试卷代号：1038 座位号■■ 中央广播电视大学2007一2008学年度第一学期“开放本科”期末考试（半开卷） 会计专业高级财务管理 试题 2008年1月 题 号 二 三 四 五 总 分 分 数 得分 评卷人 一、判断题（正确的在括号内划“√”，错误的在括号内划“×”。每小 题1分，共15分) 1,在财务管理主体上，企业集团呈现为一元中心下的多层级复合结构特征。() 2.由多个成员企业联合组成的企业集团，彼此间通过取长补短或优势互补，在融资、投资 以及利润分配等的形式或手段方面有了更大的创新空间。() 3.就本质而言，集权与分权的差别主要在“权”的集中或分散上。() 4.母公司与控股子公司之间实质上也是一种委托代理的关系。() 5.在实际操作中，财务公司适用于集权体制，而财务中心适用于分权体制。() 6.从初创期的经营风险与财务特征出发，决定了所有处于该时期的企业集团都必须采取 零股利政策。() 7.预算控制就是将企业集团的决策管理目标及其资源配置规划加以量化并使之得以实 现的内部管理活动或过程。() 8.就基本目的而言，产业型企业集团所实施的资本运作同资本型企业集团一样，主要都 是基于资本保值与增值目的。() 9.税法折旧政策的目标在于统一对全社会财务报告的口径，体现对外会计报告信息的通 用性原则。() 10.股权现金流量体现了普通股投资者对公司营业现金流量的要求权。() 11.从资产规模的意义上，分拆上市会使母公司控制的资产规模缩小。() 255
试卷代号 :1038 座位号巨二〕 中央广播电视大学2007-2008学年度第一学期“开放本科”期末考试(半开卷) 会计专业 高级财务管理 试题 2008年 1月 题 号 四 五 总 分 分 数 得 分 评卷人 一、判断题(正确的在括号内划“};，错误的在括号内划“X"。每小 题 1分，共 15分) 1.在财务管理主体上，企业集团呈现为一元中心下 的多层级复合结构特征。( ) 2.由多个成员企业联合组成的企业集团，彼此间通过取长补短或优势互补 ，在融资、投资 以及利润分配等的形式或手段方面有了更大 的创新空间。( 3.就本质而言，集权与分权的差别主要在“权”的集 中或分散上。 4.母公司与控股子公司之间实质上也是一种委托代理的关系。( 在实际操作中，财务公司适用于集权体制，而财务中心适用于分权体制。( ) 从初创期的经营风险与财务特征出发，决定了所有处于该时期的企业集 团都必须采取 零股利政策。( 7.预算控制就是将企业集团的决策管理 目标及其资源配置规划加以量化并使之得以实 现的内部管理活动或过程。( ) 8.就基本 目的而言，产业型企业集团所实施的资本运作同资本型企业集团一样，主要都 是基于资本保值与增值 目的。( 9.税法折旧政策的目标在于统一对全社会财务报告的口径，体现对外会计报告信息的通 用性原则。( ) 10.股权现金流量体现了普通股投资者对公司营业现金流量的要求权。 11.从资产规模的意义上，分拆上市会使母公司控制的资产规模缩小。 255
12.融资帮助是指管理总部利用集团的资源一体化整合优势与融通调剂便利而对管理总 部或成员企业的融资活动提供支持的财务安排。() 13.母公司制定集团股利政策的宗旨是为了协调处理好集团内部以及与外部各方面的利 益关系。() 14.遵循激励与约束的互动原则，要求企业必须以塑造约束机制为立足点，不断强化激励 机制的功能。() 15.判断企业财务是否处于安全运营状态，分析研究的着眼点是考察企业现金流人与现 金流出彼此间在时间、数量及其结构上的协调对称程度。() 得 分 评卷人 二、单项选择题（将正确答案的字母序号填入括号内。每小题1分， 共10分 1.企业集团成员企业局部利益目标与整体利益目标的非完全一致性，以及由此产生的成 员企亚经营理财活动的过分独立或缺乏协作精神的现象，被称为(）。 A.目标控制壁垒 B.目标逆向选择 C.风险替代 D.协调规划 2.公司治理需要解决的首要问题是( A.产权制度的安排 B.激励制度的建立 C.董事问责制度的建立 D.组织结构的健全与完善 3.下列具有独立法人地位的财务机构是( ）。 A.财务中心 B.财务公司 C.集团财务总部 D.子公司财务部 4.在经营战略上，发展期的企业集团的首要目标是()。 A.控制或降低财务风险 B.控制或降低经营风险 C,增加利润与现金流入量 D.占领市场与扩大市场份额（市场占有率） 5.对于产业型企业集团，其预算目标必须以( )为前提。 A.目标利润 B.生产能力 C.市场预测 D.企业环境 256
