专题七企业盈利能力分析
专题七 企业盈利能力分析
第一节净资产收益率分析 一、净资产收益率的含义 净资产收益率表明所有者每一元钱的投资能够获 得多少净收益，它衡量了一个公司股东资本的使用效率， 即股东投资企业的收益率。 计算公式： 净资产收益率=平均股东权益 净利润 100% 梁均股东权益=（期初股东权益+期末股东权益）÷2
第一节 净资产收益率分析 一、净资产收益率的含义 净资产收益率表明所有者每一元钱的投资能够获 得多少净收益，它衡量了一个公司股东资本的使用效率， 即股东投资企业的收益率。 计算公式： 平均股东权益=（期初股东权益+期末股东权益）÷2 = 100% 平均股东权益 净利润 净资产收益率
例： ZX公司有关资料及净资产收益率的计算如表所示： ZX公司净资产收益率计算表 单位：百万元 项目 2005年 2004年 净利润 239.13 369.44 期初股东权益 5718.52 5388.97 期末股东权益 5598.70 5718.52 平均股东权益 5658.61 5553.74 净资产收益率(%) 4.23 6.65
例： ZX公司有关资料及净资产收益率的计算如表所示： ZX公司净资产收益率计算表 单位:百万元 项 目 2005年 2004年 净利润 239.13 369.44 期初股东权益 5718.52 5388.97 期末股东权益 5598.70 5718.52 平均股东权益 5658.61 5553.74 净资产收益率(%) 4.23 6.65
ZX公司历年净资产收益率(%)： 年 份 2000 2001 2002 2003 2004 2005 指标 净资产 12.0 14.6 12.5 收益率 7.80 6.65 3 3 4.23 电器机械及器材制造业的行业数据（%)： 年份 指标 2002 2003 2004 2005 平均净资产 3.79 5.78 7.43 7.60
年 份 指标 2000 2001 2002 2003 2004 2005 净资产 收益率 12.0 3 14.6 7 12.5 3 7.80 6.65 4.23 ZX公司历年净资产收益率（％）： 电器机械及器材制造业的行业数据（％）： 年份 指标 2002 2003 2004 2005 平均净资产 收益率 3.79 5.78 7.43 7.60
ZX公司2005年的净资产收益率比2004年下隆 了2个百分点左右，下降幅度达36%，说明丛公司 股东角度看，盈利能力出现了下滑趋势。结合电 器机械及器材制造业的行业数据及公司本身历史 数据，可得出公司盈利能力下降且低于行业平均 值的结论，应积极寻找原因，解决问题
ZX公司2005年的净资产收益率比2004年下降 了2个百分点左右，下降幅度达36%，说明从公司 股东角度看，盈利能力出现了下滑趋势。结合电 器机械及器材制造业的行业数据及公司本身历史 数据，可得出公司盈利能力下降且低于行业平均 值的结论，应积极寻找原因，解决问题
三、净资产收益率的影响因素及评价方法 为更明确分析净资产收益率的影响因素，可以将其 分解成三个指标： 净资产收益率= 净利润营业收入 平均总资产 营业收入平均总资产平均股东权益 净资产收益率=销售净利率×总资产周转率×权益乘数 即有三个因素影响净资产收益率： 1.一元营业收入带来的净利润； 2.已动用的每一元总资产所产出的营业收入； 3. 总资产与股东权益的比值。 D这与前面阅读的会计报表是相互紧密对应的。销
三、净资产收益率的影响因素及评价方法 为更明确分析净资产收益率的影响因素，可以将其 分解成三个指标： 净资产收益率=销售净利率×总资产周转率×权益乘数 即有三个因素影响净资产收益率： 1．一元营业收入带来的净利润； 2．已动用的每一元总资产所产出的营业收入； 3．总资产与股东权益的比值。 这与前面阅读的会计报表是相互紧密对应的。销 售 平均股东权益 平均总资产 平均总资产 营业收入 营业收入 净利润 净资产收益率 =
