第16章 经营杠杆和财务杠杆 16-1
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经营杠杆和财务杠杆 ◆经营杠杆 ◆财务杠杆 ◆总杠杆 ◆履行债务的现金流量能力 ◆其他分析方法 ◆各种方法的结合 16-2
16-2 u 经营杠杆 u 财务杠杆 u 总杠杆 u 履行债务的现金流量能力 u 其他分析方法 u 各种方法的结合
经营杠杆 经营杠杆-企业对固定经营成本的使 用 ◆固定成本的存在使销售量变动一个百分 比产生一个放大了的EBT(或损失)变 动百分比 16-3
16-3 u固定成本的存在使销售量变动一个百分 比产生一个放大了的EBIT（或损失）变 动百分比
经营杠杆效应 (千元) Firm f Firm v Firm 2F 销售额 $10 $11$195 营业成本 圉定成本 14 变动成本 EB/T $2$2.5 Fc/总成本 78 22 82 Fc/销售额 70 18 n72 16-4
16-4销售额 $10 $11 $19.5 营业成本 固定成本 7 2 14 变动成本 2 7 3 EBIT FC/总成本 .78 .22 .82 FC/销售额 .70 .18 .72
经营杠杆效应 ◆现在,让每一家企业的销售额在下一年都 增加50% ◆你认为哪家企业对销售的变动更敏感(也 就是说,哪家的EBT变动的百分比最大 )? [I Firm F;[]Firm V;[I Firm 2F 16-5
16-5 u 现在, 让每一家企业的销售额在下一年都 . u 你认为哪家企业对销售的变动更 (也 就是说， 哪家的 EBIT变动的百分比最大 )? [ ] ; [ ] ; [ ]
经营杠杆效应 (千元) Firm Firm v Firm 2F 销售额 $15$165$2925 营业成本 固定成本 7 2 14 变动成本 3 10.54.5 EBIT $5$4$1075 EBT变动百分比*400%100%330% 16-6 (EBITt-EBITM1/EBIT +1
16-6 销售额 $15 $16.5 $29.25 营业成本 固定成本 7 2 14 变动成本 3 10.5 4.5 EBIT * * (EBITt - EBIT t-1 ) / EBIT t-1
经营杠杆效应 Firm F最敏感一销售额增加50%,EBT增加 400% 认为具有最大的固定成本绝对额或相对额的企业会自 动表现出最强的经营杠杆效应的看法是错误的 在后面,我们将得出一个简单的方法来判断哪个企业 对经营杠杆的存在最敏感 16-7
16-7 -- 销售额增加 50% ， 增加 . u 认为具有最大的固定成本绝对额或相对额的企业会自 动表现出最强的经营杠杆效应的看法是错误的. u 在后面，我们将得出一个简单的方法来判断哪个企业 对经营杠杆的存在最敏感
盈亏平衡分析 盈亏平衡分析-研究固定成本、变动成本 、利润和销售量之间关系的一种技术 ◆当研究经营杠杆时,利润指EBT 16-8
16-8 u当研究经营杠杆时, 利润指EBIT. -- 研究固定成本、变动成本 、利润和 销售量之间关系的一种技术
盈亏平衡图 总收入 250 利润 总成本 0 175 多100 固定成本 亏损 变动成本 50 =----m 010002,0003,0004,0005,0006,0007,000 16-9 生产和销售量
16-9 0 1,000 2,000 3,000 5,000 6,000 7,000 250 100 50
盈亏平衡点 盈亏平衡点-使总收入与总成本相等所要求的销 售量;既可用产品件数表示,也可用金额表示 如何求这个盈亏平衡点: EBIT=P(Q)-(Q)-FC EBIT=Q(P-V-FC P=产品单价V=单位变动成本 Fc=固定成本Q=生产和销售的数量 16-10
16-10 如何求这个盈亏平衡点: EBIT = ( ) - ( ) - EBIT = ( - ) -
