第四章固定资产投资管理 复习思考题 1、什么是固定资产投资?它的特点如何? 2、固定资产投资的基本程序有哪些? 3、在固定资产投资决策中,为何把现金流量分析摆在比利润分析更重要的位置? 4、什么叫投资回收期?投资回收期法有何优点和不足? 5、什么是平均投资报酬率?平均投资报酬率法有何优点和不足? 6、试比较净现值法和现值指数法的的特点及适用范围。 7、什么叫内含报酬率?如何确定投资方案的内含报酬率? 8、试比较说明净现值法和内含报酬率法在投资决策评价上的差异。 练习题 判断题 投资决策中使用的现金流量,实际上就是指各种货币资金。 2、某贴现率可以使某投资方案的净现值等于零,则该贴现率可以称为该方案的内含报 酬率 3、整个投资有效年限内利润总计与现金净流量总计是相等的,所以,现金净流量可以 取代利润作为评价净收益的指标。 4、净现值以绝对数表示,不便于在不同投资规模的方案之间进行对比。 5、现值指数大于1,说明投资方案的报酬率高于资金成本率。 6、某个方案的内含报酬率大于资金成本率,则其净现值必然大于零。 7、在评价两个相互排斥的投资方案时,应该着重比较其各自的内含报酬率 8、进行长期投资决策时,如果某一备选方案净现值比较大,那么该方案内含报酬率也 相应较高。 9、现值指数法是相对数指标,反映投资的效益,但不适用于独立投资机会获利能力的 比较
1 第四章 固定资产投资管理 复 习 思 考 题 1、什么是固定资产投资？它的特点如何？ 2、固定资产投资的基本程序有哪些？ 3、在固定资产投资决策中，为何把现金流量分析摆在比利润分析更重要的位置？ 4、什么叫投资回收期？投资回收期法有何优点和不足？ 5、什么是平均投资报酬率？平均投资报酬率法有何优点和不足？ 6、试比较净现值法和现值指数法的的特点及适用范围。 7、什么叫内含报酬率？如何确定投资方案的内含报酬率？ 8、试比较说明净现值法和内含报酬率法在投资决策评价上的差异。 练 习 题 一、判断题 1、投资决策中使用的现金流量，实际上就是指各种货币资金。 2、某贴现率可以使某投资方案的净现值等于零，则该贴现率可以称为该方案的内含报 酬率。 3、整个投资有效年限内利润总计与现金净流量总计是相等的，所以，现金净流量可以 取代利润作为评价净收益的指标。 4、净现值以绝对数表示，不便于在不同投资规模的方案之间进行对比。 5、现值指数大于 1，说明投资方案的报酬率高于资金成本率。 6、某个方案的内含报酬率大于资金成本率，则其净现值必然大于零。 7、在评价两个相互排斥的投资方案时，应该着重比较其各自的内含报酬率。 8、进行长期投资决策时，如果某一备选方案净现值比较大，那么该方案内含报酬率也 相应较高。 9、现值指数法是相对数指标，反映投资的效益，但不适用于独立投资机会获利能力的 比较
10、在投资分析中人们对于盈亏状况和现金流动状况,首先要关注盈亏状况,然后进 步分析现金流动状况,因此,盈亏状况比现金流动状况更重要。 l1、一般情况下,使某投资方案的净现值等于零的折现率,一定小于该投资方案的内含 报酬率。 12、风险调整贴现率法的缺点是夸大了远期风险,这与投资项目前几年的现金流量难以 预料,越往后反而更有把握的事实不符。 二、单项选择题 1、假设以10%的年利率借得30000元,投资于某个寿命为10年的项目,为使该投资项目 成为有利的项目,每年至少应回收的现金数额为: A、6000元 B、3000元 C、5374元 D、4882元 2、净现金流量是指: A现金流入量的现值B现金流入量与现金流出量的差额 C净现值 D净利润 3、投资决策评价方法中,对于互斥方案来说,最好的评价方法是 A、净现值法 B、现值指数法 C、内含报酬率法 D、平均报酬率法 4、某投资项目原始投资为12000元,当年完工投产,有效期3年,每年可获得现金净流量 4600元,则该项目内含报酬率为 A、7.33% B、768% C、8.32% D、6.68% 5、对投资项目的内含报酬率的大小不产生影响的因素是 A、投资项目的原始投资 B、投资项目的现金流量 C、投资项目的寿命期 D、投资项目设定的贴现率 6、企业投资10万元购入一台设备,预计使用年限为10年,无残值。