姚铮副教授 通信地址:浙江省杭州市浙大路38号浙江大学管理学院 邮编:310027 电话:(0571)87988638(H)、87952488(O)、13003688168 E-mail:yz@sbazju.edu.cn 教材:证券、基金从业人员资格考试统编教材,中国证券业 协会编,《证券投资分析》,上海财经大学出版社,2002年5 月 参考书:证券、基金从业人员资格考试统编教材,中国证券 业协会编,《证券市场基础知识》,上海财经大学出版社, 2002年5月。 《证券与投资分析》 导言 股票技术图线简介 1.上证指数分时走势(领先指标) 主画面:纵坐标—一指数、指数涨跌幅度、成交量(手,1 手=100股),横坐标一一时间,指数线一一白色,不加权指 数线一—黄色,指数涨跌强弱度一一红色和绿色柱线。 横栏:成交量警示一一提示大笔买卖,买气与卖气一一红色 与绿色的面积 纵栏:委比=(委买手数-委卖手数)÷(委买手数+委卖手
1 姚 铮 副教授 通信地址：浙江省杭州市浙大路 38 号浙江大学管理学院 邮 编：310027 电 话：（0571）87988638（H）、87952488（O）、13003688168 E-mail : yz@sba.zju.edu.cn 教材：证券、基金从业人员资格考试统编教材，中国证券业 协会编，《证券投资分析》，上海财经大学出版社，2002 年 5 月。 参考书：证券、基金从业人员资格考试统编教材，中国证券 业协会编，《证券市场基础知识》，上海财经大学出版社， 2002 年 5 月。 《证券与投资分析》 导言 一、股票技术图线简介 1．上证指数分时走势（领先指标） 主画面：纵坐标——指数、指数涨跌幅度、成交量（手，1 手=100 股），横坐标——时间，指数线——白色，不加权指 数线——黄色，指数涨跌强弱度——红色和绿色柱线。 横栏：成交量警示——提示大笔买卖，买气与卖气——红色 与绿色的面积。 纵栏：委比=（委买手数-委卖手数）÷（委买手数+委卖手
数)×100% 2.上证指数日K线图 最高价 最高价 开盘价 收盘价 开盘价 收盘价 最低价 最低价 阳线 阴线 PMA5=(P1+P2+P3+P4+P5)÷5 成交量堆积 技术指标:MACD等28个。 3.个股分时走势图 量比=(现在总手数/当前已开始多少分钟)÷(5日平均总 手数/240),外盘——主动性买盘、红色,内盘一一主动性 卖盘、绿色,均价=总成交金额÷总成交股数 4.个股日K线图 5分钟、15分钟、30分钟、60分钟 周线、月线、年线 二、近期市况 去年国有股减持引发股市大幅度下跌,今年宣布停止国有股 减持市道依然牛皮,股市“钱途”如何? 政策鼓励做多:暂停国有股出售、降低印花税、(银行降息) 浮动佣金制、股票发行二级市场配售、停止国有股减持、发 展证券基金、国有股法人股可向外商转让、实施QFI 2
2 数）×100% 2．上证指数日 K 线图 PMA5=（P1+ P2+ P3+ P4+ P5）÷5 成交量堆积 技术指标：MACD 等 28 个。 3．个股分时走势图 量比=（现在总手数/当前已开始多少分钟）÷（5 日平均总 手数/240），外盘——主动性买盘、红色，内盘——主动性 卖盘、绿色，均价=总成交金额÷总成交股数 4．个股日 K 线图 5 分钟、15 分钟、30 分钟、60 分钟 周线、月线、年线 二、近期市况 去年国有股减持引发股市大幅度下跌，今年宣布停止国有股 减持市道依然牛皮，股市“钱途”如何？ 政策鼓励做多：暂停国有股出售、降低印花税、（银行降息）、 浮动佣金制、股票发行二级市场配售、停止国有股减持、发 展证券基金、国有股法人股可向外商转让、实施 QFII； 阳线 阴线 最高价 收盘价 开盘价 最低价 最高价 收盘价 开盘价 最低价
公司基本面:业绩总体下降 证券市场发展:市场扩容、可转换债券、QFI、创业板市场、 股指期货; 补充:第一章证券 第一节股票 、普通股与优先股的区别 股利数表决权利润分剩余财产保留盈 量 分配 余 普通股不固定有 享有 优先股一般固无优先优先不享有 定 二、股票投资的收益 收入收益:股利收入(现金或股票) 资本利得:差价收入 三、股票投资的特点 高风险:上市公司经营业绩、股价的不确定性 四、我国股票的种类 (一)按持股人的身份分(不规范) 国有股:国有资产折股 国有股减持方式:存量发行、转让、配售、回购 法人股:集体资产折股、定向募集、公开募集 目前国有股和法人股暂不允许上市流通 公众股:又称流通股,首次公开发行、职工股上市、配股上
