12.1 第十二章汇率政草 第一节汇率制度 汇率制度的类型 二、最适货币区理论 第二节汇率水平的管理 汇率变动的经济影响 、实际汇率的管理与国际收支调整 第三节外汇管制 外汇管制的内容 二、货币的自由兑换 国际金融 中山大学岭南学院 2003-09陈平牛鸿周天芸劳平
国际金融 中山大学岭南学院 2003-09 陈平 牛鸿 周天芸 劳平 12.1 第十二章 汇率政策 第一节 汇率制度 一、汇率制度的类型 二、最适货币区理论 第二节 汇率水平的管理 一、汇率变动的经济影响 二、实际汇率的管理与国际收支调整 第三节 外汇管制 一、外汇管制的内容 二、货币的自由兑换
12.2 第一节汇率制度 汇率制度的类型 汇率制度( Exchange Rate Regime or Exchange Rate System),又称汇率安排( Exchange Rate Arrangement),是指 国货币当局对本国汇率变动的基本方式所作的一系列安排或规定 汇率制度制约着汇率水平的变动。 金本位下的固定汇率制 固定汇率制 纸币流通条件下的的固定汇率制 汇率制度 自由浮动和管理浮动 浮动汇率制 单独浮动和联合浮动 国际金融 中山大学岭南学院 2003-09陈平牛鸿周天芸劳平
国际金融 中山大学岭南学院 2003-09 陈平 牛鸿 周天芸 劳平 12.2 第一节 汇率制度 一、汇率制度的类型 汇率制度 (Exchange Rate Regime or Exchange Rate System)，又称汇率安排(Exchange Rate Arrangement)，是指一 国货币当局对本国汇率变动的基本方式所作的一系列安排或规定。 汇率制度制约着汇率水平的变动。 汇率制度 固定汇率制 浮动汇率制 金本位下的固定汇率制 纸币流通条件下的的固定汇率制 自由浮动和管理浮动 单独浮动和联合浮动
12.3 ☆金本位制下的固定汇率和纸币流通条件下的固定汇率的共同点: (1)各国对本国货币都规定有金平价,中心汇率是按两国货币各自 的金平价之比来确定的 (2)外汇市场上的汇率水平相对稳定,围绕中心汇率在很小的限度 内波动。 ☆两者的不同点: (1)金本位制下的固定汇率制是自发形成的;在纸币流通条件下, 固定汇率制则是通过国际间的协议(布雷顿森林协定)人为建立起来 的 (2)在金本位制度下,各国货币的金平价不会变动;而在纸币流通 条件下,各国货币的金平价则是可以调整的。 国际金融 中山大学岭南学院 2003-09陈平牛鸿周天芸劳平
国际金融 中山大学岭南学院 2003-09 陈平 牛鸿 周天芸 劳平 12.3 ☆金本位制下的固定汇率和纸币流通条件下的固定汇率的共同点： （1）各国对本国货币都规定有金平价，中心汇率是按两国货币各自 的金平价之比来确定的。 （2）外汇市场上的汇率水平相对稳定，围绕中心汇率在很小的限度 内波动。 ☆两者的不同点： （1）金本位制下的固定汇率制是自发形成的；在纸币流通条件下， 固定汇率制则是通过国际间的协议(布雷顿森林协定)人为建立起来 的。 （2）在金本位制度下，各国货币的金平价不会变动；而在纸币流通 条件下，各国货币的金平价则是可以调整的
12.4 自由浮动( Free Floating 浮动汇率制 管理浮动( Managed floating ☆自由浮动( Free Floating)又称“清洁浮动”( Clean Floating),意指货币当局对外汇市场不加任何干预,完 全听任汇率随市场供求状况的变动而自由涨落。 ☆管理浮动( Managed Floating)又称“肮脏浮动”(Dity Floating),指货币当局对外汇市场进行干预,以使市场 汇率朝有利于己的方向浮动 国际金融 中山大学岭南学院 2003-09陈平牛鸿周天芸劳平
国际金融 中山大学岭南学院 2003-09 陈平 牛鸿 周天芸 劳平 12.4 ☆ 自由浮动 (Free Floating) 又 称 “ 清洁浮动 ” (Clean Floating)，意指货币当局对外汇市场不加任何干预，完 全听任汇率随市场供求状况的变动而自由涨落。 ☆ 管理浮动(Managed Floating)又称“肮脏浮动”(Dirty Floating)，指货币当局对外汇市场进行干预，以使市场 汇率朝有利于己的方向浮动。 浮动汇率制 自由浮动(Free Floating) 管理浮动(Managed Floating)
12.5 单独浮动( ndependent Floating) 浮动汇率制 联合浮动( Joint floating) ☆单独浮动( Independent Floating),又译独立浮动,指本 国货币不与外国任何货币发生固定联系,其汇率根据外 汇市场的供求状况单独浮动。例如美元、澳大利亚元、 日元、加拿大元和少数发展中国家的货币。 ☆联合浮动( Joint Floating)指原欧洲货币体系各成员国货 币之间保持固定汇率,而对非成员国货币则采取共同浮 动的作法。例如欧元与暂且未加入欧元的原欧洲货币体 系各成员国货币(如英镑)。 国际金融 中山大学岭南学院 2003-09陈平牛鸿周天芸劳平
