目录 财务评价 .1 (一)财务评价内容及步骤1 （二)财务评价基础数据与参数选取1 (三)销售收入与成本费用估算 ,.4 (四)新设项目法人项目财务评价。 .6 (五)既有项目法人项目财务评价 .10 (六)不确定性分析.12 (七)非盈利性项目财务评价.15 国民经济评价.。 .17 (一)国民经济评价范围和内容 17 (二)国民经济效益与费用识别 .17 (三)影子价格的选取与计算 .19 (四)国民经济评价报表编制 （五)国名经济评价指标计算. .23 (六)国民经济评价参数 24 社会评价. 26 (一)社会评价作用与范围 .26 (二)社会评价主要内容。 36 (三)社会评价步骤与方法 .30 风险分析. 33 (一)风险因素识别. .33 (二)风险评估方法 34 (三)风险防范对策 .38 研究结论与建议. 40 (一)推荐方案总体描述 40 (二)主要比选方案描述 .41 (三)结论与建议. 41 附件. .42
财务评价 财务评价是在国家现行财税制度和市场体系下，分析预测项目的财务效益 与费用，计算财务评价指标，考察拟建项目的盈利能力、偿还能力、据以判断 项日的财务可行性。 (一)财务评价内容及步骤 财务评价是在确定的建设方案、投资估算和融资方案的基础上进行财务可 行性研究。财务评价的主要内容与步骤如下： (1)选取财务评价的基础数据与参数，包括主要投入品和产品财务价格、 税率、利率、汇率、计算期、固定资产折旧率、无形资产和递延资产摊销年限， 生产负荷及基准收益率等基础数据和参数。 (2)计算销售（营业）收入，估算成本费用。 (3)编制财务报表，主要有：财务现金流量表、损益现金流量表、损益和 利润分配表、资金来源与运用表、借款偿还计划表。 (4)计算财务评价指标，进行盈利能力分析和偿还能力分析 (5)进行不确定性分析，包括敏感性分析和盈亏平衡分析。 (6)编写财务评价报告。 (二)财务评价基础数据与参数选取 财务评价的基础数据与参数选取是否合理，直接影响财务评价的结论，在 进行财务分析计算之前，应做好这项基础工作。 1.财务价格 财务评价是对拟建项目未来效益与费用进行分析，应采用预测价格。预测 价格应考虑价格变动因素，即各种产品相对价格变动和价格总水平变动（通货 膨胀或者通货紧缩)。由于建设期和生产经营期的投入产出情况不同，应区别对 待。基于在投资估算中已经预留了建设期涨价预备费，因此建筑材料和设备等
投入品，可采用一个固定的价格计算投资费用，其价格不必年年变动。生产运 营期的投入品和产出品，应根据具体情况选用固定价格或者变动价格进行财务 评价。 (1)固定价格。这是指在项目生产经营期内不考虑价格相对变动和通货膨 胀影响的不变价格，即在整个生产运营期内都用预测的固定价格，计算产品销 售收入和原材料、燃料动力费用。 (2)变动价格。这是指在项目生产运营期内考虑价格变动的预测价格。变 动价格又分为两种情况，一是考虑价格相对变动引起的变动价格：二是既考虑 价格相对变动，又考虑通货膨胀因素引起的变动价格。采用变动价格是预测生 产运营期内每年的价格都是变动的。为简化起见，有些年份也可采用同一价格。 进行盈利能力分析，一般采用只考虑相对价格变动因素的预测价格，计算 不含通货膨胀因素的财务内部收益等盈利性指标，不反映通货膨胀因素对盈利 能力的影响。 进行偿还能力分析，预测计算期内可能存在较为严重的通货膨胀时，应采 用包括通货膨胀影响的变动价格计算偿还能力指标，反映通货膨胀因素对偿还 能力的影响。 在财务评价中计算销售（营业）收入及生产成本所采用的价格，可以使含 增值说的价格，也可以是不含增值税的价格，应在评价时说明采用何种计价方 法。本《指南》财务评价报表均是含增值税的价格设计的。 2.税费 财务评价中合理计算各种税费，是正确计算项目效益与费用的重要基础。 财务评价涉及的税费主要有增值税、营业税、资源税、消费税、所得税、城市 维护建设税和教育费附加等。进行评价时应说明税种、税基、税率、计税额等。 如有减免税费优惠，应说明政策依据以及减免方式和减免金额。 (1)增值税是对生产、销售商品或者提供劳务的纳税人实行抵扣原则，就 其生产、经营过程中实际发生的增值额征税的税种。财务评价的销售收入和成 本估算均含增值税，项目应缴纳的增值税等于销项税减进项税
