《金融市场》课程大纲课程基本信息（Courselnformation）*学时课程编号*学分2321232020060(Course ID)(Credit Hours)(Credits)金融市场*课程名称(CourseName)Financial Market先修课程(Prerequisite Courses)课程意义/定位：本课程将在对金融市场发展模式进行国际比较基础，系统学习证券市场（价格）风险、信用风险、利率风险和流动性风险管理方法，以马克思主义为主导，探讨具有中国特色的金融市场发展面临的挑战和战略。课程目标：本课程将从金融市场发展模式和风险管理视角，通宏洞微，系统介绍金融市场、金融机构和金融工具的关系，帮助学生奠定进一步学习金融学和投资学专业课程的良好基础，引导学生积极参与中国特色的金融市场发展战略理论探讨和实践探索。*课程简介主要教学内容：1金融市场发展模式国际比较：盎格鲁-撒克逊模式、莱茵模式和北欧模式；2、风(Description)险管理方法；3、中国金融市场发展和数字经济中的金融市场专题。重点难点：1、金融资本主义的演变和治理；2、风险管理方法：证券市场（价格）风险3大指标（久期、贝塔（β）、德尔塔（A））、信用风险、利率期限结构和流动性风险等，其中久期反映债券价格对利率变动的敏感度，贝塔（β）反映股票超额收益对市场指数超额收益的敏感度，德尔塔（A)反映期权价值对标的资产价格变动的敏感度；3、科技金融与金融市场。主要教学方法：课堂讲授、课堂讨论和习题课相结合。基本要求：期末考试、课堂讨论和作业、考勤分别占最终成绩的70%、20%和10%。Course Significance/Positioning:On thebasisoffinancial marketdevelopmentmodel internationalcomparison,this course will learn the securities market (price)risk, credit risk, interest rate risk andliquidityriskmanagementmethodssystematically,andexplorethechallengesandstrategiesChina'scharacteristics financial market development will meet.Course objectives: this course will be from the perspective of financial market development modelandrisk management,introduces the relationship among financial markets,financial institutionsandfinancial instruments systematically.help studentsto laya good foundation forfurtherstudyof*课程简介financeand investmentprofessional courses,guidestudentstoparticipateactivelyinthetheoryand(Description)practice explorationofChina'scharacteristicsfinancial marketdevelopmentstrategyMain teaching contents: 1. Financial market development model international comparison:Anglo-Saxon model,Rhine model and Nordic models; 2.Risk management methods; 3.Financialmarket topics in China's financial market, financial market development and digital economyKeyanddifficultpoints:1.financialcapitalismevolutionandgovernance;2.Riskmanagementmethods:securities market (price)risk 3 indicators (duration,β,A),thecredit risk,interest rate termstructureand liquidity risk,the duration reflects the sensitivity ofbond prices to interest rate