国际金融 中山大学岭南学院 2003-09 陈平 牛鸿 周天芸 劳平 12.5 ☆单独浮动(Independent Floating)，又译独立浮动，指本 国货币不与外国任何货币发生固定联系，其汇率根据外 汇市场的供求状况单独浮动。例如美元、澳大利亚元、 日元、加拿大元和少数发展中国家的货币。 ☆联合浮动(Joint Floating) 指原欧洲货币体系各成员国货 币之间保持固定汇率，而对非成员国货币则采取共同浮 动的作法。例如欧元与暂且未加入欧元的原欧洲货币体 系各成员国货币（如英镑）。 浮动汇率制 单独浮动(Independent Floating) 联合浮动(Joint Floating)
12.6 其他汇率安排: ☆对单一货币的有限弹性( Limited Flexibility to a single currency) ☆爬行钉住( Crawling peg或滑动平价( Sliding Parity ☆可移动的波幅”( Movable band) 国际金融 中山大学岭南学院 2003-09陈平牛鸿周天芸劳平
国际金融 中山大学岭南学院 2003-09 陈平 牛鸿 周天芸 劳平 12.6 其他汇率安排： ☆对单一货币的有限弹性(Limited Flexibility to a single currency) ☆爬行钉住(Crawling peg)或滑动平价(Sliding Parity) ☆可移动的波幅”(Movable Band)
12.7 二、最适货币区理论 ☆理论背景 固定汇率制与浮动汇率制孰优孰劣之争 罗伯特.孟德尔( Robert mundel1)最早于1961年提出 ☆货币区( currency area)的定义 货币区所指的区域是,区内各成员国货币相互间保持钉 住汇率制,对区外各种货币实行联合浮动。 国际金融 中山大学岭南学院 2003-09陈平牛鸿周天芸劳平
国际金融 中山大学岭南学院 2003-09 陈平 牛鸿 周天芸 劳平 12.7 二、最适货币区理论 ☆理论背景 固定汇率制与浮动汇率制孰优孰劣之争 罗伯特.孟德尔（Robert Mundell）最早于1961年提出 ☆货币区（currency area）的定义 货币区所指的区域是，区内各成员国货币相互间保持钉 住汇率制，对区外各种货币实行联合浮动
128 ☆建立货币区的准则 1、罗伯特.孟德尔:生产要素流动性准贝 2、麦.金农:一国经济开放程度准则 3、得.凯南( Peter Kenen):出口商品多样化准贝 4、詹姆斯.英格拉姆( James Ingram):国内外金融市 场一体化准则 5、罗伯特.赫勒( Robert heller):一国汇率制度的 选择取决于经济因素①经济开放程度;②经济规模; ③进出口贸易的商品结构和地域分布;④国内金融市 场的发达程度及其与国际金融市场的一体程度;⑤相 对的通货膨胀率; 国际金融 中山大学岭南学院 2003-09陈平牛鸿周天芸劳平
国际金融 中山大学岭南学院 2003-09 陈平 牛鸿 周天芸 劳平 12.8 ☆建立货币区的准则 1、罗伯特.孟德尔：生产要素流动性准则 2、麦.金农 ：一国经济开放程度准则 3、得.凯南（Peter Kenen）：出口商品多样化准则 4、詹姆斯.英格拉姆（James Ingram）：国内外金融市 场一体化准则 5、罗伯特.赫勒（Robert Heller）：一国汇率制度的 选择取决于经济因素 ①经济开放程度；②经济规模； ③进出口贸易的商品结构和地域分布；④国内金融市 场的发达程度及其与国际金融市场的一体程度；⑤相 对的通货膨胀率；
129 ☆发展中国家汇率制度改革 金融发展模式的永恒三角形— -Impossible Trinity 货币政策的独立性 A 汇率稳定 资本自由流动 国际金融 中山大学岭南学院 2003-09陈平牛鸿周天芸劳平
国际金融 中山大学岭南学院 2003-09 陈平 牛鸿 周天芸 劳平 12.9 ☆发展中国家汇率制度改革 金 融 发 展 模 式 的 永 恒 三 角 形 ——Impossible Trinity
12.10 第二节汇率水平的管理 汇率变动的经济影响 (一)贬值对国际收支的影响 1.贬值对经常账户收支的影响 (1)弹性分析法所强调的相对价格效应 (2)吸收分析法所强调的收入效应 (3)吸收分析法和货币分析法所注重的现金余额效应或者财富效应 2.贬值对国际资本流动的影响 贬值对一国资本账户收支的影响情况,取决于贬值如何影响 人们对该国货币今后变动趋势的预期。 国际金融 中山大学岭南学院 2003-09陈平牛鸿周天芸劳平
国际金融 中山大学岭南学院 2003-09 陈平 牛鸿 周天芸 劳平 12.10 第二节 汇率水平的管理 一、汇率变动的经济影响 （一）贬值对国际收支的影响 1．贬值对经常账户收支的影响 (1) 弹性分析法所强调的相对价格效应 (2) 吸收分析法所强调的收入效应 (3) 吸收分析法和货币分析法所注重的现金余额效应或者财富效应 2．贬值对国际资本流动的影响 贬值对一国资本账户收支的影响情况，取决于贬值如何影响 人们对该国货币今后变动趋势的预期