3 公司基本面：业绩总体下降； 证券市场发展：市场扩容、可转换债券、QFII、创业板市场、 股指期货； 补充：第一章 证券 第一节 股票 一、普通股与优先股的区别 股利数 量 表决权 利润分 配 剩余财产 分配 保留盈 余 普通股 不固定 有 享有 优先股 一般固 定 无 优先 优先 不享有 二、股票投资的收益 收入收益：股利收入（现金或股票） 资本利得：差价收入 三、股票投资的特点 高风险：上市公司经营业绩、股价的不确定性 四、我国股票的种类 （一）按持股人的身份分（不规范） 国有股：国有资产折股 国有股减持方式：存量发行、转让、配售、回购 法人股：集体资产折股、定向募集、公开募集 目前国有股和法人股暂不允许上市流通 公众股：又称流通股，首次公开发行、职工股上市、配股上
市、转配股上市、增发新股、送股 外资股:B股、H股等 (二)按市场分(有关数据截止2002年9月13日) A股:沪687,深495;总计1182个,其中ST股72个(以 前还有过PT股)。 B股:境内上市外资股,2001年2月向境内个人投资者开放; 沪54,深57,总计111家;陆家嘴A、B股市价比 =15560.830×827=227倍 A、B股并轨 H股:48家,青岛啤酒1993年7月首个上市 香港创业板:如上海复旦、新利软件 红筹股:如中信泰富、北控股份、中国移动,与蓝筹股不同 N股: New York证券交易所上市 第二节债券 、债券按计息方式不同的分类 普通计息:利率固定,利息后付;有每年支付和一次支付 贴水债券 浮动利率:以同业拆借利率为参考利率,牛熊债券:a+同业 拆借利率,b+同业拆借利率 累进利率 折实债券 债券的到期收益率
4 市、转配股上市、增发新股、送股 外资股：B 股、H 股等 （二）按市场分（有关数据截止 2002 年 9 月 13 日） A 股：沪 687，深 495；总计 1182 个，其中 ST 股 72 个（以 前还有过 PT 股）。 B 股：境内上市外资股，2001 年 2 月向境内个人投资者开放； 沪 54，深 57，总计 111 家；陆家嘴 A、B 股市价比 =15.56/0.830×8.27=2.27 倍 A、B 股并轨 H 股：48 家，青岛啤酒 1993 年 7 月首个上市 香港创业板：如上海复旦、新利软件 红筹股：如中信泰富、北控股份、中国移动，与蓝筹股不同 N 股：New York 证券交易所上市 第二节 债券 一、债券按计息方式不同的分类 普通计息：利率固定，利息后付；有每年支付和一次支付 贴水债券 浮动利率：以同业拆借利率为参考利率，牛熊债券：a+同业 拆借利率，b+同业拆借利率 累进利率 折实债券 二、债券的到期收益率
复习:单利和复利 单利: F=P(I+ni P=F(I-ni) 复利: F=P(1+i) 单利和复利换算: 例:3年期国债,到期付息,利率14.5%;1年期国债, 利率13.5%。选择何种国债? (1+3×14.5%)=(1+X)3X=12.8% 到期收益率。(利本和-买入价)÷持有年限 ×100 买入价 1+r)(1+ P:发行价或当前市价;I:利息;t:将来各次付息至现在的 时间;D:面值;n:尚余年限;r:债券收益率。 可转换债券 含义 转换条件:转换期限、转股价 转换价值=正股市价×转股比率 转股比率=转债面值 转股价
5 复习：单利和复利 单利： 复利： 单利和复利换算： 例：3 年期国债，到期付息，利率 14.5%；1 年期国债， 利率 13.5%。选择何种国债？ （1+3×14.5%）=（1+X）3 X=12.8% P：发行价或当前市价；I：利息；t：将来各次付息至现在的 时间；D：面值；n：尚余年限；r：债券收益率。 三、可转换债券 含义 转换条件：转换期限、转股价 转换价值=正股市价×转股比率 F = P(1+ ni) P = F(1− ni) n F = P(1+i) n i F P (1+ ) = 100% − = 买入价 （利本和 买入价） 持有年限 到期收益率 n n t t r D r I P 1 (1 ) (1+ ) + + = = 转股价 转债面值 转股比率 =
