重组的形式 产重组 扩张 所有权变更租与托管 兼并收购鸡资产到剥离资产置换服权转让增发新服|股票回购
2 重组的形式 兼 并 收 购 扩张 资产剥离 资产置换 售 出 股权转让 增发新股 股票回购 所有权变更 租赁与托管 资产重组
兼并与收购M&A 并购M&A:兼并( Merger)和收购( Acquisition) 的合称 大不列颠百科全书:两家或更多的独立企业, 合并为一家企业,通常由一家占优势的公司 吸收一家或更多的企业 在西方,兼并与收购一般视为同义词,但实 际上含义还是有一些区别
4 兼并与收购(M&A) • 并购(M&A):兼并(Merger)和收购(Acquisition) 的合称。 • 大不列颠百科全书:两家或更多的独立企业, 合并为一家企业,通常由一家占优势的公司 吸收一家或更多的企业。 • 在西方,兼并与收购一般视为同义词,但实 际上含义还是有一些区别
兼并与收购的区别 Merger Acquisition 某一家公司为存续公司,·一家公司将目标公司 保留名称,继承资 收购后形成子公司、 其它公司则不复存在 或合并,或拆解后出 相当于我国的“吸收合 售,或私有化; 并”的概念; 收购有善意收购、恶 与 Consolidation不同,意收购和熊的拥抱 后者是创立一家新的公( Bear Hug)之分; 司,原来公司都不存在,·可以收购资产,也可 即我国的“新设合并”。以收购股份
5 兼并与收购的区别 • Merger • 某一家公司为存续公司, 保留名称,继承资产, 其它公司则不复存在; • 相当于我国的“吸收合 并”的概念; • 与Consolidation 不同, 后者是创立一家新的公 司,原来公司都不存在, 即我国的“新设合并”。 • Acquisition • 一家公司将目标公司 收购后形成子公司、 或合并,或拆解后出 售,或私有化; • 收购有善意收购、恶 意收购和熊的拥抱 (Bear Hug)之分; • 可以收购资产,也可 以收购股份
并购的关型 横向并购( Horizontal) 同行业之间的并购,以XX~XX年的第一次 并购浪潮最为典型 纵向并购( Vertical) 处于同一生产链前后的企业并购,以第二 次并购浪潮(1922~1929)为代表 混合并购( Conglomerate):最初是躲避反垄 断法的产物,1940~1947的第三次浪潮最多
6 并购的类型 • 横向并购(Horizontal) 同行业之间的并购,以XX~XX年的第一次 并购浪潮最为典型 • 纵向并购(Vertical) 处于同一生产链前后的企业并购,以第二 次并购浪潮(1922~1929)为代表 • 混合并购(Conglomerate):最初是躲避反垄 断法的产物,1940~1947的第三次浪潮最多
横向并购 基本条件简单,风险较小,容易整合, 并形成规模经济 横向并购是合并后企业潜在的创造垄断 的力量,使之具有一定的市场势力,并 有利于共谋。(XXX,19XX ⅩX国对横向并购的监管很严格,从 18XX年的《XX》到19XX年兼并准则, 大大限制了以市场占有率为目的的并购
7 横向并购 • 基本条件简单,风险较小,容易整合, 并形成规模经济; • 横向并购是合并后企业潜在的创造垄断 的力量,使之具有一定的市场势力,并 有利于共谋。(XXX,19XX) • XX国对横向并购的监管很严格,从 18XX年的《XX》到19XX年兼并准则, 大大限制了以市场占有率为目的的并购
纵向并购 通过前向并购或后向并购,形成纵向生产 体化 交易成本的考虑:将原本高昂的市场交易 费用通过并购,转化为相对低廉的内部交 易,有利于提高效率; 垄断的考虑:投入要素的垄断者可以直接 生产需求弹性髙的最终产品,并继续以较 高的价格将要素供应给弹性较低的市场, 从而实现价格歧视
8 纵向并购 • 通过前向并购或后向并购,形成纵向生产 一体化; • 交易成本的考虑:将原本高昂的市场交易 费用通过并购,转化为相对低廉的内部交 易,有利于提高效率; • 垄断的考虑:投入要素的垄断者可以直接 生产需求弹性高的最终产品,并继续以较 高的价格将要素供应给弹性较低的市场, 从而实现价格歧视