《金融市场》课程大纲 课程基本信息（Course Information） 课程编号 （Course ID） 1232020060 *学时 （Credit Hours） 32 *学分 （Credits） 2 *课程名称 （Course Name） 金融市场 Financial Market 先修课程 （Prerequisite Courses） *课程简介 （Description） 课程意义/定位：本课程将在对金融市场发展模式进行国际比较基础，系统学习证券市场（价格） 风险、信用风险、利率风险和流动性风险管理方法，以马克思主义为主导，探讨具有中国特色的金 融市场发展面临的挑战和战略。 课程目标：本课程将从金融市场发展模式和风险管理视角，通宏洞微，系统介绍金融市场、金融机 构和金融工具的关系，帮助学生奠定进一步学习金融学和投资学专业课程的良好基础，引导学生积 极参与中国特色的金融市场发展战略理论探讨和实践探索。 主要教学内容：1 金融市场发展模式国际比较：盎格鲁-撒克逊模式、莱茵模式和北欧模式；2、风 险管理方法；3、中国金融市场发展和数字经济中的金融市场专题。 重点难点：1、金融资本主义的演变和治理；2、风险管理方法：证券市场（价格）风险 3 大指标（久 期、贝塔（）、德尔塔（））、信用风险、利率期限结构和流动性风险等，其中久期反映债券价 格对利率变动的敏感度，贝塔（）反映股票超额收益对市场指数超额收益的敏感度，德尔塔（） 反映期权价值对标的资产价格变动的敏感度；3、科技金融与金融市场。 主要教学方法：课堂讲授、课堂讨论和习题课相结合。 基本要求：期末考试、课堂讨论和作业、考勤分别占最终成绩的 70%、20%和 10%。 *课程简介 （Description） Course Significance / Positioning: On the basis of financial market development model international comparison, this course will learn the securities market (price) risk, credit risk, interest rate risk and liquidity risk management methods systematically, and explore the challenges and strategies China’s characteristics financial market development will meet. Course objectives: this course will be from the perspective of financial market development model and risk management, introduces the relationship among financial markets, financial institutions and financial instruments systematically, help students to lay a good foundation for further study of finance and investment professional courses, guide students to participate actively in the theory and practice exploration of China’s characteristics financial market development strategy . Main teaching contents: 1. Financial market development model international comparison: Anglo-Saxon model, Rhine model and Nordic models; 2. Risk management methods; 3. Financial market topics in China's financial market, financial market development and digital economy. Key and difficult points: 1.financial capitalism evolution and governance;2. Risk management methods: securities market (price) risk 3 indicators (duration, ,), the credit risk, interest rate term structure and liquidity risk, the duration reflects the sensitivity of bond prices to interest rate
