试卷代号：1050 座位号■☐ 中央广播电视大学2007一2008学年度第二学期“开放本科”期末考试（开卷） 金融理论前沿课题试题 2008年7月 题 号 二 三 四 总分 分 数 得分 评卷人 一、名词解释（每小题5分，共20分） 1.财富效应 2.金融约束 3.行为金融学 4.核心资本 得分 评卷人 二、简答题（每小题10分，共30分） 」.金融危机预警系统的构成主要包括哪些方面？ 2.简述新资本协议的内容 3.法玛(Fama)的有效市场理论主要包括哪些内容？ 得 分 评卷人 三、论述题(20分) 行为金融学的研究对于分析我国的证券市场有什么借鉴意义？ 357
试卷代号:1050 座位号口口 中央广播电视大学2007-2008学年度第二学期“开放本科”期末考试(开卷) 金融理论前沿课题 试题 2008年 7月 题 号 四 总 分 分 数 得 分 评卷人 } 一、名词解释 (每小题 5分 ，共 20分) 1.财富效应 2.金融约束 3.行为金融学 4.核心资本 得 分 评卷人 二、简答题 (每小题 10分，共 30分 ) 金融危机预警系统的构成主要包括哪些方面? 2.简述新资本协议的内容 3.法玛(Fama)的有效市场理论主要包括哪些内容? 得 分 评卷人 三、论述题 (20分) 行为金融学的研究对于分析我 国的证券市场有什么借鉴意义? 357
得分 评卷人 四、材料分析题(30分】 材料1：十多年前，世界上许多国家的中央银行将保持低通货膨胀率作为货币政策目标， 当时的货币政策一目了然：只要将消费物价通胀率长期保持在低水平，就能够达到经济与金融 稳定的目标。但十多年来的经验表明，物价稳定并不能确保金融稳定。二十世纪80一90年代 的日美发生股市大崩盘时，两国物价都是处于低水平。这一新问题促使越来越多的经济学家 转变观点，认为把保持低通货膨胀率作为唯一目标还不充分。他们认为，有时中央银行需要提 高利率以遏止资产（如证券和房地产）价格的上升势头，以避免泡沫破灭时可能产生的严重后 果。 材料2：有人指出，二十世纪九十年代末期，美联储应更早一些提高利率，那样就不会发生 后来的股市狂跌情况，或至少其程度不会那么严重。实际上，各国中央银行官员早就注意到资 产价格上涨问题，认识到资产价格上涨能拉动消费进一步膨胀，并引发通货膨胀，但绝大部分 央行官员却认为，中央银行不应直接刺破泡沫。对此，美联储主席格林斯潘做了较为全面的诠 释：首先，不能单凭资产价格上涨就断定经济出现泡沫；其次，利率象一把“双刃剑”，升幅太小 可能不会有任何作用，升幅过大又会导致经济衰退。格林斯潘认为，最好的办法是让泡沫自行 破灭，然后再利用货币政策消除负面影响。不过，也有人不同意上述观点。 一资料来源：英国《经济学家》杂志，2002年9月。 材料3：对于规模较大和业务较复杂的银行来说，1988年资本标准的缺陷造成大量监管资 本的套利机会，这使得规范的以风险为基础的资本比率的实际意义越来越值得怀疑。 一资料来源：美国联邦储备委员会。 请仔细阅读材料，然后回答下列问题： 1.上述争论的经济背景是什么？ 2.不同意中央银行调控资产价格的观点的理由有哪些？你有什么见解？ 3.材料中提到了监管资本套利机会，请解释什么是监管资本套利行为？ 358
得 分 评卷人 四、材料分析题(30分) 材料 1:十多年前，世界上许多国家的中央银行将保持低通货膨胀率作为货币政策目标， 当时的货币政策一目了然:只要将消费物价通胀率长期保持在低水平，就能够达到经济与金融 稳定的目标。但十多年来的经验表明，物价稳定并不能确保金融稳定。二十世纪 80-90年代 的日美发生股市大崩盘时，两国物价都是处于低水平。这一新间题促使越来越多的经济学家 转变观点，认为把保持低通货膨胀率作为唯一目标还不充分。他们认为，有时中央银行需要提 高利率以遏止资产(如证券和房地产)价格的上升势头，以避免泡沫破灭时可能产生的严重后 果。 材料 2:有人指出，二十世纪九十年代末期，美联储应更早一些提高利率，那样就不会发生 后来的股市狂跌情况，或至少其程度不会那么严重。实际上，各国中央银行官员早就注意到资 产价格上涨问题，认识到资产价格上涨能拉动消费进一步膨胀，并引发通货膨胀，但绝大部分 央行官员却认为，中央银行不应直接刺破泡沫。对此，美联储主席格林斯潘做了较为全面的诊 释:首先，不能单凭资产价格上涨就断定经济出现袍沫;其次，利率象一把“双刃剑”，升幅太小 可能不会有任何作用，升幅过大又会导致经济衰退。格林斯潘认为，最好的办法是让泡沫自行 破灭，然后再利用货币政策消除负面影响。不过，也有人不同意上述观点。 — 资料来源:英国《经济学家》杂志，2002年9月。 材料 3:对于规模较大和业务较复杂的银行来说，1988年资本标准的缺陷造成大量监管资 本的套利机会，这使得规范的以风险为基础的资本比率的实际意义越来越值得怀疑。 — 资料来源:美国联邦储备委员会。 请仔细阅读材料，然后回答下列问题 : 1，上述争论的经济背景是什么? 2.不同意中央银行调控资产价格的观点的理由有哪些?你有什么见解? 3.材料中提到了监管资本套利机会，请解释什么是监管资本套利行为? 358
