第三章 资本市场 资本市场是指期限在一年以上的金融工具交易的市场，又叫长期资金市场。资本市场的 功能主要有两个：一是提供一种使资本从剩余部门转向不足部门的机制，实现资本的优化配 置；二是为已经发行的证券提供具有充分流动性的二级市场，以保证发行市场活动的顺利进 行。资本市场主要包括股票市场、债券市场、证券投资基金市场等。 第一节 股票市场 一、股票的概念 股票是一种最普通的投资手段，是股份公司在筹集资本时发给股东作为持股凭证并拥 有所有者权益的有价证券。这一定义有三层含义： 1．股票是由股份公司发行的，其他公司不能发行股票； 2．股票是投资者向公司投资入股的凭证，也就是说，购买股票与向公司投资是同一过 程； 3．股票是投资者拥有所有者权益并承担相应责任的凭证。 二、股票的种类 1、按股东的权益分类 （1）普通股票 （2）优先股票 2、按上市地点和所面对的投资者分类 （1）A 股 （2）B 股 （3）H 股、S 股、N 股 3、按业绩分类 （1）蓝筹股 （2）绩优股 （3）垃圾股 （4）ST 股 三、股票发行市场 1、股票发行市场的概念
股票发行市场也称为一级市场，是指公司直接或通过中介机构向投资者出售新发行的 股票。股票发行市场是资金需求者直接获得资金的市场。新公司的成立，老公司的增资， 都要通过发行市场来筹集资金。 2、股票发行市场的特点 （1）无固定场所 （2）没有统一的发生时间 3、股票发行市场的构成 股票发生市场由三个主体组成，这三个主体是股票发行者、股票承销商和股票投资 者。 4、股票发行市场的运作过程 股票发行市场的整个运作过程通常由三个阶段构成： （1）咨询与管理阶段 （2）申请阶段 （3）认购与销售阶段 四、股票流通市场 1．股票流通市场的概念 股票流通市场是已经发行的股票按时价进行转让、买卖和流通的市场，包括交易所市 场和场外交易市场两部分。 2．股票流通市场的功能 股票流通市场包含了股票流通的一切活动。股票流通市场的存在和发展为股票发行者 创造了有利的筹资环境，投资者可以根据自己的投资计划和市场变动情况，随时买卖股 票。 3．股票流通市场的交易方式 现代股票流通市场的买卖交易方式种类繁多，从不同的角度可以做以下分类： （1）从买卖双方决定价格的不同，分为议价买卖和竞价买卖。 （2）按达成交易的方式不同，分为直接交易和间接交易。 （3）按交割期限不同，分为现货交易和期货交易。 4．股票流通市场的构成 （1）股票持有人，也就是卖方； （2）投资者，也就是买方；
（3）为股票交易提供流通、转让便利条件的信用中介操作机构，如证券公司或股票交 易所(习惯称之为证券交易所)。 5．股票流通市场的组织形式 （1）交易所市场 （2）场外市场。 （3）第三市场 （4）第四市场 五、股票价值分析 1．股票价值分析的理论回顾 2．影响股票价值的因素 （1）影响股票投资价值的内部因素 （2）影响股票价值的外部因素 六、投资者购买股票的操作程序 投资者购买股票的操作程序可以用下表表示： 开设股票账户 ↓ 选择证券商并开设资金账户 ↓ 选股和委托 ↓ 竞价成交 ↓ 清算交割 ↓ 过户 1．开设股票账户 开设股票账户也就是办理深圳、上海证券账户卡 2．选择证券商并开设资金账户
投资者办理深、沪证券账户卡后，到证券营业部买卖证券前，需首先在证券营业部开 户，开户主要在证券公司营业部营业柜台或指定银行代开户网点，然后才可以买卖证券。 3．选股和委托 4．竞价成交 5．清算交割 6．过户 第二节 债券市场 一、债券的概念 债券是依据法定程序发行，约定在一定期限内还本付息的有价证券。债券包括以下几 个基本内容： 1．发行额度。根据发行人的资金需求、所发债券种类及市场状况决定。发行额定得过 高或者过低都会影响债券的发行及交易。 2．偿还期限。根据发行人对资金需求的时间长短，利率的升降趋势，证券市场的发达 程度等确定。 3．票面利率。根据债券的性质，信用级别及市场利率决定，它会直接影响发行人的筹 资成本。 4．付息方式。分为一次性付息与分期付息两大类。