华玉股份有限公司财务报表分析 本案例的目的是让学生熟悉和了解企业会计报表的基本格式，掌握各项财 务指标的计算方法，并利用财务指标进行财务分析，判断企业业绩和财务状况变 化的原因及趋势。 一、基本案情 华玉股份有限公司是一家商业企业，1996年在证券交易所挂牌交易，1997 年主营业务规模和资产收益率在所有商业上市公司中排行第一，进入国内上市企 业100强，1998年在中国股市创下每股收益-2.54元的最高记录，1999年亏损 9.8亿元，再创中国股市亏损之最。2000年8月暂停股票交易。以下是该公司从 1996年上市到2000年的资产负债表、利润表及2000年度现金流量表。 1996-2000年华玉股份有限公司资产负债表 金额单位：元 资产 199% 197 1998 199 2000 流动资产 货币资产 900,250,261.90 874.053.708.6 300319426.40 117018098.07 101065151.26 短期投资 5498336.30 36814.50 应收票据 27,192.59%.50 19,060,000.00 72235483.89 1700000.00 2800000.00 应收款 250.527.230.18 911.395250.75 919167761.37 43271040%.35 354761250.70 减。坏帐准各 751.581.69 2733.885.75 2757503.28 441586260.11 415706515.46 应收帐款净额 2497564849 908,561,365.0 916410258.09 411033438.6 37190522492 侯付帐款 99.081.704.00 507,230.01 40383184.41 124388331.89 12927406.8 其他应收款 7,786.496.90 134.876073.7 438810773.55 419909292.43 432850489.68 特湘费用 7,693,160.84 41,916,152.2 52710450.01 55591744.67 44457014.19 存货 574.696.041.26 1.134161745.91 347430530.42 16341762L.11 74564079.71 特处理流动资产净损失 30,380.73 351416.07 18256174.77 7210007.85 年内到阴的长明债 298625.00 105460.00 投资 流动资产合计 196.475909.89 3113166633 2166515229 89720370.48 615391159.31 长期投资 长投资 14.458.249.78 52.325,606.0 39071007.40 40970902.76 25667024.04 固定资产： 固定资产原价 9%,321.461.19 113.334.045.97 177538779.55 348553433.04 346214281.48 诚：累计折旧 17,52,5751 23,083,484.31 28470518.61 60391673.2 74389536.22
华玉股份有限公司财务报表分析 本案例的目的是让学生熟悉和了解企业会计报表的基本格式，掌握各项财 务指标的计算方法，并利用财务指标进行财务分析，判断企业业绩和财务状况变 化的原因及趋势。 一、 基本案情 华玉股份有限公司是一家商业企业，1996 年在证券交易所挂牌交易，1997 年主营业务规模和资产收益率在所有商业上市公司中排行第一，进入国内上市企 业 100 强，1998 年在中国股市创下每股收益-2.54 元的最高记录，1999 年亏损 9.8 亿元，再创中国股市亏损之最。2000 年 8 月暂停股票交易。以下是该公司从 1996 年上市到 2000 年的资产负债表、利润表及 2000 年度现金流量表。 1996-2000 年华玉股份有限公司资产负债表 金额单位：元 资产 1996 1997 1998 1999 2000 流动资产 货币资产 900,250,261.90 874,053,708.64 300319426.40 117018098.07 101065151.26 短期投资 5498336.30 356814.50 应收票据 27,192,596.50 19,060,000.00 72235483.89 1700000.00 2800000.00 应收帐款 250,527,230.18 911,295,250.75 919167761.37 432710406.35 354761250.70 减：坏帐准备 751,581.69 2,733,885.75 2757503.28 441586260.11 415706515.46 应收帐款净额 249,775,648.49 908,561,365.00 916410258.09 411033438.67 371905224.92 预付帐款 99,081,704.00 507,230.01 40383184.41 124388331.89 12927406.87 其他应收款 77,786,496.90 134,876,073.79 