Chapter Twenty-Six Saving,Investment and Financial System 二、名词解径(SOLUTIONS TO Key Concepts)上E 1.financial system 合融体系是指经济中促使一个人的储蓄与另一个人的投资相匹配的一组机构。在最 广文的层次上，金融体系使经济中的稀缺究源从储蓄者（支出小于收入的人）流动到借 款者（支出大于收入的人）手中。它包話以下几个相互关联的组成部分：金融部门、融 资模式与公司泊理、监曾体材. 2.financial markets 金融市场是指资金供应者和资金需求者双方进行交易而融通资金的市场，广而言 之，是实现费币借贷和资金融通、办理各种票据和有价证券交易活动的市场。经济中再 种最重要的债券市场和股票市场。 3.bond 债券是指威府、金验机构、工商企业等机构直接向社会借债筹措赏金时，向投资者 爱行，并且承诺按一定利率支付利息并按钓定条件偿还本金的债权债务凭证。债券具有 以下四个转征：怪还性、流动性，安全性，收益性。 4.stock 殿票是殿份有限公可在筹集资本时向出资人发行的殿份凭证，代表看其持有者（即 股东)对股份公可的所有权，也代表着对公司收益和蜜产的常取权。股票具有以下基本 特征：不可偿还性、参与性、收益性、流通性、价格波动性和风险性， 5.financial intermediaries 会融中介机构是指储蓄者可以通过它间接地向件款者提供资金的金验机构。金融中 介机构的功能主要有信用创造、清算支付、资源配置、信息提供和风险管理等儿个方面。 6.mutual fund 其同金是指一个向公众出售股份，并用牧入来期买各种股票、情券暖同时包含股 票与债券的远择，即资产组合的机构。简单地说，共同基金就是把许多人的钱集中起来 进行专业化投资运作的机构。但括开做式共同基金和到闭式共同基金两类。 7.national saving (saving) PDF文件使用“pdfFactory Pro”试用版本创建，fineprint,cn
1 Chapter Twenty-Six Saving, Investment and Financial System 一、名词解释（SOLUTIONS TO Key Concepts): 1. financial system 金融体系是指经济中促使一个人的储蓄与另一个人的投资相匹配的一组机构。在最 广义的层次上，金融体系使经济中的稀缺资源从储蓄者（支出小于收入的人）流动到借 款者（支出大于收入的人）手中。它包括以下几个相互关联的组成部分：金融部门、融 资模式与公司治理、监管体制。 2. financial markets 金融市场是指资金供应者和资金需求者双方进行交易而融通资金的市场，广而言 之，是实现货币借贷和资金融通、办理各种票据和有价证券交易活动的市场。经济中两 种最重要的债券市场和股票市场。 3. bond 债券是指政府、金融机构、工商企业等机构直接向社会借债筹措资金时，向投资者 发行，并且承诺按一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。债券具有 以下四个特征：偿还性、流动性、安全性、收益性。 4. stock 股票是股份有限公司在筹集资本时向出资人发行的股份凭证，代表着其持有者（即 股东）对股份公司的所有权，也代表着对公司收益和资产的索取权。股票具有以下基本 特征：不可偿还性、参与性、收益性、流通性、价格波动性和风险性。 5. financial intermediaries 金融中介机构是指储蓄者可以通过它间接地向借款者提供资金的金融机构。金融中 介机构的功能主要有信用创造、清算支付、资源配置、信息提供和风险管理等几个方面。 6. mutual fund 共同基金是指一个向公众出售股份，并用收入来购买各种股票、债券或同时包含股 票与债券的选择，即资产组合的机构。简单地说，共同基金就是把许多人的钱集中起来 进行专业化投资运作的机构。包括开放式共同基金和封闭式共同基金两类。 7. national saving (saving) PDF 文件使用 "pdfFactory Pro" 试用版本创建 www.fineprint.cn
国民储蓄（储蓄）是指一个经济在用于消贵和政府购买后剩下的总收入。在一个封 闭经济中，每一单位产出都被消费C,授赏，域由政府购买G,即Y=C++G, 因此国民储蓄(Y-C-G)等于私人能需（们-T-C)加上公其钻蓄T-G)。 8.private saving 私人储蓄是指家庭在支付了税牧和消费之后剩下来的收入量，即家庭得到收入Y, 支付税收T以及消费支出C,所以，私人储蓄是（了一T一C)。影响私人储蓄的因素很 多，包括持久收入水平。边际消费领向、税收、预期、市场利率以及不确定性等。 9.public saving 公共储蓄。又称政府锦篇，是指政府在支付其支出后剩下的税收收入量。政府部门 的瓷金收村活动是通过财政的收入和支出进行的。公共储蓄T一G)就是财威收入与财 政支出的差额，等于数府得到税收收入T减去用于胸买物品与劳务的G。 10.budget surplus 预算盈余，相对于预算泰字，是指在财政年度内致府税收收入大于政啊支出的余额， 即(T一G)为正，盈余为两者之差。实行景缩的财政政策、提高税半会产生预算盈余。 11.budget deficit 预算赤学是指财威年度内政府支出大于其税妆收入，即口一G)为负。一国出现预 算赤字的原因有很多：如为了剩激经济发展面降低税率或增加成府支出：由于政府管理 不当引发大量的选税或过分浪费， 12.market for loanable funds 可贷货金市场即想储蓄的人借以提供资金、想借钱投资的人借以借货资金的市场： 可货资金的供给来源是储溶，而投资则是可货宽金需求的来源。利率是货款的价格，它 不是由储蓄与投资所决定的，面是由借贷资金的供给与需求的均衡点所决定的。 13.crowd山ng6d 挤出效应是指扩张性财政政策所引起的利率上升，挤占私人授宽，钟总蓄求增加 的现象。或者具体地说就是政府和企业都在投资，在授资项目一定的条件下，政府投的 PF文件使用"pdfFactory Pro”试用版本创建w.fineprint,n
