第六章国际储备 第一节保留国际储备的目的 国际储备是一个国家或一个经济实体的中央银行为弥 补国际收支逆差所储备的金融资产。 一、国际储备的本质 一个国家在央行保留一定量国际储备是为了在收入和 支出之间搭座桥，把二者连接起来，防止入不敷出的 情况发生，保证国家经济正常运转。 二、保留国际储备的目的 在金本位制时代，保留国际储备的目的是为国内货币 供给做后盾，以防止货币发行量过多。在当代各国保 留国际储备的目的是在外汇收入和支出间建立缓冲器。 三、国际储备作用的实例
第六章国际储备 第一节保留国际储备的目的 • 国际储备是一个国家或一个经济实体的中央银行为弥 补国际收支逆差所储备的金融资产。 • 一、国际储备的本质 一个国家在央行保留一定量国际储备是为了在收入和 支出之间搭座桥，把二者连接起来，防止入不敷出的 情况发生，保证国家经济正常运转。 • 二、保留国际储备的目的 在金本位制时代，保留国际储备的目的是为国内货币 供给做后盾，以防止货币发行量过多。在当代各国保 留国际储备的目的是在外汇收入和支出间建立缓冲器。 • 三、国际储备作用的实例
第二节国际储备的构成 国际储备的三个职能：记账单位；交换媒介；价值贮 藏。 一、黄金 二、外汇 三、在基金组织的储备头寸 四、特别提款权 (一)特别提款权的产生 (二)特别提款权的使用与实质 (三)特别提款权是五种货币的混合体
第二节国际储备的构成 • 国际储备的三个职能：记账单位；交换媒介；价值贮 藏。 一、黄金 二、外汇 三、在基金组织的储备头寸 四、特别提款权 （一）特别提款权的产生 （二）特别提款权的使用与实质 （三）特别提款权是五种货币的混合体
第三节国际储备的管理 ·一、国际储备的规模管理 (一)国际储备的供给 影响国际储备供应量的六个因素：国际收支顺差、国 际信贷、干预外汇市场所得外汇、黄金存量、特别提 款权的分配和在IMF的储备头寸。 。(二)国际储备的需求 影响国际储备需求量的四个因素：弥补国际收支逆差、 干预外汇市场，支持本币汇率、突发事件引起的紧急 国际支付、国际信贷的保证。 (三)影响国际储备适度规模的因素
第三节国际储备的管理 • 一、国际储备的规模管理 • (一)国际储备的供给 • 影响国际储备供应量的六个因素: 国际收支顺差、国 际信贷、干预外汇市场所得外汇、黄金存量、特别提 款权的分配和在IMF的储备头寸。 • （二）国际储备的需求 • 影响国际储备需求量的四个因素：弥补国际收支逆差、 干预外汇市场，支持本币汇率、突发事件引起的紧急 国际支付、国际信贷的保证。 • （三）影响国际储备适度规模的因素
一国国际储备的范围及其货币在国际货币体系中的作 用；国际收支流量的大小及其稳定程度；其他调节国 际收支手段的运用及其有效性；一国国际融资能力的 大小及所处的国际环境；一国对汇率制度和汇率政策 的选择；一国的对外开放程度；持有国际储备的机会 成本；一国在特定时期的经济发展目标。 (四)适度规模国际储备的实现 适度规模目标的确定，主要取决于四个方面： 一国的国际收支和汇率制度对外来冲击的抵御能力： 储备耗竭的机会成本；维持国际储备的机会成本；国 际收支调节的速度及可靠性
一国国际储备的范围及其货币在国际货币体系中的作 用；国际收支流量的大小及其稳定程度；其他调节国 际收支手段的运用及其有效性；一国国际融资能力的 大小及所处的国际环境；一国对汇率制度和汇率政策 的选择；一国的对外开放程度；持有国际储备的机会 成本；一国在特定时期的经济发展目标。 （四）适度规模国际储备的实现 适度规模目标的确定，主要取决于四个方面： 一国的国际收支和汇率制度对外来冲击的抵御能力； 储备耗竭的机会成本；维持国际储备的机会成本；国 际收支调节的速度及可靠性
0 确定国际储备适度规模的数量指标：一国国际储备额 与其国民生产总值之间的比率；一国国际储备额与其 外债总额的比率；一国国际储备额与其一定时期平均 进口额的比率；一国国际储备与国际收支差额的比率： 一国持有国际储备的成本与收益的比较：影响一国国 际收支状况的各种突发事件的发生频率。 MF还采用以下三个指标来确定储备的适度规模： 一 国过去的实际储备趋势；一国过去储备对进口的比率； 一国过去储备对国际收支总差额趋势的比率。 世界上大多数国家根据进口额来确定外汇储备的水平， 一 般以满足3个月的进口需要为准