12.融资帮助是指管理总部利用集团的资源一体化整合优势与融通调剂便利而对管理总 部或成员企业的融资活动提供支持的财务安排。( ) 13.母公司制定集团股利政策的宗旨是为了协调处理好集团内部以及与外部各方面的利 益关系。( ) 14.遵循激励与约束的互动原则，要求企业必须以塑造约束机制为立足点，不断强化激励 机制的功能。( ) 15.判断企业财务是否处于安全运营状态，分析研究的着眼点是考察企业现金流人与现 金流出彼此间在时间、数量及其结构上的协调对称程度。( ) 得 分 评卷人 二、单项选择题(将正确答案的字母序号填入括号内。每小题 1分 共 IO分 } 1.企业集团成员企业局部利益目标与整体利益目标的非完全一致性，以及由此产生的成 员企业经营理财活动的过分独立或缺乏协作精神的现象 ，被称为( )。 A.目标控制壁垒 B.目标逆向选择 C.风险替代 D.协调规划 2.公司治理需要解决的首要问题是( )口 A.产权制度的安排 B.激励制度的建立 C.董事问责制度的建立 U.组织结构的健全与完善 3.下列具有独立法人地位的财务机构是( )。 A.财务中心 B.财务公 司 C.集团财务总部 D.子公司财务部 4.在经营战略上，发展期的企业集团的首要目标是( )。 A.控制或降低财务风险 B.控制或降低经营风险 C.增加利润与现金流入量 D.占领市场与扩大市场份额(市场占有率) J.对于产业型企业集团，其预算目标必须以( )为前提。 A，目标利润 B.生产能力 C.市场预测 D.企业环境 256
6.资产收益率是企业各项经济资源综合利用的结果，用公式可描述为()。 A.资产收益率=销售利润率X资产周转率 B.资产收益率=销售毛利率十资产周转率 C.资产收益率=销售毛利率X资产周转率 D.资产收益率=销售利润率十资产周转率 7.母公司将子公司的控制权移交给它的股东的公司分立是()。 A.标准式公司分立 B.衍生式公司分立 C.解散式公司分立 D.换股式公司分立 8.企业集团融资政策最为核心的内容是( ）。 A.融资规划 B.融资质量标准 C.融资决策制度安排 D.财务优势的创造 9.作为股权资本所有者，股东享有的最基本权利是()。 A.经营决策权 B.审计监督权 C.董事选举权 D.剩余索取权与剩余控制权 10.下列指标中，其指标值要求不应大于1的是()。 A.实性流动比率 B.营业现金流量比率 C.营业现金流量纳税保障率 D.非付现成本占营业现金净流量比率 得 分 评卷人 三、多项选择题（下面各题所给的备选答案中，至少有两项是正确的， 将正确答案的字母序号填入括号内。多选或漏选均不得分。每 小题3分，共15分】 1.企业集团成败的关键因素在于能否建立( )。 A.强大的核心竞争力 B.严格的质量管理体制 C.强有力的集权管理 D.灵活高效的分权管理 E.高效率的核心控制力 2.财务中心的基本职能主要包括( )。 A,对外融投资中心 B.资金监控中心 C.资金结算中心 D.资金信息中心 E.资金信贷中心 257
