第九章物价变动时的投资分析 物价变动的两种指标 别价格的变动 价格变动(物价变动) 般物价水平的变动 个别价格的变动:材料、消耗品、产品、各种经费等资源 或者是服务的价格(单价)变动 般物价水平的变动:各种资源价格变动的加权平均值 货币贬值指的是由于一般物价水平的上升导致用相同金额 的货币所买到的物资或服务量减少
第九章 物价变动时的投资分析 一、物价变动的两种指标 价格变动（物价变动） 个别价格的变动 一般物价水平的变动 个别价格的变动：材料、消耗品、产品、各种经费等资源 或者是服务的价格（单价）变动 一般物价水平的变动：各种资源价格变动的加权平均值 货币贬值指的是由于一般物价水平的上升导致用相同金额 的货币所买到的物资或服务量减少
考虑物价变动时的资金时间价值的计算 例:某物资管理部门打算实行仓库物流的自动化, 以节约人工费。如果购置自动化设备A,则第一年就可 以节约人工费9万元,估计人工费今后将以百分之几 的速度增加。假设其他各种经费和收益不变,资本的 利率(名义利率,以下无特别说明时都是指名义利率) 为10%,设备的寿命期为7年,应如何评价该设备投 资的经济性问题? 当不考虑人工费的上升因素时,人工费的节约额 的现值为: 90000(P/,10%,7)=438200元 当设备投资<438200元,该投资有利
二、考虑物价变动时的资金时间价值的计算 例:某物资管理部门打算实行仓库物流的自动化, 以节约人工费。如果购置自动化设备A,则第一年就可 以节约人工费9万元，估计人工费今后将以百分之几 的速度增加。假设其他各种经费和收益不变，资本的 利率（名义利率，以下无特别说明时都是指名义利率） 为10%，设备的寿命期为7年，应如何评价该设备投 资的经济性问题？ 当不考虑人工费的上升因素时，人工费的节约额 的现值为： 90000*（P/A,10%,7）=438200元 当设备投资<438200元，该投资有利
如人工费以7%比例上升,则每年人工费的节约额为: 第1年末为:9(1+0.07) 第2年末为:9(1+0.07)2 第7年末为:9(1+0.07) 人工费节约额现值P为: 1+0.07 P=9 1+0.,+(1+0.07)2+(1+0.07 1+0.1 1+0.1) 因为 1+0.07 1+0.1 1+0.028 P=92 十···十 1+0.028(1+0.028) (1+0.028)7 P=9(P,2.8%,7)=5650万元 当设备投资<5650万元,该投资合适
如人工费以7%比例上升,则每年人工费的节约额为: 第1年末为: 9(1+0.07) 第2年末为: 9(1+0.07)2 …… 第7年末为: 9(1+0.07)7 人工费节约额现值P为: P=9*[ 1+0.07 1+0.1 + (1+0.07)2 (1+0.1)2 + (1+0.07)7 (1+0.1) + 7 ••• ] 因为 1+0.07 1+0.1 = 1 1+0.028 P=9*[ 1 1+0.028 + 1 (1+0.028)2 + 1 (1+0.028)7 +••• ] P=9*(P/A,2.8%,7)=56.50万元 当设备投资<56.50万元，该投资合适
1+0.1 -1=0.028← 考虑了人工费用上升之后按名义价 1+0.07 值的资本利率所求得的实质利率 令名义利率为i,产生收益的某生产要素(如材料、劳务、 半成品)f的价格上升率用h表示,则实质利率k为: 1+ if 1+h
1+0.07 1+0.1 -1= 0.028 考虑了人工费用上升之后按名义价 值的资本利率所求得的实质利率 令名义利率为i,产生收益的某生产要素（如材料、劳务、 半成品）f的价格上升率用hf表示，则实质利率kf为： 1+ hf 1+ i k -1 f =
、多投资方案的优劣比较 例:前例物资管理部门仓库物流的自动化的方案有A、B两 个 A方案初期投资额为40万元,每年人工费的节约额按现 在的工资水平为9万元; B方案是自动化更高的方案,初期投资额为80万元,每 年节约的人工费为15万元, 两方案寿命期皆为7年,资本的名义利率是10%,人工费 的上升率估计为7%左右,但是由于物价的上涨,也有可能以 10%到15%左右的比率上升(见下图)
