理性看待国际收支“双顺差” 2005年，我国国际收支经常账户顺差1608亿美元，资本和金融账户顺差630亿美元， 2005年末我国外汇储备余额为8189亿美元。改革开放以来，我国对外经济交往日益频繁， 国际收支的总规模也在不断扩大，1994年至2005年，除1998年资本和金融项目小幅逆差 以外，国际收支经常项目与资本和金融项目均保持顺差。国际收支顺差是我国经济平稳较快 增长达到一定发展水平和发展阶段所表现出来的特征，是我国参与经济全球化进程的结果， 也是我国内部经济发展不均衡的外在表现。理性看待国际收支“双顺差”，并实现国际收支 平衡的经济目标是当前我国经济发展中的重要内容。 对我国国际收支出现的“双顺差”，不能仅仅只看到其带来的外汇收入增加，在当前阶 段更重要的是我们要理性认识其对国民经济的负面影响。目前国内一些高投入、高消耗、高 污染商品出口增长过快，加大了国内资源和环境压力，不利于经济增长方式转变和结构调整： 贸易顺差的快速增长和外汇储备的较快增加，容易引发我国与有关国家和地区的贸易摩擦： 大额顺差使货币投放不断扩张，市场流动性过多，增加了银行体系的脆弱性，同时也增加了 固定资产投资反弹和资产价格上涨过快的压力，从而制约宏观调控的主动性和有效性。 国际收支“双顺差”的背后反映是我国经济运行中的一些深层次矛盾和问题，对此，国 家外汇管理局在《2005年中国国际收支报告》中进行了分析。首先，传统观念、制度缺陷、 改革未到位等深层次原因导致国民储蓄持续大于投资，国内有效需求不足，对出口依赖性较 强：其次，国内投融资体制不健全，金融市场不发达，融资渠道有限且成本较高，国内储蓄 不能有效利用，使一些国内企业赴境外融资，扩大了资本流入：三是一些地方的政策调整相 对滞后，在充分落实科学发展观、保护劳工利益和生态环境，以及土地、资源的合理定价与 使用等方面出现偏差，扭曲了成本，扩大了顺差：四是涉外经济管理体制和政策调整滞后， 对外贸易“奖出限入”、资本流动“宽进严出”，扩大了对外贸易和金融项目顺差。 因此，统筹兼顾内外经济发展，注重转变经济增长方式，有效扩大国内消费需求，更多 地发挥汇率、利率等市场手段的作用，形成促进国际收支平衡的合力，无疑是缓解国际收支 平衡问题的一剂良方。 今年是“十一五”规划的开局之年，要促进国际收支基本平衡又该如何出招呢？此前， 央行新闻发言人李超指出，一是加快经济结构调整，进一步发挥内需特别是消费对经济增长 的促进作用，通过内需和外需协调拉动，实现经济平稳较快发展。二是加快转变对外贸易增 长方式，优化进出口商品结构，努力实现进出口的基本平衡。适当限制高耗能、高污染和资
理性看待国际收支“双顺差” 2005 年，我国国际收支经常账户顺差 1608 亿美元，资本和金融账户顺差 630 亿美元， 2005 年末我国外汇储备余额为 8189 亿美元。改革开放以来，我国对外经济交往日益频繁， 国际收支的总规模也在不断扩大，1994 年至 2005 年，除 1998 年资本和金融项目小幅逆差 以外，国际收支经常项目与资本和金融项目均保持顺差。国际收支顺差是我国经济平稳较快 增长达到一定发展水平和发展阶段所表现出来的特征，是我国参与经济全球化进程的结果， 也是我国内部经济发展不均衡的外在表现。理性看待国际收支“双顺差”，并实现国际收支 平衡的经济目标是当前我国经济发展中的重要内容。 对我国国际收支出现的“双顺差”，不能仅仅只看到其带来的外汇收入增加，在当前阶 段更重要的是我们要理性认识其对国民经济的负面影响。目前国内一些高投入、高消耗、高 污染商品出口增长过快，加大了国内资源和环境压力，不利于经济增长方式转变和结构调整； 贸易顺差的快速增长和外汇储备的较快增加，容易引发我国与有关国家和地区的贸易摩擦； 大额顺差使货币投放不断扩张，市场流动性过多，增加了银行体系的脆弱性，同时也增加了 固定资产投资反弹和资产价格上涨过快的压力，从而制约宏观调控的主动性和有效性。 