changes,βreflectsthesensitivityofstockexcessreturnstomarketindexexcessreturns,Areflectsthe sensitivity ofoption value to the price of theunderlying assets:3.technologyfinanceandfinancial markets.Mainteachingmethods:classroomteaching,classroomdiscussionandexerciseclasscombinationBasic requirements:Finalexam,classdiscussion,homework,and attendanceaccounted for70%,20%and 10% of thefinal score,respectively.1、《金融市场与金融机构》，米什金和埃金斯，中国人民大学出版社，2017，第8版，ISBN(978-7-300-24731-1)。*教材2、《风险管理与金融机构》（第4版），赫尔（2019）：机械工业出版社，2019.第4版(Textbooks)ISBN(978-7-111-59336-2)。参考资料LOther（资料索引信息如名称，作者，出版社，出版年份，版次，书号等）References)*课程类别口公共基础课/全校公共必修课口通识教育课口专业基础课口其他(CourseCategory)口专业核心课/专业必修课口√专业拓展课/专业选修课口线上，教学平台*授课对象*授课模式线下口√混合式口其他经济学院本科生(Target Students)(Modeof Instruction)口实践类（70%以上学时深入基层）口V中文口全外语*开课院系中国社科院大学经济*授课语言(School)学院(LanguageofInstruction)口双语：中文+（外语讲授不低于50%）课程负责人张磊，中国社会科学院经济研究所研究员，专长于数字经济、经济增姓名及简介长和金融市场交叉学科研究*授课教师信息(Teacher Information)团队成员姓名及简介了解益格鲁-撒克逊模式、莱茵模式和北欧模式等金融资本主义的演变和治理。系统掌握证券市场（价格）风险、信用风险、利率风险和流动性风险管理方法和相应的投资策2.学习目标略。(Learning Outcomes)3.结合机器学习和科技金融等前沿，提高学生对中国金融市场发展面临的挑战和所需战略的理解。*考核方式闭卷，平时成绩占总评成绩的30%，期末成绩70%。(Grading)*课程教学计划（TeachingPlan）填写规范化要求见附件周次周其中教学内容摘要
changes, reflects the sensitivity of stock excess returns to market index excess returns, reflects the sensitivity of option value to the price of the underlying assets; 3.technology finance and financial markets. Main teaching methods: classroom teaching, classroom discussion and exercise class combination. Basic requirements: Final exam, class discussion, homework, and attendance accounted for 70%, 20%, and 10% of the final score, respectively. *教材 （Textbooks） 1、《金融市场与金融机构》，米什金和埃金斯，中国人民大学出版社，2017，第 8 版， ISBN(978-7-300-24731-1)。 2、《风险管理与金融机构》（第 4 版），赫尔（2019），机械工业出版社，2019，第 4 版 ISBN(978-7-111-59336-2)。 