一次性付息有三种形式：单利计 息、复利计息、贴现计息。分期付息一般采取按年付息、半年付息和按季付息三种方式。 5．发行价格。主要取决于债券期限、票面利率和市场利率水平。发行价格高于面额为 溢价发行，等于面额为平价发行，低于面额为折价发行。 6．偿还方式。分为期满后偿还和期中偿还两种。主要方式有：选择性购回，即有效期 内，按约定价格将债券回售给发行人。定期偿还，即债券发行一段时间后，每隔半年或一 年，定期偿还一定金额，期满时还清剩余部分。 7．信用评级。即测定因债券发行人不履约，而造成债券本息不能偿还的可能性。其目 的是把债券的可靠程度公示投资者，以保护投资者的利益。 二、债券的种类 1．按发行主体不同可划分为：国债、地方政府债券、金融债券、企业债券。 2．按偿还期限长短可划分为：长期债券、中期债券、短期债券。 3．按募集方式可划分为：公募债券和私募债券
4．按担保性质可划分为：无担保债券、有担保债券。 5．按发行的区域可划分为：国内债券和国际债券。 6．按利息的支付方式可划分为：附息债券、贴现债券和普通债券。 7．按是在券面上是否记名可划分为：记名债券和无记名债券。 8．按债券发行时间可划分为：可以分为新发债券和既发债券。 9．按是否可转换可划分为：可转换债券与不可转换债券。 三、债券发行市场 债券发行市场，又称一级市场，是发行单位初次出售新债券的市场。 1．债券发行市场的参与人 债券发行市场主要由发行者、认购者和委托承销机构组成。 2．债券发行的价格 在发行债券时，其发行价格未必与债券的票面金额相等。按其价格与票面金额的关系， 债券的发行价格有三种：平价发行、溢价发行、折价发行。 3．债券发行的方式 （1）直接发行 （2）代销方式 （3）承购包销发行 （4）公开招标发行 （5）拍卖发行 4．债券的发行过程 债券发行过程是债券发行者向债券购买者直接或间接筹措资金的过程。我们主要介绍 一下公司债券的发行过程。在间接发行中，主要包括四个阶段： （1）准备阶段 （2）委托阶段 （3）发售阶段 （4）资金入账阶段 四、债券流通市场 债券流通市场，又称二级市场，指已发行债券买卖转让的市场。 1．债券流通市场交易的基本模式 目前我国债券流通市场交易有三种基本模式：
（1）银行间债券市场 （2）交易所市场 （3）商业银行柜台交易 2．债券流通市场的交易品种 我国银行间债券市场债券交易主要为现券买卖和回购两种 3．债券流通市场的交易形式 （1）现货交易 （2）期货交易 （3）回购协议交易 4．债券流通市场的托管和清算制度 五、债券价值分析 1．影响债券投资价值的因素 （1）影响债券投资价值的内部因素 （2）影响债券投资价值的外部因素 2．债券价值的计算公式 首先假设：债券不存在信用风险，不考虑通货膨胀对债券收益的影响。 对于贴现债券来说，根据货币的时间价值很容易求的债券的价格： 1 (1 )n P M i = + 其中： P ——债券价格， M ——到期票面金额， i ——期间利率 对于普通债券来说，根据现金贴现模型可得到债券的价格： 1 2 (1 ) (1 ) (1 ) (1 ) n n C C C M P i i i i = + + + + + + + + 六、投资者购买债券的操作程序 1．场内债券交易程序 （1）开户 债券投资者要进入证券交易所参与债券交易，首先必须选择一家可靠的证券经纪公 司，并在该公司办理开户手续。 （2）委托
投资者在证券公司开立账户以后，要想真正上市交易，还必须与证券公司办理证券交 易委托关系，这是一般投资者进入证券交易所的必经程序，也是债券交易的必经程序。 （3）成交 证券公司在接受投资客户委托并填写委托说明书后，就要由其驻场人员在交易所内迅 速执行委托，促使该种债券成交。 （4）清算和交割 债券交易成立以后就必须进行券款的交付，这就是债券的清算和交割。 （5）过户 债券成交并办理了交割手续后，最后一道程序是完成债券的过户。过户是指将债券的所 有权从一个所有者名下转移到另一个所有者名下。 2．