净利率概括了利润表的情况，同时，权益乘数反映了资 产负债表右边的信息，而总资产周转率则将资产负债表 左边的内容与利润表联系起来。 除此之外： 净资产收益率受当期净利润与公司净资产规模的影 响，净资产规模基本稳定的情况下，净利润越高，净资 产收益率越高。净利润越低，净资产收益率越低；利润 水平稳定的情况下，若公司有增资扩股行为，当期会出 现净资产收益率下降。 所得税率的变动也会影响净资产收益率，通常，所 率提高，净资产收益率下降；反之，净资产收益率
净利率概括了利润表的情况，同时，权益乘数反映了资 产负债表右边的信息，而总资产周转率则将资产负债表 左边的内容与利润表联系起来。 除此之外： 净资产收益率受当期净利润与公司净资产规模的影 响，净资产规模基本稳定的情况下，净利润越高，净资 产收益率越高。净利润越低，净资产收益率越低；利润 水平稳定的情况下，若公司有增资扩股行为，当期会出 现净资产收益率下降 。 所得税率的变动也会影响净资产收益率，通常，所 得税率提高，净资产收益率下降；反之，净资产收益率 上升
ZX公司净资产收益率分解指标计算表 单位：百万龙 项 目 2005年 2004年 净利润 239.13 369.44 营业收入 16623.43 15449.48 期初资产总额 7107.06 7372.71 期末资产总额 6777.50 7107.06 平均资产总额 6942.28 7239.88 平均股东权益 5658.61 5553.74 销售净利率(%) 1.44 2.39 总资产周转率（次） 2.39 2.13 临乘数（倍） 1.23 1.30
ZX公司净资产收益率分解指标计算表 单位:百万元 项 目 2005年 2004年 净利润 239.13 369.44 营业收入 16623.43 15449.48 期初资产总额 7107.06 7372.71 期末资产总额 6777.50 7107.06 平均资产总额 6942.28 7239.88 平均股东权益 5658.61 5553.74 销售净利率(%) 1.44 2.39 总资产周转率(次) 2.39 2.13 权益乘数（倍） 1.23 1.30
从上表可以得出：2005年与2004年的净资 收益率分解如下： 2005年：4.23%=1.44%×2.39×1.23 2004年：6.65%=2.39%×2.13×1.30 采用因素分析法对ZX公司净资产收益率的变 动分析如下： 销售净利率的变动影响额 =(1.44%-2.39%)×2.13×1.30=-2.63% 总资产周转率的变动影响额 44%×（2.39-2.13)×1.30=0.49%
从上表可以得出：2005年与2004年的净资产 收益率分解如下： 2005年：4.23%=1.44%×2.39×1.23 2004年：6.65%=2.39%×2.13×1.30 采用因素分析法对ZX公司净资产收益率的变 动分析如下： 销售净利率的变动影响额 =（1.44%－2.39%）×2.13×1.30=-2.63% 总资产周转率的变动影响额 =1.44%×（2.39－2.13）×1.30=0.49%
权益乘数的变动影响额 =1.44%×2.39×（1.23-1.30)=-0.24% 4.23%-6.65%=-2.63%+0.49%+(-0.24%) 从以上分析过程中，可以看出：ZX公司2005 年净资产收益率下降的主要原因是销售净利率下 降和权益乘数下降两方面原因造成的；总资产周 转率虽然略有上升，但抵挡不了销售净利率下降 的强劲势头
权益乘数的变动影响额 =1.44%×2.39×(1.23-1.30)=-0.24% 4.23%-6.65%=-2.63%+0.49%+(-0.24%) 从以上分析过程中，可以看出：ZX公司2005 年净资产收益率下降的主要原因是销售净利率下 降和权益乘数下降两方面原因造成的；总资产周 转率虽然略有上升，但抵挡不了销售净利率下降 的强劲势头