第六章项目投资决策7-1
7-1 第六章 项目投资决策
本章学习目标通过学习本章：1、了解投资决策时需考虑的相关因素：2、了解投资决策评价指标使用原则：3、理解货币时间价值与现金流量的概念：4、掌握各种静态指标的计算和应用5、掌握各种动态指标的计算和应用6、掌握投资决策各种方法的应用。7-2
7-2 本章学习目标 通过学习本章： 1、了解投资决策时需考虑的相关因素； 2、了解投资决策评价指标使用原则； 3、理解货币时间价值与现金流量的概念； 4、掌握各种静态指标的计算和应用； 5、掌握各种动态指标的计算和应用； 6、掌握投资决策各种方法的应用
基础概念。投资通常是指投入财力以期在未来一段时间内或者相当长一段时间内获得收益的行为。广义的投资概念涉及的范围相当广泛，既包括长期投资，也包括短期投资，长期投资是指投入资金量大，获取报酬的持续时间长，能在较长时间内影响企业经营获利能力的投资。长期投资与短期投资的主要差异在于收益回收的时间，长期投资的收益回收时间则需要经过若干年，短期投资收益回收的时间一般只需要1年或1个营业周期。与长期投资项目（包括固定资产、长期股权、长期债权投资等）有关的决策，被称为长期投资决策。由于固定资产投资一般在长期投资中所占比例较大，所以狭义的长期投资又特指固定资产投资。7-3
7-3 基础概念 ⚫ 投资通常是指投入财力以期在未来一段时间内或者相当长 一段时间内获得收益的行为。广义的投资概念涉及的范围 相当广泛，既包括长期投资，也包括短期投资。 ⚫ 长期投资是指投入资金量大，获取报酬的持续时间长，能 在较长时间内影响企业经营获利能力的投资。 ⚫ 长期投资与短期投资的主要差异在于收益回收的时间，长 期投资的收益回收时间则需要经过若干年，短期投资收益 回收的时间一般只需要1年或1个营业周期。 ⚫ 与长期投资项目（包括固定资产、长期股权、长期债权投 资等）有关的决策，被称为长期投资决策。由于固定资产 投资一般在长期投资中所占比例较大，所以狭义的长期投 资又特指固定资产投资
第一节项自投资决策需考虑的相关因素决策的概念决策，是指在若于备选方案中进行分析、评价和选择，最终确定最优方案的过程。在具体选择过程中，所采用的分析、评价标准及方法必须是被广泛接受和认可的。一般认为，项自投资决策存在如下几个影响决策分析的主要因素：一、货币时间价值二、现金流量三、净现金流量7-4
7-4 决策的概念 ⚫ 决策，是指在若干备选方案中进行分析、评价和选择，最终 确定最优方案的过程。在具体选择过程中，所采用的分析、 评价标准及方法必须是被广泛接受和认可的。一般认为，项 目投资决策存在如下几个影响决策分析的主要因素： ⚫ 一、货币时间价值 ⚫ 二、现金流量 ⚫ 三、净现金流量 第一节 项目投资决策需考虑的相关因素
一、货币时间价值（一）货币时间价值定义货币时间价值指货币在经过一段时间的投资和再投资所增加的价值。或者说，是指资金经历一定时间的投资和再投资所增加的价值。（二）货币时间价值理解要点（1）货币的时间价值是货币的增值部分，可理解为利息：（2）货币时间价值是货币在被当作投资资本的运用过程中实现的，不当作资本利用的货币不可能自行增值：（3）货币时间价值的多少与时间成正比。（4）没有风险的短期政府债券的利息率视同货币的时间价值。7-5
7-5 一、货币时间价值 ⚫ （一）货币时间价值定义 ⚫ 货币时间价值指货币在经过一段时间的投资和再投资所增加的价值。 或者说，是指资金经历一定时间的投资和再投资所增加的价值。 ⚫ （二）货币时间价值理解要点 ⚫ （1）货币的时间价值是货币的增值部分，可理解为利息； ⚫ （2）货币时间价值是货币在被当作投资资本的运用过程中实现的， 不当作资本利用的货币不可能自行增值； ⚫ （3）货币时间价值的多少与时间成正比。 ⚫ （4）没有风险的短期政府债券的利息率视同货币的时间价值