438810773.55 419909292.43 432850489.68 待摊费用 7,693,160.84 41,916,152.25 52710450.01 55591744.67 44457014.19 存货 574,696,041.26 1,134161745.91 347430530.42 163417621.11 74564079.71 待处理流动资产净损失 30,380.73 351416.07 18256174.77 7210007.86 一年内到期的长期债券 投资 298625.00 105460.00 流动资产合计 1,936,475,909.89 3,113166656.33 2168651522.93 897202370.48 615391159.31 长期投资 长期投资 14,458,249.78 52,325,606.03 39071007.40 40970902.76 25667024.04 固定资产： 固定资产原价 96,321,461.19 113,334,045.97 177538779.55 348553433.04 346214281.48 减：累计折旧 17,552,573.51 23,083,484.31 28470518.61 60391673.29 74389536.22
固定资产净值 78,768,887.6890,250,561.66 149068260.94 28816175975 271824745.26 在建工程 21500.00 21500.00 定资产清理 20421.38 2360152 18293857 持处理固定资产净损失 -638.945.16 57970.21 67573.51 固定资产合计 78.129.942.52 90270.984.04 14908683.32 288477245.17 272096757.34 无防伤声及递证你产 无形资 5239,251.16 7452,69.80 72602m.74 47930528.52 6818643.4 递延资产 646.015.41 1997584.74 3134094.85 1740613.74 无形资产及递延资产合 5.334,853.26 &,098.715.21 9257862.48 51064623.37 48559257.15 货产包 2,034,398.95.45 3,263,8619%1.61 69076.13 1277715141.78 961714197.84 流动负债 妇里结草 130.000.000.00 311.00.000.00 198312071239 1206714084.18 31007050913 应付票据 1.404.697.33342 2,519535451.74 149761485.11 52637129.80 200000.00 应付帐 173,964,450,45 155,480,9122 7506043734 231509890.58 144883298.57 预收货款 794465.70 7168988.32 3844569.07 应付工资 158681.73 2523112卫 2293927.50 应付利费 31,046,95 410,795.0 7643656 3183501.3 3641358.15 应付取利 5.319.411.78 5,319,411.78 1711.78 74372.92 53885.92 应交税金 -24.464.600.76 .54.446269.210 40994120.07 -13153837.04 -652241363 其他未交款 4.647.571.0s 11.880.340.74 49617.27 190191.85 21551.25 其他应付款 13,497,008.15 1,520,007.25 24983390.42 26171876.61 7630979.6 预提费用 378467.0 26392864 27605023.27 705442528 其他流动负债 117042.57 流动负领合计 1,707.692,21.07 261009811.12 2303 66746.87 25474137.13 263807393.86 长期负债 长期皓款 1960245.14 1960245.14 应付债券 长期应付款 5,935,914.90 5,935,914.90 680914.90 680914.90 680914.90 住房周转金 127983.71 26020.11 26809862 其他长期负债 645.093.22 6505100 536721.68 545352.45 54535245 长粥负债合计 6,581.0082 6,595,42550 345620.29 346802.6 345461. 负债合计 1.714.273229.19 2.867695236.6 2305312367.16 2548188179.73 2267262004.97 少影皮东权丛 15647390.71 28946490.29 29250449.85 股东权益 取本 134,524,130.00 174.831369.00 197582119.00 197582119.00 197582119.00 资本公积 117.692,918.92 117.692918.92 250325204.28 250325204.28 250325204.28
