第九章外汇市场 第一节外汇市场 ■一、外汇市场的功能 ■外汇市场是以外汇银行为中心，由政府当局、进出口商、 外汇经纪人和其他买卖外汇者进行外汇交易的场所。外汇 市场分有形市场和无形市场。欧洲大陆上的外汇市场，大 多数是有形外汇市场，这种外汇交易方式通常称为“大陆 方式”。伦敦、纽约、东京等其他地方，所有交易都不是 在固定场所内进行的。因此，一般将典型的外汇市场理解 为抽象市场。 ■ 外汇市场是一个国际市场。 外汇市场的基本功能是：对外汇定价、发展国际信用、为 保值和投机融资
第九章外汇市场 第一节外汇市场 ◼ 一、外汇市场的功能 ◼ 外汇市场是以外汇银行为中心，由政府当局、进出口商、 外汇经纪人和其他买卖外汇者进行外汇交易的场所。外汇 市场分有形市场和无形市场。欧洲大陆上的外汇市场，大 多数是有形外汇市场，这种外汇交易方式通常称为“大陆 方式”。伦敦、纽约、东京等其他地方，所有交易都不是 在固定场所内进行的。因此，一般将典型的外汇市场理解 为抽象市场。 ◼ 外汇市场是一个国际市场。 ◼ 外汇市场的基本功能是：对外汇定价、发展国际信用、为 保值和投机融资
■二、外汇市场的参与者 外汇市场的参加者：客户、外汇指定银行、外汇经纪人 其他非银行金融机构、央行及其它官方机构
◼ 二、外汇市场的参与者 ◼ 外汇市场的参加者：客户、外汇指定银行、外汇经纪人、 其他非银行金融机构、央行及其它官方机构
第二节即期外汇交易 一、即期外汇交易： ■ 即期外汇交易(spot exchange transaction)是交割日 (delivery date)或起息日(value date)为交易日后的第二个 工作日的外汇交易。 交割(delivery)就是指商业银行付出外汇，买卖支付本币， 或者商业银行支付本币，卖者交付外汇。 在即期外汇市场上，交割在成交后的两个营业日内进行的 做法已经成为一个惯例。之所以交割时间有所滞后，是 因为不同货币的清算中心一般都在其发行国，彼此的清算 过户需要一定时间
第二节即期外汇交易 ◼ 一、即期外汇交易： ◼ 即期外汇交易（spot exchange transaction)是交割日 (delivery date)或起息日(value date)为交易日后的第二个 工作日的外汇交易。 ◼ 交割（delivery)就是指商业银行付出外汇，买卖支付本币， 或者商业银行支付本币，卖者交付外汇。 ◼ 在即期外汇市场上，交割在成交后的两个营业日内进行的 做法已经成为 一个惯例。之所以交割时间有所滞后，是 因为不同货币的清算中心一般都在其发行国，彼此的清算 过户需要一定时间
两个营业日的确定是即期外汇交易中的重要问题。因为国 际外汇市场上遵循的是“价值抵偿原则”，即一项外汇合 同的双方，都必须在同一时间交割，以免任何一方因交割 不同时面遭受损失。 ■ 例如，伦敦和纽约的银行都是在星期六和星期日休息，所 以如果一家纽约银行和一家伦敦银行之间即期交易是发生 在星期五时，两个营业日以后是星期二。虽然理论上应是 星期二进行交割，但这里还有各种复杂的情况。 首先，要遵守交割地点原则。如果位于交割地点的银行不 营业时，那么就不能进行该种货币的交割。其次，如果交 割日是交割双方任何一方的休假日，就应顺延一天。最后， 星期一问题。以市场上进行交易的银行为准
◼ 两个营业日的确定是即期外汇交易中的重要问题。因为国 际外汇市场上遵循的是“价值抵偿原则”，即一项外汇合 同的双方，都必须在同一时间交割，以免任何一方因交割 不同时面遭受损失。 ◼ 例如，伦敦和纽约的银行都是在星期六和星期日休息，所 以如果一家纽约银行和一家伦敦银行之间即期交易是发生 在星期五时，两个营业日以后是星期二。虽然理论上应是 星期二进行交割，但这里还有各种复杂的情况。 ◼ 首先，要遵守交割地点原则。如果位于交割地点的银行不 营业时，那么就不能进行该种货币的交割。其次，如果交 割日是交割双方任何一方的休假日，就应顺延一天。最后， 星期一问题。以市场上进行交易的银行为准
例如：在瑞士某商业银行的外汇价目表上写着： ■ USD/SFr1.3894/904 ■ 1.3894<1.3904,前一个数字是美元的买价，后一个是 卖出价。 ■ 在伦敦某商业银行的外汇价目表上写着： ￡USD1.8870/90,前一个数字小于后一个数字，前一 个数字是美元的卖价，后一个数字是美元的买价。 不管什么标价法，汇率的两个价格排列次序总是前小后大。 因此，在直接标价法下，前面的小数是外汇的买价，后面 大数是外汇卖价，在间接标价法下，前面的小数是外汇的 卖价，后面的大数是外汇的买价
◼ 例如：在瑞士某商业银行的外汇价目表上写着： ◼ USD/SFr 1.3894/904 ◼ 1.3894 <1.3904 ，前一个数字是美元的买价，后一个是 卖出价。 ◼ 在伦敦某商业银行的外汇价目表上写着： ◼ ￡/USD 1.8870/90，前一个数字小于后一个数字，前一 个数字是美元的卖价，后一个数字是美元的买价。 ◼ 不管什么标价法，汇率的两个价格排列次序总是前小后大。 因此，在直接标价法下，前面的小数是外汇的买价，后面 大数是外汇卖价，在间接标价法下，前面的小数是外汇的 卖价，后面的大数是外汇的买价