三、多投资方案 的优劣比较 例:前例物资管理部门仓库物流的自动化的方案有A、B两 个。 A方案初期投资额为40万元，每年人工费的节约额按现 在的工资水平为9万元； B方案是自动化更高的方案，初期投资额为80万元，每 年节约的人工费为15万元， 两方案寿命期皆为7年，资本的名义利率是10%，人工费 的上升率估计为7%左右，但是由于物价的上涨，也有可能以 10%到15%左右的比率上升（见下图）
(1+hy 0123 567 01234567 40万元 80万元 PA=9(P/,28%,7)-40=56.50-40=1650万元 P=15*(P/,28%,7)-80=94.16-80=1416万元 所以,A比B有利
0 1 2 3 4 5 6 7 40万元 0 1 2 3 4 5 6 7 80万元 所以,A比B有利 PA=9*(P/A,2.8%,7)-40=56.50-40=16.50万元 PB=15*(P/A,2.8%,7)-80=94.16-80=14.16万元
如果人工费的上升率为10%,则实质利率为: 1+0.1 1+0.1 PA=9*(P/,0%,7)-40=9*7-40=23万元 PB=15*(PA20%,7)-80=15*7-80=25万元 所以,B比A有利 如果人工费的上升率为15%,则实质利率为: 1+0.1 1=-4.35 1+0.15 PA=9*(P/A,-4.35%,7)-40=98396-403546万元 PB=15*(P/A,-435%,7)-80=15*8396-80=45.94万元 所以,B比A有利
如果人工费的上升率为10%,则实质利率为: 1+0.1 1+0.1 -1= 0 所以, B比A有利 PA=9*(P/A,0%,7)-40=9*7-40=23万元 PB=15*(P/A,0%,7)-80=15*7-80=25万元 如果人工费的上升率为15%,则实质利率为: 1+0.15 1+0.1 -1= -4.35% 所以, B比A有利 PA=9*(P/A,-4.35%,7)-40=9*8.396-40=35.46万元 PB=15*(P/A, -4.35% ,7)-80=15* 8.396 -80=45.94万元
B 净现值 A 78.661015人工费上升比率
B A 7 8.66 10 15 人工费上升比率 净 现 值
四、物价变动时投资方案的收益率 1物价变动时的内部收益率 先求按实质价值计算的内部收益率(实质内部收益率r) 即根据价格上升率将名义内部收益率调整之后的值 1+r 1+r 1+r= 1+h 1+h (1+r)(1+h)-1
四、物价变动时投资方案 的收益率 1.物价变动时的内部收益率 先求按实质价值计算的内部收益率(实质内部收益率r ) 即根据价格上升率将名义内部收益率调整之后的值 1+h 1+r 1+r= 1+h 1+r r= -1 r= (1+r)* (1+h)-1
五、含有不同价格上升要素时投资方案的比较 步骤 1)在材料费、人工费、经费、产品的销售价格等各要素 的价格上升率有很大的差异时,应分别将各要素按个别价格 调整成实质价格(个别实质价格); (2)将名义的资本利率按各要素的个别价格分别调整 为实质利率k(个别实质利率); (3)对价格上升率不同的各要素分别按个别的实质利率 k将按实质价值的现金流量折算成现值; (4)求出各要素的现值总和(当有收益的要素与费用要 素时,求出其差值),减去初期的投资额即得净现值
五、含有不同价格上升要素时投资方案的比较 步骤: (1)在材料费、人工费、经费、产品的销售价格等各要素 的价格上升率有很大的差异时，应分别将各要素按个别价格 调整成实质价格（个别实质价格）； （2）将名义的资本利率I按各要素的个别价格分别调整 为实质利率kf （个别实质利率）； （3）对价格上升率不同的各要素分别按个别的实质利率 kf将按实质价值的现金流量折算成现值； （4）求出各要素的现值总和（当有收益的要素与费用要 素时，求出其差值），减去初期的投资额即得净现值