国际收支“双顺差”的背后反映是我国经济运行中的一些深层次矛盾和问题，对此，国 家外汇管理局在《2005 年中国国际收支报告》中进行了分析。首先，传统观念、制度缺陷、 改革未到位等深层次原因导致国民储蓄持续大于投资，国内有效需求不足，对出口依赖性较 强；其次，国内投融资体制不健全，金融市场不发达，融资渠道有限且成本较高，国内储蓄 不能有效利用，使一些国内企业赴境外融资，扩大了资本流入；三是一些地方的政策调整相 对滞后，在充分落实科学发展观、保护劳工利益和生态环境，以及土地、资源的合理定价与 使用等方面出现偏差，扭曲了成本，扩大了顺差；四是涉外经济管理体制和政策调整滞后， 对外贸易“奖出限入”、资本流动“宽进严出”，扩大了对外贸易和金融项目顺差。 因此，统筹兼顾内外经济发展，注重转变经济增长方式，有效扩大国内消费需求，更多 地发挥汇率、利率等市场手段的作用，形成促进国际收支平衡的合力，无疑是缓解国际收支 平衡问题的一剂良方。 今年是“十一五”规划的开局之年，要促进国际收支基本平衡又该如何出招呢？此前， 央行新闻发言人李超指出，一是加快经济结构调整，进一步发挥内需特别是消费对经济增长 的促进作用，通过内需和外需协调拉动，实现经济平稳较快发展。二是加快转变对外贸易增 长方式，优化进出口商品结构，努力实现进出口的基本平衡。适当限制高耗能、高污染和资
源性产品出口，增加先进技术和设备进口，更多依靠科技进步和提高自主创新能力。三是切 实提高利用外资质量，合理引导外资的产业和区域投向，促进产业结构优化升级和区域经济 协调发展。四是积极促进国内金融市场发展，支持有条件的企业“走出去”，扩大互利合作 和共同开发，充分利用好国内和国外“两个市场”、“两种资源”。同时，继续深化外汇体 制改革，进一步改进外汇管理，大力推进贸易投资便利化，稳步推进资本项目可兑换，拓宽 资本流出渠道，积极培育和发展外汇市场，进一步完善人民币汇率形成机制，加强短期资本 流动管理和国际收支监测预警。 对此，国家发改委对外经济研究所一位专家认为，要促进国际收支平衡，对国际收支结 构改革和调整势在必行。在宏观层面，应统筹协调经济增长、价格稳定、充分就业、国际收 支平衡四大目标，建立开放型经济的宏观调控体系。应该继续将内部均衡目标放在宏观调控 的优先位置，同时避免外部非均衡的过度累积。对于一个国家的经济而言，内需对国内发展 的影响大于外需，尤其在就业压力和发展不平衡的诸多矛盾长期存在、国内市场化改革尤其 是金融改革和企业改革尚未完成、经济结构还处在快速调整和升级阶段，都要求一个增长率 较高、相对稳定的宏观经济环境。扩大内需是实现国内均衡发展，促进外部均衡的有效途径。 一方面可以解决内部经济均衡的问题，另一方面也可以减少贸易顺差，有助于外部均衡的实 现。另外，还要发挥贸易政策对外部均衡的调节作用，重新调整贸易政策和贸易发展战略。 根据《金融时报》2006.05.22改编
源性产品出口，增加先进技术和设备进口，更多依靠科技进步和提高自主创新能力。三是切 实提高利用外资质量，合理引导外资的产业和区域投向，促进产业结构优化升级和区域经济 协调发展。四是积极促进国内金融市场发展，支持有条件的企业“走出去”，扩大互利合作 和共同开发，充分利用好国内和国外“两个市场”、“两种资源”。同时，继续深化外汇体 制改革，进一步改进外汇管理，大力推进贸易投资便利化，稳步推进资本项目可兑换，拓宽 资本流出渠道，积极培育和发展外汇市场，进一步完善人民币汇率形成机制，加强短期资本 流动管理和国际收支监测预警。 对此，国家发改委对外经济研究所一位专家认为，要促进国际收支平衡，对国际收支结 构改革和调整势在必行。在宏观层面，应统筹协调经济增长、价格稳定、充分就业、国际收 支平衡四大目标，建立开放型经济的宏观调控体系。