2 国民储蓄（储蓄）是指一个经济在用于消费和政府购买后剩下的总收入。在一个封 闭经济中，每一单位产出都被消费 C、投资 I，或由政府购买 G，即Y = C + + I G ， 因此国民储蓄（Y - - C G ）等于私人储蓄( ) Y - - T C 加上公共储蓄( ) T G - 。 8. private saving 私人储蓄是指家庭在支付了税收和消费之后剩下来的收入量，即家庭得到收入Y ， 支付税收T 以及消费支出C ，所以，私人储蓄是( ) Y - - T C 。影响私人储蓄的因素很 多，包括持久收入水平、边际消费倾向、税收、预期、市场利率以及不确定性等。 9. public saving 公共储蓄，又称政府储蓄，是指政府在支付其支出后剩下的税收收入量。政府部门 的资金收付活动是通过财政的收入和支出进行的，公共储蓄( ) T G - 就是财政收入与财 政支出的差额，等于政府得到税收收入T 减去用于购买物品与劳务的G 。 10. budget surplus 预算盈余，相对于预算赤字，是指在财政年度内政府税收收入大于政府支出的余额， 即( ) T G - 为正，盈余为两者之差。实行紧缩的财政政策、提高税率会产生预算盈余。 11. budget deficit 预算赤字是指财政年度内政府支出大于其税收收入，即( ) T G - 为负。一国出现预 算赤字的原因有很多：如为了刺激经济发展而降低税率或增加政府支出；由于政府管理 不当引发大量的逃税或过分浪费。 12. market for loanable funds 可贷资金市场即想储蓄的人借以提供资金、想借钱投资的人借以借贷资金的市场。 可贷资金的供给来源是储蓄，而投资则是可贷资金需求的来源。利率是贷款的价格，它 不是由储蓄与投资所决定的，而是由借贷资金的供给与需求的均衡点所决定的。 13. crowding out 挤出效应是指扩张性财政政策所引起的利率上升，挤占私人投资，抑制总需求增加 的现象。或者具体地说就是政府和企业都在投资，在投资项目一定的条件下，政府投的 PDF 文件使用 "pdfFactory Pro" 试用版本创建 www.fineprint.cn
多藏把全业挤出去了，这就是挤出效应。 二、问答题(PROBLEMS and Applications): 1.For each of the following pairs,which bond would you expect to pay a higher interest rate? Explain. a.a bond of the U.S.government or a bond of an East European govemment b.a bond that repays the principall in year 2005 or a bond that repays the principal in year 2025 c.a bond from Coca-Cola or a bond from a software company you run in your garage d a bond issued by federal government or a bond issued by New York State :东以政府债券应该支付比美国政府债券更高的利率，因为前者会有更大的违的的风 险。 6.在2025年偿还本金的债券将要比在2005年使还本金的情券支付更高的利率，因为 前者意味看到期时阿更长，因此本金所面监的风险更大。 ©你在你家车库中经营的软件公司所发行的债券支付的利率会高于可口可乐公词所 发行倩券所支付的利率，因为你的公司相对来说信用风险更大。 d联邦政府发行的债寿所支付的利率将高于细约州发行的债牙所支付的利率，因为授 赏者不需要为后者支付眠邦个人所得税。 2.Check a newspaper or the Internet for the stock listings of two companies you know something about (perhaps as a customer)What is the price-camings ratio for each compamy? Why do you think they differ?If you were to buy one of these stocks,which would you choose?Why? 价格收益比不同。价格收益比反映了市场对企业盈利情况的未来预期，表面上看， 该值越高，市场对该企业盈利的信心越强，但比值过高往往包含大量泡沫在内。合理的 比值虚当参愿行业平均水平，根据金业经背情况与市场前景综合判定，可以简单地认为， 市盈率高的股票，其价格与价值的胥离程度就越高。也就是说市盈率越低，其股票越具 有投资价值。 高价格收益比的公可股票可能意味着人们期望收益在末来增长成者该股票被高估： 们也说明股价高，风险大，购买时应谨慎：低价格收益比殿票则可能意味着人们顶期末 来收益会下降或者该服票被低估，但也说明股价低，风购小，值得购买。 3.Theodore Roosevelt once said,"There is no moral difference between gambling at cards or in lotteries or on the mace track and gambling in the stock market."What social purpose do you think is served by the existence of stock market? 企业通过发行新的股票获得用于新投瓷的资金。在股票市场上。人们可以随意抛售 他们认购的股票。因此，股票市场的存在使人更可能购买那些股票。 4.Declines in stock prices are sometimes viewed as harbingers of future declines in real GDP 3 F文件使用"pdfFactory Pro”试用版本创建w.finsprint,n
