转变到现在办汇日（Spot Date）。借款后时间风险消除，但货币风险仍然存 在，此风险则可通过即期合同法予以消除。即将借入外币，卖给银行换回本币，外币与本币 价值波动风险不复存在，消除风险虽有一定费用支出，但若将借外币后通过即期外汇交易卖 得的本币存入银行或投资，可以其赚得的投资收入，抵冲一部分采取防险措施的费用支出。 BSI 法不仅可以为外币债权人作为外汇风险管理工具，而且可以被外币债务人作为避险 手段。现假定德国某公司有 1000 万日元的应收账款，计划的支付期限为 6 个月后。如果在 半年内日元汇率上升，该公司便会蒙受风险损失。在外汇风险管理中，它可先借入一笔相当 于 1000 万日元的马克，通过即期外汇交易把马克换成 1000 万日元，然后用这笔日元进行国 际投资。在半年之后，它用收回的日元投资支付 1000 万日元应付账款。如果日元投资利息 不足以偿付马克借款利息，则其差额是它进行外汇风险管理的代价。如果日元投资利息高于 马克借款利息，则该公司不仅避免了外汇风险，而且获得了一定的利息差额收入。 2、LSI 法 LSI 法（Lead-Spot-Invest）即提前结汇——即期外汇交易——投资法。是具有应收外 汇账款的公司，征得债务方的同意，请其提前支付货款，并给其一定折扣。应收外币账款收 讫后，时间风险消除，以后再通过即期外汇交易，换成本币从而消除货币风险。为取得一定 的利益，将换回的本币再进行投资。LSI 法基本与 BSI 法的全过程相似，只不过将第一步从 银行借款对其支付利息，改变为请债务方提前支付，给其一定折扣而已。 （七）价格调整法 价格调整法指承担外汇风险的进出口商人通过在贸易谈判中调整商品价格，以减少使用 外币结算给自己带来的损失的外汇风险管理办法。主要有加价保值和压价保值两种。 1、加价保值 加价保值法主要用于出口交易中。它是出口商接受软币计价成交时，将汇价损失摊入出 口商品的价格中，以转移外汇风险。如某公司在 1990 年对某商品向欧洲客户报价时，德国 马克、英镑对美元的汇价趋软，考虑到我长期对西欧一直用这两种货币成交，对方又是老客 户，不便改用美元，就按照美元单价及即期汇率折成原货币的价款后增加汇价保险系数 2%， 向外报出。后来这两种货币对美元汇价果然下跌，从而避免了汇价风险损失。 2、压价保值 压价保值法用于商品进口交易中，进口商在进行硬币计价的国际贸易中，通过压低进口
商品的价格来减少硬币升值可能蒂来的捐失。按国际惯例，压价保值也分即期交易和远期交 易两种。即期交易压价公式为： 压价后的商品价格一压价前商品价格×(1一预期货币升值率) 远期交易的压价公式为 压价后商品价格=压价前商品价格×《1一预期货币升值率+利率)×期数 如果外币升值率大于其预期升值率，选口商仍会承粗外汇风险。还有一种情况，如果进 口商坚持以本国货币计价，出口商就会增如外汇风险。为此在卖方市场的条件下，出口商可 以适当提高出口货价以%补因使用对方货币可能蒙受的损失，如果是买方市场条件，测货价 不易提高。反之，进口商如果接受以出口商所在国的货币作为计价货币，则可压低其销售价 格，以补楼接受对方国家货币所蒙受的风险。 (八》易货贸易法 在汇率波动异常刷烈的情况下，易货贸易可以作为进出口商防范外汇风险的手段。易贤 贸易是指贸易双方直接地、月步地谜行等值货物的交换。简单的易货贸易，贝需双方签订一 个合同，进行一次性交易。复杂的易货贸易是双方在合同中规定在一定时期内（一般为一年 以下)分批交换一定金额的货物，到期出现差额仍用货物补偿，也就是一个合同下的多次性 交易。