固定资产净值 78,768,887.68 90,250,561.66 149068260.94 288161759.75 271824745.26 在建工程 21500.00 21500.00 固定资产清理 20422.38 236015.21 182938.57 待处理固定资产净损失 -638,945.16 57970.21 67573.51 固定资产合计 78,129,942.52 90,270,984.04 149088683.32 288477245.17 272096757.34 无形资产及递延资产 无形资产 5,239,251.16 7,452,699.80 7260277.74 47930528.52 46818643.41 递延资产 646,015.41 1997584.74 3134094.85 1740613.74 无形资产及递延资产合 计 5,334,853.26 8,098,715.21 9257862.48 51064623.37 48559257.15 资产总计 2,034,398,955.45 3,263,861961.61 2366069076.13 1277715141.78 961714197.84 流动负债 短期借款 130,000,000.00 211,000,000.00 1983120712.39 2206714084.18 2100705809.12 应付票据 1,404,697,333.42 2,519535451.74 149761485.11 52637129.80 200000.00 应付帐款 173,964,450.45 155,480,912.27 75060437.34 231509890.58 144883298.57 预收货款 8794465.70 7168988.32 3844569.07 应付工资 158681.73 2523112.72 2293927.50 应付福利费 31,046.95 410,795.07 766436.56 3183501.35 3641358.15 应付股利 5,319,411.78 5,319,411.78 1711.78 74372.92 53888.92 应交税金 -24,464,600.76 -54,446,269.20 -40994120.07 -13153837.04 -6522413.63 其他未交款 4,647,571.08 11,880,340.74 49617.27 190191.85 21551.25 其他应付款 13,497,008.15 11,520,007.25 124983390.42 26171876.61 7630979.63 预提费用 378,467.80 2263928.64 27605023.27 7054425.28 其他流动负债 117042.57 流动负债合计 1,707,692,221.07 2,861009811.12 2303966746.87 2544741377.13 2263807393.86 长期负债 长期借款 1960245.14 1960245.14 应付债券 长期应付款 5,935,914.90 5,935,914.90 680914.90 680914.90 680914.90 住房周转金 127983.71 260290.11 268098.62 其他长期负债 645,093.22 659,510.60 536721.68 545352.45 545352.45 长期负债合计 6,581,008.12 6,595,425.50 1345620.29 3446802.60 3454611.11 负债合计 1,714,273,229.19 2,867695236.67 2305312367.16 2548188179.73 2267262004.97 少数股东权益 15647390.71 28946490.29 29250449.85 股东权益 股本 134,524,130.00 174,881,369.00 197582119.00 197582119.00 197582119.00 资本公积 117,692,918.92 117,692,918.92 250325204.28 250325204.28 250325204.28
