第品攀H用 hw西c焦cn篇 830,”·243· 文章编号：1009-6825(207)1-02402 投资项目经济评价风险概率分析方法及其应用 马勇陈峰 摘要：提出了投资项目经济评价风险概率分析方法，并引入风险评价模型对风险进行了度量。对于某投资项目，以净 得终资价断对带现值影响收大的建设设资年净收立和年运营成本为风险变量卡例说明广黄力法在投资烫 项目经济评价，薇率分析方法，应用 宽分类号：732 文献标识码：A 1概述 3概率分析的方法及步骤 客观事物发展多变的特点以及人们对客观事物认识的局限 3.1确定风险变量的概率 性，使得对客观事物的预测结果往往偏离人们的预期，具有不确 一般通过对大量己完成的类似项日的数据进行分析和整理 大型基础设建设项目，由于其本身所具有的 采用专家调查的方法来确定各风险变量可能发生的状态及相应 期 的敌率 家组成员由热 以前，在投资决策阶段主要侧重于传统的不确定性分析，很少对 项目进行专门的风哈分析和评价面工程面日的经这评价所使用 由每个专家独立韩能的状 的大部分基础数据都来自预测或估算，这些数据由于受不可预见 3)整理专家组成员的意见，计算专家意见的期望值和意见分 因素的影响在一定程度上都含有很大的不确定性。这些因素的 歧情况反馈给专家组】 不定性，导致项目的投资决策存在者大的在风险，因而笔 4)专家组讨论并分析意见分歧的原因。由专家组重新填写 易造成决策上的失误为了对投资项进行准确 的分所和街 变量可能出现的状态和相应的概率，如此重复进行1次~2次，直 资的风险，取得预期的投资收益，需要对投资 至专家意见分歧程度低于要求值为止。最后通过计算确定每一 变量可能出现的状态及其相应概率 2概率分析的概念和目的 3.2 计算净现值的期望值和方差 2.1基本概念 有状态及其相应 率的组合，并计第每种 投资项日评价中的概率分析是指运用概率论的原理和方法， 研究不确定因素和风险因素对项目经济评价影响的一种定量分 净值后将 析方法。 2.2概率分析的目的 概率分析的目的是找出对项目未来的费用和收益有重大 响的关 +NPV.XP。 定可能的变动范 2)方差表示随机变量的离散程度，也表示随机变量真值对期 失会做出分析 供更为准确的 「21F.哈里斯，R.麦卡费.现代工程建设管理M】.北京：清华大学 20032060·44-45 出版社，1995 [4]曹启明.浅谈工程施工成本控制D].山西建筑，2003,29(13) B]金浩，浅谈工程项目的“隐性”成本管理中小，山西建筑 9798. sures are proposdfor orutioooinorer to reduceeringand reali target profit to impovem benefits as well as comoetitiveness for entemrises Keywordsoo,project managments,productionos 情工所.大社工学士双生.标@ 陈峰(1%2).男，教授，北京交通大学土木建筑工程学院，北京100044 C 1994-2008 China Academic Joumal Electronic Publishing House.All rights served.http://www.cnki.nct
文章编号 :100926825 (2007) 1120243202 投资项目经济评价风险概率分析方法及其应用 收稿日期 :2006211227 作者简介 :马 勇(19752 ) ,男 ,工程师 ,北京交通大学土木建筑工程学院硕士研究生 ,北京 100044 陈 峰(19622 ) ,男 ,教授 ,北京交通大学土木建筑工程学院 ,北京 100044 马 勇 陈 峰 摘 要 :提出了投资项目经济评价风险概率分析方法 ,并引入风险评价模型对风险进行了度量。对于某投资项目 ,以净 现值为顶层目标 ,选取对净现值影响较大的建设投资、年净收益和年运营成本为风险变量 ,举例说明了该方法在投资项 目经济评价中的应用。 关键词 :项目经济评价 ,概率分析 ,方法 ,应用 中图分类号 : TU723. 2 文献标识码 :A 1 概述 客观事物发展多变的特点以及人们对客观事物认识的局限 性 ,使得对客观事物的预测结果往往偏离人们的预期 ,具有不确 定性。特别是对于大型基础设施建设项目 ,由于其本身所具有的 投资大、建设周期长、受客观条件和自然因素影响较大等特点 ,在 实施过程中就不可避免地受到许多诸如政治、经济、技术、管理、 自然环境等不可预见因素的影响 ,使得投资项目存在一定风险。 以前 ,在投资决策阶段主要侧重于传统的不确定性分析 ,很少对 项目进行专门的风险分析和评价 ,而工程项目的经济评价所使用 的大部分基础数据都来自预测或估算 ,这些数据由于受不可预见 因素的影响在一定程度上都含有很大的不确定性。这些因素的 不确定性 ,导致项目的投资决策存在着较大的潜在风险 ,因而容 易造成决策上的失误。为了对投资项目进行准确的分析和评价 , 尽可能地减少投融资的风险 ,取得预期的投资收益 ,需要对投资 项目进行风险分析。 2 概率分析的概念和目的 2. 1 基本概念 投资项目评价中的概率分析是指运用概率论的原理和方法 , 研究不确定因素和风险因素对项目经济评价影响的一种定量分 析方法。 2. 