应该继续将内部均衡目标放在宏观调控 的优先位置，同时避免外部非均衡的过度累积。对于一个国家的经济而言，内需对国内发展 的影响大于外需，尤其在就业压力和发展不平衡的诸多矛盾长期存在、国内市场化改革尤其 是金融改革和企业改革尚未完成、经济结构还处在快速调整和升级阶段，都要求一个增长率 较高、相对稳定的宏观经济环境。扩大内需是实现国内均衡发展，促进外部均衡的有效途径。 一方面可以解决内部经济均衡的问题，另一方面也可以减少贸易顺差，有助于外部均衡的实 现。另外，还要发挥贸易政策对外部均衡的调节作用，重新调整贸易政策和贸易发展战略。 根据《金融时报》2006.05.22 改编
“热钱”一一考验中国金融应变力 热钱(Hot Money)又称游资，由延伸到国际间从事谋利活动的国内短期资金、跨国公 司手中掌握的流动资金及一些暂时闲置或过剩资金、国际银行拥有的短期资金及其外汇、信 贷业务资金、各国国际储备资产的保值性运用的一部分资金、大量涌现的各种投资基金及其 他专项基金等共同构成的、无特定用途的流动资金（国际游资）。它是为追求最高报酬及最 低风险，在国际金融市场上迅速流动的短期投机性资金。其最大特点就是短期、套利和投机。 正是靠它，上世纪90年代末，国际“金融大鳄”索罗斯一手制造了亚洲金融危机，在短短 半年间掀翻了整个东南亚国家金融体系。 一、“热钱”盯上人民币 随着近年来中国经济在国际市场上一枝独秀，“热钱”逐利的特点使其自去年以来开始 通过各种渠道进入中国。由于国际上人民币升值预期的驱动，国际热钱流入中国准备投机套 汇，已很大程度上干扰了国内经济的健康发展。这将对中国目前的外汇管理以及金融监管形 成很大的挑战。尽管一年来中国从自己的经济状况顶住了人民币升值的国际压力，但这并不 意味着人民币没有升值压力，也不意味着人民币的升值预期就此舒缓。 今年上半年，中国经济增长率为8.1%，而欧元区和美国的经济仅分别为0.5%和2.3%： 在中国境内，人民币、美元一年期储蓄存款利率分别为1.98%和0.56%，利差达1.42个百 分点。 从国际收支看，中国经常项目的顺差占GDP比重平均为2.5%左右，而欧元区和美国这 一比重平均为0.7%和一4.4%（即逆差）。继2002年中国外汇储备猛增到2864亿美元后， 今年前7个月又增加701亿美元。 事实表明，人民币的确面临着升值压力，并且只要这种升值压力继续存在、升值预期没 有明显改善，只要人民币利率仍高于外币利率，那么“热钱”就会“盯住”人民币千方百计 地流入套利，且流入速度呈现加快的趋势。 二、“热钱”的踪迹 目前认为“热钱”涌入中国的一个比较明显的“踪迹”是，2002年中国国际收支平衡 表的“净误差与遗漏”项目首次转负为正。今年上半年仍在贷方，为47.31亿美元。按照国 际经验分析，这意味着以前中国国际收支中反映出的资本流出现象，现在已经变成了资本流 入。1一7月新增701亿美元的外汇储备，除去同期经常项目和资本项目加在一起的国际贸 易收益300多亿美元，多出了大约400亿美元的缺口。这种贸易盈余增长与外汇储备增长不
“热钱”——考验中国金融应变力 热钱（Hot Money）又称游资，由延伸到国际间从事谋利活动的国内短期资金、跨国公 司手中掌握的流动资金及一些暂时闲置或过剩资金、国际银行拥有的短期资金及其外汇、信 贷业务资金、各国国际储备资产的保值性运用的一部分资金、大量涌现的各种投资基金及其 他专项基金等共同构成的、无特定用途的流动资金（国际游资）。它是为追求最高报酬及最 低风险，在国际金融市场上迅速流动的短期投机性资金。其最大特点就是短期、套利和投机。 正是靠它，上世纪 90 年代末，国际“金融大鳄”索罗斯一手制造了亚洲金融危机，在短短 半年间掀翻了整个东南亚国家金融体系。 一、“热钱”盯上人民币 随着近年来中国经济在国际市场上一枝独秀，“热钱”逐利的特点使其自去年以来开始 通过各种渠道进入中国。