场外债券交易程序 场外债券交易就是证券交易所以外的证券公司柜台进行的债券交易，场外交易又包括 自营买卖和代理买卖两种。 （1）自营买卖债券的程序 场外自营买卖债券就是由投资者个人作为债券买卖的一方，由证券公司作为债券买卖 的一方，其交易价格由证券公司自己挂牌。自营买卖程序十分简单，具体包括： （2）代理买卖债券程序 场外代理买卖就是投资者个人委托证券公司代其买卖债券，证券公司仅作为中介而不参与 买卖业务，其交易价格由委托买卖双方分别挂牌，达成一致后形成。 第三节 证券投资基金 一、证券投资基金的概念 证券投资基金是一种利益共享、风险共担的集合证券投资方式，即通过发行基金单位， 集中投资者的资金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和运用资金、从事股票、债券等 金融工具投资。 二、证券投资基金的特点 1．证券投资基金是由专家运作，管理并专门投资于证券市场的基金 2．证券投资基金是一种间接的证券投资方式 3．证券投资基金具有投资小、费用低的优点 4．组合投资，风险分散
5．流动性强 6．收益稳定 三、证券投资基金的种类 根据不同标准可将投资基金划分为不同的种类。 1．根据基金单位是否可增加或赎回，投资基金可分为开放式基金和封闭式基金。 2．根据组织形态的不同，投资基金可分为公司型投资基金和契约型投资基金。 3．根据投资风险与收益的不同，投资基金可分为成长型投资基金、收入型投资基金和 平衡型投资基金。 4．根据投资对象的不同，投资基金可分为股票基金、债券基金、货币市场基金、期货 基金、期权基金，指数基金和认股权证基金等。 5．根据投资货币种类，投资基金可分为美元基金、日元基金和欧元基金等。 6．根据资本来源和运用地域的不同，投资基金可分为国际基金、海外基金、国内基 金，国家基金和区域基金等。 四、证券投资基金的设立与运作 1．证券投资基金的设立 基金是由基金发起人发起设立的。根据《证券投资基金管理暂行办法》的规定，在我国 发起人申请设立基金，一般要完成以下工作： （1）基金发起人申请设立基金，首先必须准备各种法律文件，如设立基金的申请报告、 发起人协议书、基金契约、基金托管协议、基金招募说明书等。 （2）基金发起人准备好各种文件后，应上报中国证监会。 （3）基金发起人收到中国证监会的批文后，于发行前三天公布招募说明书，并公告具 体的发行方案。 2．证券投资基金的运作 （1）基金募集。证监会核准基金的募集申请后，基金管理公司要通过自己的销售渠 道向投资者发售基金，或者委托具有代销资格的代销机构销售。 （2）投资管理。投资管理是基金管理和运作中最重要的环节，决定着基金的经营业绩。 基金管理公司要按照基金合同和招募说明书的规定，按照一定的投资范围和投资比例，遵循 其投资决策程序将资金投入股票、债券、货币市场工具等投资标的。 （3）基金的信息披露。为了保证投资者能够按照基金合同约定的时间和方式查阅相关 信息，基金要对相关信息公开披露，如：基金招募说明书、基金合同、托管协议；募集情况；
基金净值；基金申购、赎回价格等，还要按期公布季度报告、半年度报告、年度报告。相关 信息还有由会计师事务所和律师事务所出具意见。 （4）基金的费用。基金的费用是为了支持基金的运作而产生的，由基金合同进行规 定，主要包括支付给基金管理人的基金管理费、支付给基金托管人的基金托管费、基金合 同生效后的信息披露费、基金合同生效后的会计师费和律师费等。 （5）基金的收益分配。基金收益包括投资标的产生的股息、红利、利息、证券买卖 价差和其他收入。当符合基金合同约定的收益分配条件时，基金管理人会进行收益分配， 分配方式包括现金分红及红利再投资。 五、投资者购买证券投资基金的操作过程 1．开户 投资者开设深、沪证券账户卡即可用其买卖上市基金。投资者也可以开立深、沪基金 账户来买卖上市基金。个人投资者持本人身份证亲自到深、沪证券交易所各证券登记机构 或开户代理点办理开户。 2．购买 投资者用深、沪证券账户购买基金的操作程序与购买股票的程序相同