山东大学经济学院 金融投资学 精品课程 第八章证券投资基本分析 ■ 第一节基本分析方法概述 ■ 第二节证券投资的宏观分析 第三节证券投资的中观分析 ■ 第四节证券投资的微观分析
第八章 证券投资基本分析 ◼ 第一节 基本分析方法概述 ◼ 第二节 证券投资的宏观分析 ◼ 第三节 证券投资的中观分析 ◼ 第四节 证券投资的微观分析
山东大学经济学院 金融投资学 榜品课程 第一节基本分析方法概述 ■ 一、 证券投资分析的意义 ■ 二、 基本分析方法的内涵 ■ 三、 基本分析方法的特点
第一节 基本分析方法概述 ◼ 一、证券投资分析的意义 ◼ 二、基本分析方法的内涵 ◼ 三、基本分析方法的特点
山东大学经济学院 金融投资学 榜品课程 证券投资分析的意义 (一)证券投资分析是规避风险的需要 投资者投资证券的目的是在承担了相应的风险后获得预期 险服率特性都处于客相联肉素的作用之下，堕着冬拍 生宽分凤家适 不H核▣四军彩PE
证券投资分析的意义 ◼ （一）证券投资分析是规避风险的需要 ◼ 投资者投资证券的目的是在承担了相应的风险后获得预期 回报。预期回报率与风险之间是一种正向的互动关系。投 资者所要承担的风险越小，预期回报率就越低；投资者所 要承担的风险越大，预期回报率就越高。每一种证券的风 险-回报率特性都处于各相关因素的作用之下，随着各相 关条件的变化而变化。投资者通过对每一种证券的风险- 回报率特性进行观察分析，确定证券的风险大小，选择适 合与自己投资政策相适应的风险-回报率特征的证券进行 投资
山东大学经济学院 金融投资学 精品课程 证券投资分析的意义 (二)证券投资分析是实施投资决策的依据和前提 因为每一种证券的风险-回报率特性都不同，而且受各种 相关因素的作用而不断变化，风险相对较低的证券可能其 风险会上升，相反风险相对较高的证券有可能随着时间的 推移风险会有所下降。投资者要明确每一种证券在风险性、 收益性、流动性和时间性方面的特点，再根据自己资金拥 有量及其他条件的不同及对风险的不同容忍度，选择不同 的风险-回报率的证券和不同的投资持有周期。只有这样， 才可能选择到合适的投资对象，并在情况发生变化时，通 过流通市场转让达到转移风险的目的
证券投资分析的意义 ◼ （二）证券投资分析是实施投资决策的依据和前提 ◼ 因为每一种证券的风险-回报率特性都不同，而且受各种 相关因素的作用而不断变化，风险相对较低的证券可能其 风险会上升，相反风险相对较高的证券有可能随着时间的 推移风险会有所下降。投资者要明确每一种证券在风险性、 收益性、流动性和时间性方面的特点，再根据自己资金拥 有量及其他条件的不同及对风险的不同容忍度，选择不同 的风险-回报率的证券和不同的投资持有周期。只有这样， 才可能选择到合适的投资对象，并在情况发生变化时，通 过流通市场转让达到转移风险的目的
山东大学经济学院 金融投资学 榜品课程 证券投资分析的意义 三)证券投资分析是投资者降低投资风险、获得投资成 功的关键 证券投资的目的是投资回报率的最大化和投资风险的最尖 化，这是证券投资的两天具体目标。证券投资的成功写 往往是看这两个自标的实现程度。但是，影响证券投 报率和所承受的风险这两个自标实现程度的因素很多， 回其 用析 券投分边悉茶分成米 机制也十分复杂。只有通过全面、，系统和科学的专】 能察观地艳握住这些茵素岌其作殉机制 ,做出 持座室图膜观鸭锈 的预测e冫 证筹投资分析方面的专平亚分析方法和分析手段 , 示出其作用机制以及某些规律，用宇指导投： ,从而保症在降低投资险的同时获取较高的投资 报率
证券投资分析的意义 ◼ （三）证券投资分析是投资者降低投资风险、获得投资成 功的关键 ◼ 证券投资的目的是投资回报率的最大化和投资风险的最小 化，这是证券投资的两大具体目标。证券投资的成功与否， 往往是看这两个目标的实现程度。但是，影响证券投资回 报率和所承受的风险这两个目标实现程度的因素很多，其 作用机制也十分复杂。只有通过全面、系统和科学的专业 分析，才能客观地把握住这些因素及其作用机制，做出比 较准确的预测。证券投资分析正是采用了基本分析和技术 分析等证券投资分析方面的专业分析方法和分析手段，通 过对影响证券回报率和风险的诸因素的客观、全面和系统 的分析，揭示出其作用机制以及某些规律，用于指导投资 决策，从而保证在降低投资风险的同时获取较高的投资回 报率