由于国际上人民币升值预期的驱动，国际热钱流入中国准备投机套 汇，已很大程度上干扰了国内经济的健康发展。这将对中国目前的外汇管理以及金融监管形 成很大的挑战。尽管一年来中国从自己的经济状况顶住了人民币升值的国际压力，但这并不 意味着人民币没有升值压力，也不意味着人民币的升值预期就此舒缓。 今年上半年，中国经济增长率为 8.1％，而欧元区和美国的经济仅分别为 0.5％和 2.3％； 在中国境内，人民币、美元一年期储蓄存款利率分别为 1.98％和 0.56％，利差达 1.42 个百 分点。 从国际收支看，中国经常项目的顺差占 GDP 比重平均为 2.5％左右，而欧元区和美国这 一比重平均为 0.7％和－4.4％（即逆差）。继 2002 年中国外汇储备猛增到 2864 亿美元后， 今年前 7 个月又增加 701 亿美元。 事实表明，人民币的确面临着升值压力，并且只要这种升值压力继续存在、升值预期没 有明显改善，只要人民币利率仍高于外币利率，那么“热钱”就会“盯住”人民币千方百计 地流入套利，且流入速度呈现加快的趋势。 二、“热钱”的踪迹 目前认为“热钱”涌入中国的一个比较明显的“踪迹”是，2002 年中国国际收支平衡 表的“净误差与遗漏”项目首次转负为正。今年上半年仍在贷方，为 47.31 亿美元。按照国 际经验分析，这意味着以前中国国际收支中反映出的资本流出现象，现在已经变成了资本流 入。1－7 月新增 701 亿美元的外汇储备，除去同期经常项目和资本项目加在一起的国际贸 易收益 300 多亿美元，多出了大约 400 亿美元的缺口。这种贸易盈余增长与外汇储备增长不
同步的现象，也间接证明中国外汇储备增量中有“热钱”存在。 同样，自去年年底以来，在中国三大经济圈一一大首都经济圈、长三角经济圈、珠三角 经济圈的房地产市场中，有一批境外资金进行着非常活跃的房地产炒作活动。 “热钱”在国内股市上也在积极活动。如今年初以来，中国A股市场的大盘股表现超越 大盘，像宝钢股份等股票，以前因为盘太大而被投资者冷落，现在却因盘够大，流动性好而 受到资金的追捧。这种超乎寻常的表现，“热钱”可谓“贡献”不小。根据专家和金融机构 的估算，流动在国内的“热钱”约在250一400亿美元。“热钱”作为一种资本势力正开始 在中国孳生和流动。 三、“热钱”流入的路径 投机人民币升值的“热钱”来源十分广泛，就外汇管理来说，钱进来比出去容易。现在 外贸公司的结汇热情很高，很多外贸公司以前出口不结汇的现在纷纷结汇，前些年外逃的资 本正在回流，还有很多外贸出口应该出去的钱现在也留在国内投机人民币。 首先通过经常项目进入。其中利用贸易手段“低报高收”，如一个企业出口1亿美元却 上报出口了2亿美元，“热钱”就利用收到外汇后多出的1亿美元的渠道机会，合法进入国 内：利用非贸易手段，比如在服务收支中，利用向境外提供运输、建筑等服务的机会，收到 远远超过服务价值的外汇收入，引入了“热钱”。 其次在直接投资项目下，境外公司还可以通过追加直接投资的方式蒙混过审核，使“热 钱”流入。在其他投资这一项目下尤其容易发生“热钱”的流入。如企业出口，国外机构可 以给其提供出口信贷，这种信贷基本上都是短期的，“热钱”可以利用这个机会进入国内套 利投机。在长三角一带已经有很多台商专门将外汇转为人民币用于套利，一些台资或港资企 业在出口中虚报利润用于结汇，在出口的时候本来赚了1000万美元，却说赚了3000万美元， 而且钱都立刻用于结汇，以人民币的形式存在于市场，且这种现象较为普遍。 中国目前还有1500亿美元的外汇存款，其中有很大部分是个人和企业的外汇存款。如 果国内的外汇持有者也普遍产生了人民币升值的预期，卖出美元，转为人民币存款，这部分 钱可能成为最大的危机。这样的现象在国内一些城市己经开始有所显现。在青岛，今年上半 年企业和个人的外汇存款持续大幅下跌，比年初下降了3115万美元，6月份个人外汇储蓄 存款首次出现了负增长。 四、“热钱”的主要危害 几百亿美元的短期资本如同一群饥饿的蝗虫，在市场上为了寻找高额利润四处流窜，这 对任何一个国家经济的健康都是一种不可忽视的威胁。流入中国的“热钱”一部分在银行