转债的理论价值=∑ D +买入期权的价值 (1+)(1+1) 投资特点:亏损有限、盈利可能很大 我国可转换债券的实践:宝安转债、茂炼转债、鞍钢转债、 阳光转债 案例:鞍钢转债 面值100元,0.15亿张,15亿元 期限:2000年3月14日-2005年3月13日 年利率1.2%,每年付息 转股价:3.3元 转股期限:2000年9月18日-2005年3月13日。 讨论: 1.转股价与正股价为何种关系时投资者选择转股? 2.在转股初期,下述两种情况下,可转换债券的市价与转 换价值之间的关系如何? (1)正股价>>转股价 (2)正股价<<转股价 四、我国国债按形态的分类 实物(已不发行) 凭证式(银行发行和到期兑付) 记帐式(券商承销,上市流通) 五、我国国债的交易方式 (一)国债现货(有关数据截止2002年9月27日)
6 投资特点：亏损有限、盈利可能很大 我国可转换债券的实践：宝安转债、茂炼转债、鞍钢转债、 阳光转债 案例：鞍钢转债 面值 100 元，0.15 亿张，15 亿元； 期限：2000 年 3 月 14 日-2005 年 3 月 13 日； 年利率 1.2%，每年付息； 转股价：3.3 元; 转股期限:2000 年 9 月 18 日-2005 年 3 月 13 日。 讨论： 1．转股价与正股价为何种关系时投资者选择转股？ 2．在转股初期，下述两种情况下，可转换债券的市价与转 换价值之间的关系如何？ （1）正股价>>转股价 （2）正股价<<转股价 四、我国国债按形态的分类 实物（已不发行） 凭证式（银行发行和到期兑付） 记帐式（券商承销，上市流通） 五、我国国债的交易方式 （一）国债现货（有关数据截止 2002 年 9 月 27 日） 转债的理论价值 +买入期权的价值 + + + == n n t t i D i I 1 (1 ) (1 )
1.交易所市场 每年付息和到期付息,固定利率和浮动利率,沪:13,深 14 2002年3月25日起实施净价交易 全价=成交价格+应计利息 2.银行柜台交易市场 2002年6月推出。 (二)国债回购 沪:8(3、7、14、28、91、182天回购等),深:9。 (三)国债期货(1995年5月18日起暂停) 国债期货交易暂停的背景:市场过度投机,利本和+保值贴 补;327事件:95年2月23日,万国证券,收市前8分钟, 2000多亿合约,发行量的3倍,150.30-147.50,该国债的到期 利本和12850 期货交易:先确定交易价格后进行交割的标准化远期交易。 国债期货合约的主要条款:基础债券的品种和数量(面值2 万元)、交割期(3、6、9、12月)、成交价格(变量) 期货交易的特点:有期限、保证金交易、双向操作(开仓、 平仓、到期交割) 我国国债期货试验失败的原因:利率未市场化、国债流通规 模太小、信息披露、国资机构的风险约束、市场监管 第三节证券基金
7 1．交易所市场 每年付息和到期付息，固定利率和浮动利率，沪：13，深： 14。 2002 年 3 月 25 日起实施净价交易 全价=成交价格+应计利息 2．银行柜台交易市场 2002 年 6 月推出。 （二）国债回购 沪：8（3、7、14、28、91、182 天回购等），深：9。 （三）国债期货（1995 年 5 月 18 日起暂停） 国债期货交易暂停的背景：市场过度投机，利本和+保值贴 补；327 事件：95 年 2 月 23 日，万国证券，收市前 8 分钟， 2000 多亿合约，发行量的 3 倍，150.30-147.50,该国债的到期 利本和 128.50。 期货交易：先确定交易价格后进行交割的标准化远期交易。 国债期货合约的主要条款：基础债券的品种和数量（面值 2 万元）、交割期（3、6、9、12 月）、成交价格（变量） 期货交易的特点：有期限、保证金交易、双向操作（开仓、 平仓、到期交割） 我国国债期货试验失败的原因：利率未市场化、国债流通规 模太小、信息披露、国资机构的风险约束、市场监管 第三节 证券基金