2 概率分析的目的 概率分析的目的是找出对项目未来的费用和收益有重大影 响的关键变量并确定其可能的变动范围 ,在此基础上 ,求得项目 关键变量在此范围内的各种可能性(即概率) ,并对项目具有的潜 在风险做出分析 ,从而判定项目的风险程度 ,为项目投资决策提 供更为准确的依据。 3 概率分析的方法及步骤 3. 1 确定风险变量的概率 一般通过对大量已完成的类似项目的数据进行分析和整理 , 采用专家调查的方法来确定各风险变量可能发生的状态及相应 的概率。 1) 根据需要调查问题的性质组成专家组。专家组成员由熟 悉该变量现状和发展趋势的专家、有经验的工作人员组成。 2) 调查某一变量可能出现的状态或状态范围和相应的概率 , 由每个专家独立用书面形式反映出来。 3) 整理专家组成员的意见 ,计算专家意见的期望值和意见分 歧情况 ,反馈给专家组。 4) 专家组讨论并分析意见分歧的原因。由专家组重新填写 变量可能出现的状态和相应的概率 ,如此重复进行 1 次～2 次 ,直 至专家意见分歧程度低于要求值为止。最后通过计算确定每一 变量可能出现的状态及其相应概率。 3. 2 计算净现值的期望值和方差 1) 列出各变量不同状态及其相应概率的组合 ,并计算每种组 合下方案的净现值及其相应的组合概率。将各组合发生的可能 性与其净现值分别相乘 ,得出各个组合的加权净现值 ,然后将各 个加权净现值相加 ,求得净现值的期望值。即 : E( N PV ) = ∑ n i =1 N PV i ×Pi = N PV 1 ×P1 + N PV 2 ×P2 + . + N PV n ×Pn 。 2) 方差表示随机变量的离散程度 ,也表示随机变量真值对期 望值的偏离程度。 净现值的方差可用下式计算 : [2 ]F. 哈里斯 ,R. 麦卡费. 现代工程建设管理[ M ]. 北京 :清华大学 出版社 ,1995. [3 ]金 浩. 浅谈工程项目的“隐性”成本管理 [J ]. 山西建筑 , 2003 ,29 (6) :44245. [4 ]曹启明. 浅谈工程施工成本控制[J ]. 山西建筑 ,2003 ,29 (13) : 97298. Construction cost control measures of engineering project WANG Wei Abstract :Concept of construction project cost is introduced. From three aspects : organization , technique and economic measures practical mea2 sures are proposed for construction cost control in order to reduce engineering cost and realize target profit to improve economic benefits as well as competitiveness for enterprises. Key words :construction , project management , cost control , production cost · 342 · 第 33 卷 第 11 期 2 0 0 7 年 4 月 山 西 建 筑 SHANXI ARCHITECTURE Vol. 33 No. 11 Apr. 2007
·244·第8套第1 山西 建筑 D(NP)=∑ENP·NPV2B. 10%20}-26595.3万元，依此类推，计算出其他26个事件发生 时的净现值。 3.3净现值NPV)的概率 3)求净现值的期望值。 由概率论的中心极限定理可假定NPV服从正态分布，即 NPp~N(H,.则： E(NPU)ENPV:XP NPV1 XA+NPV:XR+ P(NPV 20)=1.P(NPV 0,说明该项目对 该投资者来讲是可接受的。 4案例分析 5结语 其项目有三个主要风哈恋量，建设粉济在净收盐和年云黄 成本其估算值分别为80000万元，30000万元和18000万元 不足给出了在 阶段采 项日寿命期为0年智设其中建设投资发生在第一年年初年净 罗 的思路和 及到 收益和年运营成本均发生在各年年末，折现率为10%，三个风险 领建立的风 变量轻专家调杏认为每个变量有三种状态其概率分布如表1所 给出了理论 示。试对该项目进行风险评价 据，从而形成工 平价卫 表1风险变量概率分布 方法对投资而 价时，应特别注意在确定风 变化率 亦量及比可能发生的 概率 +20% 20% 以往类似项目做出准确 的概率 建设投 0.1 时对于不行业线项目风技资可能 误的论。日 选取还有待进一步 参考文献 因每个变量有三种状态，共组成27个财号 评价 数据，表上 11家计秀建设部发有建设项经济评价方法与参第 个分支表示建设投资年净收益，年运营成本同时增加20%的 版[ML.北京：中国计划出版社2006. 情况，以下称为第一事件 [2]王文松，郭建斌现代咨询方法与实务[M.北京：中国计划出 4.1净现值、期望值和方差的计算 1)分别计算各可能事件发生的概率（以第一事件为例） [3]杨华峰，贾增然，张勤.投资项日经济评价[M.北京：中国 这山100 B■0.60.5×0.5=0.15.依此类推.计算出其他26个事 件可能发生的概常， 4]于守法建设项目经济评价方法与参数应用讲座M.