同步的现象，也间接证明中国外汇储备增量中有“热钱”存在。 同样，自去年年底以来，在中国三大经济圈——大首都经济圈、长三角经济圈、珠三角 经济圈的房地产市场中，有一批境外资金进行着非常活跃的房地产炒作活动。 “热钱”在国内股市上也在积极活动。如今年初以来，中国 A 股市场的大盘股表现超越 大盘，像宝钢股份等股票，以前因为盘太大而被投资者冷落，现在却因盘够大，流动性好而 受到资金的追捧。这种超乎寻常的表现，“热钱”可谓“贡献”不小。根据专家和金融机构 的估算，流动在国内的“热钱”约在 250－400 亿美元。“热钱”作为一种资本势力正开始 在中国孳生和流动。 三、“热钱”流入的路径 投机人民币升值的“热钱”来源十分广泛，就外汇管理来说，钱进来比出去容易。现在 外贸公司的结汇热情很高，很多外贸公司以前出口不结汇的现在纷纷结汇，前些年外逃的资 本正在回流，还有很多外贸出口应该出去的钱现在也留在国内投机人民币。 首先通过经常项目进入。其中利用贸易手段“低报高收”，如一个企业出口 1 亿美元却 上报出口了 2 亿美元，“热钱”就利用收到外汇后多出的 1 亿美元的渠道机会，合法进入国 内；利用非贸易手段，比如在服务收支中，利用向境外提供运输、建筑等服务的机会，收到 远远超过服务价值的外汇收入，引入了“热钱”。 其次在直接投资项目下，境外公司还可以通过追加直接投资的方式蒙混过审核，使“热 钱”流入。在其他投资这一项目下尤其容易发生“热钱”的流入。如企业出口，国外机构可 以给其提供出口信贷，这种信贷基本上都是短期的，“热钱”可以利用这个机会进入国内套 利投机。在长三角一带已经有很多台商专门将外汇转为人民币用于套利，一些台资或港资企 业在出口中虚报利润用于结汇，在出口的时候本来赚了 1000 万美元，却说赚了 3000 万美元， 而且钱都立刻用于结汇，以人民币的形式存在于市场，且这种现象较为普遍。 中国目前还有 1500 亿美元的外汇存款，其中有很大部分是个人和企业的外汇存款。如 果国内的外汇持有者也普遍产生了人民币升值的预期，卖出美元，转为人民币存款，这部分 钱可能成为最大的危机。这样的现象在国内一些城市已经开始有所显现。在青岛，今年上半 年企业和个人的外汇存款持续大幅下跌，比年初下降了 3115 万美元，6 月份个人外汇储蓄 存款首次出现了负增长。 四、“热钱”的主要危害 几百亿美元的短期资本如同一群饥饿的蝗虫，在市场上为了寻找高额利润四处流窜，这 对任何一个国家经济的健康都是一种不可忽视的威胁。流入中国的“热钱”一部分在银行
还有一部分已经先入为主进入房地产市场。 现在，“热钱”的危害尽管还集中在一定范围内，但势将在两个主要方面影响国内市场。 首先，将扰乱货币市场。在中国资本项目仍然管制的条件下，“热钱”的影响主要表现 在对汇率的冲击上，央行为了保持汇率稳定将不得不一方面通过冲销措施购买外汇资金增加 本币供给，另一方面需要压低人民币利率。两者的结果会导致中国货币政策空间进一步缩小， 金融调控能力减弱。 其次，“热钱”是以套利为目的，不是有效资本，其流动在市场上，只等人民币升值获 利就走。进来不是它的目的，而是准备着要出去。当然，这种大规模流动资金会使目前经济 繁荣更加显著，游资越多，经济就显得越活跃，企业融资更容易。但是游资撤走之后，会给 经济带来巨大打击。虽然目前中国的经济基本面与当年东南亚国家金融危机前的情况有根本 的区别，但大量“热钱”的涌入已经给国内经济带来了相当的压力。因而，提高治理“热钱” 的监管方法和手段非常迫切。 五、治理“热钱”图良策 如今的中国要用“御敌于国门之外”的思路治理“热钱”显然是不可能的。