、基金的关系人 持有人、管理人、托管人 二、基金的种类 法律依据:契约型、公司型 基金赎回:封闭式、开放式 投资组合:成长型、收入型、平衡型、指数型、对冲基金 封闭式与开放式的区别:期限、规模、变现方式和价格、基 金投资策略 我国证券基金的发展(有关数据截止2002年9月27日) 投资基金、证券基金、基金重组、开放式基金 封闭式基金:沪25,深29 开放式基金:华安创新、南方稳健等15个 四、开放式证券基金的新课题 基金营销、流动性管理 第四节衍生证券 金融衍生产品 期货、期权、互换(Swap) 期货期权 可转换债券 二、股票指数期货 特点:只能按现金交割 对现货市场的影响:做空机制、导向作用、避险工具、激活
8 一、基金的关系人 持有人、管理人、托管人 二、基金的种类 法律依据：契约型、公司型 基金赎回：封闭式、开放式 投资组合：成长型、收入型、平衡型、指数型、对冲基金 封闭式与开放式的区别：期限、规模、变现方式和价格、基 金投资策略 三、我国证券基金的发展（有关数据截止 2002 年 9 月 27 日） 投资基金、证券基金、基金重组、开放式基金 封闭式基金：沪 25，深 29 开放式基金：华安创新、南方稳健等 15 个 四、开放式证券基金的新课题 基金营销、流动性管理 第四节 衍生证券 一、金融衍生产品 期货、期权、互换（Swap） 期货期权 可转换债券 二、股票指数期货 特点：只能按现金交割 对现货市场的影响：做空机制、导向作用、避险工具、激活
大盘股、资金分流、到期日效应 合约设计:股票指数、每点的价格、保证金比例、最小报价 单位、交割期 三、股票期权 (一)期权的含义 Option选择权 (二)期权的种类 买入期权——看涨期权 卖出期权一一看跌期权 (三)期权合约的主要条款 基础证券的品种和数量、行使价、有效期、权利金 (四)影响权利金高低的因素 有效期、行使价、现货价格趋势、基础证券特性、市场投机 (五)期权投资的特点 买卖双方的风险不对称 买方:亏损有限,盈利可能很大 卖方:盈利有限,亏损可能很大 盈亏分析图 盈亏行使价 盈亏 权利金 货价格 现货价格 行使价 买入期权买方 买入期权卖方
9 大盘股、资金分流、到期日效应 合约设计：股票指数、每点的价格、保证金比例、最小报价 单位、交割期 三、股票期权 （一）期权的含义 Option——选择权 （二）期权的种类 买入期权——看涨期权 卖出期权——看跌期权 （三）期权合约的主要条款 基础证券的品种和数量、行使价、有效期、权利金 （四）影响权利金高低的因素 有效期、行使价、现货价格趋势、基础证券特性、市场投机 （五）期权投资的特点 买卖双方的风险不对称 买方：亏损有限，盈利可能很大 卖方：盈利有限，亏损可能很大 盈亏分析图 买入期权买方 买入期权卖方 现货价格 现货价格 权利金 权利金 行使价 行使价 盈亏 盈亏
盈 盈亏 权利金 现货价格 现货价格 卖出期权买方 卖出期权卖方 权利金 现货价格 同时买入一个买入期权和一个卖出期权 卖出价 期货价格 期货价格 买入价 期货买方 期货卖方 (六)期权激励 经理人技术骨干、长期激励、激励强度 (七)股票指数期货期权 与股票现货市场、股指期货市场、期权市场有关 四、配股权证 又称优先认股权 含义:获配新股的权利证明 形成:股票的定向再次发行 特点:有期限,杠杆效应(权证理论市价=正股价-配股价 假设1份可获配1股新股),投机性更大(市值=流通量 市价) 五、ADR
10 卖出期权买方 卖出期权卖方 同时买入一个买入期权和一个卖出期权 期货买方 期货卖方 （六）期权激励 经理人技术骨干、长期激励、激励强度 （七）股票指数期货期权 与股票现货市场、股指期货市场、期权市场有关 四、配股权证 又称优先认股权 含义：获配新股的权利证明 形成：股票的定向再次发行 特点：有期限， 杠杆效应 （权证理论市价=正股价-配股价， 假设 1 份可获配 1 股新股），投机性更大（ 市值=流通量× 市价） 五、ADR 现货价格 现货价格 权利金 权利金 盈亏 盈亏 权利金 现货价格 盈亏 期货价格 期货价格 卖出价 盈亏 盈亏 买入价