企公程 1R075221683722509460171309460 3723509460 27223094.60 其中：公益金 5,853,448.8 9.003,405.4 9003406.48 903406,45 9003406.48 未分配利润 4,022,223.84 72,947,979.06 2869740.90 1760118742.68 1794995613.46 示确认的投资损失 426694477.28 -1299419528.24 -334798256.98 股东权益合计 14,314494.44 92.747.361.5 43746927.80 29941952824 1334798256.9 负债及股东权益合计2.034,398,95.453263861,961.61236606076.13 127715141.78 961714197.84 1996-2000年华玉股份有限公司利润及利润及分配表 金领单位：元 1998 1999 2000 业务收 3.482.254.221.08 .046,439,468.6 35018161.95 130759463.8 535263.91 减：折扣与 28940.00 折让 主业务收 ,482,254,221.03 7,046,439,468.61 355018161.95 30730523.83 53526338.9 入净 威：主含业 3.342.035955.96 6,849,37.55344 3605%44162.84 1306799280.56 535313411.66 务成本 主业多 1959,697.58 4048125.53 38影60.49 16299%9. 金及附加 主营业务利 139,719542.93 195.162,217.59 254674126.42 2457417.22 -168004247 润 加：其他 2.136.91L.37 1.975.70%6.26 3494731.26 1499893.50 7366062.08 名利图 减：存货 28517978.56 -1843038.23 价极失 黄业专用 36.400.906.05 84.355.780.9671653113.80 56190993.55 29854966.88 管理费用 2087m.33520 47.902634755547320 530935649% 4285439574 财务费用 1,989.937.78 397,475.3 127380282 34794528.11 240105.05 营业利润 62,593.275.27 50.882.032.80 -50564440840 -9%460558890 .50833409.83 加：投责收 3.034.420.00 41,160,056.25 1233341.67 20852216.26 634868.61 补贴收入 424511.0 营业外收入 1.065.724.33 1,302,109.11138901.51 3引62893.61 1990499.92 藏：营业外 679,359,38 7.706.579.67 1621952.77 3217394.12 3471797.52 支出 利钩总额 6,014.060.22 85.637.61849 504894179 98126779460 -516798388 ：所得税21,940.144.13 14555444.33 374866.65 61614.48
盈余公积 18,075,221.68 27,225,094.60 27225094.60 27225094.60 27225094.60 其中：公益金 5,853,448.84 9,003,406.48 9003406.48 9003406.48 9003406.48 未分配利润 44,022,223.84 72,947,979.06 -2869740.96 -1760118742.68 -1794995613.46 示确认的投资损失 -426694477.28 -1299419528.24 -1334798256.98 股东权益合计 314,314,494.44 392,747,361.58 43746927.80 -1299419528.24 -1334798256.98 负债及股东权益合计 2,034,398,955.45 3,263861,961.61 2366069076.13 1277715141.78 961714197.84 1996-2000 年华玉股份有限公司利润及利润及分配表 金额单位：元 1996 1997 1998 1999 2000 主营业务收 入 3,482,254,221.03 7,046,439,468.61 3355018161.95 1307759463.83 535263338.91 减：折扣与 折让 28940.00 - 主营业务收 入净额 3,482,254,221.03 7,046,439,468.61 3355018161.95 1307730523.83 535263338.91 减：主营业 务成本 3,342,035,955.96 6,849,317,553.44 3605644162.84 1306799280.56 535313411.66 主营业务税 金及附加 498,722.14 1,959,697.58 4048125.53 3388660.49 1629969.72 主营业务利 润 139,719,542.93 195,162,217.59 -254674126.42 -2457417.22 -1680042.47 加：其他业 务利润 2,136,911.37 1,975,706.26 3494731.26 1499893.50 7366062.08 减：存货跌 价损失 28517978.56 -18430038.23 营业费用 36,400,906.05 84,355,780.96 71653113.80 