■ 二、即期交易的盈亏计算 对某种货币的买入量比卖出量多，称为超买(overbought) 也称多头寸(long position):某种货币的卖出量比买入量 多，称为超卖(oversold),也称缺头寸(short position); ■ 多头寸和缺头寸都称为敞口头寸，它即可能给头寸持有者 带来收益，也可能带来亏损。 设某客户日元处于多头寸状况超买1.15亿，美元处于缺头 头寸状况超卖100万。收盘汇率为$/￥=110.00/10。账面 的实际盈亏情况是：日元多头，把超买的日元换成美元为 1.15亿÷110.10=$1044504.996以美元计，账面盈余 44504.996美元
◼ 二、即期交易的盈亏计算 ◼ 对某种货币的买入量比卖出量多，称为超买(overbought), 也称多头寸（long position);某种货币的卖出量比买入量 多，称为超卖（oversold),也称缺头寸（short position); ◼ 多头寸和缺头寸都称为敞口头寸，它即可能给头寸持有者 带来收益，也可能带来亏损。 设某客户日元处于多头寸状况超买1.15亿，美元处于缺头 头寸状况超卖100万。收盘汇率为$/￥=110.00/10。账面 的实际盈亏情况是：日元多头，把超买的日元换成美元为 1.15亿÷110.10=$1044504.996以美元计,账面盈余 44504.996美元
美元缺头，把缺的美元补入需要100万×110.10=1.101亿 日元。而手中持有1.15亿日元，所以盈余490万日元。 ,三、买入价和卖出价在出口报价中的应用 1、把人民币报价改为外币报价时要依据买价 改报的外币有牌价，按外汇的买价改报。 ■ 改报的外币没有牌价，计算所有汇价都用买入价
美元缺头，把缺的美元补入需要100万×110.10=1.101亿 日元。而手中持有1.15亿日元，所以盈余490万日元。 ◼ 三、买入价和卖出价在出口报价中的应用 ◼ 1、把人民币报价改为外币报价时要依据买价 ◼ 改报的外币有牌价，按外汇的买价改报。 ◼ 改报的外币没有牌价，计算所有汇价都用买入价
2、原报出口商品底价为一种外币，外商要求改用另一种 外币报价。 ■如用我国外汇市场牌价计算：第一步按卖出价，将原外币 底价折成人民币；第二步将第一步计算得出的人民币数额 除以人民币对另一种外币的买入价。 ■ 如果用国际外汇市场牌价计算：将本币（某外汇市场所在 国的货币)折外币时，采用买入价计算；将外币折本币 (某外汇市场所在国的货币)时，采用卖出价计算
◼ 2、原报出口商品底价为一种外币，外商要求改用另一种 外币报价。 ◼ 如用我国外汇市场牌价计算：第一步按卖出价，将原外币 底价折成人民币；第二步将第一步计算得出的人民币数额 除以人民币对另一种外币的买入价。 ◼ 如果用国际外汇市场牌价计算：将本币（某外汇市场所在 国的货币）折外币时，采用买入价计算；将外币折本币 （某外汇市场所在国的货币）时，采用卖出价计算
四、即期外汇交易的对话： ■ 询价方：What's your spot USD JPY,pls? 报价方：104.20/30(20/300r104.20/104.30) 询价方：Yours USD1(Sell USD1) 报价方：OK,done ■ A:Spot USD JPY pls?B:MP,55/60 A:Buy USD2. B:OK,done.I sell USD2 Mine JPY at 154.60 value 27/6/90.JPY pls to ABC BK Tokyo.A/C No.123456 A:USD TO XYZ BK Newyork A/C 654321.Tks for the deal BlBI
◼ 四、即期外汇交易的对话: ◼ 询价方:What’s your spot USD JPY,pls? 报价方:104.20/30(20/30 or 104.20/104.30) 询价方:Yours USD1(Sell USD1)) 报价方:OK,done. ◼ A:Spot USD JPY pls? B:MP,55/60 A:Buy USD2. B:OK,done.I sell USD2 Mine JPY at 154.60 value 27/6/90. JPY pls to ABC BK Tokyo.A/C No.123456 A:USD TO XYZ BK Newyork A/C 654321.Tks for the deal BIBI
第三节远期外汇交易 ■一、远期汇率的计算 ■ 远期外汇交易(forward exchange transaction)指买卖双方， 现在签定买卖契约，仅提供若干保证金(margin),未提供 现货，约定在未来某日依据约定的汇率进行交割的外汇交 易。 即期汇率与远期汇率的差额叫远期差额。远期汇率高于即 期汇率，远期差额为正，叫升水(forward premium),远期 汇率低于即期汇率，远期差额为负，叫贴水(forward discount)
第三节远期外汇交易 ◼ 一、远期汇率的计算 ◼ 远期外汇交易(forward exchange transaction)指买卖双方， 现在签定买卖契约，仅提供若干保证金(margin)，未提供 现货，约定在未来某日依据约定的汇率进行交割的外汇交 易。 ◼ 即期汇率与远期汇率的差额叫远期差额。远期汇率高于即 期汇率，远期差额为正，叫升水(forward premium), 远期 汇率低于即期汇率，远期差额为负，叫贴水(forward discount)