案例一】营运能力分析 中国ǐ 一铅笔股份有限公司营运能力分析 (一)基本案情 中国第一铅笔股份有限公司是一家生产话动铅箪、高级绘图铅箪、色芯铅箪等的股份有 限公司。1992年，刚刚改制后创立不久的中国第一铅笔股份有限公司（以下简称中铅公司） 当时全国铅笔年总产量高达50多亿支，数百家亏损面达80%的 尽管中铅公司 用有“中华牌” 和 “长城牌”这两个在神州大地家喻 户晓的老牌“明星”，但竞相削价和大批水货的冲击使他们喘不过气来。 中铅公司只能背水一战，它们在依托名牌的基础上，在包装、品种、款式、装潢等方 面对老名牌进行了彻底的改造和革新，以每年30%的更新率挺进市场。就是这样，“中华牌” 和“长城牌”铅笔不仅顶住了市场的冲击，而且以高出其他品牌两倍的价格畅销不衰，目前， 中铅公司每年的利润 于全国同行业其他所有企业盈利总和的95% 2006年该公司年木制铅笔产量为103200万支，外销全年完成8884.7万元。出口量比 上年增长55.6%。公司现有未流通股65141366股，占总股本的42.78%，已流通股87120000 股，占总股本的57.22%。公司最大的股东是上海轻工控股集团公司，持股50391950股， 上总股33.09%，公司下属有上海高蒂绰化妆品有限公司、上海铅第机械有限公司、上海 长城业右阴公司笔1家子公司及关群公司。 2006年公司有关财务资料见图表1 1和图表1一2所示 表1- 资产负债表(2006年12月31日) 编制单位：中国第一铅笔股份有限公司 金额单位：元 「资 合并年初数合并年末数负债及权益合并年初数合并年末数☐ 流动资产 流动负债： 货币资金 93039438.09 80505167.70 短期借影 58993000.00 82993000.00 短期投资 3223410718 4326404618应付瓶据 496158092 677777932 应收票据 235236961 1373005265应付账款 28283596.8129931675.22 应收账 009815.39 7296 预收货 3058162.57 653702.68 减：坏账准洛 280049.08 364803.85 应付福利贵 849396.80 784712.51 应收款净额 5570076677 7)50506677 未付股利 4734405728 4045745327 预付货款 500361575 11273802 74442492 268801448 其他应收款 11687212.18 14831593.33 其他未交款 506.17 52362.0 待摊费用 2387978.07 1659773.64 其他应付款 37466954.69 5137280.96 存作 4167775128 4792713401 而提费用 46414.30 49367572 减，存货变现拉 年内到期的 长期负 存货净额 41677751.2847927134.47其他流动负债 5000000.00 2000000.00 待处理流动资 85356.00 45356.00 流动负储合计 188748094.46 180969656.21 产净提生 一年内到期的 长期债券投 其他流动资产 长期负债： 流动济产合计 )A410750447)74671父)830长阳借款 770100000 13852000.00 长期投资： 45012754.56 455060.10长期应付款
[案例一] 营运能力分析 ——中国第一铅笔股份有限公司营运能力分析 (一)基本案情 中国第一铅笔股份有限公司是一家生产活动铅笔、高级绘图铅笔、色芯铅笔等的股份有 限公司。1992 年，刚刚改制后创立不久的中国第一铅笔股份有限公司(以下简称中铅公司) 便陷入了四面楚歌的境地。当时全国铅笔年总产量高达 50 多亿支，数百家亏损面达 80％的 铅笔企业“相互残杀”。尽管中铅公司拥有“中华牌”和“长城牌”这两个在神州大地家喻 户晓的老牌“明星”，但竞相削价和大批水货的冲击使他们喘不过气来。 中铅公司只能背水一战，它们在依托名牌的基础上，在包装、品种、款式、装潢等方 面对老名牌进行了彻底的改造和革新，以每年 30％的更新率挺进市场。就是这样，“中华牌” 和“长城牌”铅笔不仅顶住了市场的冲击，而且以高出其他品牌两倍的价格畅销不衰，目前， 中铅公司每年的利润相当于全国同行业其他所有企业盈利总和的 95％。 2006 年该公司年木制铅笔产量为 103200 万支，外销全年完成 8884．7 万元。出口量比 上年增长 55．6％。公司现有未流通股 65141366 股，占总股本的 42．78％，已流通股 87120000 股，占总股本的 57．