第十讲基金市场 基金及基金市场概论 基金发行市场 三、基金的上市及投资运作 四、美国、英国、日本的基金市场 五、中国的基金市场
1 第十讲 基 金 市 场 一、 基金及基金市场概论 二、 基金发行市场 三、 基金的上市及投资运作 四、 美国、英国、日本的基金市场 五、 中国的基金市场
基金及基金市场概论 1、基金的定义和形式 (1)基金与基金市场的定义 基金是通过发行基金券来募集资金,通过设置信托进行股 票、债券等金融工具的投资,并由投资者承担投资风险, 享受投资收益的一种集合投资制度 所谓基金市场是指基金的发行市场及上市交易(赎回)的 市场。 2
2 一、 基金及基金市场概论 1、 基金的定义和形式 (1) 基金与基金市场的定义 – 基金是通过发行基金券来募集资金，通过设置信托进行股 票、债券等金融工具的投资，并由投资者承担投资风险， 享受投资收益的一种集合投资制度。 – 所谓基金市场是指基金的发行市场及上市交易（赎回）的 市场
2)基金的起源和形式 a)基金的起源 基金的起源最早可以追溯到十九世纪二十年代的欧洲 1822年,荷兰国王威廉一世在比利时的布鲁塞尔创立 了专门投资于外国政府债券的信托基金。这是世界上 第一个私人基金,而基金作为社会化的理财工具则起 源于英国。 1868年英国成立了“海外及殖民地政府信托”,这被 公认为世界基金业诞生的标志
3 (2) 基金的起源和形式 a) 基金的起源 • 基金的起源最早可以追溯到十九世纪二十年代的欧洲。 • 1822年，荷兰国王威廉一世在比利时的布鲁塞尔创立 了专门投资于外国政府债券的信托基金。这是世界上 第一个私人基金，而基金作为社会化的理财工具则起 源于英国。 • 1868年英国成立了“海外及殖民地政府信托”，这被 公认为世界基金业诞生的标志
(2)基金的形式 最早的基金通常采取契约的形式,后逐步发展 现有四种基本的形式:契约型基金、公司型基金、封闭式基金 和开放式基金。而这四种基金形式的组合又构成了更多的基金 形式。 ·基金在不同的国家有不同的形式 在美国主要的基金形式是公司型开放式基金,称为“共同基金” 在英国及中国香港地区主要的基金形式是契约型开放式基金,称 为“单位信托” 在日本主要的基金形式也是契约型开放式基金,称为“证券投资 信托” 而在中国主要的基金形式则是契约型封闭式基金,称为封闭式证 券投资基金等
4 (2) 基金的形式 • 最早的基金通常采取契约的形式，后逐步发展。 • 现有四种基本的形式：契约型基金、公司型基金、封闭式基金 和开放式基金。而这四种基金形式的组合又构成了更多的基金 形式。 • 基金在不同的国家有不同的形式 – 在美国主要的基金形式是公司型开放式基金，称为“共同基金” – 在英国及中国香港地区主要的基金形式是契约型开放式基金，称 为“单位信托” – 在日本主要的基金形式也是契约型开放式基金，称为“证券投资 信托” – 而在中国主要的基金形式则是契约型封闭式基金，称为封闭式证 券投资基金等
2、基金的特点 (1)集合投资 将单个投资者资金集中起来进行投资,这便形成了集合投资的方式。集合投资 方式的特点在于它是有组织的,是机构性的,因此也可称为组织投资或机构投 资 (2)专家经营 基金一般没有自己的经营机构,它是通过设置信托,将资产委托给基 金管理人进行经营管理。 (3)组合投资 通过组合投资,分散了投资风险,也降低了投资风险 (4)安全性较高 为保证基金资产的安全,基金一般要委托基金托管人保管基金的资产, 而不是由基金管理人保管。同时,基金托管人一般也负责监督基金管 理人对基金资产的运用,以防发生损害基金投资者利益的行为
