投资学( Investments) 第1章导论
投 资 学（Investments） 第1章 导 论
11投资与金融资产心 111投资( Investment):为了获得可能但并不确 定的未来值( Future value)而作出牺牲确定的 现值( Present value)的行为( William f, Sharpe, 1990年获得诺贝尔经济学奖) ◆时间性:牺牲当前消费( Reduced current consumption)计划的未来消费( Planned later consumption) ◆资金的时间价值 ◆不确定性( Uncertainty)风险性 ◆如果证券没有风险是否意味着没有收益? ◆收益性:增加投资者的财富来满足未来的消费 投资学第1章
投资学 第1章 2 1.1 投资与金融资产 1.1.1 投资（Investment）：为了获得可能但并不确 定的未来值（Future value）而作出牺牲确定的 现值（Present value）的行为（William F.Sharpe， 1990年获得诺贝尔经济学奖）。 ◆ 时间性：牺牲当前消费（Reduced current consumption）计划的未来消费（Planned later consumption） ◆资金的时间价值 ◆ 不确定性（Uncertainty）——风险性 ◆如果证券没有风险是否意味着没有收益？ ◆ 收益性：增加投资者的财富来满足未来的消费
概念辨析 ◆财富( Wealth):现时收入( Present Income)与未来收入( Future income)的 现值( Present value)的和。 ◆资产( Assets):所有能储存的财富 ◆专利、大学教育、客户关系是资产吗? ◆实际资产( Real assets)与金融资产 (Financial assets) ◆专利、大学教育、客户关系是实际资产吗? 投资学第1章
投资学 第1章 3 概念辨析 ◆财富（Wealth）：现时收入（Present income）与未来收入（Future income）的 现值（Present value）的和。 ◆资产（Assets）：所有能储存的财富 ◆专利、大学教育、客户关系是资产吗？ ◆实际资产（Real assets）与金融资产 （Financial assets） ◆专利、大学教育、客户关系是实际资产吗？
概念辨析 ◆投机( Speculation):高风险的投资;投 机与投资可以相互转化;没有投机者市场 将无法转让高风险; ◆套期保值者和投机者 ◆投资级和投机级债券 ◆套利( Arbitrage):投资和投机都是与市 场打赌,有风险,但套利是无风险的。 投资学第1章
投资学 第1章 4 概念辨析 ◆投机（Speculation）：高风险的投资；投 机与投资可以相互转化；没有投机者市场 将无法转让高风险； ◆套期保值者和投机者 ◆投资级和投机级债券 ◆套利（Arbitrage）：投资和投机都是与市 场打赌，有风险，但套利是无风险的
112金融资产 ◆实际资产( Real assets):创造收入的资产,且 旦拥有就可以直接提供服务。包括土地、建筑 机器、知识等。代表一个经济的生产能力,决定 个社会的财富 ◆金融资产( Financial assets):实际资产的要求 权( Claims on real assets),定义实际资产在 投资者之间的配置。 ◆金融资产的价值与其物质形态没有任何关系:债券可 能并不比印制债券的纸张更值钱。 ◆整个社会财富的总量与金融资产数量无关,金融资产 不是社会财富的代表。 投资学第1章
投资学 第1章 5 1.1.2 金融资产 ◆ 实际资产（Real assets）：创造收入的资产，且 一旦拥有就可以直接提供服务。包括土地、建筑、 机器、知识等。代表一个经济的生产能力，决定 一个社会的财富。 ◆ 金融资产（Financial assets）：实际资产的要求 权（ Claims on real assets ），定义实际资产在 投资者之间的配置。 ◆ 金融资产的价值与其物质形态没有任何关系：债券可 能并不比印制债券的纸张更值钱。 ◆ 整个社会财富的总量与金融资产数量无关，金融资产 不是社会财富的代表
