试卷代号：1050 座位号■ 中央广播电视大学2006一2007学年度第一学期“开放本科”期末考试（开卷） 金融专业 金融理论前沿课题 试题 2007年1月 题 号 三 四 总分 分 数 得 分 评卷人 一、名词解释（每小题5分，共20分】 1.金融脆弱性 2.风险价值 3.托宾的q理论 4.监管资本套利行为 得分 评卷人 二、简答题（每小题10分，共30分】 1.群体行为是如何导致资产泡沫的？ 2.利率自由化对金融部门的影响是什么？ 3.分别说明什么是监管资本、经济资本和最佳资本。 得 分 评卷人 三、论述题(20分)】 在东南亚金融危机中，中国为什么能够抵御国际收支危机传染？请说明理由。 371
试卷代号:1050 座位号仁工口 中央广播电视大学2006-2007学年度第一学期“开放本科”期末考试(开卷) 金融专业 金融理论前沿课题 试题 2007年 1月 题 号 四 总 分 分 数 得 分 评卷人 一、名词解释 (每小题 5分 ，共 20分) 1.金融脆弱性 2.风险价值 3.托宾的 q理论 4.监管资本套利行为 得 分 评卷人 二、简答题 (每小题 10分 ，共 30分 ) 1.群体行为是如何 导致资产泡沫的? 2.利率自由化对金融部门的影响是什么? 3，分别说明什么是监管资本、经济资本和最佳资本。 得 分 评卷人 三、论述题(ZO分) 在东南亚金融危机中，中国为什么能够抵御国际收支危机传染?请说明理由。 371
得分 评卷人 四、材料分析题(30分) 材料1：虽然互联网变得越来越重要，但是可能过去我们过多的扩大它这个方面的影响。 当然这跟新闻媒体有关系，也可能跟文化因素有关。另外就是心理因素，人们可能过度自信 了，可能过分的集中在某·点了，再就是有…点互相的影响，互相的传染。过去的十年的确世 界股市产生了很大的泡沫，那么股价有涨有跌，在他们涨的时候，肯定涨到一定的程度会下来， 下来到…定的程度又会涨上去·我这里想说就是随机漫步理论、有效市场理论都不是解释股市 的很好的理论。 一资料来源：美国耶鲁大学教授罗伯特希勒。 材料2：美国股市在经历了战后最大的牛市后，于2000年开始转入下跌，2003年已是连续 下跌的第三个年头。于是有人认为，二十世纪九十年代末期，美联储应更早一些提高利率，那 样就不会发生后来的股市狂跌情况，或至少其程度不会那么严重。实际上，各国中央银行官员 早就注意到资产价格上涨问题，认识到资产价格上涨能拉动消费进一步膨胀，并引发通张，但 绝大部分央行官员却认为，中央银行不应直接刺破泡沫。对此，美联储主席格林斯潘做了较为 全面的诠释：首先，不能单凭资产价格上涨就断定经济出现泡沫；其次，利率象一把“双刃剑”， 升幅太小可能不会有任何作用，升幅过大又会导致经济衰退。格林斯潘认为，最好的办法是让 泡沫自行破灭，然后再利用货币政策消除负面影响。 请仔细阅读材料，然后回答下列问题： 1.材料中提到的有效市场理论的主要内容包括哪些？ 2.经济泡沫的本质是什么？泡沫经济有哪些特征？ 3.材料2中反应出了一种观点，即认为中央银行不应直接刺破资产价格中的泡沫，试说 明支持这种观点的理由是什么？ 372