22％。公司最大的股东是上海轻工控股集团公司，持股 50391950 股， 占总股 33．09％，公司下属有上海高蒂丝化妆品有限公司、上海铅笔机械有限公司、上海 长城笔业有限公司等 12 家子公司及关联公司。 2006 年公司有关财务资料见图表 1—1 和图表 1—2 所示。 表 1-1 资产负债表（2006 年 12 月 31 日） 编制单位： 中国第一铅笔股份有限公司 金额单位：元 资产 合并年初数 合并年末数 负债及权益 合并年初数 合并年末数 流动资产： 流动负债： 货币资金 93039438.09 80505167.70 短期借款 58993000.00 82993000.00 短期投资 32234107.18 43264046.18 应付票据 4961580.92 6777779.32 应收票据 2352369.61 13730052.65 应付账款 28283596.81 29931675.22 应收账款 56009815.39 72960770.62 预收货款 3058162.57 653702.68 减：坏账准备 280049.08 364803.85 应付福利费 849396.80 784712.51 应收款净额 55729766.77 72595966.77 未付股利 47344057.28 49457453.27 预付货款 5003615.75 112738.02 未交税金 2744424.92 2688014.48 其他应收款 11687212.18 14831593.33 其他未交款 506.17 52362.05 待摊费用 2387978.07 1659773.64 其他应付款 37466954.69 5137280.96 存货 41677751.28 47927134.01 预提费用 46414.30 493675.72 减：存货变现损 失 一 年 内到 期的 长期负债 存货净额 41677751.28 47927134.47 其他流动负债 5000000.00 2000000.00 待 处 理流 动 资 产净损失 85356.00 45356.00 流动负债合计 188748094.46 180969656.21 一 年 内到 期 的 长期债券投资 其他流动资产 长期负债： 流动资产合计 244197594.47 274671828.30 长期借款 7791000.00 13852000.00 长期投资： 45012754.56 455060.10 长期应付款
合并价若 416680.93416680.93其他长期负债11040000.007360000.00 固定资产 长期负债合计 18831000.00 21212000.00 固定资产原价 116191206.02 128452670.53递延税项： 减：累计折旧 15748783.00 24084642.95递延税款贷项 周中逐立海声 1004424230210436802758负债合计 075700944620218165621 在建工程 93135252.37 84271208.61 固定资产消理 少数股东权益 5001109.11188639236.19 待处理围定密 股东权益 产净损失 固定资产合计 193577675.39 188639236.19股本 138419424.0 152261366.00 无形资产及 资本公积 102479621.91 88643679.91 廷资产 递延资产 710077404 8395718.97盈余公积 39653750.84 6505237007 无形及递延 1613782.55 17336756.18 未分配利润 20728758 671151412 产合计 其他长期资产 服东权益合计 286762084.33313568930.10 资产总计 499342287.90 526519561.70负债及股东权 499342287.90526519561.70 益总计 表1-2 合并利润及利润分配表2006年度) 编制单位：中国第一铅笔股份有限公司 金额单位：元 合并上年数 合并本期数 主营业务收入 196587463.93 241751062.47 减：营业成本 122134748.45 153103771.73 销他费田 20764462 1875912.80 管理费用 29363665.36 36719968.67 财务费用 441126.73 4002244.02 进货费用 91731.36 330975.76 营业税金及附加 387070674 460160469 。