设备投产后预计每年 可获得净利1.5万元,则投资回收期为: A、3年 B、5年 C、4年 D、6年 7、若净现值为负数,表明该投资项目: 为亏损项目,不可行 B、它的投资报酬率小于0,不可行 C、它的投资报酬率没有达到预定的贴现率,不可行 它的投资报酬率不一定小于0,因此也有可能是可行方案
2 10、在投资分析中人们对于盈亏状况和现金流动状况，首先要关注盈亏状况，然后进一 步分析现金流动状况，因此，盈亏状况比现金流动状况更重要。 11、一般情况下，使某投资方案的净现值等于零的折现率，一定小于该投资方案的内含 报酬率。 12、风险调整贴现率法的缺点是夸大了远期风险，这与投资项目前几年的现金流量难以 预料，越往后反而更有把握的事实不符。 二、单项选择题 1、假设以 10%的年利率借得 30000 元，投资于某个寿命为 10 年的项目，为使该投资项目 成为有利的项目，每年至少应回收的现金数额为： A、6000 元 B、3000 元 C、5374 元 D、4882 元 2、净现金流量是指： A 现金流入量的现值 B 现金流入量与现金流出量的差额 C 净现值 D 净利润 3、投资决策评价方法中，对于互斥方案来说，最好的评价方法是： A、净现值法 B、现值指数法 C、内含报酬率法 D、平均报酬率法 4、某投资项目原始投资为 12000 元，当年完工投产，有效期 3 年，每年可获得现金净流量 4600 元，则该项目内含报酬率为： A、7.33% B、7.68% C、8.32% D、6.68% 5、对投资项目的内含报酬率的大小不产生影响的因素是： A、投资项目的原始投资 B、投资项目的现金流量 C、投资项目的寿命期 D、投资项目设定的贴现率 6、企业投资 10 万元购入一台设备，预计使用年限为 10 年，无残值。设备投产后预计每年 可获得净利 1.5 万元，则投资回收期为： A、3 年 B、5 年 C、4 年 D、6 年 7、若净现值为负数，表明该投资项目： A、为亏损项目，不可行 B、它的投资报酬率小于 0，不可行 C、它的投资报酬率没有达到预定的贴现率，不可行 D、它的投资报酬率不一定小于 0，因此也有可能是可行方案
8、某投资方案贴现率为16%时,净现值为6.12,贴现率为18%时,净现值为-3.17,则该 方案的内含报酬率为: A、14.68% B、17.32% C、18.32% D、16.68% 9、某投资方案的年营业收入为100000元,年营业成本为60000元,年折旧额10000元,所 得税率为33%,该方案的每年营业现金流量为 A、26800元 B、36800元 C、16800元 D、43200元 10、下列说法中不正确的是: A、按收付实现制计算的现金流量比按权责发生制计算的净收益更加可靠 B、利用净现值不能揭示某投资方案可能达到的实际报酬率 C、分别利用净现值、内含报酬率、投资回收期、现值指数法进行项目评估时,结果可 能不一致 D、投资回收期和平均报酬率法都没有考虑回收期满后的现金流量状况 l1、运用肯定当量法进行投资风险分析时,先用一个系数来调整的项目是: A、有风险的贴现率 B、无风险的贴现率 C、有风险的现金收支 D、无风险的现金收支 12、下列表述不正确的是: A、净现值是未来总报酬的总现值与初始投资额现值之差 B、当净现值为零时,说明此时的贴现率为内含报酬率 C、当净现值大于零时,获利指数小于1 D、当净现值大于零时,说明该方案可行 