北京 2)分别计算各可能发生事件的净现值（以第一事件为例。 中闲计划出版社1995 【5]刘新社，高伟，工程项目利润分析及其对建筑企业经营的启 NPV1=-96000.21600/P/A,10%,20}+36000{P列A 示」1.山西建筑200531(15)230 Proba bility analysis of financial evaluation of investment project and its application MA Yong CHEN Feng AbtraetAnalysis of fnancial evaluation of investment project is advanced and use the risk analysis moe to metrologic the risk of the invest onsraci.Toaninvestment projectthe authorsstthe NPas theatinvestment of onructionntincome and administration as the risk variable it also illustrates the application of probability analysis in financial evaluation of investment proiect with examples. Key words financial evaluation of investment project probability analysis.mothoed application 1994-2008 China Academic Joumal Electronic Publishing House.All rights reserved.http://www.enki.net
D ( N PV ) = ∑ n i =1 { E( N PV ) - N PV i} 2 Pi 。 3. 3 净现值 N PV ≥0 的概率 由概率论的中心极限定理可假定 N PV 服从正态分布 , 即 N PV～ N (μ,σ) 。则 : P( N PV ≥0) = 1 - P( N PV 0 ,说明该项目对 该投资者来讲是可接受的。 5 结语 针对过去投资项目经济评价中经常采用的不确定性分析的 不足 ,给出了在项目的投资决策阶段采用概率分析对投资项目进 行评价的思路和方法 ,该方法涉及到了更多的风险变量 ,之后又 在传统概率分析的基础上通过引入风险投资系数建立的风险收 益综合度量模型 ,对不同行业或项目投资是否可行给出了理论依 据 ,从而形成了一个完整的风险评价过程。 在运用该方法对投资项目进行评价时 ,应特别注意在确定风 险变量及其可能发生的状态和相应的概率的过程中一定要结合 以往类似项目做出准确的估计 ,否则就可能得出错误的结论。同 时对于不同行业或项目风险投资系数应如何选取还有待进一步 研究。 参考文献 : [1 ]国家计委 ,建设部发布. 建设项目经济评价方法与参数 (第三 版) [ M ]. 北京 :中国计划出版社 ,2006. [2 ]王文松 ,郭建斌. 现代咨询方法与实务[ M ]. 北京 :中国计划出 版社 ,2003. [3 ]杨华峰 ,贾增然 ,张 勤. 投资项目经济评价[ M ]. 北京 :中国 经济出版社 ,1997. [4 ]于守法. 建设项目经济评价方法与参数应用讲座[ M ]. 北京 : 中国计划出版社 ,1995. [5 ]刘新社 ,高 伟. 工程项目利润分析及其对建筑企业经营的启 示[J ]. 山西建筑 ,2005 ,31 (15) :29230. Probability analysis of f inancial evaluation of investment project and its application MA Yong CHEN Feng Abstract :Analysis of financial evaluation of investment project is advanced ,and use the risk analysis model to metrologic the risk of the invest constraction. To an investment project ,the authors set the N PV as the goal ,set investment of construction ,net income and administration cost as the risk variable ,it also illustrates the application of probability analysis in financial evaluation of investment project with examples. Key words :financial evaluation of investment project ,probability analysis ,mothoed ,application · 442 · 第 33 卷 第 11 期 2 0 0 7 年 4 月 山 西 建 筑