得 分 评卷人 ! 一卜 刃一二__ 四、材料分析题(a }j分 ) 材料 }:虽然 互联网变得越来越谊要.但是可能过去我们过 多的扩大它这 个方 面的影响 。 当然这跟新闻媒体有关系 ，也可能跟 文化因素有关。另外就 是心理 因素，人们 可能过度 自信 r，可能过分的集中在某 点了 再就Y}'__ .} P}3: ...叔互相的影响。x}相的传染 过去的一{气一的确世 界股市产生了很大的泡沫 ，那 么股价有涨有跌，在他们涨的时候，一肯定涨到 一定的程冷会下来， 一卜来到 ·定的程度又会涨上去 .我这 甲}c'E;}说就是随机漫 步理论、有效市场理论都不是解释股 市 的很好的理论 。 --一 资料来源 :美国耶鲁大学教授罗伯特希勒。 材料 },美国股市在经历了战后最大的牛市后，于 2}}}年开始转人下跌，2.003年已是连续 一F跌的第三个年头。于是有人认为，二一t一世纪九十年代末期，美联储应更一早一些提高利率，那 样就不会发生后来的股市狂跌情况，或至少其程度不会那么严重 实际土，各国中央银行官员 }: }就注意到资产价格上涨问题，认识到资产价格_上涨能拉动消费进一步膨胀，井引发通胀，但 绝大部分 央行官员却认为 ，中央银行不应直接刺破泡沫。对此，美联储主席格林斯潘做 了较为 全面的i释:首先，不能单凭资产价格上涨就断定经济出现泡沫;其次，利率象一把“双刃剑”， 升幅太小可能不会有任何作用 。升幅过 大又会导致经济衰退 。格林斯潘认为，最 好的办法是让 泡沫 自行破灭，然后再利用货币政策消除负面影响。 请仔细阅读材料，然后回答下列问题: L 材料中提到的有效市场理论的主要内容包括哪些? 2.经济泡沫的本质是什么?泡沫经济有哪些特征? 3。材料 2中反应 出了一种观点，即认为中央银行不应直接刺破资产价格 中的泡沫 ，试说 明支持这种观点的理由是什么? 372
试卷代号：1050 中央广播电视大学2006一2007学年度第一学期“开放本科”期末考试（开卷） 金融专业 金融理论前沿课题 试题答案及评分标准 (供参考) 2107年1月 一、名词解释（每小题5分，共20分） 1.金融脆弱性：金融业是高负债经营的行业，这决定了金融业具有更容易失嫩的本性：广 义上的金融脆弱性指一种趋于高风险的金融状态，泛指一切融资领域的风险积聚，包括信贷融 资和金融市场融资。 2.风险价值：风险价值是指度量一项给定的资产或者负债在一定时间和一·定的置信度 下，其价值最大的损失额。是用来测量食用风险的工具。 3.托宾的q理论：是指描述资产的价格与企业投资关系的一种理论。托宾的q是指公司 的市场价值与公司的资本重置成本之比。如果托宾的q值高，则相对于公司的重置成本而言， 公司的市场价格就高，因此新的工厂投资和资本设备的价格就会低于公司的市场价值。这时， 公司就会通过发行股票，获得较高的价格，这个价格会高于公司直接购买的设备和设施的成 本。这样公司的q值就会提高。由于公司只通过发行少量的股票，就可以购买新的投资商品， 公司就会增加投资消费。q比值表明了金融市场对于商品和服务商品的购买的重要影响。 4.监管资本套利行为：是指银行管理层使用某种方式降低所需要的监管资本数量，主要 的方式包括证券化、将表内资产转为表外资产、将资产转移到交易账户等。 二、简答题（每小题10分，共30分） 1.(1)在资产市场上，群体行为可能是通过下列两种信息传播方式导致的：（每条4分）其 ,市场的流行观点是通过口头交流的方式进行的，传播速度快，成本较低，容易引起投资者的 跟风。其二，在资产市场上，导致明显群体行为的信息可能通过间接的方式，即通过证券价格 本身的方式进行传播，价格被当作市场的信号。特别是当经济趋势并不明朗的条件下更是如 此。 373
