第八讲国债与国债原理 孟凡蓉 西安交通大学 2006年10月20日
第八讲 国债与国债原理 孟凡蓉 西安交通大学 2006年10月20日
学习内容 第一节:概述 国债及其产生和发展 国债的功能 国债的负担和限度 国债的种类 第二节:国债的发行与偿还 国债的发行 国债的还本利息 国债发行价格与国债利息 第三节:国债市场 国债市场及其功 国债发行市场 国债流通市场
学习内容 ▪ 第一节：概述 ▪ 国债及其产生和发展 ▪ 国债的功能 ▪ 国债的负担和限度 ▪ 国债的种类 ▪ 第二节：国债的发行与偿还 ▪ 国债的发行 ▪ 国债的还本利息 ▪ 国债发行价格与国债利息 ▪ 第三节：国债市场 ▪ 国债市场及其功能 ▪ 国债发行市场 ▪ 国债流通市场
国债的概念 ■国债是政府以债务人身份取得的一种债务收入 一、公债是各级政府借债的统称。中央政府 的债务称为中央债,又称国债;地方政府的 债务称为地方债。我国地方政府无权以自身 名义发行债务,故人们常将公债与国债等同 起来。 公债是政府收入的一种特殊形式。公债 具有有偿性和自愿性特点。除特定时期的某 些强制性公债外,公众在是否认购、认购多 等方面,拥有完全自主的权利。 三、公债是政府信用或财政信用的主要形式。 四、公债是政府可以运用的一种重要的宏观 调控手段
国债的概念 ▪ 国债是政府以债务人身份取得的一种债务收入 ▪ 一、公债是各级政府借债的统称。中央政府 的债务称为中央债，又称国债；地方政府的 债务称为地方债。我国地方政府无权以自身 名义发行债务，故人们常将公债与国债等同 起来。 ▪ 二、公债是政府收入的一种特殊形式。公债 具有有偿性和自愿性特点。除特定时期的某 些强制性公债外，公众在是否认购、认购多 少等方面，拥有完全自主的权利。 ▪ 三、公债是政府信用或财政信用的主要形式。 ▪ 四、公债是政府可以运用的一种重要的宏观 调控手段
国债的产生与发展 国债的产生离不开商品经济和信用经济的发展 是以社会上有较为充裕的闲置资金为基础的,国 债制度是在私债的基础上发展起来的,产生于奴 隶社会:公元前4世纪,古希腊、古罗马 ■第一张国债券,出现于最早产生资本主义生产关 系萌芽的地中海沿岸国家:12世纪末,佛罗伦萨 意大利、荷兰,英国,美国2004年突破8万亿元 大关 ■如今,包括社会主义国家以及发展中国家在内的 几乎所有国家,无不将国债作为政府筹集资金的 重要形式和发展经济的重要杠杆
国债的产生与发展 ▪ 国债的产生离不开商品经济和信用经济的发展， 是以社会上有较为充裕的闲置资金为基础的，国 债制度是在私债的基础上发展起来的，产生于奴 隶社会：公元前4世纪，古希腊、古罗马 ▪ 第一张国债券，出现于最早产生资本主义生产关 系萌芽的地中海沿岸国家：12世纪末，佛罗伦萨， 意大利、荷兰，英国，美国2004年突破8万亿元 大关 ▪ 如今，包括社会主义国家以及发展中国家在内的 几乎所有国家，无不将国债作为政府筹集资金的 重要形式和发展经济的重要杠杆
我国国债的历史演进 ■始于1898年清朝政府发行的昭信股票,用来偿还甲 午战争赔款。 抗战前后国民党政府共发行48种内债,高达15亿元, 同时外债60-70亿元,为历史最高。 新中国成立后,我国的国债发行分为三个阶段: 一是新中国刚刚成立的1950年,当时是为了保证正在进行 的革命战争的供给和恢复国民经济。3.02亿 二是为了进行社会主义经济建设的1954-1958年。3544亿 是1979年实行改革开放以后,积极完善国债制度,科学 地确定国债规模,按照社会主义市场经济的要求,不断强 化了国债的作用,已经取得了重大的成就。可分为四个阶 段:1、(1981-1986)40-60亿。2、(1987-1993)62 17亿。3、(1994-1997)突破1000亿元。4、(1998年 以来)1998-2002年均突破4000亿元,2003年以后积极财 政政策转向稳健的财政政策,适度递减