56190993.55 29854966.88 管理费用 20,872,335.20 47,902,634.76 55473871.20 530993564.96 42854395.74 财务费用 21,989,937.78 13,997,475.33 127338028.24 347945528.11 2240105.05 营业利润 62,593,275.27 50,882,032.80 -505644408.40 -964605588.90 -50833409.83 加：投资收 益 3,034,420.00 41,160,056.25 1233341.67 -20852216.26 634868.61 补贴收入 4244511.07 - 营业外收入 1,065,724.33 1,302,109.11 1138901.51 3162893.61 1990499.92 减：营业外 支出 679,359.38 7,706,579.67 1621952.77 3217394.12 3471797.52 利润总额 66,014,060.22 85,637,618.49 -504894117.99 -981267794.60 -51679838.82 减：所得税 21,940,144.13 14555444.33 374866.65 61614.48
少数般东本 110,327.38 6464186.63 -15687418.55 .3065900.46 收药 加、所得 5.935.914.90 返还 加：未确认 2859740.9% 8975348.6 162460526 粉货猫尖 净利润 49.89,503.61 7843267.14 502414550.70 956979894.02 47050947.58 2000年度华玉股份有限公司现金流量表 单位：人民币元 一、经活动产生的现金流量 销售商品、提供劳务收到的现金 68116418.10 收到的乱金 959118.11 收到的说零返还 5921786.04 收到的其他与经营活动有关的现金 32382643.76 现金流入小计 6704296.01 购买商品。按受劳务支付的现金 527263667.98 经营粗货所支付的现金 489051.78 支付给职工以及为职工支付的现名 1938814.23 实际交纳的增值税款 23691602.77 支付的所得税款 54749.13 支付的险增值税、所得税以外的税费 141304270 支付的其他与经香活动有关的现金 8431224.59 现金流出小计 65613153.18 经营活动产生的现金流量净渐 13816812.83 二、投资活动产生的现金流量 收目投资所收到的现金 109018282.2 分得股利或利润所收到的现金 2314534.67 取得债券利息收入所收到的现金 112150.00 处置周定货产、无形资产及其其他 长期资产收到的现金净 12916.0 收到的其他与投资活动有关的现金 309015.68 现金流入小计 111741066.57 购建四定资产、无形资产和其他 长期资产所支付的现金 5130770.35 权益性投资所支付的现金 2052520.86 楂权性投资所支付的现金
少数股东本 期收益 110,327.38 -6464186.63 -15687418.55 -3065900.46 加、所得税 返还 5,935,914.90 加：未确认 投资损失 2869740.96 8975348.68 1624605.26 净利润 49,899,503.61 78,432,867.14 -502414550.70 -956979894.02 -47050947.58 2000 年度华玉股份有限公司现金流量表 单位：人民币元 一、经营活动产生的现金流量 销售商品、提供劳务收到的现金 631166418.10 收到的租金 959118.11 收到的税费返还 5921786.04 收到的其他与经营活动有关的现金 32382643.76 现金流入小计 670429966.01 购买商品、接受劳务支付的现金 527263667.98 经营租赁所支付的现金 489051.78 支付给职工以及为职工支付的现金 19388814.23 实际交纳的增值税款 23691602.77 支付的所得税款 54749.13 支付的除增值税、所得税以外的税费 1413042.70 支付的其他与经营活动有关的现金 84312224.59 现金流出小计 656613153.18 经营活动产生的现金流量净额 13816812.83 二、投资活动产生的现金流量 收回投资所收到的现金 109018282.22 分得股利或利润所收到的现金 2314534.67 取得债券利息收入所收到的现金 112150.00 处置固定资产、无形资产及其其他 长期资产而收到的现金净额 -12916.00 收到的其他与投资活动有关的现金 309015.68 现金流入小计 111741066.57 购建固定资产、无形资产和其他 长期资产所支付的现金 3130770.35 权益性投资所支付的现金 2052520.86 债权性投资所支付的现金 -