试卷代号:1050 中央广播电视大学20U6-20o7学年度第一学期“开放本科”期末考试(开卷) 金融专业 金融理论前沿课题 试题答案及评分标准 (供参考) 2‘)‘;?年 1月 一、名词解释(每小题 5分 ，共 GU分) l.金融脆弱性 :金融业是高负债经营的行业 ，这决定 了金 融业具有更容易失败的本性;厂一 义上的金融脆弱性指一种趋于高风险的金融状态 ，泛指一切融资领域的风险积聚 ，包括信贷融 资和金融市场融资。 2.风险价值:风险价值是指度量一项给定的资产或者负债在一定时间和一定的置信度 下，其价值最大的损失额。是用来测量食用风险的工具。 3.托宾的 q理论:是指描述资产的价格与企业投资关系的一种理论 托宾的 〔1是指公司 的市场价值与公司的资本重置成本之比。如果托宾的q值高，则相对于公G}J的重置成本而言， 公司的市场价格就高，因此新的工厂投资和资本设备的价格就会低于公司的市场价值。这时， 公 司就会通过发行股票 ，获得较高的价格 ，这个价格会 高于公 司直接购买的设备和设 施的成 本 这样公司的Q值就会提高。由于公司只通过发行少量的股票，就可以购买新的投资商品， 公司就会增加投资消费。q比值表明了金融市场对于商品和服务商品的购买的重要影响。 4.监管资本套利行 为:是指银行管理层使用某种方式降低所需要 的监管资本数量 ，主要 的方式包括证券化 、将表内资产转为表外资产 、将资产转移到交易账户等 。 二 、简答题(每小题 1}分，共 3}分) 1. }l)在资产市场_上，群体行为可能是通过下列两种信息传播方式导致的:(每条}i分)其 一，市场的流行观点是通过口头交流的方式进行的，传播速度快，成本较低，容易引起投资者的 跟风。其二，在资产市场上，导致明显群体行为的信息可能通过间接的方式，即通过证券价格 本身的方式进行传播，价格被当作市场的信号。特别是当经济趋势并不明朗的条件下更是如 此 、 }7}
(2)无论上述的哪一种方式都能导致群体行为的发生，从而导致价格的大起大落，导致价 格泡沫的出现。(2分) 2.(1)利率自由化改变了金融部门的经营环境、经营效益、所面临的风险以及决策的方式 和手段。对金融部门既是机遇，又是挑战。(5分) (2)解除了利率管制，减少银行部门的脱媒现象：同时也增加了银行的经营风险，首先是银 行面临着利率风险。银行收益的不确定性增强了。(5分) 3.(1)监管资本是监管当局规定银行必须持有的资本。(4分) (2)经济资本是指从银行管理的角度应合理持有的资本。(3分) (3)最佳资本是指可以使社会福利最大化的资本。(3分) 三、论述题(20分) 答案要点： (1)中国在1997的年的亚洲金融危机中的出色表现受到世界各国的关注。 (2)中国经济的基本面确实存在在一些隐忧之处，如金融机构的不良资产问题、财政赤字 规模偏大等。 (3)从贸易状况看，中国与东南亚国家的出口都严重依赖美国、日本待市场。 (4)从金融渠道看，中国与东南亚危机国家还有着共同的贷款人一一美国和日本。 (5)现实地看，中国能够抵御国际收支危机传染主要是由于中国及时采取了相应的宏观经 济政策、通过内需来平衡外需的不足，总体经济健康运行，提高了投资者的信心。 (6)中国采取了贸易多元化的对策。 (7)从金融渠道看，中国对资本项目进行了管制，人民币不能完全自由兑换，国地资本不能 自由进出，而且中国与东南亚国家没有较强的金融联系。（每个要点给2分，视发挥情况酌情 加分)。 四、材料分析题(30分) 答案要点： 1.(1)有效市场理论认为市场是有效的，有关股票的信息都会在股价上得到反应，任何投 资者都不可能在市场上获得超额利润。 374
