证券投资学 意 INVESTMENTS 蘭 江西财经大学 金融与统计学院
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第四章股票价值评估 股票价值评估基础 股利折现模型 3 本益比模型 自由现金流模型 江西财大金融与统计学院@桂荷发制作
江西财大金融与统计学院 @ 桂荷发制作 第四章 股票价值评估 股票价值评估基础 1 股利折现模型 2 本益比模型 3 自由现金流模型 4
第四章 股票价值评估 学习且的 ■掌握股票价值评估的基础知识； ·掌握股利折现模型； ·了解证券投资基金、可转换债券、认股权证、股 指期货、股票期权等的价值评估或价值影响因素。 ·理解可转换债券转换价值、纯粹价值和最低理论 价值。 江西财大金融与统计学院@桂荷发制作
江西财大金融与统计学院 @ 桂荷发制作 第四章 股票价值评估 ❖学习目的 ▪ 掌握股票价值评估的基础知识； ▪ 掌握股利折现模型； ▪ 了解证券投资基金、可转换债券、认股权证、股 指期货、股票期权等的价值评估或价值影响因素。 ▪ 理解可转换债券转换价值、纯粹价值和最低理论 价值
第四章 股票价值评估 ”学习重点 ·熟练运用零增长股利折现模型； ·熟练运用固定增长股利折现模型； ■熟练运用两阶段股利折现模型。 江西财大金融与统计学院@桂荷发制作
江西财大金融与统计学院 @ 桂荷发制作 第四章 股票价值评估 ❖学习重点 ▪ 熟练运用零增长股利折现模型； ▪ 熟练运用固定增长股利折现模型； ▪ 熟练运用两阶段股利折现模型
第一节股票价值评估基础 冬账面价值 ·清算价值：股票价格的底线 ·重置成本：市值与重置成本之比即为托宾q 冬内在价值与市场价格 参阅P378 江西财大金融与统计学院@桂荷发制作
江西财大金融与统计学院 @ 桂荷发制作 第一节 股票价值评估基础 ❖账面价值 ▪ 清算价值：股票价格的底线 ▪ 重置成本：市值与重置成本之比即为托宾q ❖内在价值与市场价格 参阅P378
第一节股票价值评估基础 ·股票价值评估基础：收入流量的资本化方法 台1+) V:股票的内在价值 C,:预期现金流 k:折现率 江西财大金融与统计学院@桂荷发制作
江西财大金融与统计学院 @ 桂荷发制作 第一节 股票价值评估基础 ❖股票价值评估基础：收入流量的资本化方法 折现率 预期现金流 股票的内在价值 : : : (1 ) 1 k V k C V ct t t t = + =
第一节 股票价值评估基础 冬股票价值评估基础：股利折现模型 D V= D D, (1+k)'(1+k)2 (1+k) 、D, (1+k) D,:各期股利；k:折现率 江西财大金融与统计学院@桂荷发制作
江西财大金融与统计学院 @ 桂荷发制作 第一节 股票价值评估基础 ❖股票价值评估基础：股利折现模型 :各期股利; :折现率 (1 ) (1 ) ... (1 ) (1 ) 1 2 2 1 1 k k D k D k D k D V Dt t t t = + = + + + + + + =
第一节股票价值评估基础 咚股票投资决策方法：净现值法 NPV=V-Po NPV>O:表示股票价值被低估，建议买入； NPV<O:表示股票价值被高估，建议卖出。 江西财大金融与统计学院@桂荷发制作
江西财大金融与统计学院 @ 桂荷发制作 第一节 股票价值评估基础 ❖股票投资决策方法：净现值法 ：表示股票价值被高估，建议卖出。 ：表示股票价值被低估，建议买入； 0 0 0 = − NPV NPV NPV V P
第一节股票价值评估基础 ÷股票投资决策方法：内部收益率法 令NPV=O,解出IRR, 将IRR与投资者的预期收益率R比较，若 IRR>R;可以买入； IRR<R;卖出该股票 江西财大金融与统计学院@桂荷发制作
江西财大金融与统计学院 @ 桂荷发制作 第一节 股票价值评估基础 ❖股票投资决策方法：内部收益率法 ；卖出该股票 ；可以买入； 将 与投资者的预期收益率 比较，若 令 ，解出 ， e e e IRR R IRR R IRR R NPV IRR = 0
第二节 股利折现模型 冬假定股利是可以无限预期的 ·假定对股利的预期可以采用增长模型 D.-D+g) 8,:股利增长率 江西财大金融与统计学院@桂荷发制作
江西财大金融与统计学院 @ 桂荷发制作 第二节 股利折现模型 ❖假定股利是可以无限预期的 ❖假定对股利的预期可以采用增长模型 ( ) :股利增长率 11 g D D g t t t t = + −