支付的其他与授资活动有关的现金 45001323g 理金流出小计 s058341340 投资活动产生的现金流量净额 61057653.08 三、等货活动产生的现金演量 勇收复拉性投资所收到的现金 发行债券所收到的现金 信款所收到的现金 17920000.00 收到的其他与授资话动有关的现金 988665.20 现金液入小计 18908665.10 还债务所支付的现金 10260000.0 发生筹贤费用所支付的现金 140.00 分配股利减利润所支付的现金 20484.00 管付利息所支付的现金 7101593.92 腔陵所所支付的金 减少注局资本所支付的现金 支付的其他与筹资活动有关的现金 现金流出小计 10973607.92 等资动产生的现金流量净额 90827412.72 四、汇率变动对现金的影响 五、现金及现金等价物净增加额 -15952946.81 二、分析要求 1、分析一个公司财务状况，应考虑的其他因素有哪些？应如何正确认识 财务分析的地位？ 2、运用适合的财务比率和适当的方法，分析华玉公司1996-2000的业 绩表现和财务状况？通过财务分析，能找到华玉公司亏损的原因吗 三、分析要点 1、财务分析只是公司分析的一部分，对于一个公司的分析，还应当进行 宏观经济分析、行业分析、公司自身素质分析（包括公司竞争地位分 析、技术水平分析、公司经营管理水平分析)等，综合各方面的分析， 才能得出对一个公司较准确的判断。比如，可以通过宏观经济分析 可以了解到1996年以来，经济不景气，消费不活跃，通过行业分析， 可以了解到1995-1997，商业板块业绩比较稳定，但1998-2000中期
支付的其他与投资活动有关的现金 45500122.28 现金流出小计 50683413.49 投资活动产生的现金流量净额 61057653.08 三、筹资活动产生的现金流量 吸收权益性投资所收到的现金 - 发行债券所收到的现金 - 借款所收到的现金 17920000.00 收到的其他与投资活动有关的现金 988665.20 现金流入小计 18908665.20 偿还债务所支付的现金 102600000.00 发生筹资费用所支付的现金 14000.00 分配股利或利润所支付的现金 20484.00 偿付利息所支付的现金 7101593.92 融资租赁所支付的现金 - 减少注册资本所支付的现金 - 支付的其他与筹资活动有关的现金 - 现金流出小计 109736077.92 筹资活动产生的现金流量净额 -90827412.72 四、汇率变动对现金的影响 - 五、现金及现金等价物净增加额 -15952946.81 二、 分析要求 1、分析一个公司财务状况，应考虑的其他因素有哪些？应如何正确认识 财务分析的地位？ 2、 运用适合的财务比率和适当的方法，分析华玉公司 1996-2000 的业 绩表现和财务状况？通过财务分析，能找到华玉公司亏损的原因吗 三、 分析要点 1、财务分析只是公司分析的一部分，对于一个公司的分析，还应当进行 宏观经济分析、行业分析、公司自身素质分析（包括公司竞争地位分 析、技术水平分析、公司经营管理水平分析）等，综合各方面的分析， 才能得出对一个公司较准确的判断。比如，可以通过宏观经济分析， 可以了解到 1996 年以来，经济不景气，消费不活跃，通过行业分析， 可以了解到 1995-1997，商业板块业绩比较稳定，但 1998-2000 中期
大幅下滑，华玉公司每股收益在1995-96年接近行业平均值，98-2000 中期，不仅远低于行业平均值，也远低于行业最低值。这说明华玉公 司业绩的大幅下降，有大环境的影响，但更主要的可能是其自身经营 及财务管理中存在严重问题， 2、为更好的说明华玉公司财务方面存在的问题，这里采用杜邦分析法揭 示公司亏损的原因。（分析方法不仅限于此，可多角度多种方式充分分析） 杜邦分析法的核心指标是净资产收益率ROE(=净利润/净资产*100%)，反 映股东投入资金的获利能力。1997年华玉R0E为19.97%，而在1998年下降幅 度竟为-1148%。1998后继续重亏，1999年净资产己为-12.99亿元，亏损9.57亿， 2000年净资产为-13.35亿元，只有4000多万的利润，净资产全部赔完还不够， 己无法计算净资产收益率。影响ROE高低的主要有下列指标： (1)反映公司盈利能力的指标： 销售净利润率1997年该公司销售净利润为1.11%，到98年由盈转亏，为 -14.98%,1998-1999年，净利润为负，最高时每元销售收入亏损0.73元。尽管2000 年实现盈利，但这样一个业绩大起大落的公司风险是很大的。 19961997199819992000 销售净利润率 0.014 0.011 -0.150-0.731 0.088 销售净利润率 0.200 0.000 -0.200 -0.400 售净利 -0.600 -0.800 (2)反映公司经营管理水平的财务指标 总资产周转率1998一2000年，华玉公司资产周转率总体上迅速下降，营运 能力逐渐下降。其中1997年资产周转速度较快，主要源于销售收入增长102%， 远大于总资产的增长速度60%。在这里我们看到，销售收入增长大大快于总资