(2)营业税是对交通运输、商业、服务等行业的纳税人，就其经营活动营 业额（销售额）为课税对象的税种。在财务评价中，营业税按营业收入额乘以 营业税率计算 (3)消费税是以消费品（或者消费行为）的流转额为课税对象的税种。在财 务评价中，一般按销售额乘以消费税税率计算。 (4)城市维护建设税和教育费附加是以增值税、营业税和消费税为税基乘 以相应的税率计算。 (5)资源税是对开采自然资源的纳税人征税的税种。通常按应课税产的 产量乘以单位税率额计算。 (6)所得税是按应税所得额乘以所得税税率计算 3利率 借款利率是项目财务评价的重要基础数据，用以计算借款利息。采用固定 利率的借款项目，财务评价直接采用约定的利率计算利息。采用浮动利率的借 款项目，财务评价时应对借款期内的平均利率进行预测，采用预测的平均利率 计算利息。 4.汇率 财务评价汇率的取值，一般采用国家外汇管理部门公布的档期外汇牌价的 卖出、买入的中间价。 5项目计算期选取 财务评价计算期包括建设期和生产运营期。生产运营期，应根据产品寿命 期（矿产资源项目的设计开采年限）、主要设施和设备的使用寿命期、主要技术 的寿命期等因素确定。财务评价的计算期一般不超过20年。 有些项目的运营寿命很长，如水利枢纽，其主体工程是永久性工程，其计 算期应根据评价要求确定。对设计计算期短于运营寿命期较多的项目，计算内 部收益率、净现值等指标时，为避免计算误差，可采用年金折现、未米值折现 等方法，将计算期结束以后年份的现金流入和现金流出折现至计算期末， 6.生产负荷
生产负荷是指项目生产运营期内生产能力发挥程度，也称生产能力利用率， 以百分比表示。生产负荷是计算销售收入和经营成本的依据之一，一般应按项 目投产期和投产后正常生产年份分别设定生产负荷， 7.财务基准收益率()设定 财务基准收益率是项目财务内部收益率指标的基准和判据，也是项目在财 务上是否可行的最低要求，也用作计算财务净现值的折现率。如果有行业发布 的本行业基准收益率，即以其作为项目的基准收益率：如果没有行业规定，则 由项目评价人员设定。设定方法：一是参考本行业一定时期的平均收益水平并 考虑项目的风险因素确定：二是按项目占用的资金成本加一定的风险系数确定。 设定财务基准收益率时，应与财务评价采用的价格相一致，如果财务评价采用 变动价格，设定基准收益率则应考虑通货膨胀因素。 资本金收益率，可采用投资者的最低期望收益率作为判据。 (三)销售收入与成本费用估算 1.销售收入估算 销售（营业）收入是指销售产品或者提供服务取得的收入。生产多种产品 和提供多项服务的，应分别估算各种产品及服务的销售收入。对不便于按详细 的品种分类计算销售收入的，可采用折算为标准产品的方法计算销售收入。编 制销售收入、销售税金及附加估算表，见附件4表15-1。 2.成木费用估算 成本费用是指项目生产运营支出的各种费用。按成本计算范围，分为单位 产品成本和总成本费用：按成本与产量的关系，分为固定成本和可变成本：按 财务评价的特定要求，分为总成本费用和经营成本。成本估算应与销售收入的 计算口径对应一致，各项费用应划分清楚，防止重复计算或者低谷费用支出。 (1)总成本费用估算。总成本费用是指在一定时期（如一年）内因生产和 销售产品发生的全部费用。总成本费用的构成及估算通常采用以下两种方法： 1)产品制造成本加企业期间费用估算法，计算公式为： 总成本费用=制造成本+销售费用+管理费用+财务费用
