投资学 第六章项目融资 金融与贸易学院
第六章项目融资 投资学—— 金融与贸易学院
课程目标 认识项目融资的基本概念、特点 了解项目融资和传统融资的区别 了解项目公司的组织形式 3 掌握项目融资的模式及其风险的控制 手段
课程目标 1 认识项目融资的基本概念、特点 了解项目融资和传统融资的区别 2 了解项目公司的组织形式 3 掌握项目融资的模式及其风险的控制 手段
目录 ontents 1 项目融资概述 2 项目融资模式 3 项目融资的资金来源 4 项目融资的风险管理
项目融资概述 项目融资模式 项目融资的资金来源 项目融资的风险管理 1 2 3 4
6.1项目融资概论 6.1.1项目融资的概念 彼得·内维特在《项目融资》一书中，将项目融资定义为“为 一个特定经济实体所安排的融资，其贷款人在最初考虑安排 贷款时，满足于使用经济实体的现金流量和收益作为偿还贷 款的资金来源，并满足于使用该经济实体的资产作为贷款的 安全保障”。 ●1997年4月，我国原国家计委与外汇管理局共同发布《境外进行项目融 资管理办法》，项目融资在我国运用的定义是“以境内建设项目的名 义，在境外筹措资金，并以项目自身预期的收入资金流量、自身的资 产与权益来承担债务偿还责任的融资方式
6.1.1项目融资的概念 6.1 项目融资概论 ⚫ 彼得•内维特在《项目融资》一书中，将项目融资定义为“为 一个特定经济实体所安排的融资，其贷款人在最初考虑安排 贷款时，满足于使用经济实体的现金流量和收益作为偿还贷 款的资金来源，并满足于使用该经济实体的资产作为贷款的 安全保障”。 ⚫ 1997年4月，我国原国家计委与外汇管理局共同发布《境外进行项目融 资管理办法》，项目融资在我国运用的定义是“以境内建设项目的名 义，在境外筹措资金，并以项目自身预期的收入资金流量、自身的资 产与权益来承担债务偿还责任的融资方式
6.1项目融资概论 6.1.1项目融资的概念 。项目的发起人（即股东）为经营项目成立一家项目公司 ,以该项目公司作为借款人筹借贷款，以项目公司本身 的现金流量和全部收益作为还款来源，并以项目公司的 资产作为贷款的担保物。该融资方式一般应用于发电设 施、高等级公路、桥梁、隧道、铁路、机场、城市供水 以及污水处理厂等大型基础建设项目，以及其他投资规 模大、具有长期稳定预期收入的建设项目
⚫ 项目的发起人（即股东）为经营项目成立一家项目公司 ，以该项目公司作为借款人筹借贷款，以项目公司本身 的现金流量和全部收益作为还款来源，并以项目公司的 资产作为贷款的担保物。该融资方式一般应用于发电设 施、高等级公路、桥梁、隧道、铁路、机场、城市供水 以及污水处理厂等大型基础建设项目，以及其他投资规 模大、具有长期稳定预期收入的建设项目。 6.1 项目融资概论 6.1.1项目融资的概念
6.1项目融资概论 传统方式的融资 。一个公司利用本身的资信能力为主体所安排的融资 ●外部投资者决定是否投资的依据是：该公司作为一个整 体的资产负债、利润及现金流量的情况。对于该公司所 要投资的某个项日的认识和控制放在较为次要的位置
传统方式的融资 ⚫ 一个公司利用本身的资信能力为主体所安排的融资 ⚫ 外部投资者决定是否投资的依据是：该公司作为一个整 体的资产负债、利润及现金流量的情况。对于该公司所 要投资的某个项目的认识和控制放在较为次要的位置。 6.1 项目融资概论
6.1项目融资概论 ●●●●● ●● ● 6.1.2项目融资的特点 项目导向 。 有限追索和无限追索 非公司负债型融资 信用结构多样化 融资成本高
6.1.2 项目融资的特点 6.1 项目融资概论 1 • 项目导向 2 • 有限追索和无限追索 3 • 非公司负债型融资 4 • 信用结构多样化 5 • 融资成本高
非公司负债型融资(off-balance finance) 亦称为资产负债表外的融资，是指项目的债务不表现在 项目实际借款人的公司资产负债表的一种融资形式。 ·这样，一方面可以实现贷款人对借款人有限追索；另一方面 ,使得项目所在公司有可能以有限的财力从事更多的投资， 同时将投资的风险分散和限制在更多的项目之中。 ·对于项目的借款者而言，如果贷款全部反映在公司的资产负 债表中，很可能造成公司的资产负债比失衡，并且这种情况 在很长时期无法得到改善。因此公司将无法筹措新的资金， 影响未来发展能力，而非公司负债型的项目融资则可以避免 这一问题
非公司负债型融资（off-balance finance） ⚫ 亦称为资产负债表外的融资，是指项目的债务不表现在 项目实际借款人的公司资产负债表的一种融资形式。 ⚫ 这样，一方面可以实现贷款人对借款人有限追索；另一方面 ，使得项目所在公司有可能以有限的财力从事更多的投资， 同时将投资的风险分散和限制在更多的项目之中。 ⚫ 对于项目的借款者而言，如果贷款全部反映在公司的资产负 债表中，很可能造成公司的资产负债比失衡，并且这种情况 在很长时期无法得到改善。因此公司将无法筹措新的资金， 影响未来发展能力，而非公司负债型的项目融资则可以避免 这一问题
6.1项目融资概论 传统融资方式的特点 依赖项目发起人的资信状况来安排融资 ●贷款人为借款人提供的贷款是具有完全追索权的
传统融资方式的特点 6.1 项目融资概论 ⚫ 依赖项目发起人的资信状况来安排融资 ⚫ 贷款人为借款人提供的贷款是具有完全追索权的
6.1项目融资概论 6.1.3项目融资的应用 ●我国从20世纪80年代开始使用这种新型的融资方式，特别是通过 BOT途径，满足国家对资金的特殊要求，从而吸引外国投资者和 贷款人的成功经验。 ●BOT方式将成为我国大型基本建设投资的一种基本融资方式。 ●Build-own-transfer(建设拥有转让) ●Build-operate-transfer(建设-运营转让)
6.1.3 项目融资的应用 6.1 项目融资概论 ⚫ 我国从20世纪80年代开始使用这种新型的融资方式，特别是通过 BOT途径，满足国家对资金的特殊要求，从而吸引外国投资者和 贷款人的成功经验。 ⚫ BOT方式将成为我国大型基本建设投资的一种基本融资方式。 ⚫ Build-own-transfer（建设-拥有-转让） ⚫ Build-operate-transfer（建设-运营-转让）