参考资料 （ Other References） （资料索引信息如名称，作者，出版社，出版年份，版次，书号等） *课程类别 （Course Category） 公共基础课/全校公共必修课 通识教育课 专业基础课 专业核心课/专业必修课 √专业拓展课/专业选修课 其他 *授课对象 （Target Students） 经济学院本科生 *授课模式 （Mode of Instruction） 线上，教学平台 线下 √混合式 其他 实践类（70%以上学时深入基层） *开课院系 （School） 中国社科院大学经济 学院 *授课语言 （Language of Instruction） √中文 全外语 双语：中文+ （外语讲授不低于 50%） *授课教师信息 （Teacher Information） 课程负责人 姓名及简介 张磊，中国社会科学院经济研究所研究员，专长于数字经济、经济增 长和金融市场交叉学科研究 团队成员 姓名及简介 学习目标 (Learning Outcomes) 1. 了解盎格鲁-撒克逊模式、莱茵模式和北欧模式等金融资本主义的演变和治理。 2. 系统掌握证券市场（价格）风险、信用风险、利率风险和流动性风险管理方法和相应的投资策 略。 3. 结合机器学习和科技金融等前沿，提高学生对中国金融市场发展面临的挑战和所需战略的理 解。 *考核方式 （Grading） 闭卷，平时成绩占总评成绩的 30%，期末成绩 70%。 *课程教学计划（Teaching Plan）填写规范化要求见附件 周次 周 其中 教学内容摘要
学课其（必含章节名称、讲述的内容提要、实验的名称、教学方法、课堂讨论的题目、实习时讲程他阅读文献参考书目及作业等）验题授环讨课课节论第一章金融市场概览（上）第一节金融体系资金流动直接融资和间接融资第二节金融市场结构1、债务市场和股权市场2、一级市场和二级市场20.第一周383、交易所和场外交易市场1554、货币市场和资本市场第三节金融市场的国际化。外国债券、欧洲债券和欧洲货币。课堂讨论：“因为公司实际上并没有从二级市场上筹集到任何资金，因此，二级市场对经济的重要性不如一级市场”。试对这一说法进行评价。第一章金融市场概览（下）第一节金融结构比较盎格鲁--撒克逊模式（荷兰、英国、美国）、莱茵模式、北欧模式（社会保险）第二节盔格鲁--撒克逊模式金融市场发展的双重性。一方面，非中介金融市场发展能够摆脱初始债权债务关系束缚，提高资产流动性，降低融资成本，特别是金融服务覆盖范围的扩大有助于新兴企业扩张和发展，从而促进新产业及其市场的创造，并提升价值生产能力：另一方面，非中介金融市场极端发展也使其可能完全沦为价值转移和分配工具，通过解构空间聚集的社会关系，实现从本地企业经营者、客户和员工等利益相关者向外来股东的价值转移，形成股东利益至上和最大化的股东主义。第三节“市场导向”和银行导向的金融结构0.2第二周01、莱茵模式、德国全能银行和金融市场32、社会资本积累的优点。第四节、金融资本主义的总结国家增长战略、社会资本积累和金融市场发展第五节金融中介机构的职能：1、交易成本，规模经济，流动性服务2、风险分担，投资分散化3、信息不对称：逆向选择和道德风险第六节、金融中介机构的类型1、存款机构、契约类储蓄机构和投资中介机构2、金融中介机构和资产转换3、投资银行的特殊性和spv第七节、金融监管课堂讨论：1、为什么高利贷放款人相对不关心借款者的道德风险？其
学 时 （必含章节名称、讲述的内容提要、实验的名称、教学方法、课堂讨论的题目、 讲 阅读文献参考书目及作业等） 授 实 验 课 习 题 课 课 程 讨 论 其 他 环 节 第一周 3 2. 8 5 0. 15 第一章 金融市场概览（上） 第一节 金融体系资金流动 直接融资和间接融资 第二节金融市场结构 1、 债务市场和股权市场 2、 一级市场和二级市场 3、 交易所和场外交易市场 4、货币市场和资本市场 第三节 金融市场的国际化。 外国债券、欧洲债券和欧洲货币。 课堂讨论：“因为公司实际上并没有从二级市场上筹集到任何资金，因 此，二级市场对经济的重要性不如一级市场”。试对这一说法进行评价。 第二周 3 2. 7 0. 3 第一章 金融市场概览（下） 第一节 金融结构比较 盎格鲁- -撒克逊模式（荷兰、英国、美国）、莱茵模式、北欧模式（社 会保险） 第二节 盎格鲁- -撒克逊模式 金融市场发展的双重性。一方面，非中介金融市场发展能够摆脱初始 债权债务关系束缚，提高资产流动性，降低融资成本，特别是金融服 务覆盖范围的扩大有助于新兴企业扩张和发展，从而促进新产业及其 市场的创造，并提升价值生产能力；另一方面，非中介金融市场极端 发展也使其可能完全沦为价值转移和分配工具，通过解构空间聚集的 社会关系，实现从本地企业经营者、客户和员工等利益相关者向外来 股东的价值转移，形成股东利益至上和最大化的股东主义。 第三节“市场导向”和“银行导向”的金融结构 1、 莱茵模式、德国全能银行和金融市场 2、 社会资本积累的优点。 第四节、金融资本主义的总结 国家增长战略、社会资本积累和金融市场发展 第五节 金融中介机构的职能： 1、交易成本，规模经济，流动性服务 2、风险分担，投资分散化 3、信息不对称：逆向选择和道德风险 第六节、金融中介机构的类型 1、存款机构、契约类储蓄机构和投资中介机构 2、金融中介机构和资产转换 3、投资银行的特殊性和 spv 第七节、金融监管 课堂讨论：1、为什么高利贷放款人相对不关心借款者的道德风险？其