其中：制造成本=直接材料费+直接燃料和动力费+直接工资+其他直接支出 制造费用 2)生产要素估算法，是从估算各种生产要素的费用入手，汇总得到总成本 费用。将生产和销售过程中消耗的外购原材料、辅助材料、燃料、动力，人员 工资福利，外部提供的劳务或者服务，当期应计提的折旧和摊销，以及应付的 财务费用相加，得出总成本费用。采用这种估算方法，不必计算内部各生产环 节成本的转移，也较容易计算可变成本和固定成本，计算公式为： 总成本费用=外购原料、燃料及动力费+人员工资及福利费+外部提供的劳务 及服务费+修理费+折旧费+矿山维简费（采采伐项目计算此项费用）+摊销费+ 财务费用+其他费用 (2)经营成本估算。经营成木是项目评价特有的概念，用于项目财务评价 的现金流量分析。经营成本是指总成本费用扣除固定资产折旧费、矿山维简费 无形资产及递延资产摊销费和财务费用后的成本费用。计算公式为： 经营成本=总成本费用-折旧费-矿山维简费-无形资产及递延资产摊销费-财 务费用 (3)固定成本与可变成本估算。财务评价进行盈亏平衡分析时，需要将总 成本费用分解为固定成本和可变成本。周定成本是指不随产品产量及销售量的 增减发生变化的各项费用，主要包括非生产人员工资、折旧费、无形资产及递 延资产摊销费、修理费、办公费、管理费等。可变成本是指随产品产量及销售 量增减而成正比例变化的各项费用，主要包括原材料、燃料、动力消耗、包装 费和生产人员工资等。 长期借款利息应视为固定成本，短期借款如果用于购置流动资产，可能部 分与产品产量、销售量相关，其利息科士威半可变半固定成本，为简化计算， 也可视为固定成本。 (4)编制成本费用估算表。分项估算上述各种成本费用后，编制相应的成 本费用估算表，包括总成本费用估算表和各分项成本估算表，见附件4表15-2 表15-2-2、表15-2-3、表15-2-4、表15-2-5
(四)新设项目法人项目财务评价 新设项目法人项目财务评价的主要内容，是在编制财务报表的基础上进行 盈利能力分析、偿债能力分析和抗风险能力分析。 1.编制财务评价报表 财务评价报表主要有财务现金流量表、损益表和利润分配表、资金来源与 运用表、借款偿还计划表等 (1)财务现金流量表，分为： 1)项目财务现金流量表，用于计算项目财务内部收益率及财务净现值等评 价指标。见附件4表15-3。 2)资本金财务现金流量表，用于计算资本金收益率指标。见附表4表154 3)投资各方财务现金流量表，用于计算投资各方收益率。见附件4表155。 (2)损益和利润分配表，用于计算项目投资利润率。表中损益栏目反映项 目计算期内各年的销售收入、总成本费用支出、利润总额情况：利润分配栏目 反映所得税税后利润以及利润分配情况。见附表4表15-6。 (3)资金米源与运用表，用于反映项目计算期各年的投资、融资及生产经 营活动的资金流入、流出情况，考察资金平衡和余缺情况。见附件4表157。 (4)借款偿还计划表，用于反映项目计算期内各年借款的使用、还本付息 以及偿还资金来源，计算借款偿还期或者偿还债备付率、利息备付率等指标。 见附件4表15-8。 2盈利能力分析 盈利能力分析是项目财务评价的主要内容之一，是在编制现金流量表的基 础上，计算财务内部收益率、财务净现值、投资回收期等指标。其中财务内部 收益率为项目的只要盈利性指标，其他指标可根据项目特点及财务评价的目的、 要求等选用。 (1)财务内部收益率(FIRR) 财务内部收益率是指项目在整个计算期内各年净现金流量现值累积等于零 时的折现率，他是评价项目盈利能力的动态指标。其表达式为： 6
(CI-CO)+FIRR0 式中C一现金流入量 CO一现金流出量： (CI-CO),一第t年的净现金流量： 一计算期年数。 财务内部收益率可根据财务现金流量表中净现金流量，用试差法计算，也 可采用专用软件的财务函数计算。 按分析范围和对象不同，财务内部收益率分为项目财务内部收益率、资本 金收益率（即资本金财务内部收益率）和投资各方收益率（即投资各方财务内 部收益率)。 1)项目财务内部收益率，是考察项目融资方案确定前（未计算借款利息） 且在所得税前整个项目的盈利能力，供决策者进行项目方案比选和银行金触机 构进行信贷决策时参考。 