试卷代号：1050 中央广播电视大学2007一2008学年度第二学期“开放本科”期末考试（开卷） 金融理论前沿课题试题答案及评分标准 (供参考) 2008年7月 一、名词解释（每小题5分，共20分） 1.财富效应：是指理论界把关于资产价格的波动影响私人消费的分析建立在生命周期模 型或者永久收人假说的框架之上。一个人的消费计划并非取决于当前的收入，而是取决于一 生的财富（资源），包括人力资本、实物资产和金融资产。家庭财富一般有金融资产和非金融资 产两部分，其中金融资产在一生的资源中起的作用最大，主要包括股票、债券、银行存款、保险 单和养老金等，而金融资产中最大的部分是股票资产。金融资产价格的上升，增加了家庭的财 富，家庭可以将部分资产价格出售或者以此作为抵押，获得更多的现金流，从而引致家庭的消 费增加。 2.金融约束：是指政府通过一系列金融政策在民间部门创造租金机会，以达到既防止金 融压抑的危害，又能促使银行规避金融风险的目标。 3.行为金融学：是行为理论与金融分析相结合的研究方法与理论体系。它分析人的心 理、行为、情绪对人的金融决策、金融产品的价格以及金融市场发展趋势的影响，也是心理学与 金融学相结合的研究成果。 4.核心资本：又称一级资本，包括权益资本和公开储备。根据1988年的资本协议规定， 一级资本至少要占到银行资本总额的50%。 二、简答题（每小题10分，共30分】 1.主要包括： (1)预警方法（预警系统的核心部分）。 (2)预警指标（经济金融指标，可以是定性的，也可以是定量的）。 (3)预警模型（在指标与金融危机发生的可能性之间建立联系）。 359
试卷代号:1050 中央广播电视大学2007-2008学年度第二学期“开放本科”期末考试(开卷) 金融理论前沿课题 试题答案及评分标准 (供参考) 2008年 7月 一、名词解释(每小题 5分，共 20分) 1.财富效应:是指理论界把关于资产价格的波动影响私人消费的分析建立在生命周期模 型或者永久收人假说的框架之上。一个人的消费计划并非取决于当前的收入，而是取决于一 生的财富(资源)，包括人力资本、实物资产和金融资产。家庭财富一般有金融资产和非金融资 产两部分，其中金融资产在一生的资源中起的作用最大，主要包括股票、债券、银行存款、保险 单和养老金等，而金融资产中最大的部分是股票资产。金融资产价格的上升，增加了家庭的财 富，家庭可以将部分资产价格出售或者以此作为抵押，获得更多的现金流，从而引致家庭的消 费增加。 2.金融约束:是指政府通过一系列金融政策在民间部门创造租金机会，以达到既防止金 融压抑的危害，又能促使银行规避金融风险的目标。 3.行为金融学:是行为理论与金融分析相结合的研究方法与理论体系。它分析人的心 理、行为、情绪对人的金融决策、金融产品的价格以及金融市场发展趋势的影响，也是心理学与 金融学相结合的研究成果。 4.核心资本:又称一级资本，包括权益资本和公开储备。根据 1988年的资本协议规定， 一级资本至少要占到银行资本总额的 50%. 二、简答题(每小题 10分，共 30分) 1.主要包括: (1)预警方法(预警系统的核心部分)。 (2)预警指标(经济金融指标，可以是定性的，也可以是定量的)。 (3)预警模型(在指标与金融危机发生的可能性之间建立联系)。 359