山东大学经济学完 金融投资学 榜品果程 基本分析方法的内涵 一概念 证券投资基本分析法是分析影响证券未来收益的基本经 济要素的相三关系和发展趋势，据此预测证养的收益和风 赞教馨起是3养格要 是证券真有，丙在阶值”，立 箕内在桥值”荋波寄。 基本分析方法的产生可以追溯倒20世纪30年代。其标志是 1934年本杰明格雷厄姆和大卫·多德的，《证券分析》一书 的出版。该书的出版使投资者得以对旆场上的各种证券 采用逻辑系统的方法进行估值。 基本分析注重于证券价值的发现 力图用经济要素的相互 人赏需要研究影响证券行公司经营状况的经济与行亚 景人并据此预测公司耒来的收益。。 西方经济学家认为， 基 本分析方法是料学客观的、最主要的证筹分析方法
基本分析方法的内涵 ——概念 ◼ 证券投资基本分析法是分析影响证券未来收益的基本经 济要素的相互关系和发展趋势，据此预测证券的收益和风 险，并最终判断证券内在价值的一种分析方法。其出发点 是证券具有“内在价值”，证券起伏不定的价格最终围绕 其“内在价值”而波动。 ◼ 基本分析方法的产生可以追溯到20世纪30年代。其标志是 1934年本杰明·格雷厄姆和大卫·多德的《证券分析》一书 的出版。该书的出版使投资者得以对市场上的各种证券， 采用逻辑系统的方法进行估值。 ◼ 基本分析注重于证券价值的发现，力图用经济要素的相互 关系和变化趋势来解释证券市场上的价格变动。基本分析 人员需要研究影响证券发行公司经营状况的经济与行业背 景，并据此预测公司未来的收益。西方经济学家认为，基 本分析方法是科学客观的、最主要的证券分析方法
山东大学经济学完 金融投资学 榜品果程 基本分析方法的内涵 一内容 基本分析方法认为证券的内在价值表现为向投資煮握供 来的收益、因而这种方法完全建步在对耒来的塞呆经 要 素及其供求关系的预测基础上。 基本分析方法认为公司的业绩取决于公司运营的经济环境 取决子和投入资源的供求个格，取法于公司产显或服务 的供求价格。因此，墓本分析的内容包括宏观经济、行亚 和公司三个层次的系统分析。 多 数基本分析遵循自上而下的程序，分析人员首先要对整 国滨经济作年测女然后是行业最后是公司？行业预 测是以整个经浮的损测为基瓴的，.接米莱的公司预测是以 它所迩污业和整个经浮预测为基础的。，少数基本分活采 自下而上的程序，从对公司前豪的估计并始，然后建 恐会亚和最终整个经济前素的佰
基本分析方法的内涵 ——内容 ◼ 基本分析方法认为证券的内在价值表现为向投资者提供未 来的收益，因而这种方法完全建立在对未来的基本经济要 素及其供求关系的预测基础上。 ◼ 基本分析方法认为公司的业绩取决于公司运营的经济环境， 取决于各种投入资源的供求价格，取决于公司产品或服务 的供求价格。因此，基本分析的内容包括宏观经济、行业 和公司三个层次的系统分析。 ◼ 多数基本分析遵循自上而下的程序，分析人员首先要对整 个国民经济作出预测，然后是行业，最后是公司。行业预 测是以整个经济的预测为基础的，接下来的公司预测是以 它所处行业和整个经济预测为基础的。少数基本分析法采 取自下而上的程序，从对公司前景的估计开始，然后建立 对行业和最终整个经济前景的估计
山东大学经济学院 金融投资学 精品课程 基本分析方法的内涵—一内容 在实践中，人们常将两种方法结合使用。例如，按自上而 下方法对经济进行预测，然后把这种预测结果又提供给为 个别公司进行自下而上预测的分析师作参考。单个公司预 测的综合应当与总的国民经济预测相吻合。否则.人们将 要重复做这一工作，以保证达到这两种方法之间的一致性。 基本分析方法对选择具体的投资对象特别重要，对预期整 个证券市场的中长期前景很有帮助，但对把握短期股市的 具体变化作用不是很大