危害何在？2、除了金融中介，还有什么机制可以降低信息不对称？第二章资本资产定模型（CAPM）和风险衡量工具：β(上）第一节、CAPM的涵义和发展共同因子分析法第二节CAPM的推导投资有效边界，从个体有效边界到市场有效边界2第三节、β估计0.第三周8315Fama-French三因子模型5第四节CAPM的假设课堂讨论：CAPM的假设有可能引发那些方向的理论创新？作业：CAPM的推导第二章资本资产定模型（CAPM）和风险衡量工具：β(下）第一节死亡率表和统计推断第二节贝叶斯法则第三节级联效应和动能投资策略2.第四节在风险回报模型中的股权风险溢价小结0.第四周80第五节GARCH(1.1)对肥尾分布和波动率解释15第六节投资再平衡策略5第七节价值投资和凯利公式课堂讨论：比较投资再平衡和凯利公式背后的风险控制原理第三章利率在定价中的作用和风险衡量工具：久期第一节利率和到期收益率1、确定性等值和贴现率i（基于效用模型的风险调整，圣彼得堡论）2、确定性等值和风险回报模型，经风险调整的贴现率第二节利率的组成要素：1、无风险利率2、违约溢价（信用风险补偿），经风险调整的贴现率23、税率0.第五周83第三节利率（经风险调整的贴现率）和信用风险估计1551、债券到期收益率2、信用评级3、基于财务比率模拟信用评级第四节实际利率与名义利率的区别费雪效应、通货膨胀和债务紧缩第五节利率风险估计1、利率和预期回报率的区别：利率风险、再投资风险2、久期计算
危害何在？2、除了金融中介，还有什么机制可以降低信息不对称？ 第三周 3 2. 8 5 0. 15 第二章 资本资产定模型（CAPM）和风险衡量工具：β(上) 第一节、CAPM 的涵义和发展 共同因子分析法 第二节 CAPM 的推导 投资有效边界，从个体有效边界到市场有效边界 第三节、β估计 Fama-French 三因子模型 第四节 CAPM 的假设 课堂讨论：CAPM 的假设有可能引发那些方向的理论创新？ 作业：CAPM 的推导 第四周 3 2. 8 5 0. 15 第二章 资本资产定模型（CAPM）和风险衡量工具：β(下) 第一节 死亡率表和统计推断 第二节 贝叶斯法则 第三节 级联效应和动能投资策略 第四节 在风险回报模型中的股权风险溢价小结 第五节 GARCH(1,1)对肥尾分布和波动率解释 第六节 投资再平衡策略 第七节 价值投资和凯利公式 课堂讨论：比较投资再平衡和凯利公式背后的风险控制原理 第五周 3 2. 8 5 0. 15 第三章 利率在定价中的作用和风险衡量工具：久期 第一节 利率和到期收益率 1、 确定性等值和贴现率 i（基于效用模型的风险调整，圣彼得堡悖论） 2、 确定性等值和风险回报模型，经风险调整的贴现率 第二节 利率的组成要素： 1、 无风险利率 2、 违约溢价（信用风险补偿），经风险调整的贴现率 3、 税率 第三节 利率（经风险调整的贴现率）和信用风险估计 1、债券到期收益率 2、信用评级 3、基于财务比率模拟信用评级 第四节 实际利率与名义利率的区别 费雪效应、通货膨胀和债务紧缩 第五节 利率风险估计 1、 利率和预期回报率的区别：利率风险、再投资风险 2、久期计算
课堂讨论：金融顾问给你以下建议：“长期债券是很好的投资，因为你能获得超过20%的利率”。这位金融顾问所做的建议一定对吗？第四章利率的风险和期限结构第一节利率的风险结构1、违约风险、流动性和所得税2、信用评级、范围经济和利益冲突第二节无风险利率的计算；2.0.第六周38第三节利率的期限结构155预期理论、市场细分理论和流动性溢价理论第四节、期限结构的实证研究利用收益率曲线预测通货膨胀和商业周期。课堂讨论：选出一种债券基金，推荐给风险容忍度低和投资期限短的投资者，并说明理由。第五章期权理论和风险衡量工具：Delta(A)第一节期权估值1、二项式模型2、布莱克-斯科尔斯模型第二节随机游走和均值回归第三节期权隐含的波动率20.第七周33课堂讨论：1、为什么较低的行权价意味着看涨期权的期权费会比看跌期权的期权费高？2、均值回归的经济含义3、作业：推导期权二项式模型和布莱克-斯科尔斯模型第六章金融市场效率第一节有效市场假说和理性预期第二节有效市场假说的实证检验1、弱式、半强式和强式有效市场2、投资分析师和共同基金的表现，股票价格能反映公众可获得的信息吗?3、股票价格的随机漫步行为4、技术分析20.第八周3第三节反对有效市场的实证研究731、小公司效应2、一月效应3、市场过度反应4、过度波动性5、均值回归6、新信息并不总能迅速反映在股票价格中第四节行为金融学无风险套利的限制条件、归纳理性和模式识别