(4)预警制度安排（包括法规框架和组织框架）。（每个要点2.5分） 2.(1)主要包括三个支柱：最低资本标准，保留了原来有关资本的定义；增加了利率风险和 操作风险的资本金要求；提出了更具有风险敏感性的计算方法。(4分) (2)强调了政府的监管的作用。政府的监管不仅是为了保证银行有充足的资本覆盖银行 的风险，而且政府应该鼓励银行建立使用更好的风险管理技术。提出了四个原则。(3分) (3)强调了市场约束和市场纪律。即希望市场上所有的参与者能够加强对金融机构的约 束，主要是要求金融机构充分披露信息。(3分) 3.(1)有效市场理论认为市场是有效的，有关股票的信息都会在股价上得到反应，任何投 资者都不可能在市场上获得超额利润。(5分) (2)法玛又具体地将市场分为弱式有效、强式有效和次强式有效三种情况。(5分) 三、论述题(20分) 答案要点： (1)有助于我们正确地认识证券市场的行为。 (2)证券市场的发展是一个过程，投资人只能在市场中去学习，而不可能先学好了再进人 市场。 (3)为证券市场研究提供了另一种思路和方法。 (4)更利于对证券市场的监管。 (5)考虑到行为金融学还是一门正在发展的学问，必须加强对这门学科的研究，以加深对 证券市场的认识、研究和规范市场。（每个要点给2一3分，视发挥情况酌情加减分） 四、材料分析题(30分) 答案要点： 1.(1)资产价格波动成为各国中央银行面临的新挑战。通货膨胀受到控制，但与此同时资 产价格的波动日益加剧，各国货币政策面临新的挑战。 (2)资产市场在国内融资和国民经济中的地位和作用日益巨大，但是股票市场影响货币政 策和（或者）国民经济的机制还没有完全被认识。 (3)在大多数国家，特别是发达国家，中央银行政策的目标转向了价格稳定和宏观经济金 360
(4)预警制度安排(包括法规框架和组织框架)。(每个要点2.5分) 2. (1)主要包括三个支柱:最低资本标准，保留了原来有关资本的定义;增加 了利率风险和 操作风险的资本金要求;提出了更具有风险敏感性的计算方法。(4分) (2)强调了政府的监管的作用。政府的监管不仅是为了保证银行有充足的资本覆盖银行 的风险，而且政府应该鼓励银行建立使用更好的风险管理技术。提出了四个原则。(3分) (3)强调了市场约束和市场纪律。即希望市场上所有的参与者能够加强对金融机构的约 束，主要是要求金融机构充分披露信息。(3分) 3. (1)有效市场理论认为市场是有效的，有关股票的信息都会在股价上得到反应，任何投 资者都不可能在市场上获得超额利润。(5分) (2)法玛又具体地将市场分为弱式有效 、强式有效和次强式有效三种情况。(5分) 三、论述题 (20分) 答案要点 : (1)有助于我们正确地认识证券市场的行为。 (2)证券市场的发展是一个过程，投资人只能在市场中去学习，而不可能先学好 了再进人 市场 。 (3)为证券市场研究提供了另一种思路和方法。 (4)更利于对证券市场的监管。 (5)考虑到行为金融学还是一 门正在发展的学问，必须加强对这门学科 的研究 ，以加深对 证券市场的认识、研究和规范市场。(每个要点给2-3分，视发挥情况酌情加减分) 四、材料分析题(30分) 答案要点 : 1. (1)资产价格波动成为各国中央银行面临的新挑战。通货膨胀受到控制，但与此同时资 产价格的波动日益加剧，各国货币政策面临新的挑战。 (2)资产市场在国内融资和国民经济中的地位和作用日益巨大，但是股票市场影响货币政 策和(或者)国民经济的机制还没有完全被认识 。 (3)在大多数国家，特别是发达国家，中央银行政策的目标转向了价格稳定和宏观经济金 360
融体系的稳定。 2.(1)中央银行必须知道何种资产价格的水平是最优的，或者说是最合适的。也就是说， 要想干预市场，中央银行必须比市场还了解市场。 (2)从实践上来看，中央银行对股价的趋势预测总体上是不成功的，很有可能使中央银行 看上去很思蠢。 (3)在稳定物价和稳定资产价格之间可能会出现冲突。这时中央银行必须决定将何种目 标作为优先政策选择。将资产价格作为中央银行的调控目标可能会产生“道德风险”。 (4)中央银行未必真正能够调控资产价格的发展和变动。 3.监管资本套利行为是指银行管理层使用某种方式降低所需要的监管资本的数量，但同 时并没有实际减少银行的风险，其目的在于纯粹为了减少监管资本的数量。 361
融体系的稳定。 2. (1)中央银行必须知道何种资产价格的水平是最优的，或者说是最合适的。也就是说， 要想干预市场，中央银行必须比市场还了解市场。 (2)从实践上来看，中央银行对股价的趋势预测总体上是不成功的，很有可能使中央银行 看上去很愚蠢 。 (3)在稳定物价和稳定资产价格之间可能会出现冲突。这时中央银行必须决定将何种目 标作为优先政策选择。将资产价格作为中央银行的调控目标可能会产生“道德风险”。 (4)中央银行未必真正能够调控资产价格的发展和变动。 3.监管资本套利行为是指银行管理层使用某种方式降低所需要的监管资本的数量，但同 时并没有实际减少银行的风险，其 目的在于纯粹为了减少监管资本 的数量。 361