“热钱”的 活跃程度是和国家资本市场的开放程度呈正比发展的。只要一个国家参与国际金融市场竞 争，需要改革开放正视全球化趋势，就不可避免要直接面对金融市场中的“热钱”问题。目 前全球至少有7.2万亿美元的短期资本流动于世界资本市场，相当于全球年国民生产总值的 20%。且全球外汇市场上平均每天12万亿美元的交易额中的90%为短期资本。因此，没有 改革和发展的眼光，就不可能应付这一巨大的挑战。 就目前看来，尽管我国金融当局己采取了一些对策，比如央行大量收购超额外汇、吐出 基础货币，留存企业出口外汇，鼓励居民多持有外汇，放宽企业海外投资限制，创新QDII、 美元债券等金融创新产品，进行外汇专项检查等等，但这都仅仅只是被动应付。因此，应该 变被动为主动，采取更积极的态度应对挑战。显然，要让“热钱”真正放弃对人民币进攻企 图，只有通过明确人民币汇率不变、扼制人民币升值预期的方法使“热钱”无利可图。为此， 目前能有效阻击“热钱”进一步流入的可选之策，应该是启动利率工具一一降低利率。此次 央行降低准备金存款利率就是一次积极的主动出击，而且效果明显。但热钱追逐利润是其本 性。只要有利可图，就算暂时平息，也会因这样那样的借口卷土重来，再起波澜。因此，目 前在应对眼下“热钱”问题的同时，有待用长远的眼光图谋中国外汇管理良策。 根据金融时报2003.11.07改编
还有一部分已经先入为主进入房地产市场。 现在，“热钱”的危害尽管还集中在一定范围内，但势将在两个主要方面影响国内市场。 首先，将扰乱货币市场。在中国资本项目仍然管制的条件下，“热钱”的影响主要表现 在对汇率的冲击上，央行为了保持汇率稳定将不得不一方面通过冲销措施购买外汇资金增加 本币供给，另一方面需要压低人民币利率。两者的结果会导致中国货币政策空间进一步缩小， 金融调控能力减弱。 其次，“热钱”是以套利为目的，不是有效资本，其流动在市场上，只等人民币升值获 利就走。进来不是它的目的，而是准备着要出去。当然，这种大规模流动资金会使目前经济 繁荣更加显著，游资越多，经济就显得越活跃，企业融资更容易。但是游资撤走之后，会给 经济带来巨大打击。虽然目前中国的经济基本面与当年东南亚国家金融危机前的情况有根本 的区别，但大量“热钱”的涌入已经给国内经济带来了相当的压力。因而，提高治理“热钱” 的监管方法和手段非常迫切。 五、治理“热钱”图良策 如今的中国要用“御敌于国门之外”的思路治理“热钱”显然是不可能的。“热钱”的 活跃程度是和国家资本市场的开放程度呈正比发展的。只要一个国家参与国际金融市场竞 争，需要改革开放正视全球化趋势，就不可避免要直接面对金融市场中的“热钱”问题。目 前全球至少有 7.2 万亿美元的短期资本流动于世界资本市场，相当于全球年国民生产总值的 20％。且全球外汇市场上平均每天 12 万亿美元的交易额中的 90％为短期资本。因此，没有 改革和发展的眼光，就不可能应付这一巨大的挑战。 就目前看来，尽管我国金融当局已采取了一些对策，比如央行大量收购超额外汇、吐出 基础货币，留存企业出口外汇，鼓励居民多持有外汇，放宽企业海外投资限制，创新 QDII、 美元债券等金融创新产品，进行外汇专项检查等等，但这都仅仅只是被动应付。因此，应该 变被动为主动，采取更积极的态度应对挑战。显然，要让“热钱”真正放弃对人民币进攻企 图，只有通过明确人民币汇率不变、扼制人民币升值预期的方法使“热钱”无利可图。为此， 目前能有效阻击“热钱”进一步流入的可选之策，应该是启动利率工具——降低利率。此次 央行降低准备金存款利率就是一次积极的主动出击，而且效果明显。但热钱追逐利润是其本 性。只要有利可图，就算暂时平息，也会因这样那样的借口卷土重来，再起波澜。因此，目 前在应对眼下“热钱”问题的同时，有待用长远的眼光图谋中国外汇管理良策。 根据 金融时报 2003.11.07 改编