5 2、 基金的特点 (1)集合投资 – 将单个投资者资金集中起来进行投资，这便形成了集合投资的方式。集合投资 方式的特点在于它是有组织的，是机构性的，因此也可称为组织投资或机构投 资。 (2)专家经营 – 基金一般没有自己的经营机构，它是通过设置信托，将资产委托给基 金管理人进行经营管理。 (3)组合投资 – 通过组合投资，分散了投资风险，也降低了投资风险 (4)安全性较高 – 为保证基金资产的安全，基金一般要委托基金托管人保管基金的资产， 而不是由基金管理人保管。同时，基金托管人一般也负责监督基金管 理人对基金资产的运用，以防发生损害基金投资者利益的行为
(5)流动性较高 基金的买卖十分方便,投资者可以根据个人的需求随时买卖基金。封 闭式基金的买卖一般通过证券交易所或柜台交易进行,其程序与股票 买卖相似。而开放式基金的买卖渠道则更多,投资者可以随时向基金 管理公司认购或赎回基金,除此之外,投资者还可以通过基金的代销 银行或证券商等买卖基金。 (6)交易费用较低 由于基金是一种集合投资,因此基金具有规模经济的优势,投资费用 在众多的投资者之间分摊,降低了投资成本;基金之间的相互竞争, 使得基金的购买费用和管理费用大为降低,直接降低了投资者投资于 基金的成本。此外,很多国家对基金也给予一定的税收优惠
6 (5)流动性较高 – 基金的买卖十分方便，投资者可以根据个人的需求随时买卖基金。封 闭式基金的买卖一般通过证券交易所或柜台交易进行，其程序与股票 买卖相似。而开放式基金的买卖渠道则更多，投资者可以随时向基金 管理公司认购或赎回基金，除此之外，投资者还可以通过基金的代销 银行或证券商等买卖基金。 (6)交易费用较低 – 由于基金是一种集合投资，因此基金具有规模经济的优势，投资费用 在众多的投资者之间分摊，降低了投资成本；基金之间的相互竞争， 使得基金的购买费用和管理费用大为降低，直接降低了投资者投资于 基金的成本。此外，很多国家对基金也给予一定的税收优惠
3、基金的功能 基金除了融资、投资这两个基本功能外,还具有以下功能: (1)为投资者拓展投资渠道 基金发行基金券募集资金,由专家进行投资,从而为投资者提供了 种较好的投资工具;投资者通过基金间接投资获取收益,获得了又 条投资渠道 再者,基金的设计也往往根据投资者的预期收益和风险承受能力进行, 这就使得基金更能为投资者提供个性化服务,更能满足投资者多样化 的投资需求。 (2)将储蓄转化为投资 通过存款、债券、股票等金融工具可以将储蓄转化为投资,通过基金 券同样也可以将储蓄转化为投资,而且更加有利于储蓄向投资的转化
7 3、 基金的功能 • 基金除了融资、投资这两个基本功能外，还具有以下功能： (1)为投资者拓展投资渠道 – 基金发行基金券募集资金，由专家进行投资，从而为投资者提供了一 种较好的投资工具；投资者通过基金间接投资获取收益，获得了又一 条投资渠道。 – 再者，基金的设计也往往根据投资者的预期收益和风险承受能力进行， 这就使得基金更能为投资者提供个性化服务，更能满足投资者多样化 的投资需求。 (2)将储蓄转化为投资 – 通过存款、债券、股票等金融工具可以将储蓄转化为投资，通过基金 券同样也可以将储蓄转化为投资，而且更加有利于储蓄向投资的转化