6.资产收益率是企业各项经济资源综合利用 的结果 ，用公式可描述为( )。 A.资产收益率“销售利润率X资产周转率 F3.资产收益率=销售毛利率+资产周转率 C.资产收益率=销售毛利率X资产周转率 D.资产收益率=销售利润率十资产周转率 7.母公司将子公司的控制权移交给它的股东的公司分立是( )。 A.标准式公司分立 B.衍生式公司分立 C.解散式公司分立 D.换股式公司分立 8.企业集团融资政策最为核心的内容是( )。 A.融资规划 B.融资质量标准 C.融资决策制度安排 D.财务优势的创造 9.作为股权资本所有者，股东享有的最基本权利是( )。 A.经营决策权 }3.审计监督权 C.董事选举权 D.剩余索取权与剩余控制权 10.下列指标中，其指标值要求不应大于 1的是( )。 A.实性流动比率 }3.营业现金流量 比率 C.营业现金流量纳税保障率 l.非付现成本 占营业现金净流量 比率 得 分 评卷人 三、多项选择题(下面各题所给的备选答案中，至少有两项是正确的 将正确答案的字母序号填入括号内。多选或漏选均不得分。每 小题 3分 。共 15分) i.企业集团成败的关键 因素在于能否建立( A.强大的核心竞争力 c.强有力的集权管理 E.高效率 的核心控制力 2.财务中心的基本职能主要包括( A.对外融投资中心 严格的质量管理体制 灵活高效的分权管理 .资金结算中心 .资金信贷中心 资金监控中心 资金信息中，心 237
3.预算控制循环的系统化过程包括( )。 A.目标拟定与预算编制 B.贵任落实与推动实施 C.业绩报告与偏差诊治 D.责任辨析与业绩评价 E.奖罚兑现与总结改进 4.在投资必要收益率的厘定上，必须考虑的重要因素有( )。 A.市场竞争的客观强制 B.实现企业价值最大化 C.正确投资方式的选择 D.强化产品的质量管理 E.股东对资本保值增值的期望 5.企业集团融资帮助的主要形式有( A.上市包装 B.相互抵押担保融资 C.债务转移 D.债务重组 E.产品融通调剂 得 分 评卷人 四、计算题（共30分】 1.(本题20分)某企业集团是一家控股投资公司，自身的总资产为2000万元，资产负债率 为30%。该公司现有甲、乙、丙三家控股子公司，母公司对三家子公司的投资总额为1000万 元，对各子公司的投资及所占股份见下表： 子公司 母公司投资额（万元） 母公司所占股份% 甲公司 400 100 乙公司 300 80 丙公司 300 65 假定母公司要求达到的权益资本报酬率为15%，且母公司的收益的80%来源于子公司的 投资收益，各子公司资产报酬率及税负相同。 要求： (1)计算母公司税后目标利润； (2)计算子公司对母公司的收益贡献份额： (3)假设少数权益股东与大股东具有相同的收益期望，试确定三个子公司自身的税后目标 利润。 258
3.预算控制循环 的系统化过程包括( )。 A.目标拟定与预算编制 B.责任落实与推动实施 C，业绩报告与偏差诊治 D.责任辨析与业绩评价 E.奖罚兑现与总结改进 4.在投资必要收益率的厘定上，必须考虑的重要 因素有( )。 A.市场竞争的客观强制 B.实现企业价值最大化 C.正确投资方式的选择 D.强化产品的质量管理 E.股东对资本保值增值的期望 5.企业集团融资帮助的主要形式有( )。 A.上市包装 B.相互抵押担保融资 C.债务转移 D.债务重组 E.产品融通调剂 得 分 评卷 人 四、计算题 (共 30分) 1.(本题 20分)某企业集团是一家控股投资公司，自身的总资产为 200。万元，资产负债率 为 30 。该公司现有甲、乙、丙三家控股子公司，母公司对三家子公司的投资总额为 1000万 元，对各子公 司的投资及所 占股份见下表 : 子公司 母公司投资额(万元) 母公司所 占股份 % 甲公 司 400 100 乙公 司 300 80 丙 公 司 300 65 假定母公司要求达到的权益资本报酬率为 15写，且母公司的收益的80%来源于子公司的 投资收益，各子公司资产报酬率及税负相同。 要求 : (1)汁算母公司税后 目标利润; (2)计算子公司对母公司的收益贡献份额; (3)假设少数权益股东与大股东具有相同的收益期望 ，试确定三个子公司 自身的税后 目标 利润。 258