3 多就把企业挤出去了，这就是挤出效应。 二、问答题（PROBLEMS and Applications）: 1. For each of the following pairs, which bond would you expect to pay a higher interest rate? Explain. a. a bond of the U.S. government or a bond of an East European government b. a bond that repays the principal in year 2005 or a bond that repays the principal in year 2025 c. a bond from Coca-Cola or a bond from a software company you run in your garage d. a bond issued by federal government or a bond issued by New York State a. 东欧政府债券应该支付比美国政府债券更高的利率，因为前者会有更大的违约的风 险。 b. 在 2025 年偿还本金的债券将要比在 2005 年偿还本金的债券支付更高的利率，因为 前者意味着到期时间更长，因此本金所面临的风险更大。 c. 你在你家车库中经营的软件公司所发行的债券支付的利率会高于可口可乐公司所 发行债券所支付的利率，因为你的公司相对来说信用风险更大。 d. 联邦政府发行的债券所支付的利率将高于纽约州发行的债券所支付的利率，因为投 资者不需要为后者支付联邦个人所得税。 2. Check a newspaper or the Internet for the stock listings of two companies you know something about (perhaps as a customer). What is the price-earnings ratio for each company? Why do you think they differ? If you were to buy one of these stocks, which would you choose? Why? 价格收益比不同。价格收益比反映了市场对企业盈利情况的未来预期，表面上看， 该值越高，市场对该企业盈利的信心越强，但比值过高往往包含大量泡沫在内，合理的 比值应当参照行业平均水平，根据企业经营情况与市场前景综合判定。可以简单地认为， 市盈率高的股票，其价格与价值的背离程度就越高。也就是说市盈率越低，其股票越具 有投资价值。 高价格收益比的公司股票可能意味着人们期望收益在未来增长或者该股票被高估， 但也说明股价高，风险大，购买时应谨慎；低价格收益比股票则可能意味着人们预期未 来收益会下降或者该股票被低估，但也说明股价低，风险小，值得购买。 3. Theodore Roosevelt once said, “There is no moral difference between gambling at cards or in lotteries or on the race track and gambling in the stock market.” What social purpose do you think is served by the existence of stock market? 企业通过发行新的股票获得用于新投资的资金。在股票市场上，人们可以随意抛售 他们认购的股票。因此，股票市场的存在使人们更可能购买那些股票。 4. Declines in stock prices are sometimes viewed as harbingers of future declines in real GDP. PDF 文件使用 "pdfFactory Pro" 试用版本创建 www.fineprint.cn
Why do you suppose that might be true? 殿价是指股票的市值或行市，它真实含义是企业资产的价值。因此人们一旦预测到 产出下降，公司利润就会下降，殿票的价值也会降低。所以胶价下线被看做是未来真实 GDP下降的先兆： 5.Many workers hold large amounts of stock issued by the firms at which they work.Why do you suppose companies encourage this behavior?Why might a person not want to hald stock in the company where he works? 公可数切也门的员工特有本公可的股票。原因在于可以激制员工关心公可的利润： 而不仅仅是他们自己的解水。如此一来。如果员工发现生产或管理中存在可以改进的地 方，他们便会采取有益于公司的行动，因为他们知道这样他们的般票价值将会得到提高。 而且，这也可以强塌员工努力地工作，因为他们知道如果公可经营得好，他们将会获利， 但从员工的角度看，持有本公司的股票是有风验的。员工自身工资或解水本来就四 经与公可的业绩据鬃相关了，如果公司经营遇到困境，和员就有可能棱解窄或者被诚薪。 但如果同时该雇员拥有公司股票，那么对他来说就会有双重打击一被解窳成者减箭， 同时所持殿票的价值也贬低。因此，特有本公司眼票是有风险的。