(2)无论上述的哪一种方式都能导致群体行为的发生，从而导致价格的大起大落，导致价 格泡沫的出现。(2分) 2. (1)利率自由化改变了金融部门的经营环境、经营效益、所面临的风险以及决策的方式 和手段。对金融部门既是机遇，又是挑战。<5分) (2)解除了利率管制，减少银行部门的脱媒现象;同时也增加了银行的经营风险，首先是银 行面临着利率风险。银行收益的不确定性增强了。(5分) 3. <1)监管资本是监管 当局规定银行必须持有的资本。(4分) <2)经济资本是指从银行管理的角度应合理持有的资本。(3分) (31最佳资本是指可以使社会福利最大化的资本。(3分) 三、论述题 (20分 ) 答案要点 : (1)中国在 1997的年的亚洲金融危机中的出色表现受到世界各国的关注。 (2)中国经济的基本面确实存在在一些隐忧之处 ，如金融机构的不 良资产 问题 、财政赤字 规模偏大等 。 <3)从贸易状况看，中国与东南亚国家的出口都严重依赖美国、日本待市场。 (4)从金融渠道看 ，中国与东南亚危机国家还有着共同的贷款人— 美国和 日本 。 (5)现实地看 ，中国能够抵御国际收支危机传染主要是由于中国及时采取 了相应的宏观经 济政策、通过内需来平衡外需的不足，总体经济健康运行，提高了投资者的信心。 (6)中国采取了贸易多元化的对策。 (7)从金融渠道看 ，中国对资本项 目进行了管制，人 民币不能完全 自由兑换 ，国地资本不能 自由进出 ，而且中国与东南亚国家没有较强的金融联 系。(每个要点给 2分 ，视发挥情况酌情 加分)。 四、材料分析题(30分) 答案要点: i. (1)有效市场理论认为市场是有效的，有关股票的信息都会在股价上得到反应，任何投 资者都不可能在市场上获得超额利润 。 374
(2)法玛又具体地将市场分为弱式有效、强式有效和次强式有效三种情况。 2.(1)经济泡沫的本质是市场对资产的定价出现高估。 (2)泡沫经济的特征包括：出现了价格泡沫；泡沫资产总量在宏观经济总量中占到了较大 的比重：泡沫资产与经济的各个方面发生了有机的联系；泡沫资产使经济潜伏着危机。 3.中央银行不能调控资产价格主要理由如下：(1)中央银行必须知道何种资产价格的水 平是最优的，或者说是最合适的。也就是说，要想干预市场，中央银行必须比市场还了解市场。 (2)从实践上来看，中央银行对股价的趋势预测总体上是不成功的，很有可能使中央银行看上 去很愚鑫的。(3)在稳定物价和稳定资产价格之间可能会出现冲突。这时中央银行必须决定 将何种目标作为优先政策选择。将资产价格作为中央银行的调控目标可能会产生“道德风 险”。(4)中央银行未必真正能够调控资产价格的发展和变动。 375
(2)法玛又具体地将市场分为弱式有效、强式有效和次强式有效三种情况。 2. (1)经济泡沫的本质是市场对资产的定价出现高估。 (2)泡沫经济的特征包括:出现了价格泡沫;泡沫资产总量在宏观经济总量中占到了较大 的比重;泡沫资产与经济的各个方面发生了有机的联系 ;泡沫资产使经济潜伏着危机。 3，中央银行不能调控资产价格主要理 由如下 :(1)中央银行必须知道何种 资产价格 的水 平是最优的，或者说是最合适的。也就是说 ，要想干预市场 ，中央银行必须 比市场还了解 市场。 (2)从实践上来看 ，中央银行对股价的趋势预测总体上是不成功的 ，很有 可能使 中央银行看上 去很愚蠢的。<3)在稳定物价和稳定资产价格之间可能会出现冲突。这时中央银行必须决定 将何种 目标作为优先政 策选 择。将资产价格作为中央银行 的调控 目标可能会产 生“道 德风 险”。(4)中央银行未必真正能够调控资产价格的发展和变动 。 375