2.(本题10分)A集团公司意欲收购在业务及市场方面其具有一定协同性的甲企业60% 的股权，相关资料如下： 甲企业拥有普通股5000万，2004、2005、2006年三年的平均每股收益为0.4元/股，A集 团公司决定选用市盈率法，以A集团公司自身的市盈率18为参数。 要求： (1)计算甲企业每股的价值； (2)计算甲企业价值总额： (3)A集团公司收购甲企业预计需支付的价款。 得分 评卷人 五、案例分析题（共30分） A集团处于集团发展期，由于一直处在迅速的规模扩大过程，如何多渠道多方式地融资， 是企业集团发展中的一个重要课题。 A集团在这方面有其独到的做法，为企业融得了大量资金。其具体做法主要有以下几方 面：(1)企业职工工资存款。该集团的职工多为农民，家中有的能自己生产日常消费品，所以并 不需要每月全额支付工资，所以就可让职工把工资存在企业，除每月每人支付300元基本生活 费以外，其它全部存在企业。职工可按需灵活支取。实际上相当于一年职工工资总额的资金 可供企业长期使用，仅此一项即可为公司提供稳定的资金1700多万元；(2)以集团母公司的商 业信用或资产为担保，使用其它企业资金。采购原材料货款赊欠，可确保3500万元资金长期 归企业经营使用；(3)在搞基建和技改项目的时候，通过策划有实力的企业和技术安装队伍贷 款施工，每年也可为公司提供1000万元左右的资金。再加上采购设备时采取先赊后付款方 式，也可为企业节省大量资金。（提示：该企业资产负债率为80%） 试分析： 1.与传统筹资相比，融资的内涵是什么？ 2.根据集团财务战略理论，分析该企业采取的融资战略是否恰当？ 3.结合集团融资风险控制理论，分析规避融资风险的途径。 259
2,(本题 10分)A集团公司意欲收购在业务及市场方面其具有一定协同性的甲企业 6000 的股权 ，相关资料如下: 甲企业拥有普通股5000万，2004,2005,2006年三年的平均每股收益为。.4元/股，A集 团公司决定选用市盈率法，以A集团公司自身的市盈率 18为参数。 要求 : <1)计算甲企业每股的价值; (2)计算甲企业价值总额; (3)A集团公司收购甲企业预计需支付的价款。 得 分 评卷人 五、案例分析题 (共 30分) A集 团处于集 团发展期 ，由于一直处在迅速的规模扩大过程 ，如何多渠道多方式地融资， 是企业集团发展中的一个重要课题。 A集团在这方面有其独到的做法，为企业融得了大量资金。其具体做法主要有以下几方 面:<1)企业职工工资存款。该集团的职工多为农 民，家 中有的能 自己生产 日常消费品，所以并 不需要每月全额支付工资，所以就可让职工把工资存在企业，除每月每人支付 300元基本生活 费以外 ，其它全部存在企业。职工可按需灵活支取 。实际上相当于一年职工工资总额的资金 可供企业长期使用，仅此一项即可为公司提供稳定的资金 1700多万元;(2)以集团母公司的商 业信用或资产为担保，使用其它企业资金。采购原材料货款赊欠，可确保 3500万元资金长期 归企业经营使用 ;(3)在搞基建和技改项 目的时候，通过策划有实力的企业和技术安装队伍贷 款施工，每年也可为公司提供 100。万元左右的资金。再加上采购设备时采取先赊后付款方 式，也可为企业节省大量资金。(提示:该企业资产负债率为 8000) 试分析 : 1.与传统筹资相比，融资的内涵是什么? 2.根据集团财务战略理论，分析该企业采取的融资战略是否恰当? 3.结合集 团融资风险控制理论 ，分析规避融资风险的途径。 259
试卷代号：1038 中央广播电视大学2007一2008学年度第一学期“开放本科”期末考试（半开卷） 会计专业高级财务管理试题答案及评分标准 (供参考) 2008年1月 一、判断题（每小题1分，共15分} 1./ 2.√ 3.× 4./ 5.× 6.× 7./ 8.× 9.× 10./ 11.× 12./ 13.× 14.× 15./ 二、单项选择题（每小题1分，共10分）】 1.B 2.A 3.B 4.D 5.C 6.A 7.C 8.C 9.D 10.D 三、多项选择题（多选或漏选均不得分。每小题3分，共15分）】 1.AE 2.BCDE 3.ABCDE 4.ABE 5.ABCD 四、计算题（列出计算公式可酌情给分，共30分） 1.解：（本题20分） 2004年： (1)母公司税后目标利润=2000×(1一30%)×15%=210（万元）(5分) (2)子公司的贡献份额 甲公司的页献份额=210X80%×0-67.2(万元)(3分) 1000 乙公司的贡献份额=210×80%×300 1000 =50.4(万元)(3分) 丙公司的贡献份额=210×80%× 0=50.4(万元)3分) 300 (3)三个子公司的税后目标利润： 甲公司的税后目标利润=67.2÷100% =67.2(万元)(2分) 260