课堂讨论：金融顾问给你以下建议：“长期债券是很好的投资，因为你 能获得超过 20%的利率”。这位金融顾问所做的建议一定对吗？ 第六周 3 2. 8 5 0. 15 第四章 利率的风险和期限结构 第一节 利率的风险结构 1、 违约风险、流动性和所得税 2、 信用评级、范围经济和利益冲突 第二节 无风险利率的计算； 第三节 利率的期限结构 预期理论、市场细分理论和流动性溢价理论 第四节、期限结构的实证研究 利用收益率曲线预测通货膨胀和商业周期。 课堂讨论：选出一种债券基金，推荐给风险容忍度低和投资期限短的 投资者，并说明理由。 第七周 3 2. 7 0. 3 第五章 期权理论和风险衡量工具：Delta() 第一节 期权估值 1、 二项式模型 2、 布莱克-斯科尔斯模型 第二节 随机游走和均值回归 第三节 期权隐含的波动率 课堂讨论：1、为什么较低的行权价意味着看涨期权的期权费会比看跌 期权的期权费高？2、均值回归的经济含义 3、 作业：推导期权二项式模型和布莱克-斯科尔斯模型 第八周 3 2. 7 0. 3 第六章 金融市场效率 第一节 有效市场假说和理性预期 第二节 有效市场假说的实证检验 1、弱式、半强式和强式有效市场 2、投资分析师和共同基金的表现，股票价格能反映公众可获得的信息 吗？ 3、股票价格的随机漫步行为 4、技术分析 第三节 反对有效市场的实证研究 1、 小公司效应 2、 一月效应 3、 市场过度反应 4、 过度波动性 5、 均值回归 6、 新信息并不总能迅速反映在股票价格中 第四节 行为金融学 无风险套利的限制条件、归纳理性和模式识别
第五节适应性市场和机器学习。课堂讨论：1、有效市场究竞代表什么含义？2、路径依赖如何产生？第七章流动性风险管理第一节流动性创造、最终贷款人和央行第二节金融加速器、资产负债表效应和货币政策信用渠道2.0.第三节交易流动性和融资流动性38第九周151、流动性黑洞52、市场流动性衡量3、融资流动性衡量课堂讨论：流动性监管难点在哪？第八章数字经济中的金融市场第一节产业组织和金融市场1、外部性解决方案（以企业为代表的私人产品解决方案、以产业政策为代表的公共产品解决方案、以互联网平台为代表的俱乐2.部产品解决方案）0.第十周83152、工业化理论中的双边市场53、交易成本经济学中的双边市场4、互联网平台与双边市场（梯若尔理论）第二节web2.0、web3.0和金融科技课堂讨论：如何评价人民银行的电子货币第九章中国的金融市场第一节计划经济的储蓄动员机制财政、信贷资金分口管理体制和大一统的银行体系第二节20世纪80-90年代的两轮金融改革国家隐性担保下的银行信贷扩张第三节2005年以来的金融改革20.第十一周月361、利率市场化改革1552、人民币外汇管理体制的放松和资本对外开放的加速3、股权分置改革的启动4、1998年的房地产改革第四节中国金融市场挑战金融市场发展不足、数字化转型冲击、市场调节过犹不及课堂讨论：中国金融市场发展有哪些经验和教训？总计备注（Notes）
第五节 适应性市场和机器学习。 课堂讨论：1、有效市场究竟代表什么含义？2、路径依赖如何产生？ 第九周 3 2. 8 5 0. 15 第七章 流动性风险管理 第一节 流动性创造、最终贷款人和央行 第二节 金融加速器、资产负债表效应和货币政策信用渠道 第三节 交易流动性和融资流动性 1、 流动性黑洞 2、 市场流动性衡量 3、融资流动性衡量 课堂讨论：流动性监管难点在哪？ 第十周 3 2. 8 5 0. 15 第八章 数字经济中的金融市场 第一节 产业组织和金融市场： 1、 外部性解决方案（以企业为代表的私人产品解决方案、以产业 政策为代表的公共产品解决方案、以互联网平台为代表的俱乐 部产品解决方案） 2、 工业化理论中的双边市场 3、交易成本经济学中的双边市场 4、互联网平台与双边市场（梯若尔理论） 第二节 web2.0 、web3.0 和金融科技 课堂讨论：如何评价人民银行的电子货币 第十一周 3 2. 8 5 0. 15 第九章 中国的金融市场 第一节 计划经济的储蓄动员机制 财政、信贷资金分口管理体制和大一统的银行体系 第二节 20 世纪 80-90 年代的两轮金融改革 国家隐性担保下的银行信贷扩张 第三节 2005 年以来的金融改革 1、 利率市场化改革 2、 人民币外汇管理体制的放松和资本对外开放的加速 3、 股权分置改革的启动 4、1998 年的房地产改革 第四节 中国金融市场挑战 金融市场发展不足、数字化转型冲击、市场调节过犹不及 课堂讨论：中国金融市场发展有哪些经验和教训？ 总计 备注（Notes）