主营业务利润 3800004067 41116584.80 加：其他业务利润 45544853.47 53757912.33 三、营业利润 45544853.47 53757912.33 加.切溶女若 9099542.52 8131915.41 补贴收入 29577.81 17156.50 营业外收入 681178.39 804927.30 减：营业外支出 2341639.30 65060184 加：以前年度损益调整 四、利润总额 53013512.89 62081299.70 减：所得税 4290287.40 2876668.57 减：少股东损益 70010911 195151216 五、净利润 48023116.38 5723118.97 加：年初未分配利润 5048773.50 6209287.58
合并价差 416680.93 416680.93 其他长期负债 11040000.00 7360000.00 固定资产： 长期负债合计 18831000.00 21212000.00 固定资产原价 116191206.02 128452670.53 递延税项： 减：累计折旧 15748783.00 24084642.95 递延税款贷项 固定资产净值 100442423.02 104368027.58 负债合计 207579094.46 202181656.21 在建工程 93135252.37 84271208.61 固定资产清理 少数股东权益 5001109.11 188639236.19 待 处 理固 定 资 产净损失 股东权益 固定资产合计 193577675.39 188639236.19 股本 138419424.00 152261366.00 无 形 资产 及 递 延资产： 资本公积 102479621.91 88643679.91 递延资产 7199774.04 8395718.97 盈余公积 39653750.84 65952370.07 无 形 及递 延 资 产合计 1613782.55 17336756.18 未分配利润 6207287.58 6711514.12 其他长期资产 股东权益合计 286762084.33 313568930.10 资产总计 499342287.90 526519561.70 负 债 及股 东 权 益总计 499342287.90 526519561.70 表 1-2 合并利润及利润分配表 (2006 年度) 编制单位： 中国第一铅笔股份有限公司 金额单位：元 项 目 合并上年数 合并本期数 一、主营业务收入 196587463.93 241751062.47 减：营业成本 122134748.45 153103771.73 销售费用 207644.62 1875912.80 管理费用 29363665.36 36719968.67 财务费用 441126.73 4002244.02 进货费用 91731.36 330975.76 营业税金及附加 3870706.74 4601604.69 二、主营业务利润 38909040.67 41116584.80 加：其他业务利润 45544853.47 53757912.33 三、营业利润 45544853.47 53757912.33 加：投资收益 9099542.52 8131915.41 补贴收入 29577.81 17156.50 营业外收入 681178.39 804927.30 减：营业外支出 2341639.30 650601.84 加：以前年度损益调整 四、利润总额 53013512.89 62081299.70 减：所得税 4290287.40 2876668.57 减：少数股东损益 700109.11 1951512.16 五、净利润 48023116.38 5723118.97 加：年初未分配利润 5048773.50 6209287.58
及个八击入新 六、可分配的利润 53071889.88 63462406.55 减：提取法定公积金 8861229.01 11709592.22 提取法定公益金 5032733.34 87641.00 职工奖励和福利 七、可供股东分配的利酒 39177927.53 42986607.92 减：已分配优先股股利 提取任意公积金 2516366.67 5822820.60 己分配普通股股利 30452273.28 3045))7320 未分配利润 6209284.58 6711514.12 (二)分析要点 试对中铅公司2006年的营运能力进行分析 三)案例分析 1请计算下列财务指标 ()总资产周转率 (2)流动资产周转率 (3)应收账款周转率 (4)存货周转率 5)固定资产周转率 2.根据计算结果分析上述每一项指标 3.对该公司的营运能力进行评价并提出建议 案例分析参考答案 案例一】营运能力分析 一中国第一铅笔股份有限公司营运能力分析 案例分析 1请计算下列财务指标： (1)总资产周转率 总资产周转率=销售收入/平均资产总额 =2417510S2.47[(4,999342287.90十526519561.70)/2] =0.47 (2)流动资产周转率 流动资产周转率：销售收入/平均流动资产总额