大多数员工会选择多 样化投资从面使得风险分散。以改善自己的境况。这样持有其他公可的殿票或者债券使 得他们的财富不会过多地依糗他们工作的公司。 6.Explain the difference between saving and imvestment as defined by a macroeconomist. Which of the following situations represent investment?Saving?Explain. a.Your family takes out a mortgage and huys a new house. b.You use your $200 paycheck to bury stock in AT&T. c.Your roommate earns $100 and deposits it in her account at a bank. d You borrow $1,000 from a bank to buy a car to use in your pizza delivery husiness. 对一个宏观经济学家来说，储蓄发生在一个人的收入大于其消贵的时候，面投资发 生在一个人或企业购买新资本的时候，如购买房子或商业段备等： 4利用抵抑贷款购买新房子属于投资，因为那是购买新资本， 6.用200美元工贵购买AT&T公司股票属于储蓄，因为200美元的收入没有用在消费 品上 ©.室友赚到100美元并且存进他在一家很行的账户里。这是储蓄，因为这笔钱没有花 销在消贵品上。 d从银行借1000美元期买汽车用于披萨运送，这是投资，因为这辆车是资本品： 7.Suppose GDP is $8 trillion,taxes are $1.5 trillion,private saving is $0.5 trillion,and public saving is $02 trillion.Assuming this economy is closed,calculate consumption,government purchases,national saving.and investment. 根那题意。有1了=8T=15.m==05=y-T-C,Sh=02=T-G 因为maw-Y.T,C,则变换得到C-Y.T,ms-8,15,05=6: S-T-G,则变换得到G=T.■15.02■13 PDF文件使用“pdfFactory Pro”试用版本创建，fineprint,cn
4 Why do you suppose that might be true? 股价是指股票的市值或行市，它真实含义是企业资产的价值。因此人们一旦预测到 产出下降，公司利润就会下降，股票的价值也会降低。所以股价下跌被看做是未来真实 GDP 下降的先兆。 5. Many workers hold large amounts of stock issued by the firms at which they work. Why do you suppose companies encourage this behavior? Why might a person not want to hold stock in the company where he works? 公司鼓励他们的员工持有本公司的股票，原因在于可以激励员工关心公司的利润， 而不仅仅是他们自己的薪水。如此一来，如果员工发现生产或管理中存在可以改进的地 方，他们便会采取有益于公司的行动，因为他们知道这样他们的股票价值将会得到提高。 而且，这也可以激励员工努力地工作，因为他们知道如果公司经营得好，他们将会获利。 但从员工的角度看，持有本公司的股票是有风险的。员工自身工资或薪水本来就已 经与公司的业绩紧紧相关了。如果公司经营遇到困境，雇员就有可能被解雇或者被减薪。 但如果同时该雇员拥有公司股票，那么对他来说就会有双重打击——被解雇或者减薪， 同时所持股票的价值也贬低。因此，持有本公司股票是有风险的。大多数员工会选择多 样化投资从而使得风险分散，以改善自己的境况，这样持有其他公司的股票或者债券使 得他们的财富不会过多地依赖他们工作的公司。 6. Explain the difference between saving and investment as defined by a macroeconomist. Which of the following situations represent investment? Saving? Explain. a. Your family takes out a mortgage and buys a new house. b. You use your $200 paycheck to buy stock in AT&T. c. Your roommate earns $100 and deposits it in her account at a bank. d. You borrow $1,000 from a bank to buy a car to use in your pizza delivery business. 对一个宏观经济学家来说，储蓄发生在一个人的收入大于其消费的时候，而投资发 生在一个人或企业购买新资本的时候，如购买房子或商业设备等。 a. 利用抵押贷款购买新房子属于投资，因为那是购买新资本。 b. 用 200 美元工资购买 AT&T 公司股票属于储蓄，因为 200 美元的收入没有用在消费 品上。 c. 室友赚到 100 美元并且存进他在一家银行的账户里，这是储蓄，因为这笔钱没有花 销在消费品上。 d. 从银行借 1000 美元购买汽车用于披萨运送，这是投资，因为这辆车是资本品。 