管理经济学 资本预算 前言 价值最大化和资本预算 资本预算过程 资本成本 兼并与收购 2000年8月 黎文
黎文 管理经济学 1 2000年8月 资本预算 • 前言 • 价值最大化和资本预算 • 资本预算过程 • 资本成本 • 兼并与收购
管理经济学 2 前言(1) 企业长期决策? 1.在产品系列中应增加什么新产品? 2.旧的资本设备要不要更新? 3.要不要建新厂或收购竞争者以扩大产品 系列或零售网点? 2000年8月 黎文
黎文 管理经济学 2 2000年8月 前言（1） • 企业长期决策？ 1. 在产品系列中应增加什么新产品？ 2. 旧的资本设备要不要更新？ 3. 要不要建新厂或收购竞争者以扩大产品 系列或零售网点？
管理经济学 前言(2) 企业的价值: 将来全部利润或净现金流量的现值 2000年8月 黎文
黎文 管理经济学 3 2000年8月 前言（2） • 企业的价值： 将来全部利润或净现金流量的现值
管理经济学 价值最大化和资本预算(1) 资本投资方案:与其在今后1年以上的时 期能够得到回报的方案。 资本预算工作:提出投资方案,筹集资 金和把资源高效率地分配给这些方案的 过程。 2000年8月 黎文
黎文 管理经济学 4 2000年8月 价值最大化和资本预算（1） • 资本投资方案：与其在今后1年以上的时 期能够得到回报的方案。 • 资本预算工作：提出投资方案，筹集资 金和把资源高效率地分配给这些方案的 过程
管理经济学 价值最大化和资本预算(2) 对资本投资方案分类: 1.降低成本:投资于目的在于降低生产成本的 培训、购买设备或其他资本资产 扩大产量:投资于增加产量,以满足实际或 预期的需求增加。 3.发展新产品或开拓新市场:投资与发展和生 产新产品,或通过增加新的销售人员或开设 新的销售网点来开拓新市场。 4.政府管制:投资于用来满足政府对安全、环 境和其他方面的管制要求。 2000年8月 黎文
黎文 管理经济学 5 2000年8月 价值最大化和资本预算（2） • 对资本投资方案分类： 1. 降低成本：投资于目的在于降低生产成本的 培训、购买设备或其他资本资产。 2. 扩大产量：投资于增加产量，以满足实际或 预期的需求增加。 3. 发展新产品或开拓新市场：投资与发展和生 产新产品，或通过增加新的销售人员或开设 新的销售网点来开拓新市场。 4. 政府管制：投资于用来满足政府对安全、环 境和其他方面的管制要求
管理经济学 价值最大化和资本预算(3) 实施资本方案的影响 1.通常需要从企业外部筹集资金 2.大多数投资方案是不可逆的。 3.需要有销售、生产成本、广告和筹集资 金方面的信息,涉及到管理的各各部门。 4.对将来的发展具有重要意义。 2000年8月 黎文
黎文 管理经济学 6 2000年8月 价值最大化和资本预算（3） • 实施资本方案的影响： 1. 通常需要从企业外部筹集资金。 2. 大多数投资方案是不可逆的。 3. 需要有销售、生产成本、广告和筹集资 金方面的信息，涉及到管理的各各部门。 4. 对将来的发展具有重要意义
管理经济学 7 价值最大化和资本预算(4) 资本预算决策的基本原理:增加投资支 出直到最后1美元投资的边际回报等于资 本的边际成本。 价值=∑ 、Rt-Ct (1+r 2000年8月 黎文
黎文 管理经济学 7 2000年8月 价值最大化和资本预算（4） • 资本预算决策的基本原理：增加投资支 出直到最后1美元投资的边际回报等于资 本的边际成本。 = + − = n t t r Rt Ct 1 （1 ） 价值
管理经济学 价值最大化和资本预算(5) 资本预算工作的基本问题: 这种会增加企业成本的资本支出,是 否能增加销售收入或减少其他成本到足 以增加企业的价值 资本的边际成本函数表示企业获得各种 不同资本数量时的成本。对多数企业而 言,需要的资本数量越多,要求支付的 成本就越多。 2000年8月 黎文
黎文 管理经济学 8 2000年8月 价值最大化和资本预算（5） • 资本预算工作的基本问题： 这种会增加企业成本的资本支出，是 否能增加销售收入或减少其他成本到足 以增加企业的价值。 • 资本的边际成本函数表示企业获得各种 不同资本数量时的成本。对多数企业而 言，需要的资本数量越多，要求支付的 成本就越多
管理经济学 资本预算过程(1) 在多数企业里,资本预算过程是一个连 续进行的过程,各个部门都会经常提出 建议方案。 般而言,各级组织都有权对不超过 定金额的资本支出做出决策。超出这 限额的建议方案必须经过上一级管理部 门的筛选,以保证改方案能够与企业的 总体方案相一致。 2000年8月 黎文
黎文 管理经济学 9 2000年8月 资本预算过程（1） • 在多数企业里，资本预算过程是一个连 续进行的过程，各个部门都会经常提出 建议方案。 • 一般而言，各级组织都有权对不超过一 定金额的资本支出做出决策。超出这一 限额的建议方案必须经过上一级管理部 门的筛选，以保证改方案能够与企业的 总体方案相一致
管理经济学 10 资本预算过程(2) 估计现金流量 1.一般没有考虑方案的筹资成本。 2.在做资本预算决策时,现金流量是指税 后现金流量,并假定企业没有外债 因为使用合适的评价方法,对未来现 金流量进行折现的贴现率等于企业的资 本成本。 2000年8月 黎文
黎文 管理经济学 10 2000年8月 资本预算过程（2） • 估计现金流量 1. 一般没有考虑方案的筹资成本。 2. 在做资本预算决策时，现金流量是指税 后现金流量，并假定企业没有外债。 因为使用合适的评价方法，对未来现 金流量进行折现的贴现率等于企业的资 本成本