【甘肃广播电视大学】【案例】【北新建材1998年年报分析_文秘管理与应用写作】.doc_大学文库

的60.2%下降到38.7%，骤减21个百分点！在二期石膏板投产或固定资产比1997年上半年同期增加90%（相应地提取折旧也要同比例增长）的情况下，管理费用只比1997年上半年增长了3.6%，在市场竞争白热化之时，相应的营业费用也只增长了29%，再加上募股资金到位使财务费用成为负数，使三项期间费用总和反而降低了16%，部分抵消了产品售价大幅降低的影响。这些期间费用的降低在当时严峻的经营形势下应该说是极为不易的（后面还将详细谈到)，但产品售价降低的影响之大完全淹没了这些费用减少的努力，在销量比1997年同期有所增长的情况下，销售收入反而降低了11.4%，营业利润下降了35.6%。但该公司下半年销售收入和营业利润均为上半年的157%，呈迅速回升之势。考虑到其下半年陆续投产的新产品只占全部销售收入的16%，可推算出下半年石膏板及轻钢龙骨主产品的营业收入还是比上半年增长了15%以上。而且在公司1998年度资产及营业规模有较大增加的情况下，其期间费用总和（尤其是管理费用）反而比1997年度有所减少，降低费用的工作卓有成效。此外，尽管公司营业利润比上年度有所下降，但公司的短期偿债能力（有关数据的计算这里略去，可参考其年报)、流动资产周转率、资产负债率指标并未因此而变差，现金流量充畅，特别是由于下半年配股资金的到位，公司的固定资产投资不断加大，资本实力大大增强（下面还要谈到），财务基础更为稳健和雄厚。二、对经营业绩的评价巴顿将军曾说过，看一个人是否强或成功，不是看他辉煌时怎样，而是看他在困境和低潮时的“反弹”力度如何。在1997年北新建材辉煌时其真正的优势和存在的问题并不容易反映出来。1998年可以说是近年我国企业的外部经营环境最严峻的一年。东南亚金融危机造成的直接（出口）和间接（走私）影响，居民收入预期降低所造成的有效需求不足以及前些年重复建设所造成的生产能力过剩等因素在1998年度集中体现出来。对于北新建材来说，泰国等由于货币大幅贬值使其低价的产品得以大量走私进入我国东南沿海市场，而国内的外商投资的纸面石膏板厂家几乎同时投产等因素使得国内供求关系骤变，为了争夺市场，纸面石膏板市场售价1998年降幅达40%。如此巨大的降幅对任何一家主营突出的企业来说都是无法承受的，然而北新建材的净利润仅降低了13.3%，和全国其它纸面石膏板厂家大多是亏损或微利的状况相比较，北新建材主营产品销售利润率仍在23%左右（应该说这仍是很高的利润率)。能够在产量增加不多时抵御这样巨幅降价的危机，反映了北新建材公司不同寻常的优良企业素质：一是其“整体成本领先”优势。北新投产的项目具有“三低两高”（资本成本低、投资总额低、运行成本低、技术含量高、产品质量高)的特征，在白热化的竞争中，既巩固了主产品市场的“龙头”地位(“龙牌”产品的质量形象和高达30%的市场占有率)

的 60.2%下降到 38.7%，骤减 21 个百分点!在二期石膏板投产或固定资产比 1997 年上半年同期增加 90%(相应地提取折旧也要同比例增长)的情况下，管理费用只比 1997 年上半年增长了 3.6%，在市场竞争白热化之时，相应的营业费用也只增长了 29%，再加上募股资金到位使财务费用成为负数，使三项期间费用总和反而降低了 16%，部分抵消了产品售价大幅降低的影响。这些期间费用的降低在当时严峻的经营形势下应该说是极为不易的(后面还将详细谈到)，但产品售价降低的影响之大完全淹没了这些费用减少的努力，在销量比 1997 年同期有所增长的情况下，销售收入反而降低了 11.4%，营业利润下降了 35.6%。但该公司下半年销售收入和营业利润均为上半年的 157%，呈迅速回升之势。考虑到其下半年陆续投产的新产品只占全部销售收入的 16%，可推算出下半年石膏板及轻钢龙骨主产品的营业收入还是比上半年增长了 15%以上。