试卷代号:1038 中央广播电视大学2007-2008学年度第一学期“开放本科”期末考试(半开卷) 会计专业 高级财务管理 试题答案及评分标准 (供参考) 2008年 1月 一、判断题(每小题 1分，共 15分} 1.丫 2.丫 3. X 4,了 5. X 6. X 7.丫 8. X 9.X 10.丫 11. X 12.丫 13. X 14. X 15.了 二、单项选择题(每小题 1分，共 10分) l. B 2. A 3. B 4, U 5, C 6.A 7. C 8. C 9. D IO. D 三、多项选择题(多选或漏选均不得分。每小题 3分 ，共 15分) 1. AE 2. 13CDE 3. AI3CDE 4: AI3E 5. ABCD 四、计算题(列出计算公式可酌情给分，共 30分) 1.解:(本题 ZO分) 2004年 : (1)母公司税后目标利润=2oooxx15%=210(万元)<5分) (2)子公 司的贡献份额 甲公司的贡献份额=210 X80%X 400 1000=67. 2(万元)(3分) 乙公司的贡献份额二210X800oX 300 1000 二50. 4(万元)(.3分) 丙公司的贡献份额=210X800oX器= 5 0. 4(万元)(3分) <3)三个子公司的税后 目标利润: 甲公司的税后 目标利润=67, 2=100 =67. 2(万元)(2分) 2f0
乙公司的税后目标利润=50.4÷80% =63(万元)(2分) 丙公司的税后目标利润=50.4÷65% =77.54(万元)(2分) 2.解：（本题10分） (1)甲企业每股价值=每股收益×市盈率 =0.4×18 =7.2元/股(3分) (2)甲企业价值总额=5000×7.2 =36000(万元)(3分) (3)A收购甲企业所支付价款为：36000×60%=21600（万元）(4分) 五、案例分析题（共30分） 要点提示： 1.较之传统的筹资概念，融资有着更为广泛的内涵范畴。站在传统的筹资角度，主要是 指通过增量的方式筹措主权资本与债务资金，在结果上表现为表内资金来源总量的增加。而 作为融资概念，除了包含着传统的筹资特征，更主要地体现为可运用“活性”资金的增加。这种 “活性”表现在四个方面：一是表内可资运用的资金来源总量增加：二是存在着相当数量的表外 融资来源；三是即便资金来源总量不变，但通过资产形式的转换，如应收帐款让售、票据贴现等 (资产由债权形式转化为现金形式)可实现更多的购买力或支付能力；四是在财务资源有限量 的情况下，通过对机会成本项目的开发，创造出新的资金来源。可见，较之传统的筹资概念，融 资的着眼点在于为企业集团提供与创造出更多的可以运用的“活性”资金，而不仅仅是资金来 源外延规模的增大。(10分) 2.处于发展期的企业集团应当采取稳固发展型的财务战略，要采取相对稳健型的筹资战 略。 在企业集团的发展期，由于资本需求远大于资本供给能力，而且负债筹资在此期间并非首 选，因此，资本不足的矛盾要通过以下途径解决：一是股东追加股权资本投人，二是提高税后收 益的留存比率。这两条途径都是股权资本型筹资战略的重要体现。 261