13、在进行投资项目风险分析时,风险调整贴现率易夸大远期现金流量风险,其原因是 A、用以贴现的贴现率高于时间价值的贴现率 B、此方法调整了现金流量的分母 C、此方法过于强调现金流量的风险,把它放在首要位置 D、把时间价值与风险价值综合起来,并以此为贴现率进行贴现 14、如果其他因素不变,一旦贴现率提高,下列指标中其数值将会变小的是 A、净现值 B、内含报酬率 C、平均报酬率 D、投资回收期 15、在进行继续使用旧设备还是购置新设备决策时,如果这两项设备未来使用年限不同,且 只有现金流出,没有适当的现金流入,则应采用的决策分析方法是
3 8、某投资方案贴现率为 16%时，净现值为 6.12，贴现率为 18%时，净现值为－3.17，则该 方案的内含报酬率为： A、14.68% B、17.32% C、18.32% D、16.68% 9、某投资方案的年营业收入为 100000 元，年营业成本为 60000 元，年折旧额 10000 元，所 得税率为 33%，该方案的每年营业现金流量为： A、26800 元 B、36800 元 C、16800 元 D、43200 元 10、下列说法中不正确的是： A、按收付实现制计算的现金流量比按权责发生制计算的净收益更加可靠 B、利用净现值不能揭示某投资方案可能达到的实际报酬率 C、分别利用净现值、内含报酬率、投资回收期、现值指数法进行项目评估时，结果可 能不一致 D、投资回收期和平均报酬率法都没有考虑回收期满后的现金流量状况 11、运用肯定当量法进行投资风险分析时，先用一个系数来调整的项目是 ： A、有风险的贴现率 B、无风险的贴现率 C、有风险的现金收支 D、无风险的现金收支 12、下列表述不正确的是： A、净现值是未来总报酬的总现值与初始投资额现值之差 B、当净现值为零时，说明此时的贴现率为内含报酬率 C、当净现值大于零时，获利指数小于 1 D、当净现值大于零时，说明该方案可行 13、在进行投资项目风险分析时，风险调整贴现率易夸大远期现金流量风险，其原因是 ： A、用以贴现的贴现率高于时间价值的贴现率 B、此方法调整了现金流量的分母 C、此方法过于强调现金流量的风险，把它放在首要位置 D、把时间价值与风险价值综合起来，并以此为贴现率进行贴现 14、如果其他因素不变，一旦贴现率提高，下列指标中其数值将会变小的是 ： A、净现值 B、内含报酬率 C、平均报酬率 D、投资回收期 15、在进行继续使用旧设备还是购置新设备决策时，如果这两项设备未来使用年限不同，且 只有现金流出，没有适当的现金流入，则应采用的决策分析方法是：
A、平均年成本法 B、内含报酬率法 C、总成本法 D、净现值法 三、多项选择题 1、下列各项中,可以构成初始投资的内容有: A、固定资产投资 B、无形资产投资 流动资产投资 D、开办费投资 2、下列项目中,属于现金流入项目的有: A、营业收入 B、建设投资 C、回收流动资金 D、经营成本的节约额 3、下列项目中,属于营业期现金流入项目的有 营业收入 B、回收固定资产残值 C、回收流动资金 D、经营成本的节约额 4、营业现金流量的正确计算公式有: A、营业收入一付现营业成本一所得税 B、营业收入一营业成本 C、营业净利+折旧 D、营业收入+折旧 5、当一项长期投资方案的净现值大于0时,则可以说明: A、该方案贴现后现金流入大于贴现后现金流出 B、该方案的内含报酬率大于预定的贴现率 C、该方案的现值指数一定大于1 D、该方案可以接受,应该投资 E、该方案应拒绝,不能投资 6、确定一个投资方案可行的必要条件是 内含报酬率大于1 B、净现值大于零 C、现值指数大于1 D、回收期小于一年 E、内含报酬率不低于资金成本率 7、对于同一投资方案,下列论述正确的是 A、资本成本越高,净现值越高 B、资本成本越低,净现值越高 C、资本成本相当于内含报酬率时,净现值为零 资本成本高于内含报酬率时,净现值小于零