金融资产在经济中的作用 1.消费的时间安排( Consumption Timing):个 人现实消费与现实收入分离,将高收入期的购 买力转移到低收入期。 风险的分配( Allocation of risk):风险来源 于实际资产,风险在全社会的分散和优化配置 问题:金融工具能否减少总体经济的风险? 3.所有权与经营权分离( Separation of Ownership),复合所有权:变不可分割的资 产为可分割的资产。例如:GE的股东有50万, 股东的退出不影响公司的经营。 投资学第1章
投资学 第1章 6 ◆ 金融资产在经济中的作用 1. 消费的时间安排（ Consumption Timing）：个 人现实消费与现实收入分离，将高收入期的购 买力转移到低收入期。 2. 风险的分配（Allocation of Risk）：风险来源 于实际资产，风险在全社会的分散和优化配置。 问题：金融工具能否减少总体经济的风险？ 3. 所有权与经营权分离（ Separation of Ownership），复合所有权：变不可分割的资 产为可分割的资产。例如：GE的股东有50万, 股东的退出不影响公司的经营
113金融资产或金融工具( Instruments)的 分类: 按照合约的性质:债权(Debt)和股权 equity 期限长短:货币市场工具(短期,1年以内) 和资本市场工具(中长期,1年以上) ◆原生( Original)和衍生( Derivative)金融工 具:期货( Future)、期权( Option)。 投资学第1章
投资学 第1章 7 1.1.3 金融资产或金融工具（Instruments）的 分类： ◆ 按照合约的性质：债权（Debt）和股权 （Equity）。 ◆ 期限长短：货币市场工具（短期，1年以内） 和资本市场工具（中长期，1年以上）。 ◆ 原生（Original）和衍生（Derivative）金融工 具：期货（Future）、期权（Option）
12金融市场 12.1金融市场( financial market)是金融 资产的交易场所 ◆合约性质:债券市场、股票市场、期货市 场、期权市场 ◆期限长短:货币市场和资本市场 ◆功能:初级(级)市场发行市场, 二级市场—交易市场。 区别:第一市场、第二市场等 ◆组织结构:交易所、场外市场等 投资学第1章 8
投资学 第1章 8 1.2 金融市场 1.2.1 金融市场（Financial market）是金融 资产的交易场所。 ◆合约性质：债券市场、股票市场、期货市 场、期权市场。 ◆期限长短：货币市场和资本市场 ◆功能：初级（一级）市场——发行市场， 二级市场——交易市场。 ◆区别：第一市场、第二市场等 ◆组织结构：交易所、场外市场等
122金融市场的主体 (1)家庭部门 the house hold sector):既 是金融市场资金的主要供给者,又是投资 者 ◆税收:高负税的投资者寻求免(低)税 的金融工具 风险:如何利用金融工具获利和规避风 ◆退休后需要回南京安度晚年,能否提出 个投资方案?或创造一个工具供他们投 资? 投资学第1章
投资学 第1章 9 1.2.2 金融市场的主体 （1）家庭部门（the household sector）：既 是金融市场资金的主要供给者，又是投资 者。 ◆ 税收：高负税的投资者寻求免（低）税 的金融工具 ◆ 风险：如何利用金融工具获利和规避风 险 ◆ 退休后需要回南京安度晚年，能否提出 个投资方案？或创造一个工具供他们投 资？
案例11:一个投资家的婚礼 金融工具无所不在 ◆假设你要结婚了,但是你首先要说服太太:婚纱 照我们不拍了。一别急,你仍然爱她,但是有更 有利可图的办法来表达你的浪漫。 出同样的钱,请一位现在还默默无闻的画师来给 你们画一幅婚礼盛装的油画。这样你们仍然拥有 纪念婚礼的浪漫,同时又创造了一个期权:画师 你和你太太三个人中间,只要有一个人将来出名 了,那么这幅油画就价值连城了。因为油画是比 照片更好的金融工具,吸收更多市场信息,承载 着更多有关画师是否出名的不确定性 投资学第1章 10
投资学 第1章 10 案例1.1：一个投资家的婚礼 ——金融工具无所不在 ◆ 假设你要结婚了，但是你首先要说服太太：婚纱 照我们不拍了。—别急，你仍然爱她，但是有更 有利可图的办法来表达你的浪漫。 ◆ 出同样的钱，请一位现在还默默无闻的画师来给 你们画一幅婚礼盛装的油画。这样你们仍然拥有 纪念婚礼的浪漫，同时又创造了一个期权：画师、 你和你太太三个人中间，只要有一个人将来出名 了，那么这幅油画就价值连城了。因为油画是比 照片更好的金融工具，吸收更多市场信息，承载 着更多有关画师是否出名的不确定性