乙公司的税后 目标利润二50. 4-. 80 =63(万元)(2分) 丙公司的税后目标利润=50. 4 -'.65 0 o =77. 54(万元)(2分) 2.解 :(本题 10分) (1)甲企业每股价值“每股收益X市盈率 “ 0.4X 18 =7. 2元/股(3分) (2)甲企业价值总额 =5000 X 7. 2 =36000(万元)(3分) (3)A收购甲企业所支付价款为:36000 X 60 % =21600(万元)<4分) 五、案例分析题(共 30分) 要点提示 : 1.较之传统的筹资概念，融资有着更为广泛的内涵范畴。站在传统的筹资角度，主要是 指通过增量的方式筹措主权资本与债务资金，在结果上表现为表内资金来源总量的增加。而 作为融资概念，除了包含着传统的筹资特征，更主要地体现为可运用“活性”资金的增加。这种 “活性”表现在四个方面:一是表内可资运用的资金来源总量增加;二是存在着相当数量的表外 融资来源;三是即便资金来源总量不变，但通过资产形式的转换，如应收帐款让售、票据贴现等 (资产由债权形式转化为现金形式)可实现更多的购买力或支付能力;四是在财务资源有限量 的情况下，通过对机会成本项目的开发，创造出新的资金来源。可见，较之传统的筹资概念，融 资的着眼点在于为企业集团提供与创造出更多的可以运用的“活性”资金，而不仅仅是资金来 源外延规模的增大。(10分) 2.处于发展期的企业集团应当采取稳固发展型的财务战略，要采取相对稳健型的筹资战 略。 在企业集团的发展期，由于资本需求远大于资本供给能力，而且负债筹资在此期间并非首 选，因此，资本不足的矛盾要通过以下途径解决:一是股东追加股权资本投人，二是提高税后收 益的留存比率。这两条途径都是股权资本型筹资战略的重要体现。 261
当这两条途径均不能解决企业发展所需资金时，再考虑采用负债融资方式，包括短期融资 和长期融资，但债务规模必须适度，必须与集团的发展速度保持一定的协调，同时，必须考虑调 度的统一，以控制债务规模。 从该案例中可以看出，该企业集团采取的融资战略并不恰当，虽然该企业集团用独到的方 式融得了大量资金，但企业资产负债率已高达80%，说明其债务规模控制得不是很好。在资 本需求远大于资本供给能力的时期，势必导致高资本成本，会造成该企业集团的经营和财务风 险。(10分) 3.融资风险缘于资本结构中负债因素的存在，融资风险一旦发生，将给企业集团的安全 性带来不良的影响。因此，如何防范与规避可能的融资风险，也是企业集团融资管理的一项重 要的内容。 一般来讲，企业集团规避融资风险的途径主要包括三个方面： (1)管理总部或母公司必须确立一个良好的资本结构，在负债总额、期限结构、资本成本等 方面必须依托有效的现金支付能力，或者必须通过预算的方式安排好现金流人与流出的协调 匹配关系： (2)子公司及其他重要成员企业也应当保持一个良好的资本结构状态，并同样也应通过预 算的方式安排好现金流人与现金流出的对称关系： (3)当母公司、子公司或其他重要成员企业面临财务危机时，管理总部或财务公司必须发 挥内部资金融通调剂的功能，以保证集团整体财务的安全性，必要时，财务公司还应当利用对 外融资的功能，弥补集团内部现金的短缺。(10分) 262
当这两条途径均不能解决企业发展所需资金时，再考虑采用负债融资方式，包括短期融资 和长期融资，但债务规模必须适度，必须与集团的发展速度保持一定的协调，同时，必须考虑调 度的统一 ，以控制债务规模。 从该案例中可以看出，该企业集团采取的融资战略并不恰当，虽然该企业集团用独到的万 式融得了大量资金，但企业资产负债率已高达8000，说明其债务规模控制得不是很好·在资 本需求远大于资本供给能力的时期，势必导致高资本成本，会造成该企业集团的经营和财务风 险。(10分) 3.融资风险缘于资本结构中负债因素的存在，融资风险一旦发生，将给企业集团的安全 性带来不良的影响。因此，如何防范与规避可能的融资风险，也是企业集团融资管理的一项重 要的内容。 一般来讲，企业集团规避融资风险的途径主要包括三个方面: <1)管理总部或母公司必须确立一个良好的资本结构，在负债总额、期限结构、资本成本等 方面必须依托有效的现金支付能力，或者必须通过预算的方式安排好现金流人与流出的协调 匹配关系: (2)子公 司及其他重要成员企业也应当保持一个 良好的资本结构状态，并同样也应通过预 算 的方式安排好现金流人与现金流出的对称关系 : (3)当母公司、子公司或其他重要成员企业面临财务危机时，管理总部或财务公司必须发 挥内部资金融通调剂的功能，以保证集团整体财务的安全性，必要时，财务公司还应当利用对 外融资的功能 ，弥补集团内部现金的短缺。(10分) 262