盈余公积转入数 六、可分配的利润 53071889.88 63462406.55 减：提取法定公积金 8861229.01 11709592.22 提取法定公益金 5032733.34 87641.00 职工奖励和福利 七、可供股东分配的利润 39177927.53 42986607.92 减：已分配优先股股利 提取任意公积金 2516366.67 5822820.60 已分配普通股股利 30452273.28 30452273.20 未分配利润 6209284.58 6711514.12 (二)分析要点 试对中铅公司 2006 年的营运能力进行分析 (三)案例分析 1.请计算下列财务指标： (1)总资产周转率 (2)流动资产周转率 (3)应收账款周转率 (4)存货周转率 (5)固定资产周转率。 2.根据计算结果分析上述每一项指标 3.对该公司的营运能力进行评价并提出建议 案例分析参考答案 [案例一] 营运能力分析 ——中国第一铅笔股份有限公司营运能力分析 案例分析 1.请计算下列财务指标： （1）总资产周转率 总资产周转率 = 销售收入／平均资产总额 = 2417510S2．47[(4，999342287．90 十 526519561．70)／2] = 0．47 (2)流动资产周转率 流动资产周转率：销售收入／平均流动资产总额
=241751062.47/[24419759.47十274671828.30)/2] =0.934 (3)应收账款周转率 应收账款周转率：销售收入/平均应收账款 =241751062.47/[56009815.39十72960770.62)/2] =3.75 (4)存货周转率 存货周转率：销货成本/存货平均余额 =1531003771.73/[(41677751.28十47927134.01)/2] =3.42 (⑤)固定资产周转率 固定资产周转率：销售收入/固定资产平均净值 =241751062.47/[100442423.02+104368027.58)/2] =2.36 2.根据计算结果分析上述每一项指标 (1)总资产周转率 据2005年财务报告的统计数字，工业企业总资产周转率平均水平为0.64， 中铅公司资产周转率没有达到平均水平，仅从这一指标分析，反映公司总资产运 营效果欠佳，销售能力不强，但还应结合流动资产周转率指标及流动资产占总资 产的比重来分析评价。 (2)流动资产周转率 2006年公司流动资产占公司总资产的52%，与2005年相比增加了3%。公 司还有必要对流动资产各构成要素进行分析，应收账款周转率、存货周转率，以 揭示影响公司流动资产周转效率的具体原因。 (3)应收账款周转率 与2005年平均水平比较（平均水平6.62次，平均周转天数为54.4天）， 中铅公司应收账款周转率相对偏慢，另外公司两年以上的应收账款有 1650017.08元，公司应及时加强对应收账款的管理，以减少坏账发生，提高资
= 241751062．47／[24419759．47 十 274671828．30)／2] = 0．934 (3)应收账款周转率 应收账款周转率：销售收入／平均应收账款 = 241751062．47／[56009815．39 十 72960770．62)／2] = 3．75 (4)存货周转率 存货周转率：销货成本／存货平均余额 = 1531003771．73／[(41677751．28 十 47927134．01)／2] = 3．42 (5)固定资产周转率 固定资产周转率：销售收入／固定资产平均净值 = 241751062．47／[(100442423．02+104368027．58)／2] = 2.36 2.根据计算结果分析上述每一项指标 （1）总资产周转率 据 2005 年财务报告的统计数字，工业企业总资产周转率平均水平为 0．64， 中铅公司资产周转率没有达到平均水平，仅从这一指标分析，反映公司总资产运 营效果欠佳，销售能力不强，但还应结合流动资产周转率指标及流动资产占总资 产的比重来分析评价。 (2 )流动资产周转率 2006 年公司流动资产占公司总资产的 52％，与 2005 年相比增加了 3％。公 司还有必要对流动资产各构成要素进行分析，应收账款周转率、存货周转率，以 揭示影响公司流动资产周转效率的具体原因。 (3 )应收账款周转率 与 2005 年平均水平比较(平均水平 6．62 次，平均周转天数为 54．4 天)， 中 铅 公司 应收 账款 周 转率 相对 偏慢 ，另 外公 司 两年 以上 的应 收账 款 有 1650017．08 元，公司应及时加强对应收账款的管理，以减少坏账发生，提高资