而且在公司 1998 年度资产及营业规模有较大增加的情况下，其期间费用总和(尤其是管理费用)反而比 1997 年度有所减少，降低费用的工作卓有成效。此外，尽管公司营业利润比上年度有所下降，但公司的短期偿债能力(有关数据的计算这里略去，可参考其年报)、流动资产周转率、资产负债率指标并未因此而变差，现金流量充畅，特别是由于下半年配股资金的到位，公司的固定资产投资不断加大，资本实力大大增强(下面还要谈到)，财务基础更为稳健和雄厚。二、对经营业绩的评价巴顿将军曾说过，看一个人是否强或成功，不是看他辉煌时怎样，而是看他在困境和低潮时的“反弹”力度如何。在 1997 年北新建材辉煌时其真正的优势和存在的问题并不容易反映出来。1998 年可以说是近年我国企业的外部经营环境最严峻的一年。东南亚金融危机造成的直接(出口)和间接(走私)影响，居民收入预期降低所造成的有效需求不足以及前些年重复建设所造成的生产能力过剩等因素在 1998 年度集中体现出来。对于北新建材来说，泰国等由于货币大幅贬值使其低价的产品得以大量走私进入我国东南沿海市场，而国内的外商投资的纸面石膏板厂家几乎同时投产等因素使得国内供求关系骤变，为了争夺市场，纸面石膏板市场售价 1998 年降幅达 40%。如此巨大的降幅对任何一家主营突出的企业来说都是无法承受的，然而北新建材的净利润仅降低了 13.3%，和全国其它纸面石膏板厂家大多是亏损或微利的状况相比较，北新建材主营产品销售利润率仍在 23%左右(应该说这仍是很高的利润率)。能够在产量增加不多时抵御这样巨幅降价的危机，反映了北新建材公司不同寻常的优良企业素质：一是其“整体成本领先”优势。北新投产的项目具有“三低两高”(资本成本低、投资总额低、运行成本低、技术含量高、产品质量高)的特征，在白热化的竞争中，既巩固了主产品市场的“龙头”地位(“龙牌”产品的质量形象和高达 30%的市场占有率)

又保障了一定的效益。二是其产品的有效组合，包括产品上下游的结合（既可作为独立产品又可作为其它产品的原料，如岩棉和高档料也是矿棉吸音板的主要原料)、产品间应用的结合 (既在市场应用配合中，降低了市场进入成本，如其六大系列产品构成新型住宅的必需系列材料)。新产品的迅速推出对效益的回升起到重要作用。另一方面，考查一个公司不能只关注其销售业绩而不关注公司的构成和财务状况的变化，因为后者往往是其发展后劲的体现。北新建材1997年上市时仅有一条石膏板生产线，而经过严峻考验的1998年后，现在已经发展成两条石膏板生产线、九条轻钢龙骨和T~BAR龙骨生产线、两条大型岩棉生产线、一条矿棉吸音板生产线和一条大型塑钢及异型材生产线，还有在建的高档环保涂料生产线、GC 板材等等，已经初步形成了住宅产业化的战略构架。从公司价值角度来说，北新建材资本实力的大增和发展战略的确立要比1998年下半年销售业绩的迅速回升重要得多。 1998年市场的波动更能反映出北新建材以往不易察觉的问题，虽说表面上看问题集中在产品售价降低上，然而石膏板售价为什么会有巨幅下降？笔者对此谈一些看法。其实石膏板的生产尽管要求极高，技术含量不可谓不高，但毕竞属于成熟产品（尤其在发达国家），而在我国作为一个行业成长性很强的产品，是不可能做到垄断性经营的。北新建材在1997年市场占有率高达50%，这本身就孕育着未来众多的竞争对手，而且要想从北新建材手中抢到市场，只有价格战这条路（在质量上无法同北新建材产品相抗衡）。另一方面，北新石膏板产品1997年的销售毛利率高达65%，销售利润率高达31%，作为非垄断性的成熟产品，这样高的利润率不可能长久。另外，无论是泰国产品的低价倾销还是国内外厂家的出现，这些“市场情报”北新人早应该掌握和预料到（从大气候来说，这几年我国有几样商品是不降价的呢？)，为什么不及早采取措施，例如1997年或更早就主动降价（北新建材凭50%的市场占有率完全有这个能力)以赶走潜在的恶性竞争者？轻一点说，这也许反映了北新人过于自信， “老大”观念浓重，不善于驾驭市场：从更深层来说，这也反映了忽视服务市场的企业发展的根本宗旨，过于追求短期效益，无论是什么企业，都将遭到市场的惩罚。