(3)促进证券市场的发展 基金汇集众多资金进入证券市场,为证券市场源源不断地输送新鲜血 液;改善证券市场上的投资者结构。 基金也成为证券市场上丰富了证券市场上的金融产品; 基金的产生还促进了金融创新 基金可以运用股指期货进行套期保值,以避免在证券市场行情下跌时 遭受巨大损失 (4)促进上市公司治理结构的改善 传统上基金一直遵守“华尔街准则”即所谓“用脚投票”,对公司治 理普遍采取消极主义的态度 但自20世纪80年代以来,出现了所谓的机构股东积极主义 ( institutional shareholder activism)。基金参与公司治理的方式主要 有:与所投资的公司管理层直接沟通,征集股东代理投票权,提出股 东议案,发布“黑名单”等。通过这些方式,基金在公司治理中发挥 了较大的作用
8 (3) 促进证券市场的发展 – 基金汇集众多资金进入证券市场，为证券市场源源不断地输送新鲜血 液；改善证券市场上的投资者结构。 – 基金也成为证券市场上丰富了证券市场上的金融产品； – 基金的产生还促进了金融创新。 – 基金可以运用股指期货进行套期保值，以避免在证券市场行情下跌时 遭受巨大损失 (4) 促进上市公司治理结构的改善 – 传统上基金一直遵守“华尔街准则”即所谓“用脚投票”，对公司治 理普遍采取消极主义的态度。 – 但自20世纪80年代以来，出现了所谓的机构股东积极主义 （institutional shareholder activism）。基金参与公司治理的方式主要 有：与所投资的公司管理层直接沟通，征集股东代理投票权，提出股 东议案，发布“黑名单”等。通过这些方式，基金在公司治理中发挥 了较大的作用
4、基金的分类 (1)根据投资对象分类 根据投资对象,基金分为股票基金、债券基金、货币市场基金 和混合基金、期货基金、期权基金、认股权证基金、房地产基 金和贵金属基金、基金中的基金 房地产基金主要投资于与房地产或与房地产抵押有关的公司股票。 贵金属基金主要投资于黄金、白银及其他与贵金属有关的证券和黄 金期货,最典型的是投资于一些金矿公司的股票。 基金中的基金是一种以其他基金的受益凭证或股票为投资对象的基 金,专门以一种基金的受益凭证或股票为投资对象的则称为“单投 基金”( feeder fund),它是一种特殊的基金中的基金
9 4、 基金的分类 (1) 根据投资对象分类 • 根据投资对象，基金分为股票基金、债券基金、货币市场基金 和混合基金、期货基金、期权基金、认股权证基金、房地产基 金和贵金属基金、基金中的基金。 – 房地产基金主要投资于与房地产或与房地产抵押有关的公司股票。 – 贵金属基金主要投资于黄金、白银及其他与贵金属有关的证券和黄 金期货，最典型的是投资于一些金矿公司的股票。 – 基金中的基金是一种以其他基金的受益凭证或股票为投资对象的基 金，专门以一种基金的受益凭证或股票为投资对象的则称为“单投 基金”（feeder fund），它是一种特殊的基金中的基金
(2)根据投资目标分类 根据投资目标,分为成长型基金、收入型基金和平衡型基金。 投资目标表明了基金对投资风险与收益目标的平衡。 成长型基金是指主要投资于成长股票的基金,这种股票的股市价格 预期上涨速度快于一般公司的股票或快于股市价格综合指数的股票。 收入型基金是以获得当期收入为目的,主要投资于可带来收入的有 价证券。 平衡型基金投资于两种不同类型的证券,在以取得收入为目的债券 及优先股和以资本增值为目的的普通股之间进行平衡
10 (2) 根据投资目标分类 • 根据投资目标，分为成长型基金、收入型基金和平衡型基金。 • 投资目标表明了基金对投资风险与收益目标的平衡。 – 成长型基金是指主要投资于成长股票的基金，这种股票的股市价格 预期上涨速度快于一般公司的股票或快于股市价格综合指数的股票。 – 收入型基金是以获得当期收入为目的，主要投资于可带来收入的有 价证券。 – 平衡型基金投资于两种不同类型的证券，在以取得收入为目的债券 及优先股和以资本增值为目的的普通股之间进行平衡