4 A、平均年成本法 B、内含报酬率法 C、总成本法 D、净现值法 三、多项选择题 1、下列各项中，可以构成初始投资的内容有： A、固定资产投资 B、无形资产投资 C、流动资产投资 D、开办费投资 2、下列项目中，属于现金流入项目的有： A、营业收入 B、建设投资 C、回收流动资金 D、经营成本的节约额 3、下列项目中，属于营业期现金流入项目的有： A、营业收入 B、回收固定资产残值 C、回收流动资金 D、经营成本的节约额 4、营业现金流量的正确计算公式有： A、营业收入－付现营业成本－所得税 B、营业收入－营业成本 C、营业净利+折旧 D、营业收入+折旧 5、当一项长期投资方案的净现值大于 0 时，则可以说明： A、该方案贴现后现金流入大于贴现后现金流出 B、该方案的内含报酬率大于预定的贴现率 C、该方案的现值指数一定大于 1 D、该方案可以接受，应该投资 E、该方案应拒绝，不能投资 6、确定一个投资方案可行的必要条件是： A、内含报酬率大于 1 B、净现值大于零 C、现值指数大于 1 D、回收期小于一年 E、内含报酬率不低于资金成本率 7、对于同一投资方案，下列论述正确的是： A、资本成本越高，净现值越高 B、资本成本越低，净现值越高 C、资本成本相当于内含报酬率时，净现值为零 D、资本成本高于内含报酬率时，净现值小于零
8、下列表述正确的是 风险调整贴现率法把时间价值和风险价值混在一起,并据此对现金流量进行贴现 B、肯定当量法有夸大远期风险的特点 C、肯定当量法可以和净现值法结合使用,也可以和内含报酬率法结合使用 D、肯定当量法的主要困难是确定合理的约当系数 9、投资决策分析使用的贴现指标有: A、净现值 B、回收期 C、平均报酬率 D、内含报酬率 E、现值指数 10、有两个方案,投资的时间和数额相同,甲方案从现在开始每年现金流入600元,连续四 年,乙方案前两年每年现金流入500元,后两年每年现金流入750元,假设他们的净现值相 等且小于0,则: A、甲方案优于乙方案 B、乙方案优于甲方案 C、甲、乙均不是可行方案 D、甲、乙均是可行方案 E、甲、乙在经济上是等效的 ll、评价投资方案的投资回收期指标的主要缺点是: A、不能衡量企业的投资风险 B、没有考虑资金的时间价值 C、没有考虑回收期后的现金流量 D、不能衡量投资方案投资报酬率的高低 12、采用净现值法评价方案时,关键是选择贴现率,其贴现率可以是: A、资金成本 B、企业要求的最低报酬率 C、内含报酬率 D、企业基准收益率 13、在计算项目净现值时,下列说法正确的是: 采用的贴现率越大净现值越大 B、贴现率大小与风险有关,风险越大,选择的贴现率越小 净现值是绝对值指标,越大越好 D、可以用行业平均收益率作为贴现率 四、计算分析题 1、某公司准备购入一设备以扩充生产能力。现有甲、乙两个方案可供选择。甲方案需 投资30000元,使用寿命5年,采用直线法计提折旧,5年后设备无残值,5年中每年销售
5 8、下列表述正确的是： A、风险调整贴现率法把时间价值和风险价值混在一起，并据此对现金流量进行贴现 B、肯定当量法有夸大远期风险的特点 C、肯定当量法可以和净现值法结合使用，也可以和内含报酬率法结合使用 D、肯定当量法的主要困难是确定合理的约当系数 9、投资决策分析使用的贴现指标有： A、净现值 B、回收期 C、平均报酬率 D、内含报酬率 E、现值指数 10、有两个方案，投资的时间和数额相同，甲方案从现在开始每年现金流入 600 元，连续四 年，乙方案前两年每年现金流入 500 元，后两年每年现金流入 750 元，假设他们的净现值相 等且小于 0，则： A、甲方案优于乙方案 B、乙方案优于甲方案 C、甲、乙均不是可行方案 D、甲、乙均是可行方案 