Fal1,2017 公司金融(理财) Corporate Finance 主讲:唐宗明 联系方式:52301359 Office hour:周三下午1~3 Email address:zmtang@sjtu.edu.cn
公司金融(理财) Corporate Finance 主讲: 唐宗明 联系方式:52301359 Office hour: 周三下午1~3 Email address: zmtang@sjtu.edu.cn Fall, 2017
Lecture 1 公司金融导论 SJTU 2017 FALL
公司金融导论 Lecture 1 SJTU 2017 FALL
课程信息 课程简介 ◆公司全融又叫公司理财,是研究和探索公司经营与财务等 话动与资本市场之间的互动关象。具体来说,公司全融是 以股东财富最大化为目标的财务决策,基本的主题包括: 自由现全流估算和公司估值;资本预算决策;资本资产 定价模型;资本成本决定;资本结构理论与实践;公司 融资、股利政策,以及兼并与收购等决策制定。 1-2
1-2 课程信息 课程简介 u 公司金融又叫公司理财,是研究和探索公司经营与财务等 活动与资本市场之间的互动关系。具体来说,公司金融是 以股东财富最大化为目标的财务决策,基本的主题包括: 自由现金流估算和公司估值; 资本预算决策; 资本资产 定价模型;资本成本决定; 资本结构理论与实践; 公司 融资、 股利政策,以及兼并与收购等决策制定
课程信息 学习目标 ◆ 描述公司目标和财务经理的责任 应用自由现全流量概念和财务比率分析一家公司的财务健 康状况及进行公司估值 ◆ 编制公司财务计划,估算公司资全需要量 使用净现值、内部收益率和投资回收期等方法对资本预算 做出正确的决定 使用资本资产定价模型来评估风险的价值 ◆掌握现代公司的资本结构理论 计算资本成本 解释不同的股利政策的优缺点 ◆了解为什么公司选择兼并和收购。 1-4
1-4 课程信息 学习目标 u 描述公司目标和财务经理的责任 u 应用自由现金流量概念和财务比率分析一家公司的财务健 康状况及进行公司估值 u 编制公司财务计划,估算公司资金需要量 u 使用净现值、 内部收益率和投资回收期等方法对资本预算 做出正确的决定 u 使用资本资产定价模型来评估风险的价值 u 掌握现代公司的资本结构理论 u 计算资本成本 u 解释不同的股利政策的优缺点 u 了解为什么公司选择兼并和收购
课程信息 成绩占比(满分100) 个人作业,15% 小组估值作业,15%(完整的项目报告,10%;5%的项目展 示) 两次测验(分别在第8和14周,每次1小时)20% 期末闭卷考试,50% 1-5
1-5 课程信息 成绩占比(满分100) 个人作业,15% 小组估值作业,15%(完整的项目报告,10%;5%的项目展 示) 两次测验 (分别在第8 和 14 周,每次1 小时) 20% 期末闭卷考试,50%
课程信息 小、组估值作业 D 5~6人一组,选择一家上市公司,进行价值评估。站在投 资者的角度,选取一家,或PO,或并购,或资本扩张,或 实施期权激动计划等的公司进行投资价值分析并提出你的 投资建议。 >小组报告要求(10页,多的作为附录):逻辑是清晰,投 资建议具有充分的依据 小组展示要求(展示不超过10分钟,提问不超过5分钟) :表达流利,关键点陈述清晰,投资建议具有吸引力,体 现团队合作(建议全部成员参与)。 1-6
1-6 课程信息 小组估值作业 5~6人一组,选择一家上市公司,进行价值评估。站在投 资者的角度,选取一家,或IPO, 或并购,或资本扩张,或 实施期权激励计划等的公司进行投资价值分析并提出你的 投资建议。 小组报告要求(10页,多的作为附录):逻辑是清晰,投 资建议具有充分的依据 小组展示要求(展示不超过10分钟,提问不超过5分钟) :表达流利,关键点陈述清晰,投资建议具有吸引力,体 现团队合作(建议全部成员参与)
课程信息 小、组估值作业必须的内容: >项目介绍 公司简介(主要业务、盈利模型和公司治理情况) 行业分析和公司在同行中的竞争优势,公司的核心竞争力 >财务分析和预测 P估值 投资风险分析 投资建议 1-7
1-7 课程信息 小组估值作业必须的内容: 项目介绍 公司简介 (主要业务、 盈利模型和公司治理情况) 行业分析和公司在同行中的竞争优势,公司的核心竞争力 财务分析和预测 估值 投资风险分析 投资建议
课程信息 整个学期讲解六个板块内容 第一部分估值基础 第二部分投资:资本预算 第三部分证券估值 >第四部分风险与收益 >第五部分融资和资本结构 第六部分扩展主题 更多的课程信息详见课程大纲 1-8
1-8 课程信息 整个学期讲解六个板块内容 第一部分 估值基础 第二部分 投资:资本预算 第三部分 证券估值 第四部分 风险与收益 第五部分 融资和资本结构 第六部分 扩展主题 更多的课程信息详见课程大纲
公司金融的简要历史 现代全融理论是从应用微观经济学的一个分支不新演进并 发展而来。历史分界点是1958年。这一年,马科维茨与托 宾(Markowitz&Tobin)提出了投资组合选择理论,莫迪 格里安尼和米勒(Modigliani&Miller)提出了资本结构理 论与估值理论。 1958年之前,全融学主要局限于描述性研究。1958年后, 主要流派将研究阵地转移到实证科学领域。全融学学者研 究兴趣和教学重点是发展全融理论以解释经济行为,然后 以统计和计量经济学为工具对理论进行检验。 现代公司全融理论发端于莫迪格里安尼和米勒提出的著名 的“不相关”“irrelevance”定理。MM定理第一次把严 格的经济学逻辑运用在公司融资决策的分析之中,把公司 全融进化为一个更为象统科学的学科。莫迪格里安尼 1985年获诺贝尔经济学将,1990年米勒紧随其后。这是对 他们实现公司全融学科内在逻辑一致性与预测能力的完美 结合的最好认可。 1-9
1-9 公司金融的简要历史 现代金融理论是从应用微观经济学的一个分支不断演进并 发展而来。历史分界点是1958年。这一年,马科维茨与托 宾( Markowitz & Tobin)提出了投资组合选择理论,莫迪 格里安尼和米勒(Modigliani & Miller)提出了资本结构理 论与估值理论。 1958年之前,金融学主要局限于描述性研究。1958年后, 主要流派将研究阵地转移到实证科学领域。金融学学者研 究兴趣和教学重点是发展金融理论以解释经济行为,然后 以统计和计量经济学为工具对理论进行检验。 现代公司金融理论发端于莫迪格里安尼和米勒提出的著名 的“不相关”“irrelevance”定理。 MM定理第一次把严 格的经济学逻辑运用在公司融资决策的分析之中,把公司 金融进化为一个更为系统科学的学科。 莫迪格里安尼 1985年获诺贝尔经济学将,1990年米勒紧随其后。这是对 他们实现公司金融学科内在逻辑一致性与预测能力的完美 结合的最好认可
现代公司金融的演变 >开始于1950S的MM定理 公司估值理论的发展,从“Accounting model”?to “Economic model' 研究方法采用一般均衡分析和效用分析(general equilibrium analysis and utility analysis 1-10
1-10 现代公司金融的演变 开始于1950s的MM定理 公司估值理论的发展,从 “Accounting model” to “Economic model” 研究方法采用一般均衡分析和效用分析( general equilibrium analysis and utility analysis)