无论是简单的还是复杂的，易货贸易的共同特点是：一般履约期较短，交易无需支付 外汇，同时双方都肥互换货物的单价确定下来保持不变。因此交易双方都不存在任何外汇风 险。俱是，易货贸易有需要双重巧合的缺常，即一方打算卖出的商品必须在质量、数量，时 间上都符合对方需要，面且对方打算卖出的商品在各方而都正好符合本方需要。这种双重巧 合在现实生活中是很难遇到的。如果全业采用这种方法防止外汇风险。那么它必然在贸易机 会和贸易利益方面做出相应柄性。 (九》结算方式的选拜 企业通过国际结算方式的选择可以减少外汇风险。国际结算方式包括汇款、托收、信用 证三种，这三种站算方式都存在时间选择问题。即期信用正结算项下的外汇风险小于运期信 用证结算，D/P(付款交单Docunents against Payment)结算项下的外汇风险小于D/A (承兑交单Docunents against Acceptance》。这是由于时间越长，汇率波动的可能性越大。 此外，信用证结算项下的外汇风险小于托收，这是因为银行承兑汇票更容易办理议付或贴现， 从而企业可以及时将外汇转换成本币而减少外汇风段。 本章练习题： 通过对上述重难点问题的学习，你可以进行一下自我测试，如果你能够正确完成下面的 题目，说明你对本章已有了一定的认识. 一，判斯题 1.一笔应牧或应付外币账款得失件的时间结构对外币风险的大小具有间接影响。(》 2一个经济实体在以外币计价的围际贸易、非贸易收支活动中，由于汇率波动而引起应收
商品的价格来减少硬币升值可能带来的损失。按国际惯例，压价保值也分即期交易和远期交 易两种。即期交易压价公式为： 压价后的商品价格＝压价前商品价格×（1-预期货币升值率） 远期交易的压价公式为： 压价后商品价格＝压价前商品价格×（1-预期货币升值率+利率）×期数 如果外币升值率大于其预期升值率，进口商仍会承担外汇风险。还有一种情况，如果进 口商坚持以本国货币计价，出口商就会增加外汇风险。为此在卖方市场的条件下，出口商可 以适当提高出口货价以弥补因使用对方货币可能蒙受的损失，如果是买方市场条件，则货价 不易提高。反之，进口商如果接受以出口商所在国的货币作为计价货币，则可压低其销售价 格，以补偿接受对方国家货币所蒙受的风险。 （八）易货贸易法 在汇率波动异常剧烈的情况下，易货贸易可以作为进出口商防范外汇风险的手段。易货 贸易是指贸易双方直接地、同步地进行等值货物的交换。简单的易货贸易，只需双方签订一 个合同，进行一次性交易。复杂的易货贸易是双方在合同中规定在一定时期内（一般为一年 以下）分批交换一定金额的货物，到期出现差额仍用货物补偿，也就是一个合同下的多次性 交易。无论是简单的还是复杂的，易货贸易的共同特点是：一般履约期较短，交易无需支付 外汇，同时双方都把互换货物的单价确定下来保持不变。因此交易双方都不存在任何外汇风 险。但是，易货贸易有需要双重巧合的缺陷，即一方打算卖出的商品必须在质量、数量、时 间上都符合对方需要，而且对方打算卖出的商品在各方面都正好符合本方需要。这种双重巧 合在现实生活中是很难遇到的。如果企业采用这种方法防止外汇风险，那么它必然在贸易机 会和贸易利益方面做出相应牺牲。 （九）结算方式的选择 企业通过国际结算方式的选择可以减少外汇风险。国际结算方式包括汇款、托收、信用 证三种，这三种结算方式都存在时间选择问题。即期信用证结算项下的外汇风险小于远期信 用证结算，D／P（付款交单 Documents against Payment）结算项下的外汇风险小于 D／A （承兑交单 Documents against Acceptance）。