产的流动性。 (4)存货周转率 存货周转天数=360/存货周转率=105天 在正常情况下，存货周转率越高越好。当企业保持既定存货水平的条件下， 存货周转次数越多，周转一次所需天数越少，表明企业销货成本数额增多，只要 这种销货成本数额的增多是由销货数量增多所引起的，则表明企业的销售流转能 力增强，反之则说明企业的销售流转能力不强。公司应与同行业其他企业平均水 平相比较，或与本公司历史水平相比较，以反映实际存货周转情况。 (⑤)周定资产周转率 该比率越高.说明固定资产的利用率越高，管理水平越好。如果固定资产周 转率不高，则说明企业的固定资产利用效率不向，企业营运能力不强。 3.对该公司的营运能力进行评价并提出建议 问题探讨 ()在企业财务分析实践中，欲发挥“营运能力”指标作用，以评价企业生产 资料的运营效果，必须研究其具体分析方法极其应用中应关注的问题。一般情况 下，在企业营运能力分析时应注意以下问题： ①)尽管总资产周转率可以综合反映企业整体的营运能力，但在企业实际务 分析和评价中却很少运用。我国企业在使用该指标时，多结合流动资产周转率指 标以及流动资产占总资产的比重来进行分析评价。 ②经营者为了分析影响存货周转速度的具体原因，还可以进一步分别按原材 料、在产品、产成品计算存货资产的阶段周转率，以考察、评价供产销不同阶段 的存货营运效率。 ③各指标在与同行业平均水平对比时，要注意指标计算口径的一致性，这样 各指标才具有可比性。 (2)在对企业生产资料运营能力进行分析的基础上，经营者还应关注对企 业人力资源营运能力的分析。 我国企业在进入市场经济后，减员增效己成为企业家的共识，改变了过去企 业内部生产资料和劳动力配置僵化、资金及劳动力的调剂难的局面。在这种状况 下，企业经营者更要学会利用市场机制，找出企业生产资料和劳动力组合中不合 理的配置所造成的落差，以提高各项资源的利用效率，最终实现企业价值最大化 的理财目标。在当前的经济形势下，企业人力资源营运能力分析的重点应是合理
产的流动性。 (4 )存货周转率 存货周转天数= 360／存货周转率=105 天 在正常情况下，存货周转率越高越好。当企业保持既定存货水平的条件下， 存货周转次数越多，周转一次所需天数越少，表明企业销货成本数额增多，只要 这种销货成本数额的增多是由销货数量增多所引起的，则表明企业的销售流转能 力增强，反之则说明企业的销售流转能力不强。公司应与同行业其他企业平均水 平相比较，或与本公司历史水平相比较，以反映实际存货周转情况。 (5 )固定资产周转率 该比率越高．说明固定资产的利用率越高，管理水平越好。如果固定资产周 转率不高，则说明企业的固定资产利用效率不向，企业营运能力不强。 3.对该公司的营运能力进行评价并提出建议 问题探讨 （l）在企业财务分析实践中，欲发挥“营运能力”指标作用，以评价企业生产 资料的运营效果，必须研究其具体分析方法极其应用中应关注的问题。一般情况 下，在企业营运能力分析时应注意以下问题： ①尽管总资产周转率可以综合反映企业整体的营运能力，但在企业实际财务 分析和评价中却很少运用。我国企业在使用该指标时，多结合流动资产周转率指 标以及流动资产占总资产的比重来进行分析评价。 ②经营者为了分析影响存货周转速度的具体原因，还可以进一步分别按原材 料、在产品、产成品计算存货资产的阶段周转率，以考察、评价供产销不同阶段 的存货营运效率。 ③各指标在与同行业平均水平对比时，要注意指标计算口径的一致性，这样 各指标才具有可比性。 （2）在对企业生产资料运营能力进行分析的基础上，经营者还应关注对企 业人力资源营运能力的分析。 我国企业在进入市场经济后，减员增效已成为企业家的共识，改变了过去企 业内部生产资料和劳动力配置僵化、资金及劳动力的调剂难的局面。在这种状况 下，企业经营者更要学会利用市场机制，找出企业生产资料和劳动力组合中不合 理的配置所造成的落差，以提高各项资源的利用效率，最终实现企业价值最大化 的理财目标。在当前的经济形势下，企业人力资源营运能力分析的重点应是合理
选择大量利用劳动力的资本投向，提高资本的整体利 用效率
选择大量利用劳动力的资本投向，提高资本的整体利 用效率