大幅下滑，华玉公司每股收益在 1995-96 年接近行业平均值，98-2000 中期，不仅远低于行业平均值，也远低于行业最低值。这说明华玉公 司业绩的大幅下降，有大环境的影响，但更主要的可能是其自身经营 及财务管理中存在严重问题。 2、为更好的说明华玉公司财务方面存在的问题，这里采用杜邦分析法揭 示公司亏损的原因。（分析方法不仅限于此，可多角度多种方式充分分析） 杜邦分析法的核心指标是净资产收益率 ROE（=净利润/净资产*100％），反 映股东投入资金的获利能力。1997 年华玉 ROE 为 19.97％，而在 1998 年下降幅 度竟为-1148%。1998 后继续重亏，1999 年净资产已为-12.99 亿元，亏损 9.57 亿， 2000 年净资产为-13.35 亿元，只有 4000 多万的利润，净资产全部赔完还不够， 已无法计算净资产收益率。影响 ROE 高低的主要有下列指标： （1） 反映公司盈利能力的指标： 销售净利润率 1997年该公司销售净利润为1.11%，到98年由盈转亏，为 -14.98%，1998-1999年，净利润为负，最高时每元销售收入亏损0.73元。尽管2000 年实现盈利，但这样一个业绩大起大落的公司风险是很大的。 1996 1997 1998 1999 2000 销售净利润率 0.014 0.011 -0.150 -0.731 0.088 销售净利润率 -0.800 -0.600 -0.400 -0.200 0.000 0.200 1 2 3 4 5 销售净利润 率 （2） 反映公司经营管理水平的财务指标 总资产周转率 1998—2000 年，华玉公司资产周转率总体上迅速下降，营运 能力逐渐下降。其中 1997 年资产周转速度较快，主要源于销售收入增长 102％， 远大于总资产的增长速度 60％。在这里我们看到，销售收入增长大大快于总资
产增长，这很可能给企业带来更大的经营风险。1998年后，因发生巨亏，该公 司总资产大幅萎缩，但主营业务收入萎缩得更快，使得资产周转率快速下降 1996 1997 1998 1999 2000 主营业条收入3482254221 7046430469335501816213077594645352633389 总资产 2034398955 32638619622366069076 1277715142961714197.8 总资产周转率2.5183060312.6599065541.1918505360.7178029130.478035479 注：1995年总资产为731153903.09元 8000000000 6000000000 主营业务收 4000000000 总资产 2000000000 0 4 墨宝墨墨景 总资产周转率 资产周转 0 19961997199819992000 应收帐款周转率 华玉公司应收帐款不但数额巨大，占流动资产比重逐年上 升，1999年高达46%。说明大量的资金被占用在应收项目上。 1996 1997 1998 1999 2000 主营业务收入 348225422170464394693355018162 1307759464535263338g 应收紧款 250527230.2911295250.8919167761.4432710406.4354761250.7 应收帐款周转率23.29314452 12.12997611 3.6657590341.9347297631.359447884 注：1995年末应收帐款为48466683.46元
产增长，这很可能给企业带来更大的经营风险。1998 年后，因发生巨亏，该公 司总资产大幅萎缩，但主营业务收入萎缩得更快，使得资产周转率快速下降 1996 1997 1998 1999 2000 主营业务收入 3482254221 7046439469 3355018162 1307759464 535263338.9 总资产 2034398955 3263861962 2366069076 1277715142 961714197.8 总资产周转率 2.518306031 2.659906554 1.191850536 0.717802913 0.478035479 注：1995 年总资产为 731153903.09 元 0 2000000000 4000000000 6000000000 8000000000 1996 1997 1998 1999 2000 主营业务收 入 总资产 总资产周转率 0 1 2 3 1996 1997 1998 1999 2000 总资产周转 率 应收帐款周转率 华玉公司应收帐款不但数额巨大，占流动资产比重逐年上 升，1999 年高达 46％。说明大量的资金被占用在应收项目上。 1996 1997 1998 1999 2000 主营业务收入 3482254221 7046439469 3355018162 1307759464 535263338.9 应收帐款 250527230.2 911295250.8 919167761.4 432710406.4 354761250.7 应收帐款周转率 23.29314452 12.12997611 3.665759034 1.934729763 1.359447884 注：1995 年末应收帐款为 48466683.46 元