这是由于时间越长，汇率波动的可能性越大。 此外，信用证结算项下的外汇风险小于托收，这是因为银行承兑汇票更容易办理议付或贴现， 从而企业可以及时将外汇转换成本币而减少外汇风险。 本章练习题： 通过对上述重难点问题的学习，你可以进行一下自我测试，如果你能够正确完成下面的 题目，说明你对本章已有了一定的认识。 一、判断题 1.一笔应收或应付外币账款得失件的时间结构对外币风险的大小具有间接影响。（ ） 2.一个经济实体在以外币计价的国际贸易、非贸易收支活动中，由于汇率波动而引起应收
账款和应付账款的实际价值发生变化的风险是经济风险。《) 3如果企业能够将某一项业务中的外汇头寸与另一项业务中的外汇头寸相互抵消，便能够 尽可能的消除外汇风险。() 4掉期交号与套期保值都可防范外汇风险，但二者并不完全一政。() 5价格转移法不仅能够转移外汇风险。而且通常楂够消隐外汇风险。() 6运期信用证结算项下的外汇风险大于即期信用证结算。() 二、单项选择题 1.企业或个人的未来预期收盆因江率变化而可能受到损失的风险霖为《)。 A、交易风险 B、经济风险 C、会计风险 D、汇半风险 2对全业影响最大，企业最关心的一种外汇风险是( A、汇率风险 B、交易风险 G,轻济风险 D,会计风险 3在选择汇率的方法中，按蛋产和负债的流动性分别选样不同的汇率，这种方法是()， A、现行汇率法 B、货币与非货币法 C、时间度量法 D、流动与非流动法 4外汇风险管理战略是经济主体在外汇风险管理中的()， A、指导思塑 B,基本原则 C、一般原则 D、中心内容 5防藏外汇风险常用的一种手段是()。 A、外汇风险管理战略 B、货币保值条款 C、货币选择的方法 D、外汇交易的方法 6在围际支付中。通过测支付资币汇率变动趋势，提前威错后了结外币债权倩务关系， 来避免外汇风险或获取风险报例，这种外汇风险管理的方法称为()。 A、货币速择法 B、货币保值条款 C、提前错后法 D,外汇交易法 1.以下哪种说法是错误的() A。外币债权人和出口商在预测外币汇率将要上升时，争取延期收汇，以期获得该计价 货币汇率上涨的利益。 B、外币货务人和速口商在预测外币汇率将要下降时，争取提前付汇，以免受该计价贤 币贬值的风险。 C、外币债权人在预测外币汇率将要下降时，争取提前收汇. D、外币债务人在预测外币汇率将要上升时。争取推迟付汇
账款和应付账款的实际价值发生变化的风险是经济风险。（ ） 3.如果企业能够将某一项业务中的外汇头寸与另一项业务中的外汇头寸相互抵消，便能够 尽可能的消除外汇风险。（ ） 4.掉期交易与套期保值都可防范外汇风险，但二者并不完全一致。（ ） 5.价格转移法不仅能够转移外汇风险，而且通常能够消除外汇风险。（ ） 6.远期信用证结算项下的外汇风险大于即期信用证结算。（ ） 二、单项选择题 1.企业或个人的未来预期收益因汇率变化而可能受到损失的风险称为（ ）。 A、交易风险 B、经济风险 C、会计风险 D、汇率风险 2.对企业影响最大，企业最关心的一种外汇风险是（ ）。 A、汇率风险 B、交易风险 C、经济风险 D、会计风险 3.在选择汇率的方法中，按资产和负债的流动性分别选择不同的汇率，这种方法是（ ）。 A、现行汇率法 B、货币与非货币法 C、时间度量法 D、流动与非流动法 4.外汇风险管理战略是经济主体在外汇风险管理中的（ ）。 