• 确定国际储备适度规模的数量指标：一国国际储备额 与其国民生产总值之间的比率；一国国际储备额与其 外债总额的比率；一国国际储备额与其一定时期平均 进口额的比率；一国国际储备与国际收支差额的比率； 一国持有国际储备的成本与收益的比较；影响一国国 际收支状况的各种突发事件的发生频率。 • IMF还采用以下三个指标来确定储备的适度规模：一 国过去的实际储备趋势；一国过去储备对进口的比率； 一国过去储备对国际收支总差额趋势的比率。 • 世界上大多数国家根据进口额来确定外汇储备的水平， 一般以满足3个月的进口需要为准
二、国际储备的结构管理 (一)结构管理的原则： ·国际储备资产必须同时具备流动性、安全性和盈利性。 在这三个性质中，流动性是首要的和第一位的，安全 性则仅次于流动性。只有在流动性和安全性都得到充 分保证的前提下，才考虑其投资的收益性。 ·(二)黄金储备管理 ·黄金储备的数量和比重主要取决于黄金的性质。 黄金具有较高的安全性；自20世纪70年代起黄金日渐 成为一种缺乏流动性的储备资产；与外汇相比，黄金 天然缺乏盈利能力。因此，黄金储备数量应保持稳定
• 二、国际储备的结构管理 • （一）结构管理的原则： • 国际储备资产必须同时具备流动性、安全性和盈利性。 在这三个性质中，流动性是首要的和第一位的，安全 性则仅次于流动性。只有在流动性和安全性都得到充 分保证的前提下，才考虑其投资的收益性。 • （二）黄金储备管理 • 黄金储备的数量和比重主要取决于黄金的性质。 • 黄金具有较高的安全性；自20世纪70年代起黄金日渐 成为一种缺乏流动性的储备资产；与外汇相比，黄金 天然缺乏盈利能力。因此，黄金储备数量应保持稳定
(三)外汇储备的管理 ·外汇储备的数量和比例控制：大多数国家选择将其外 汇储备额维持在3个月进口量左右。在发达国家，黄金 储备所占比重与外汇储备所占比重基本相仿，但在发 展中国家，黄金储备的比重远远低于外汇储备的比重。 。 外汇储备的结构安排： ·选择储备货币币种及其在储备中所占比重主要取决于 以下因素：一国对外贸易和其他金融性支付所使用的 币种；一国外债的币种构成；国际货币体系中各主要 储备货币的地位；对各种储备货币汇率趋势的预测情 况；储备货币汇率与利率的比较，汇率与收益的比较； 一国经济发展目标及经济政策的要求
• （三）外汇储备的管理 • 外汇储备的数量和比例控制：大多数国家选择将其外 汇储备额维持在3个月进口量左右。在发达国家，黄金 储备所占比重与外汇储备所占比重基本相仿，但在发 展中国家，黄金储备的比重远远低于外汇储备的比重。 • 外汇储备的结构安排： • 选择储备货币币种及其在储备中所占比重主要取决于 以下因素：一国对外贸易和其他金融性支付所使用的 币种；一国外债的币种构成；国际货币体系中各主要 储备货币的地位；对各种储备货币汇率趋势的预测情 况；储备货币汇率与利率的比较，汇率与收益的比较； 一国经济发展目标及经济政策的要求
。个 储备资产的投资决策：目前，大多数国家采取的是储 备货币多元化的策略。 。 对外借款的管理：为每一笔借款安排一笔存款准备， 以减少或避免由于储备不足而进行临时性融资抵补所 可能带来的利率上升风险。 。 在储备资产结构管理中，必须注意以下几点：储备资 产管理必须兼顾其安全性、流动性和盈利性，在保证 安全性和流动性的基础上考虑盈利性；外汇储备的最 大风险是利率和汇率变动风险，可通过储备资产到期 日及币种的搭配来抵补风险；外汇储备的投资必须兼 顾资产和负债两方面的要求；最好的管理策略是寻求 一种风险最低、流动性最大、收益率最高的资产组合
• 储备资产的投资决策：目前，大多数国家采取的是储 备货币多元化的策略。 • 对外借款的管理：为每一笔借款安排一笔存款准备， 以减少或避免由于储备不足而进行临时性融资抵补所 可能带来的利率上升风险。 • 在储备资产结构管理中，必须注意以下几点：储备资 产管理必须兼顾其安全性、流动性和盈利性，在保证 安全性和流动性的基础上考虑盈利性；外汇储备的最 大风险是利率和汇率变动风险，可通过储备资产到期 日及币种的搭配来抵补风险；外汇储备的投资必须兼 顾资产和负债两方面的要求；最好的管理策略是寻求 一种风险最低、流动性最大、收益率最高的资产组合