这样的要求和评论也许过于苛刻，但对北新建材这样级别的优秀企业并不过分。1998年市场的残酷竞争应该引起北新人的注意，不能完全埋怨市场，而更应从自身找原因。三、发展潜力分析 “不经历风雨，怎么见彩虹。”1998年市场的恶性竞争尽管影响了北新公司当年的效益，但对北新也是好事，也许会成为其加速发展的新动力。笔者认为经过1998年市场的洗礼，北新面临着更好的发展机遇。首先，降价已成为过去。目前北新石膏板的售价己和国际市场价(1美元/平方米)接轨，进一步降价已无空间，而且前不久，国家有关部门已就石膏板售

又保障了一定的效益。二是其产品的有效组合，包括产品上下游的结合(既可作为独立产品又可作为其它产品的原料,如岩棉和高档料也是矿棉吸音板的主要原料)、产品间应用的结合 (既在市场应用配合中，降低了市场进入成本，如其六大系列产品构成新型住宅的必需系列材料)。新产品的迅速推出对效益的回升起到重要作用。另一方面，考查一个公司不能只关注其销售业绩而不关注公司的构成和财务状况的变化，因为后者往往是其发展后劲的体现。北新建材 1997 年上市时仅有一条石膏板生产线，而经过严峻考验的 1998 年后，现在已经发展成两条石膏板生产线、九条轻钢龙骨和 T～BAR 龙骨生产线、两条大型岩棉生产线、一条矿棉吸音板生产线和一条大型塑钢及异型材生产线，还有在建的高档环保涂料生产线、GRC 板材等等，已经初步形成了住宅产业化的战略构架。从公司价值角度来说，北新建材资本实力的大增和发展战略的确立要比 1998 年下半年销售业绩的迅速回升重要得多。 1998 年市场的波动更能反映出北新建材以往不易察觉的问题，虽说表面上看问题集中在产品售价降低上，然而石膏板售价为什么会有巨幅下降?笔者对此谈一些看法。其实石膏板的生产尽管要求极高，技术含量不可谓不高，但毕竟属于成熟产品(尤其在发达国家)，而在我国作为一个行业成长性很强的产品，是不可能做到垄断性经营的。北新建材在 1997 年市场占有率高达 50%，这本身就孕育着未来众多的竞争对手，而且要想从北新建材手中抢到市场，只有价格战这条路(在质量上无法同北新建材产品相抗衡)。另一方面，北新石膏板产品 1997 年的销售毛利率高达 65%，销售利润率高达 31%，作为非垄断性的成熟产品，这样高的利润率不可能长久。另外，无论是泰国产品的低价倾销还是国内外厂家的出现，这些“市场情报”北新人早应该掌握和预料到(从大气候来说，这几年我国有几样商品是不降价的呢？)，为什么不及早采取措施，例如 1997 年或更早就主动降价(北新建材凭 50%的市场占有率完全有这个能力)以赶走潜在的恶性竞争者?轻一点说，这也许反映了北新人过于自信， “老大”观念浓重，不善于驾驭市场；从更深层来说，这也反映了忽视服务市场的企业发展的根本宗旨，过于追求短期效益，无论是什么企业，都将遭到市场的惩罚。这样的要求和评论也许过于苛刻，但对北新建材这样级别的优秀企业并不过分。1998 年市场的残酷竞争应该引起北新人的注意，不能完全埋怨市场，而更应从自身找原因。三、发展潜力分析 “不经历风雨，怎么见彩虹。”1998 年市场的恶性竞争尽管影响了北新公司当年的效益，但对北新也是好事，也许会成为其加速发展的新动力。笔者认为经过 1998 年市场的洗礼，北新面临着更好的发展机遇。首先，降价已成为过去。目前北新石膏板的售价已和国际市场价(1 美元/平方米)接轨，进一步降价已无空间，而且前不久，国家有关部门已就石膏板售

