证券投资学 INVESTMENTS 江西财经大学 金融与统计学院
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第八章投资组合理论 证券组合的预期收益与风险 Markowitz模型 组合投资与风险分散 市场模型 江西财大金融与统计学院@桂荷发制作
江西财大金融与统计学院 @ 桂荷发制作 第八章 投资组合理论 证券组合的预期收益与风险 1 Markowitz 模型 2 组合投资与风险分散 3 市场模型 4
第八章投资组合理论 ÷学习且的 ·掌握单个证券预期收益与方差的计算； ·掌握证券组合预期收益与方差的计算； ·掌握无差异曲线的特征； ·了解Markowitz模型； ■掌握组合投资的风险分散原理； ·了解市场模型。 江西财大金融与统计学院@桂荷发制作
江西财大金融与统计学院 @ 桂荷发制作 第八章 投资组合理论 ❖学习目的 ▪ 掌握单个证券预期收益与方差的计算； ▪ 掌握证券组合预期收益与方差的计算； ▪ 掌握无差异曲线的特征； ▪ 了解Markowitz 模型； ▪ 掌握组合投资的风险分散原理； ▪ 了解市场模型
第八章投资组合理论 ”学习重点 ·熟练计算单个证券的预期收益与方差的计算； ·熟练计算证券组合的预期收益与方差的计算； ·熟练推导风险分散原理的表达式； ■掌握系统性风险与非系统性风险的区别。 江西财大金融与统计学院@桂荷发制作
江西财大金融与统计学院 @ 桂荷发制作 第八章 投资组合理论 ❖学习重点 ▪ 熟练计算单个证券的预期收益与方差的计算； ▪ 熟练计算证券组合的预期收益与方差的计算； ▪ 熟练推导风险分散原理的表达式； ▪ 掌握系统性风险与非系统性风险的区别
第一节单个证券的收益与风险 冬投资收益率的衡量 W-W。 W。 r:投资收益率； W:期末财富 W。:期初财富。 江西财大金融与统计学院@桂荷发制作
江西财大金融与统计学院 @ 桂荷发制作 第一节 单个证券的收益与风险 ❖投资收益率的衡量 期初财富。 期末财富 投资收益率 : : ; : ; 0 1 0 1 0 W W W W W r r − =
第一节单个证券的收益与风险 ÷持有期收益率 持有期收益率= W,-W。 W。 W:期末财富； W。:期初财富。 参阅P81 江西财大金融与统计学院@桂荷发制作
江西财大金融与统计学院 @ 桂荷发制作 第一节 单个证券的收益与风险 ❖持有期收益率 期初财富。 期末财富 持有期收益率 : : ; 0 1 0 1 0 W W W = W −W 参阅P81
第一节单个证券的收益与风险 冬持有期收益室与有效年利室(EAR) (1)当持有期T大于1年时，即T>1: 1+有效年利率(EAR)=(1+持有期收益率T (2)当持有期T小于1年时，即T<1: 1+有效年利率(EAR)=(1+持有期收益率” T:以年表示的持有时间。 江西财大金融与统计学院@桂荷发制作
江西财大金融与统计学院 @ 桂荷发制作 第一节 单个证券的收益与风险 ❖持有期收益率与有效年利率（EAR） ( ) ( ) 以年表示的持有时间。 有效年利率（ ） 持有期收益率 （ ）当持有期 小于 年时，即 ： 有效年利率（ ） 持有期收益率 （）当持有期 大于 年时，即 ： : 1 1 2 1 1 1 1 1 1 1 1 / 1 / T EAR T T EAR T T T T + = + + = +
第一节单个证券的收益与风险 冬有效年利率(EAR)与年百分比利率(APR) 假定以年百分比利率报价，每年复利m次，那么： 1+有效年利率(EAR)= 年百分比利率(APR) m 或者：1+EAR APR m 江西财大金融与统计学院@桂荷发制作
江西财大金融与统计学院 @ 桂荷发制作 第一节 单个证券的收益与风险 ❖有效年利率（EAR）与年百分比利率（APR） m m m APR EAR m APR EAR m + = + + = + 1 1 1 1 或者： 年百分比利率（ ） 有效年利率（ ） 假定以年百分比利率报价，每年复利 次，那么：
第一节 单个证券的收益与风险 ÷预期收益率的衡量 Et)=∑h,r i=1 E(r):预期收益率 r,:投资收益率 h,:获得投资收益率r,的概率 江西财大金融与统计学院@桂荷发制作
江西财大金融与统计学院 @ 桂荷发制作 第一节 单个证券的收益与风险 ❖预期收益率的衡量 ( ) ( ) 获得投资收益率 的概率 投资收益率 预期收益率 h r r h r i i i i n i i E r E r : : : 1 = =
第一节单个证券的收益与风险 冬超额收益与风险溢价 ·无风险资产如短期国债的期望收益率为无风险 收益率。 ■风险资产的期望收益率与无风险收益率之差即 为超额收益，也被称为风险溢价。 江西财大金融与统计学院@桂荷发制作
江西财大金融与统计学院 @ 桂荷发制作 第一节 单个证券的收益与风险 ❖超额收益与风险溢价 ▪ 无风险资产如短期国债的期望收益率为无风险 收益率。 ▪ 风险资产的期望收益率与无风险收益率之差即 为超额收益，也被称为风险溢价