基本分析方法的内涵 ——内容 ◼ 在实践中，人们常将两种方法结合使用。例如，按自上而 下方法对经济进行预测，然后把这种预测结果又提供给为 个别公司进行自下而上预测的分析师作参考。单个公司预 测的综合应当与总的国民经济预测相吻合。否则．人们将 要重复做这一工作，以保证达到这两种方法之间的一致性。 ◼ 基本分析方法对选择具体的投资对象特别重要，对预期整 个证券市场的中长期前景很有帮助，但对把握短期股市的 具体变化作用不是很大
山东大学经济学院 金融投资学 精品课程 基本分析方法的内涵一 目的 ■ 1.通过宏观分析把握证券市场的总体变动趋势 通过宏观经济分析把握住经济发展的大方向有利于辨清证 券市场的总体变动趋势，以使做出正确的长期投资决策。 2.把握宏观经济玫策对证券市场的影响力度与方向 通过对国家经济政策的分析，可以掌握宏观经济政策对证券 市场有多大影响是利多”还是“莉空”。当证券市疡真 有“政策市”的特点时，对宏观经济政策的分析就更显重要 ■3.判断证券的投资价值 通过对一国宏观经济的分析，可以判断该国一定时期内证券 市场的平均投资价值.从而决定应否向该国证券市场投资及 投资多少
基本分析方法的内涵 ——目的 ◼ 1．通过宏观分析把握证券市场的总体变动趋势 ◼ 通过宏观经济分析把握住经济发展的大方向，有利于辨清证 券市场的总体变动趋势，以便做出正确的长期投资决策。 ◼ 2．把握宏观经济政策对证券市场的影响力度与方向 ◼ 通过对国家经济政策的分析，可以掌握宏观经济政策对证券 市场有多大影响，是“利多”还是“利空”。当证券市场具 有“政策市”的特点时，对宏观经济政策的分析就更显重要。 ◼ 3．判断证券的投资价值 ◼ 通过对一国宏观经济的分析，可以判断该国一定时期内证券 市场的平均投资价值．从而决定应否向该国证券市场投资及 投资多少
山东大学经济学完 金融投资学 精品课程 基本分析方法的特点 (一)分析内容复杂：基本分析法要求对影响证券价格的各种因素本 身的变动趋势及其对证券价格和价值的影响方向和影响力度进行分析， 因此说基本分析法的分析内容非常复杂。 (二)注重采用量化分析方法对影响因素进行分析：经常采用总量分 析法和结构分析法。总量分析法是指对宏观经济运行总量指标的影响 因素及其变动规律进行分析，进而说明整个经济的状态和全貌。总量 分析主要是动态分析，同时也包括静态分析。结构分析法是指对经济 系统中各组成部分及其对比关系变动规律的分析，结构分析主要是静 态分析，也可进行动态分析。通常将总量分析法与结构分析法结合起 来进行分析。 （三)侧重于证券内在价值的分析和证券价格基本走势的分析：基本 分析法的主要任务是判断出证券内在价值和投资获利空间的大小。对 于证券价格的走势，基本分析法侧重于对整个证券市场平均价格长期 走势的分析，其预测的时间跨度相对较长，因而对短线投资者的指导 作用较弱
基本分析方法的特点 ◼ （一）分析内容复杂：基本分析法要求对影响证券价格的各种因素本 身的变动趋势及其对证券价格和价值的影响方向和影响力度进行分析， 因此说基本分析法的分析内容非常复杂。 ◼ （二）注重采用量化分析方法对影响因素进行分析：经常采用总量分 析法和结构分析法。总量分析法是指对宏观经济运行总量指标的影响 因素及其变动规律进行分析，进而说明整个经济的状态和全貌。总量 分析主要是动态分析，同时也包括静态分析。结构分析法是指对经济 系统中各组成部分及其对比关系变动规律的分析，结构分析主要是静 态分析，也可进行动态分析。通常将总量分析法与结构分析法结合起 来进行分析。 ◼ （三）侧重于证券内在价值的分析和证券价格基本走势的分析：基本 分析法的主要任务是判断出证券内在价值和投资获利空间的大小。对 于证券价格的走势，基本分析法侧重于对整个证券市场平均价格长期 走势的分析，其预测的时间跨度相对较长，因而对短线投资者的指导 作用较弱