价和厂商达成行业协议，制止倾销等不正当竞争，一些弱小的厂家在陆续退出，北新的竞争优势将逐步凸现。其次，北新石膏板的生产能力还远远未发挥出来。按照北新财务报告披露的数据，可推算出其1998年的产量仅相当于一条生产线满产的产量，即使这样，其销售利润率仍在20%以上（北新上项目与众不同的低成本优势可见一斑！），随着产量的增加其未来的获利能力相当可观。而纸面石膏板这样的产品尽管目前生产能力过剩（由于尚未进入住宅领域等原因)，但从长远看在我国属于一个长期（乃至超长期）成长行业（北新其它产品也许会有类似情况)。更重要的是，北新目前“住宅产业化”的发展战略己初具雏形，正如同十几年前北新上石膏板项目处于领先地位一样，在笔者看来，住宅产业化一以新型建材为材料的住宅生产工厂（将彻底改变目前“盖房子”的概念），在21世纪也许将成为我国最有前途、最大的消费市场，北新的董事长宋志平先生在多个场合强调北新正处于成长的初期阶段，也是从这个意义上讲的。有意作“北新建材”的长期投资者从1998年北新建材所发生的“故事”当中，可以吸取到更多股价所反映不出的意味。 [评析] 这篇分析报告的标题由单位名称、分析时限、分析内容和文种组成。引言部分点明了报告的基本内容和主旨，说明了分析的目的：研究公司业绩的变化及所反映出的问题，认识公司的价值。主体部分从两方面来写：一是经营业绩的分析，二是经营业绩的评价。在分析业绩时，首先列表给出了北新建材1997、1998年度中期及全年财务报表中的有关数据，然后对主要经济指标加以对比分析，同时具体分析了某些指标完成情况不理想的主要原因，也说明了某些完成情况较好的指标的情况。在评价业绩时，将宏观分析和微观分析结合了起来，在分析了北新建材严峻的外部经营环境（出口不畅，走私猖獗，产品供大于求，价格较上年下降40%）后，指出其净利润仍然较高，而后又简要分析了其“不同寻常的优良企业素质”。最后报告分析了北新建材存在的主要问题，指出其“老大”观念浓重，不善于驾驭市场。评价中肯，也合乎实际。结尾部分分析了北新建材的发展潜力，文中指出“北新面临着更好的发展机遇”，是比较合适的中长期投资对象，建议偏好长线的投资者关注

价和厂商达成行业协议，制止倾销等不正当竞争，一些弱小的厂家在陆续退出，北新的竞争优势将逐步凸现。其次，北新石膏板的生产能力还远远未发挥出来。按照北新财务报告披露的数据，可推算出其 1998 年的产量仅相当于一条生产线满产的产量，即使这样，其销售利润率仍在 20%以上(北新上项目与众不同的低成本优势可见一斑!)，随着产量的增加其未来的获利能力相当可观。而纸面石膏板这样的产品尽管目前生产能力过剩(由于尚未进入住宅领域等原因)，但从长远看在我国属于一个长期(乃至超长期)成长行业(北新其它产品也许会有类似情况)。更重要的是，北新目前“住宅产业化”的发展战略已初具雏形，正如同十几年前北新上石膏板项目处于领先地位一样，在笔者看来，住宅产业化──以新型建材为材料的住宅生产工厂(将彻底改变目前“盖房子”的概念)，在 21 世纪也许将成为我国最有前途、最大的消费市场，北新的董事长宋志平先生在多个场合强调北新正处于成长的初期阶段，也是从这个意义上讲的。有意作“北新建材”的长期投资者从 1998 年北新建材所发生的“故事”当中，可以吸取到更多股价所反映不出的意味。［评析］这篇分析报告的标题由单位名称、分析时限、分析内容和文种组成。引言部分点明了报告的基本内容和主旨，说明了分析的目的：研究公司业绩的变化及所反映出的问题，认识公司的价值。主体部分从两方面来写：一是经营业绩的分析，二是经营业绩的评价。在分析业绩时，首先列表给出了北新建材 1997、1998 年度中期及全年财务报表中的有关数据，然后对主要经济指标加以对比分析，同时具体分析了某些指标完成情况不理想的主要原因，也说明了某些完成情况较好的指标的情况。在评价业绩时，将宏观分析和微观分析结合了起来，在分析了北新建材严峻的外部经营环境(出口不畅，走私猖獗，产品供大于求，价格较上年下降 40%) 后，指出其净利润仍然较高，而后又简要分析了其“不同寻常的优良企业素质”。最后报告分析了北新建材存在的主要问题，指出其“老大”观念浓重，不善于驾驭市场。评价中肯，也合乎实际。结尾部分分析了北新建材的发展潜力，文中指出“北新面临着更好的发展机遇”，是比较合适的中长期投资对象，建议偏好长线的投资者关注