E、甲、乙在经济上是等效的 11、评价投资方案的投资回收期指标的主要缺点是： A、不能衡量企业的投资风险 B、没有考虑资金的时间价值 C、没有考虑回收期后的现金流量 D、不能衡量投资方案投资报酬率的高低 12、采用净现值法评价方案时，关键是选择贴现率，其贴现率可以是： A、资金成本 B、企业要求的最低报酬率 C、内含报酬率 D、企业基准收益率 13、在计算项目净现值时，下列说法正确的是： A、采用的贴现率越大净现值越大 B、贴现率大小与风险有关，风险越大，选择的贴现率越小 C、净现值是绝对值指标，越大越好 D、可以用行业平均收益率作为贴现率 四、计算分析题 1、某公司准备购入一设备以扩充生产能力。现有甲、乙两个方案可供选择。甲方案需 投资 30000 元，使用寿命 5 年，采用直线法计提折旧，5 年后设备无残值，5 年中每年销售
收入为15000元,每年的付现成本为5000元。乙方案需投资36000元,采用直线法计提折 旧,使用寿命为5年,5年后有残值收入为6000元,5年中每年收入为17000元,付现成本 第一年为6000元,以后随着设备陈旧,逐年将增加修理费300元,另需垫支营运资金300 元,假设所得税率为40%,资金成本率为10%。 要求:(1)计算两个方案的现金流量:(2)计算两个方案的净现值:(3)计算两个方案的现值指数 (4)计算两个方案的内含报酬率:(5)计算两个方案的投资回收期;(6)计算两个方案的平均报酬 率;(7)试判断应选哪个方案? 2、大华公司进行一项投资,正常投资期为3年,每年投资300万元,3年共需投资900 万元,第4~13年每年现金净流量为350万元。如果把投资期缩短为两年,每年需投资500 万元,2年共投资1000万元,竣工投产后的项目寿命和每年现金净流量不变。资本成本为 20%,假设寿命终结时无残值,不用垫支营运资金。试分析判断应否缩短投资期。 3、某公司有一投资项目,需要投资60000元(54000元用于购买设备,6000元用于追 加流动资金)。预期该项目可使企业销售收入增加:第一年300,第二年40000元,第 三年60000元,付现成本增加每年为10000元,第3年末项目结束,收回流动资金6000元, 假设公司适用的所得税率40%,固定投产按3年用直线法折旧并不计残值,公司要求的最 低投资报酬率为10% 要求:()计算该项目现金流量:(2)计算该项目的净现值:(3)计算该项目的回收期:(4)如果不 考虑其他因素,你认为该项目应否被接受? 4、某公司要进行一项投资,投资期为3年。每年年初投资200万,第四年初开始投产, 投资时需要垫支50万营运资金,项目寿命期为5年,5年中会使企业每年增加销售收入360 万,每年增加付现成本120万,假设该企业所得税率30%,资金成本率10%,固定资产残 值忽略不计 要求:计算该项目投资回收期、净现值及内含报酬率。 5、某厂生产急需要一台设备,可购置也可租赁,购价需要30000元,借款利率为10 可使用4年,预计4年末有残值5000元,每年需支付维修费3000元。借款在4年中每年 年末等额偿还本息。如果采用租赁方式,每年年初要支付租金11000元,维修费由出租方承 担,假定所得税税率为30%,要求作出是购置还是租赁的决策。 6、某企业原有一条生产线上的机器设备于5年前购入,原价为100000元,估计可使用 10年,期满无残值。现有一套自动控制设备,购入后可提高产品产量和质量,每年可增加 收入20000元,节约成本10000元,但该套设备总投资需要200000元,估计使用10年,10 6