我国国债的历史演进： ▪ 始于1898年清朝政府发行的昭信股票，用来偿还甲 午战争赔款。 ▪ 抗战前后国民党政府共发行48种内债，高达15亿元， 同时外债60-70亿元，为历史最高。 ▪ 新中国成立后，我国的国债发行分为三个阶段： ▪ 一是新中国刚刚成立的1950年，当时是为了保证正在进行 的革命战争的供给和恢复国民经济。3.02亿 ▪ 二是为了进行社会主义经济建设的1954-1958年。35.44亿 ▪ 三是1979年实行改革开放以后， 积极完善国债制度，科学 地确定国债规模，按照社会主义市场经济的要求，不断强 化了国债的作用，已经取得了重大的成就。可分为四个阶 段：1、（1981-1986）40-60亿。2、（1987-1993）62- 117亿。3、（1994-1997）突破1000亿元。4、（1998年 以来）1998-2002年均突破4000亿元，2003年以后积极财 政政策转向稳健的财政政策，适度递减
国债存在的条件 国债存在和发展的必要性 国债总是与国家的职能紧密联系在一起的。早 期的国债主要是财政困难的产物,随着社会经济的向 前发展和国家职能的不断扩大,国家对经济的干预已 成为各国经济发展不可或缺的内容,而要实现国家干 预经济、调节经济的职能,就有必要借助国债这个重 要工具。 、国债存在和发展的基础 第一,充裕的闲置资金。只有在商品货币经济发展到一定 水平时,社会上才会有充足和稳定的闲置资金,这是发行 国债的物质条件。 第 金融机构的发展和信用制度的完善是发行国债必须 的技术条件,否则国债发行便缺乏有效的手段和工具。 第三,国债的存在和发展还必须与商品货币经济下的社会 意识观念相适应
国债存在的条件 ▪ 一、国债存在和发展的必要性 国债总是与国家的职能 紧密联系在一起的。早 期的国债主要是财政困难的产物，随着社会经济的向 前发展和国家职能的不断扩大，国家对经济的干预已 成为各国经济发展不可或缺的内容，而要实现国家干 预经济、调节经济的职能，就有必要借助国债这个重 要工具。 ▪ 二、国债存在和发展的基础 ▪ 第一，充裕的闲置资金。只有在商品货币经济发展到一定 水平时，社会上才会有充足和稳定的闲置资金，这是发行 国债的物质条件。 ▪ 第二，金融机构的发展和信用制度的完善是发行国债必须 的技术条件，否则国债发行便缺乏有效的手段和工具。 ▪ 第三，国债的存在和发展还必须与商品货币经济下的社会 意识观念相适应
国债的性质 国债是一种虚拟的借贷资本 国债体现了债权人(公债认购者)与债务人(政府) 之间的债权债务关系。国债在发行期间是由认购者提供其 闲置资金,在偿付阶段是由政府主要以税收收入进行还本 付息。国债资本与其他资本存在的区别在于国债资本(用 非生产性开支)并不是现实资本,而只是一种虚拟的资 本。用于生产性开支的国债则表现为不能提取的公共设施 等国家的现实资本 国债体现一定的分配关系,是一种“延期的税收” 国债的发行,是政府运用信用方式将一部分已作分配 并已有归宿的国民收入集中起来;国债资金的运用,是政 府将集中起来的资金,通过财政支出的形式进行再分配; 而国债的还本付息,则主要是由国家的经常收入--税收来 承担。因此,从一定意义上讲,国债是对国民收入的再分 配
国债的性质 ▪ 一、国债是一种虚拟的借贷资本 国债体现 了债权人（公债认购者）与债务人（政府） 之间的债权债务关系。国债在发行期间是由认购者提供其 闲置资金，在偿付阶段是由政府主要以税收收入进行还本 付息。国债资本与其他资本存在的区别在于国债资本（用 于非生产性开支）并不是现实资本，而只是一种虚拟的资 本。用于生产性开支的国债则表现为不能提取的公共设施 等国家的现实资本。 ▪ 二、国债体现一定的分配关系，是一种“延期的税收” 国债的发行，是政府运用信用方式将一部分已作分配、 并已有归宿的国民收入集中起来；国债资金的运用，是政 府将集中起来的资金，通过财政支出的形式进行再分配； 而国债的还本付息，则主要是由国家的经常收入----税收来 承担。因此，从一定意义上讲，国债是对国民收入的再分 配