（二）货币时间价值的计量货币时间价值的计算方法通常有单利和复利两种方法，具体包括单利、复利和年金终值与现值的计算。终值是指现在某一特定的金额在若干期后按规定的折现率计算的未来价值，现值是指若干期后某一特定的金额按规定的折现率折算的现在价值。7-6
7-6 （二）货币时间价值的计量 货币时间价值的计算方法通常有单利和复利两种方法， 具体包括单利、复利和年金终值与现值的计算。 终值是指现在某一特定的金额在若干期后按规定的折 现率计算的未来价值，现值是指若干期后某一特定的金 额按规定的折现率折算的现在价值
F = Px(1+i)1、复利终值复利的计算方法是指在计算货币的时间价值时，不仅要对本金计算利息，利息也要生息，即所谓的“利滚利”。在复利的计算中，设定以下符号：F——复利终值；i——利率；P——复利现值；n——期数。F-?F,=P+P×i=P×（1+i)F2=F,+F,Xi=F1X(1+i)n=PX(1+i)(1+i)P=P× (1+i) 2图1复利终值示意图复利终值的计算公式为：F=P×（1+i）n7-7
7-7 ⚫ 复利的计算方法是指在计算货币的时间价值时，不仅要对 本金计算利息，利息也要生息，即所谓的“利滚利” 。 ⚫ 在复利的计算中，设定以下符号： ⚫ F──复利终值；i──利率；P──复利现值；n──期数。 ⚫ 复利终值的计算公式为：F＝P×（1+ i）n 1、复利终值 ( ) n F = P 1+ i F1＝P+P×i＝P×（1+ i） F2＝F1+ F1×i＝F1×（1+ i） ＝P×（1+ i）（1+ i） ＝P×（1+ i）2
复利终值系数（1+i）n称复利终值系数，又称1元的复利终值，用符号号（F/P，i，n）表示，则式可变为：F= PX (l+i)n=PX (F/P，i，n)7-8
7-8 复利终值系数 （1+ i）n 称复利终值系数，又称1元的复 利终值，用符号（F/P，i，n）表示，则式 可变为： F= P×（1+ i）n= P×（F/ P，i，n）
【例6-1】将50000元存入银行，存期为3年，年利率为10%，采用复利的方法计算各年的终值。有关计算如表6-1所示。表 6-1单位：元复利计算例示年度复利终值第1年50000x(1+10%)=55000第2年50000x（1+10%）×（1+10%）=50000×（1+10%）2=60500第3年50000×（1+10%）×（1+10%）×（1+10%）=50000×（1+10%）3=605007-9
7-9 【例6-1】 ⚫ 将50 000 元存入银行，存期为3年，年利率为10%，采用复利的方法计算各年的终 值。有关计算如表6-1 所示
2.复利现值复利现值（PresentValue，是指在未简称P或PV来一定时间的特定资金按复利计算的现在价值，即在复利计算方式下，为在未来获得一定本利和现在所需的本金。计算公式为：·P=F× （1+i) -n =F× (P/F，i,n)（1+i）-n称为复利现值系数，可在复利现值系数表中查得，一般用符号（P/F,i,n)表示7-10
7-10 2.复利现值 ⚫ 复利现值（Present Value，简称P或PV）是指在未 来一定时间的特定资金按复利计算的现在价值，即在 复利计算方式下，为在未来获得一定本利和现在所需 的本金。计算公式为： ⚫ P= F×（1+ i） -n = F ×（P/F，i, n） ⚫ （1+ i）-n称为复利现值系数，可在复利现值系数 表中查得，一般用符号（P/F ,i,n)表示