由于项日各融资方案的利率不尽相同，所得税税率与享受的优惠政策也可 能不同，在计算项目财务内部收益案时，不考虑利息支出和所得税，是为了保 持项目方案的可比性 2)资本金收益率，是以项目资本金为计算基础，考察所得税税后资本金可 能获得的收益水平。 3)投资各方收益率，是以投资各方出资额为计算基础，考察投资各方可能 获得的收益水平。 项目财务内部收益率(FRR)的判别依据，应采用行业发布或者评价人员 设定的财务基准收益率()，当FIRR≥时，即认为项目的盈利能力能够满足 要求。资本金和投资各方收益率应与出资方最低期望收益率对比，判断投资方 收益水平。 (2)财务净现值(FNPV) 财务净现值是指按设定的折现率。计算的项目计算期内各年净现金流量的 现值之和。计算公式为：
FNPv=是(CI-CO,a+i) t=1 式中C一现金流入量 C0一现金流产量： (CI-CO,一第t年的净现金流量 n一计算器年数 i。一设定的折现率。 财务净现值是评价项目盈利能力的绝对指标，它反映项目在满足按设定折现 率要求的盈利之外，获得的超额盈利的现值。财务净现值等于或者大于零，表 明项目的盈利能力达到或者超过按设定的折现率计算的盈利水平。一般只计算 所得税前财务净现值。 (3)投资回收期(P) 投资回收期是指以项目的净收益偿还项目全部投资所需要的时间，一般以 年为单位，并从项目建设起始年算起。若从项目投产年算起，应予以特别注明。 其表达式为： cI-co-0 投资回收期可根据现金流量表计算，现金流量表中累积现金流量（所得税 前)由负值变为0时的时点，即为项目的投资回收期。计算公式为： P,=累积净现金流量开始出现正值的年份数-1+上年累计净现金流量的绝对 值/当年净现金流量值 投资回收期越短，表明项目的盈利能力和抗风险能力越好。投资回收期的 判别标准时基准投资回收期，其取值可根据行业水平或者投资者的要求设定。 (4)投资利润* 投资利润率是指项目在计算期内正常生产年份的年利润总额（或年平均利 润总额)与项目投入总资金的比例，它是考察单位投资盈利能力的静态指标。 将项目投资利润率与同行业平均投资利润率对比，判断项目的获利能力和水平。 (5)项目资本金净利润率(ROE) 8
资本金净利润*ROE表示项目资本金的盈利水平。 ROE=NP/ECX100% 其中：NP一项目达到设计生产能力后正常年份的税后净利润或运营期 内税后年平均净利润，净利涧=利润总额所得税： EC一项目资本金 资本金利润率高于同行业的利润率参考值，表明用项目资本金净利润率 表示的项目的项目盈利能力满足要求。 资本金净利润率=项日达产年税后净利润或年税后平均利润/资本金 ×100% 3.偿还能力分析 根据有关财务报表，计算借款偿还期、利息备付率、偿还备付率等指标， 评价项目借款偿还能力。如果采用借款偿还期指标，可不再计算备付率，如果 计算备付率，则不再计算借款偿还期指标 (1)借款偿还期 借款偿还期是指以项目投产后获得的可用于还本付息的资金，还清借款本 息所需的时间，一般以年为单位表示。这项指标可由借款偿还计划表推算。不 足整年的部分可用内插法计算。指标值应能满足贷款机构的期限要求。 借款偿还期指标台在计算最大偿还能力，适用于尽快还款的项目，不适用 于已约定借款偿还期限的项目。对于已约定借款偿还期限的项目，应采用利息 备付率和偿债备付率指标分析项目的偿还能力。 (2)利息备付率 利息备付率是指项目在借款偿还期内，各年可用于支付利息的税息前利润 与当期应付利息费用的比值，即， 利息备付率=税息前利润(EB/T)/当期应付利息费用(P) 其中 税息前利润=利润总额+计入总成本费用的利息费用】 当期应付利息是指计入总成本费用的全部利息(P)。 利息备付率可以按年计算，也可以按整个借款期计算。利息备付率表示项 目的利润偿付利息的保证倍率。对于正常运营的企业，利息备付率应当大于2， 否则，表示付息能力保障程度不足。 (3)偿债备付率