创业投资政府支持政策设计 国际经验与中国抉择 XⅩ
1 创业投资政府支持政策设计： 国际经验与中国抉择 XX
CONTENTS Ⅰ创业投资的起源、形成与发展:政府为什么要支持创业投资? Ⅱ创业投资政府支持政策分析:A直接出资 B税收激励 C金融支持 Ⅲ政府支持政策的组合分析:特别立法 ⅣV中国创业投资支持政策设计的突破口:资本利得税设计
2 CONTENTS I 创业投资的起源、形成与发展：政府为什么要支持创业投资？ II 创业投资政府支持政策分析：A 直接出资 B 税收激励 C 金融支持 III 政府支持政策的组合分析：特别立法 IV 中国创业投资支持政策设计的突破口：资本利得税设计
创业投资的起源、形成与发展:为什么政府要 支持创业投资? 创业投资概念: 基于资本利得的理解角度 创业投资起源、技术创新与技术创新政策 技术创新作为创业投资的土壤 世界各国为提高本国科技竞争力,制订了 技术创新政策,创业投资支持政策是其中一个 重要的组成部分 创业投资起源、形成与发展关系请参见第24页图1-6
3 I 创业投资的起源、形成与发展：为什么政府要 支持创业投资？ 创业投资概念： 基于资本利得的理解角度 创业投资起源、技术创新与技术创新政策： 技术创新作为创业投资的土壤 世界各国为提高本国科技竞争力，制订了 技术创新政策，创业投资支持政策是其中一个 重要的组成部分 创业投资起源、形成与发展关系请参见第24页图1-6
l创业投资政府支持政策 之一:直接出资 直接出资五种模式 新加坡模式、以色列模式、澳大利亚模式、印度模 式、智利模式 直接出资的缺陷分析 政府难以与市场机制竞争 政府难以全身而退 中国的问题
4 II 创业投资政府支持政策 之一：直接出资 直接出资五种模式 新加坡模式、以色列模式、澳大利亚模式、印度模 式、智利模式 直接出资的缺陷分析 政府难以与市场机制竞争 政府难以全身而退 中国的问题
‖创业投资政府支持政策 之一:直接出资 世界上通过政府直接出资带动创业投资发展成功 的国家仅有以色列、瑞典等少数国家。 创业投资作为一种高度市场化的创新金融工具,与政府 的职能与能力是极不匹配的 政府直接投资必须要有退出的通道,如以色列 YOZMA I 中10个成熟基金有8家中政府所持有的股份被外资或 私人资本所置换;1995年瑞典政府持有的创业投资 基金Atle和Bure通过在证券市场上市被出售
5 II 创业投资政府支持政策 之一：直接出资 世界上通过政府直接出资带动创业投资发展成功 的国家仅有以色列、瑞典等少数国家。 创业投资作为一种高度市场化的创新金融工具，与政府 的职能与能力是极不匹配的 政府直接投资必须要有退出的通道，如以色列YOZMA I 中10个成熟基金有8家中政府所持有的股份被外资或 私人资本所置换；1995年瑞典政府持有的创业投资 基金Atle 和Bure 通过在证券市场上市被出售
创业投资政府支持政策 之二:税收激励
6 II 创业投资政府支持政策 之二：税收激励
创业投资税收激励政策设计国际经验 ≯制定税收激励政策,促进创业投资发展 消除双重征税、保持税收中性
7 创业投资税收激励政策设计国际经验 ➢ 制定税收激励政策，促进创业投资发展 ➢ 消除双重征税、保持税收中性
(一)创业投资税收激励政策 税收激励政策的形式包括以下三种 前端激励,即对所有从事创业投资活动的产业均给予 税收优惠政策,有利于扩大创业投资数量 后端激励,即仅对取得成功的创业投资活动提供税收 优惠政策,有利于提高创业投资素质 混合形式,即同时包括前端激励和后端激励。 进种子}初包}+扩张明}+成熟期}出 前端激励 后端激励
8 （一）创业投资税收激励政策 税收激励政策的形式包括以下三种： ➢ 前端激励，即对所有从事创业投资活动的产业均给予 税收优惠政策，有利于扩大创业投资数量； ➢ 后端激励，即仅对取得成功的创业投资活动提供税收 优惠政策，有利于提高创业投资素质； ➢ 混合形式，即同时包括前端激励和后端激励。 种子期 进 入 初创期 扩张期 成熟期 退 出 前端激励 后端激励
(二)创业投资双重征税及消除 法律性的双重征税税收法律上对同_纳税人采取不 同的征税原则所引起的重复课税。最常见的是两个不同的国家 采取不同的税收管辖权(居民管辖权与地域管辖权),而导致在 这两个国家的纳税人面临双重征税 经济性双重征税对同经济渊源的不同纳税人的重复 征税,多发生于公司所得税和个人所得税,股份公司的利润与股 东个人获得的股息出于同一经济渊源,若既对股份公司的利润征 税,又对来自税后利息的股息征税,即重复征税。 消除的国际经验见本书第4章
9 （二） 创业投资双重征税及消除 ➢ 法律性的双重征税 税收法律上对同一纳税人采取不 同的征税原则所引起的重复课税。最常见的是两个不同的国家， 采取不同的税收管辖权（居民管辖权与地域管辖权），而导致在 这两个国家的纳税人面临双重征税 ➢ 经济性双重征税 对同一经济渊源的不同纳税人的重复 征税，多发生于公司所得税和个人所得税，股份公司的利润与股 东个人获得的股息出于同一经济渊源，若既对股份公司的利润征 税，又对来自税后利息的股息征税，即重复征税。 消除的国际经验见本书第4章
二、创业投资税收优惠政策经验借鉴 )税收激励政策必须要立足本国国情 南非财政部在资本利得税征询方案中对南非创业投资 协会提出允许将出售非上市股份收益计入资本利得的 建议不予采纳,其原因是考虑到南非的金融监管水平 尚未达到发达国家水平,若采纳建议,可能造成投机 性所得借助这种方式变成资本利得
10 二、创业投资税收优惠政策经验借鉴 （一）税收激励政策必须要立足本国国情 南非财政部在资本利得税征询方案中对南非创业投资 协会提出允许将出售非上市股份收益计入资本利得的 建议不予采纳，其原因是考虑到南非的金融监管水平 尚未达到发达国家水平，若采纳建议，可能造成投机 性所得借助这种方式变成资本利得