国债的作用 理论界的两种认识 1反对公债存在和发展的观点 古典经济学派大多如此,在他们看来,公债的消极作用包括: 1)公债减少了生产资本,妨碍工商业的正当投资 2)以公债弥补财政赤字会助长为所欲为,不负责任之风; 3)举债会增加将来财政困难; i利吸引购买者,会使富者坐享其利,使财富分 配不均,公债不断的膨胀,使市场增多信用,促使物价上涨等等 2主张大力发展公债的观 现代凯恩斯学派是这方面的典型代表,他们把公债和赤字以及 ■(1)公债不是一个值得忧虑的问题,而是一件有益的事,会增 加净收入 2)公债不是妨碍经济增长的因素,而是使经济稳定发展的因 素 3)公债的数额不应受限制,公债的发行不但不应视作国家的 债务,而且还应视为国家的资产; a(4)公债不会增加人民负担。因此,大量发行公债有利于经济 繁荣和充分就业
国债的作用 ▪ 一、理论界的两种认识 1.反对公债存在和发展的观点 古典经济学派大多如此，在他们看来，公债的消极作用包括： （1）公债减少了生产资本，妨碍工商业的正当投资； （2）以公债弥补财政赤字会助长为所欲为，不负责任之风； （3）举债会增加将来财政困难； （4）公债常以高利吸引购买者，会使富者坐享其利，使财富分 配不均，公债不断的膨胀，使市场增多信用，促使物价上涨等等。 ▪ 2.主张大力发展公债的观点 现代凯恩斯学派是这方面的典型代表，他们把公债和赤字以及补 偿性财政政策联系在一起，对公债大加赞扬。萨缪尔森认为： ▪ （1）公债不是一个值得忧虑的问题，而是一件有益的事，会增 加净收入； （2）公债不是妨碍经济增长的因素，而是使经济稳定发展的因 素； （3）公债的数额不应受限制，公债的发行不但不应视作国家的 债务，而且还应视为国家的资产； ▪ （4）公债不会增加人民负担。因此，大量发行公债有利于经济 繁荣和充分就业
国债在我国经济发展中的作用 1.从财政角度看,国债是财政收入的补充形式,是 补赤字、解决财政困难的有效手段 国家财政一时支出大于收入、遇有临时急需时,发 债比较简捷,可 。从长远看,国债还是筹集建设资 金的较好 些投资大、建设周期长、见效慢的项目, 能源、交通等重点建设,往往需要政府积极介入。 ■2从经济的角度看,国债是政府调控经济的重要政 策工且 调节积累与消费,促进两者比例关系合理化。国 债采用信用的方式,只是获得了一定时期内资金的使用权、 改空资金的所有权,适当发行国债,可以使二者的比例 关系趋于正常。 (2)调节投资结构、促进产业结构优化 (3)调节金融市场、维持经济稳定。国 中金融 种有价证券,国债市场可以成为间接调节金融市场 政策工具。 (4)调节社会总需求,促进社会总供给与总需求在总 量和结构上的平衡
二、国债在我国经济发展中的作用 ▪ 1.从财政角度看，国债是财政收入的补充形式，是 弥补赤字、解决财政困难的有效手段。 当国家财政一时支出大于收入、遇有临时急需时，发行 公债比较简捷，可济急需。从长远看，国债还是筹集建设资 金的较好形式。一些投资大、建设周期长、见效慢的项目， 如能源、交通等重点建设，往往需要政府积极介入。 ▪ 2.从经济的角度看，国债是政府调控经济的重要政 策工具。 （1）调节积累与消费，促进两者比例关系合理化。国 债采用信用的方式，只是获得了一定时期内资金的使用权、 没有改变资金的所有权，适当发行国债，可以使二者的比例 关系趋于正常。 （2）调节投资结构、促进产业结构优化。 （3）调节金融市场、维持经济稳定。国债是一种金融 资产、一种有价证券，国债市场可以成为间接调节金融市场 的政策工具。 （4）调节社会总需求，促进社会总供给与总需求在总 量和结构上的平衡
国债负担 国债负担可以从三个方面来分析: 1、国债作为认购者收入使用权的让渡,这虽然 是暂时的,但还是会对经济产生一定的影响,所 以国债的发行必须考虑认购人的实际负担能力。 2、政府即为债务人负担,政府借债也要考虑偿 还能力,只能量力而行。 3、纳税人负担,还债的收入来源最终还是税收
国债负担 ▪ 国债负担可以从三个方面来分析： ▪ 1、国债作为认购者收入使用权的让渡，这虽然 是暂时的，但还是会对经济产生一定的影响，所 以国债的发行必须考虑认购人的实际负担能力。 2、政府即为债务人负担，政府借债也要考虑偿 还能力，只能量力而行。 3、纳税人负担，还债的收入来源最终还是税收。 ▪