投资学第2章 金融工具(1):原生金融工具
投资学 第2章 金融工具（1）：原生金融工具
金融工具( Financial instrument)可以分为原生 金融工具和衍生金融工具,原生金融工具的价格 和收益直接取决于发行者的经营业绩。衍生工具 ( Derivative instrument)其价值是原生金融工 具的价值派生出来,是或有要求权( Contingent caim)。 任何金融工具都是标准化的资本证券,标准化的 目的是增强流动性。一般要把期限、交易条款、 交易金额标准化,只剩下交易价格需要由市场决 定,从而买卖双方之间只要讨论价格,这样就减 少交易成本 投资学第2章
投资学 第2章 2 ▪ 金融工具（Financial instrument）可以分为原生 金融工具和衍生金融工具，原生金融工具的价格 和收益直接取决于发行者的经营业绩。衍生工具 （Derivative instrument）其价值是原生金融工 具的价值派生出来，是或有要求权（Contingent claim）。 ▪ 任何金融工具都是标准化的资本证券，标准化的 目的是增强流动性。一般要把期限、交易条款、 交易金额标准化，只剩下交易价格需要由市场决 定，从而买卖双方之间只要讨论价格，这样就减 少交易成本
传统上,按照金融工具的期限:可以分为 货币市场( Money market)工具和资本市 场( Capital market)工具。 货币市场上的金融工具包括短期的、可交 易的、流动的、低风险的债券。货币市场 工具有时被称作是现金的等同物。相反 资本市场上的金融工具包括一些长期的、 风险较大的固定收益证券和股票等。 投资学第2章
投资学 第2章 3 ▪ 传统上，按照金融工具的期限：可以分为 货币市场（Money market）工具和资本市 场（Capital market）工具。 ▪ 货币市场上的金融工具包括短期的、可交 易的、流动的、低风险的债券。货币市场 工具有时被称作是现金的等同物。相反， 资本市场上的金融工具包括一些长期的、 风险较大的固定收益证券和股票等
货币市场工具 金融工具 固定收益证券 资本市场工具股票 衍生金融工具 投资学第2章
投资学 第2章 4 金 融 工 具 货币市场工具 资本市场工具 固定收益证券 股票 衍生金融工具
21货币市场工具 货币市场( Money market) >货币市场是固定收益( Fixed income)市场的 部分。 特点:期限小于1年,大宗交易(Bock trading)、适合机构投资者 >主要品种有:短期国债、欧洲美元等。 投资学第2章
投资学 第2章 5 2.1 货币市场工具 ▪ 货币市场（Money market） ➢货币市场是固定收益（Fixed income）市场的 一部分。 ➢特点：期限小于1年，大宗交易（Block trading）、适合机构投资者。 ➢主要品种有：短期国债、欧洲美元等
货币市场的构成(单位:10亿美元) 名称 金额 名称 金额 回购协议 1911 短期财政债券 4494 小额定期存款0 9486 银行承兑汇票 大额定期存款 4943 商业票据 4791 欧洲美元 1096 ①少1000美元。 ②大于100元 投资学第2章
投资学 第2章 6 货币市场的构成 （单位：10亿美元）
211短期国债( Treasury bills,T Bills 由一国财政部发行、由该国政府提供信用 担保的短期融资工具。 期限:13个星期、26个星期、52星期(美 国) ■最小面值10000美元,折价出售,到期按照 面值赎回,免税。 是货币市场中流动性最好的金融工具,无 信用风险。 投资学第2章
投资学 第2章 7 2.1.1 短期国债（Treasury Bills, TBills） ▪ 由一国财政部发行、由该国政府提供信用 担保的短期融资工具。 ▪ 期限：13个星期、26个星期、52星期（美 国） ▪ 最小面值10000美元，折价出售，到期按照 面值赎回，免税。 ▪ 是货币市场中流动性最好的金融工具，无 信用风险
发行短期国库券的目的: 中央银行进行公开市场运作(货币政策) 为市场提供无风险利率基准(也叫无风险 债券) 第二准备金(几乎没有违约风险) 筹集资金(财政政策) 投资学第2章 8
投资学 第2章 8 发行短期国库券的目的： ▪ 中央银行进行公开市场运作（货币政策） ▪ 为市场提供无风险利率基准（也叫无风险 债券） ▪ 第二准备金（几乎没有违约风险） ▪ 筹集资金（财政政策）
美国的短期国债 发行方式:拍卖竞争性或非竞争性的 报价。 竞争性:价格优先、时间优先,无数量限制, 注意:有报价风险。 >非竞争性:是无条件的,以成功的竞争性报价 的平均价格为国库券的成交价,最大购买额为 每一定单不能超过100万美元。 按照投资者报价的高低排序,依次向竞争 性与非竞争性投资者出售国库券,直至国 库券全部售完为止。 投资学第2章
投资学 第2章 9 美国的短期国债 ▪ 发行方式：拍卖——竞争性或非竞争性的 报价。 ➢竞争性：价格优先、时间优先，无数量限制， 注意：有报价风险。 ➢非竞争性：是无条件的，以成功的竞争性报价 的平均价格为国库券的成交价，最大购买额为 每一定单不能超过100万美元。 ▪ 按照投资者报价的高低排序，依次向竞争 性与非竞争性投资者出售国库券，直至国 库券全部售完为止
短期国债的收益率计算方法银行 折现收益率 期限为182天(26周)的票面价值为1000美元的 国库券,售价为9600美元 半年的收益率为:4009600=00417 n年收益率r=(1+0.04172-1=8.51% 银行折现( bank discount method)收益率为 10000-p360 × 10000 其中,P是国库券价格,n是国库券期限的天数。 投资学第2章 10
投资学 第2章 10 短期国债的收益率计算方法——银行 折现收益率 ▪ 期限为182天（26周）的票面价值为10000美元的 国库券，售价为9600美元 ▪ 半年的收益率为：400/9600=0.0417 ▪ 年收益率r=(1+0.0417)2 -1=8.51% ▪ 银行折现（bank discount method）收益率为 10000 360 10000 bd p r n − = 其中，P是国库券价格， n是国库券期限的天数