财务管理 Busines Piving by Furope's Ne 第六章长期筹资决策 新疆大学经济与管理学院 下页返回目录
新疆大学经济与管理学院 第六章 长期筹资决策 财 务 管 理 下页 返回目录
Busines 本章内容 第六章长期筹资决策 第一节资本成本 第二节杠杆利益与风险 第三节资本结构理论 第四节资本结构决策 新疆大学经济与管理学院版权所有 上页领下页
上页 首页 下页 第六章 长期筹资决策 新疆大学经济与管理学院版权所有 本章内容 第四节 资本结构决策 第三节 资本结构理论 第二节 杠杆利益与风险 第一节 资本成本
Busines 第一节资本成本 第六章长期筹资决策 一、 资本成本概念、种类和作用 概念 企业筹集和使用资本而承付的代价 出出出出出出出出出出出#出 》22052》2》 资本成本 筹资费用 用资费用 多绝对量 如发行手续 如利息、股利 费、发行费 3 ▣ (一次性支付) (经常性支付) 新疆大学经济与管理学院版权所有 上页颜下页
上页 首页 下页 第六章 长期筹资决策 新疆大学经济与管理学院版权所有 第一节 资本成本 企业筹集和使用资本而承付的代价 Text 一、资本成本概念、种类和作用 = + （一次性支付） （经常性支付） 概念 资本成本 绝对量 筹资费用 如发行手续 费、发行费 用资费用 如利息、股利
Busines 资本成本率的种类 第六章长期筹资决策 用资费用 实务中通常用资本成本率，即 有效筹资额 选择筹资方式的依据 个别资本成本率 单一长期资本的成本率 a 综合资本成本率 全部长期资本的成本率 进行资本结构决策的依据 a名%%a% 边际资本成本率 追加长期资本的成本率 比较追加方案的依据 a 新疆大学经济与管理学院版权所有 上页页下页
上页 首页 下页 第六章 长期筹资决策 新疆大学经济与管理学院版权所有 资本成本率的种类 实务中通常用资本成本率，即 用资费用 有效筹资额 个别资本成本率 综合资本成本率 边际资本成本率 单一长期资本的成本率 全部长期资本的成本率 追加长期资本的成本率 选择筹资方式的依据 进行资本结构决策的依据 比较追加方案的依据
Busines 二、个别资本成本率的计算 第六章长期筹资决策 (一)个别资本成本率的测算原理 D 或K= D K- P-f P(1-F) K一资本成本率 D-用资费用额 P-筹资额 f筹资费用额 F筹资费用率 新疆大学经济与管理学院版权所有 上页颜下页
上页 首页 下页 第六章 长期筹资决策 新疆大学经济与管理学院版权所有 二、个别资本成本率的计算 （一）个别资本成本率的测算原理 P(1 F) D 或K P f D K − = − = K—-资本成本率 D-用资费用额 P-筹资额 f -筹资费用额 F-筹资费用率
Busines 负债资本的抵税作用，降低了用资成本 第六章长期筹资决策 项目 A公司 B公司 企业资金规模 1000 1000 负债资金（利息率：10%） 0 500 权益资金 1000 500 资金获利率 20% 20% 息税前利润 200 200 利息 0 50 税前利润 200 150 所得税（税率30%） 60 45 税后净利润 140 105 新疆大学经济与管理学院版权所有 上页贡下页
上页 首页 下页 第六章 长期筹资决策 新疆大学经济与管理学院版权所有 负债资本的抵税作用，降低了用资成本 项目 A公司 B公司 企业资金规模 1000 1000 负债资金（利息率：10%） 0 500 权益资金 1000 500 资金获利率 20% 20% 息税前利润 200 200 利息 0 50 税前利润 200 150 所得税（税率30%） 60 45 税后净利润 140 105
Busines 长期债权资本率的测算 第六章长期筹资决策 负债的抵税作用，降低了用资成本，实际的用资成本=I(1-T) 1、长期借款成本 K1 I(1-T) L(1-F) 2、债券成本 K= 16(1-T) B(1-F6) 新疆大学经济与管理学院版权所有 上页颜下页
上页 首页 下页 第六章 长期筹资决策 新疆大学经济与管理学院版权所有 （二）长期债权资本率的测算 1、长期借款成本 2、债券成本 (1 ) (1 ) l l l L F I T K − − = (1 ) (1 ) b b b B F I T K − − = 负债的抵税作用，降低了用资成本，实际的用资成本=I(1-T)
Busines 第六章长期筹资决策 【例6-1】企业向银行借入款项500,000元，借款利率为8%，银行向 企业提出该笔借款必须在银行保持10%的补偿性余额，并向银行支付2， 000元手续费，企业的所得税率为30%，则该笔借款的资金成本是多少？ 500000×8%×(1-30%) 解： KL =6.25% 500000×(1-10%)-2000 新疆大学经济与管理学院版权所有 上页页下页
上页 首页 下页 第六章 长期筹资决策 新疆大学经济与管理学院版权所有 【例6-1】企业向银行借入款项500，000元，借款利率为8%，银行向 企业提出该笔借款必须在银行保持10%的补偿性余额，并向银行支付2， 000元手续费，企业的所得税率为30%，则该笔借款的资金成本是多少？ 6.25% 500000 (1 10%) 2000 500000 8% (1 30%) = − − − K = L 解:
Busines 第六章长期筹资决策 【例6-2】某公司计划按面值发行公司债券，面值为1000元，10年期，票面利率 10%,每年付息一次。预计发行时的市场利率为15%，发行费用为发行额的0.5%， 适用的所得税率为30%。确定该公司发行债权的资金成本为多少。 解：发行价格 =(1000×10%)×PVIFA15%,1o+1000×PVIF15%,10 =100×5.019+1000×0.247 =748.9(元) Ki 1000×10%×1-30%=9.84% 748.9×(1-0.5% 新疆大学经济与管理学院版权所有 上页颜下页
上页 首页 下页 第六章 长期筹资决策 新疆大学经济与管理学院版权所有 【例6-2】某公司计划按面值发行公司债券，面值为1000元，10年期，票面利率 10%，每年付息一次。预计发行时的市场利率为15%，发行费用为发行额的0.5%， 适用的所得税率为30%。确定该公司发行债权的资金成本为多少。 解：发行价格 =（1000×10%）×PVIFA15%,10+1000×PVIF15%,10 =100×5.019+1000×0.247 =748.9（元） 9.84% 748.9 (1 0.5%) 1000 10% (1 30%) = − − K = b
Busines 仁)股权资本成本率的测算 第六章长期筹资决策 D。 +g或K.=P0-F) D 1、普通股成本 K.=p0-F） 2、优先股成本 Dp K,=P,0-F,） 3、留存收益成本 K.= De*g P。 新疆大学经济与管理学院版权所有 上页页下页
上页 首页 下页 第六章 长期筹资决策 新疆大学经济与管理学院版权所有 (二)股权资本成本率的测算 2、优先股成本 1、普通股成本 3、留存收益成本 (1 ) p p p p P F D K − = (1 ) 或 (1 ) c c c c c c c P F D g K P F D K − + = − = g P D K c c r = +