6 收入为 15000 元，每年的付现成本为 5000 元。乙方案需投资 36000 元，采用直线法计提折 旧，使用寿命为 5 年，5 年后有残值收入为 6000 元，5 年中每年收入为 17000 元，付现成本 第一年为 6000 元，以后随着设备陈旧，逐年将增加修理费 300 元，另需垫支营运资金 3000 元，假设所得税率为 40%，资金成本率为 10%。 要求：⑴计算两个方案的现金流量；⑵计算两个方案的净现值；⑶计算两个方案的现值指数； ⑷计算两个方案的内含报酬率；⑸计算两个方案的投资回收期；⑹计算两个方案的平均报酬 率；⑺试判断应选哪个方案？ 2、大华公司进行一项投资，正常投资期为 3 年，每年投资 300 万元，3 年共需投资 900 万元，第 4～13 年每年现金净流量为 350 万元。如果把投资期缩短为两年，每年需投资 500 万元，2 年共投资 1000 万元，竣工投产后的项目寿命和每年现金净流量不变。资本成本为 20%，假设寿命终结时无残值，不用垫支营运资金。试分析判断应否缩短投资期。 3、某公司有一投资项目，需要投资 60000 元（54000 元用于购买设备，6000 元用于追 加流动资金）。预期该项目可使企业销售收入增加：第一年 30000 元，第二年 40000 元，第 三年 60000 元，付现成本增加每年为 10000 元，第 3 年末项目结束，收回流动资金 6000 元， 假设公司适用的所得税率 40%，固定投产按 3 年用直线法折旧并不计残值，公司要求的最 低投资报酬率为 10%。 要求：⑴计算该项目现金流量；⑵计算该项目的净现值；⑶计算该项目的回收期；⑷如果不 考虑其他因素，你认为该项目应否被接受？ 4、某公司要进行一项投资，投资期为 3 年。每年年初投资 200 万，第四年初开始投产， 投资时需要垫支 50 万营运资金，项目寿命期为 5 年，5 年中会使企业每年增加销售收入 360 万，每年增加付现成本 120 万，假设该企业所得税率 30%，资金成本率 10%，固定资产残 值忽略不计。 要求：计算该项目投资回收期、净现值及内含报酬率。 5、某厂生产急需要一台设备，可购置也可租赁，购价需要 30000 元，借款利率为 10% 可使用 4 年，预计 4 年末有残值 5000 元，每年需支付维修费 3000 元。借款在 4 年中每年 年末等额偿还本息。如果采用租赁方式，每年年初要支付租金 11000 元，维修费由出租方承 担，假定所得税税率为 30%，要求作出是购置还是租赁的决策。 6、某企业原有一条生产线上的机器设备于 5 年前购入，原价为 100000 元，估计可使用 10 年，期满无残值。现有一套自动控制设备，购入后可提高产品产量和质量，每年可增加 收入 20000 元，节约成本 10000 元，但该套设备总投资需要 200000 元，估计使用 10 年，10
年末有残值5000元。如果购入新设备,旧设备出售可得30000元。试作出是否购置新设备 的决策。(该企业资金成本率为12%) 7、某企业有一台旧设备,购于5年前,当时购价为60000元,预计可用10年,残值 300元,每年的运行成本为1200元。现有一种性能更好的新设备,每年运行成本只需500 元,新设备现在购价为75000元,可使用10年,到期残值有600元。旧设备现在出售可得 收入15000元。试做出是否更新设备的决策。(该企业资金成本率为12%)
7 年末有残值 5000 元。如果购入新设备，旧设备出售可得 30000 元。试作出是否购置新设备 的决策。（该企业资金成本率为 12%） 7、某企业有一台旧设备，购于 5 年前，当时购价为 60000 元，预计可用 10 年，残值 300 元，每年的运行成本为 1200 元。现有一种性能更好的新设备，每年运行成本只需 500 元，新设备现在购价为 75000 元，可使用 10 年，到期残值有 600 元。旧设备现在出售可得 收入 15000 元。试做出是否更新设备的决策。（该企业资金成本率为 12%）