A、指导思想 B、基本原则 C、一般原则 D、中心内容 5.防范外汇风险常用的一种手段是（ ）。 A、外汇风险管理战略 B、货币保值条款 C、货币选择的方法 D、外汇交易的方法 6.在国际支付中，通过预测支付货币汇率变动趋势，提前或错后了结外币债权债务关系， 来避免外汇风险或获取风险报酬，这种外汇风险管理的方法称为（ ）。 A、货币选择法 B、货币保值条款 C、提前错后法 D、外汇交易法 7.以下哪种说法是错误的（ ） A、外币债权人和出口商在预测外币汇率将要上升时，争取延期收汇，以期获得该计价 货币汇率上涨的利益。 B、外币债务人和进口商在预测外币汇率将要下降时，争取提前付汇，以免受该计价货 币贬值的风险。 C、外币债权人在预测外币汇率将要下降时，争取提前收汇。 D、外币债务人在预测外币汇率将要上升时，争取推迟付汇
三、多项选择题 1.构成外汇风险的基本要素包括()。 A、汇率 B,本币 C、外币 D、利率 B、时间 2根据外汇风险的表现形式将外汇风险分为(). A、汇率风险 B,交易风险 C、利率风险 D,经济风险 E、会计风险 3经济风险是由以下事几种风险组成的()。 A、真实资产风险 B、贸易风险 C、金聪资产风险 D、非贸号风险 B、营业收入风险 4会计风险又被称为《) A、记帐风险 B、帐面风险 B、折算风险 D、评价风险 B、帐目风险 5,会计折算时，折算汇率的选择方法有() A、流动与非流动法 B、货币与非货币法 C、帐目平衡法 D、时阿度量法 E、现行汇率法 6外汇风险管理战略具体可分为() A、丰完全避验战略 B,光全避险战略 C,积极的外汇风险管理战略 D、消极的外江风险管理战路 E、宏观外汇风险管理战略 1.经济主体在外汇风验管理中常用的方法有() A、货币选择法 B、提前情后法 C、外汇交易法 D、平衡法 B、货币保值条款 8在外汇交易谈判时，常用的保值条款有《)。 A,美元保值 B、黄金保值 C、软货币保值 D、硬货币保植 、一镜子资币保值 9.易货贸号的共同特点是()
三、多项选择题 1.构成外汇风险的基本要素包括（ ）。 A、汇率 B、本币 C、外币 D、利率 E、时间 2.根据外汇风险的表现形式将外汇风险分为（ ）。 A、汇率风险 B、交易风险 C、利率风险 D、经济风险 E、会计风险 3.经济风险是由以下哪几种风险组成的（ ）。 A、真实资产风险 B、贸易风险 C、金融资产风险 D、非贸易风险 E、营业收入风险 4.会计风险又被称为（ ） A、记帐风险 B、帐面风险 B、折算风险 D、评价风险 E、帐目风险 5.会计折算时，折算汇率的选择方法有（ ） A、流动与非流动法 B、货币与非货币法 C、帐目平衡法 D、时间度量法 E、现行汇率法 6.外汇风险管理战略具体可分为（ ） A、非完全避险战略 B、完全避险战略 C、积极的外汇风险管理战略 D、消极的外汇风险管理战略 E、宏观外汇风险管理战略 7.经济主体在外汇风险管理中常用的方法有（ ） A、货币选择法 B、提前错后法 C、外汇交易法 D、平衡法 E、货币保值条款 8.在外汇交易谈判时，常用的保值条款有（ ）。 A、美元保值 B、黄金保值 C、软货币保值 D、硬货币保值 E、一揽子货币保值 9.易货贸易的共同特点是（ ）
A、交号双方不存在任何风险 B、交易无雷支付外汇 C、履约期较短 D、交易数额固定 E、双方互换货物的单价确定下来保持不变
A、交易双方不存在任何风险 B、交易无需支付外汇 C、履约期较短 D、交易数额固定 E、双方互换货物的单价确定下来保持不变