应收帐款周转率 505050 ◆ 19961997199819992000 存货周转率1998一2000年，华玉公司存货周转天数几乎成倍延长，从一年 8次左右延长到一年2次左右，这至少说明了存货占用资金更多了，企业的经营 效率降低了。 1996 1997 1998 1999 2000 存货周转率8.18 8.02 4.87 4.85 2.07 存货周转率 10 8 64 ·存货周转率 19961997199819992000 (3)反映管理水平高低的指标 费用的控制1996一99年，华玉公司营业费用持续大幅度上升，环比上升幅 度高达70%以上，1999年更高达267.5%。1998年后，在销售规模不断下降的 情况下，营业费用总额仍急剧增加。这些都说明该公司在费用的预算管理和实际 控制方面存在严重问题。 现了严重问题。 销售费用该公司的销售费用占主营业务收入比重，1996一1997年呈下降 趋势，1998一2000年成倍增长。 管理费用1998年管理费用上升16%，而销售收入却下降52.4%。1999 年，该公司管理费用急剧上升，达5.31亿元，占销售收入比重高达40.60%， 这主要是因为本应分摊在以前几个年度提取“减值准备”，当年一次提完。说明公
应收帐款周转率 0 5 10 15 20 25 1996 1997 1998 1999 2000 应收帐款周 转率 存货周转率 1998—2000 年，华玉公司存货周转天数几乎成倍延长，从一年 8 次左右延长到一年 2 次左右，这至少说明了存货占用资金更多了，企业的经营 效率降低了。 1996 1997 1998 1999 2000 存货周转率 8.18 8.02 4.87 4.85 2.07 存货周转率 0 2 4 6 8 10 1996 1997 1998 1999 2000 存货周转率 （3） 反映管理水平高低的指标 费用的控制 1996—99 年，华玉公司营业费用持续大幅度上升，环比上升幅 度高达 70％以上，1999 年更高达 267．5％。1998 年后，在销售规模不断下降的 情况下，营业费用总额仍急剧增加。这些都说明该公司在费用的预算管理和实际 控制方面存在严重问题。 现了严重问题。 销售费用 该公司的销售费用占主营业务收入比重，1996—1997 年呈下降 趋势，1998—2000 年成倍增长。 管理费用 1998 年管理费用上升 16％，而销售收入却下降 52．4％。1999 年，该公司管理费用急剧上升，达 5．31 亿元，占销售收入比重高达 40.60％， 这主要是因为本应分摊在以前几个年度提取“减值准备”，当年一次提完。说明公
司在经营成果逐年恶化的情况下，仍然没有采取必要的措施控制费用，而最终导 致企业的进一步亏损。 财务费用1997年财务费用相对较低，重要原因是当年利息收入比上年增 加1018万元。1998一99年财务费用急剧增加，增长率高达810%和173%，主 要原因是支付逾期承兑汇票利息和罚息。这正好说明权益乘数不正常的增长，即 过高的负债可能产生的财务风险。2000年财务费用大幅减少，主要原因是未计 提应付的相应利息。 (4)反映股本结构的权益乘数 1996年以来，华玉公司的负债急剧增加，资产负债率从1996年的85%提高 到1998年的98%1998年，权益乘数高达54倍，说明负债程度很高，尽管这会 带来较多的杠杆利益，但也带来很大的风险。1999年更高达199%。表明其举债 经营的程度居高不下，财务结构极不稳定，最终导致资不抵债，无法持续经营 (5)现金流量分析为进一步分析华玉公司财务状况的变化原因，有必要对 该公司现金流量作一下分析。2000年度，华玉的经营活动净现金流量尽管为正 数，但数额不大，投资活动有大量现金流出，靠外部融资也难以弥补资金缺口， 仍有1595万元的缺口，这说明公司的经营风险进一步加大。 从上述分析过程可以看出，财务分析可以揭示出华玉公司亏损的直接原因， 但要揭示出更深层次的原因，还必须结合其他方面的分析
司在经营成果逐年恶化的情况下，仍然没有采取必要的措施控制费用，而最终导 致企业的进一步亏损。 财务费用 1997 年财务费用相对较低，重要原因是当年利息收入比上年增 加 1018 万元。 1998—99 年财务费用急剧增加，增长率高达 810％和 173％，主 要原因是支付逾期承兑汇票利息和罚息。这正好说明权益乘数不正常的增长，即 过高的负债可能产生的财务风险。 2000 年财务费用大幅减少，主要原因是未计 提应付的相应利息。 (4) 反映股本结构的权益乘数 1996 年以来，华玉公司的负债急剧增加，资产负债率从 1996 年的 85％提高 到 1998 年的 98％ 1998 年，权益乘数高达 54 倍，说明负债程度很高，尽管这会 带来较多的杠杆利益，但也带来很大的风险。1999 年更高达 199％。表明其举债 经营的程度居高不下，财务结构极不稳定，最终导致资不抵债，无法持续经营 （5）现金流量分析 为进一步分析华玉公司财务状况的变化原因，有必要对 该公司现金流量作一下分析。 2000 年度，华玉的经营活动净现金流量尽管为正 数，但数额不大，投资活动有大量现金流出，靠外部融资也难以弥补资金缺口， 仍有 1595 万元的缺口，这说明公司的经营风险进一步加大。 从上述分析过程可以看出，财务分析可以揭示出华玉公司亏损的直接原因， 但要揭示出更深层次的原因，还必须结合其他方面的分析