7. Suppose GDP is $8 trillion, taxes are $1.5 trillion, private saving is $0.5 trillion, and public saving is $0.2 trillion. Assuming this economy is closed, calculate consumption, government purchases, national saving, and investment. 根据题意，有：Y = 8, T = 1.5, Sprivate = 0.5 = Y - T - C, Spublic = 0.2 = T – G 因为 Sprivate = Y - T - C, 则变换得到 C = Y - T - Sprivate = 8 - 1.5 - 0.5 = 6； Spublic = T – G，则变换得到 G = T - Spublic = 1.5 - 0.2 = 1.3； PDF 文件使用 "pdfFactory Pro" 试用版本创建 www.fineprint.cn
S=national saving Sm+SMe =0.5+0.2=0.7: 因为投资一储蓄，所以投资1-Q7。 8.Suppose the govemment borrows $20 billion more next year than this year. a.Use a supply-and-demand diagram to anlyze this policy.Does the interest rate rise or falr? b.What happens to investment?To private saving?To public saving?To national saving? Compare the size of the changes to the $20 billion of extra government borrowing c.How does the elasticity of supply of loanable funds affect the size of these changes? d How does the elasticity of demand for loanable funds affect the size of these changes? e.Suppose households believe that greater government borrowing today implies higher taxes to pay off the gowernment debe in the future.What does this belief do to private saving and the supply of loanable funds tody?Does it increase o decrease the effects you discussed in parts (a)and(b)? a图26.1表明了增加200亿美元政府借款对利率的影响。初始条件下，可贷蜜金的侯 给曲线是SS1,均衡真实利率是，可贷货金数量是L:政府借款增加200亿美元， 是的每一给定利率下可货蜜金的供给减少了200亿美元，因此，新的供给曲线SS 是在S5,基留上向左移动200亿美元的距离。结果，新的均衡真实利率是2：可见， 政府借款增加导数利率水平上流， 利率本 DO Lr-20 Le Li 可货资金 图261可快资金市场 6由于利率水平上升，会导我投蜜和围民储蓄下降而私人储蓄增如，同时，政府借款 的增加还减少了公共储酱。从图26.1可以看出，总的可贷资金数量的下降幅度低于 200亿美元，因为当公共储蓄减少200亿美元时，利率上升导黄私人储蓄也增加了， 1增加幅度少于200亿美元。两项相低，总得可贷资金下降，1下降幅度低于200 亿美元. ©.图262所示的供给曲线更陆销。即优给弹性较小：反之，如果可贷瓷金的供给弹性 越大，供给由战越平缓。将两图进行比较可以发现：在同样条件下，可贷赏金的侯 给弹性越小，利率上升得越多。国民储蓄下降得也越多。 PF文件使用"pdfFactory Pro”试用版本创建w.fineprint,n
5 则 S = national saving = Sprivate + Spublic = 0.5 + 0.2 = 0.7； 因为 投资＝储蓄，所以投资 I = 0.7。 8. Suppose the government borrows $20 billion more next year than this year. a. Use a supply-and-demand diagram to analyze this policy. Does the interest rate rise or fall? b. What happens to investment? To private saving? To public saving? To national saving? Compare the size of the changes to the $20 billion of extra government borrowing. c. How does the elasticity of supply of loanable funds affect the size of these changes? d. How does the elasticity of demand for loanable funds affect the size of these changes? e. Suppose households believe that greater government borrowing today implies higher taxes to pay off the government debt in the future. What does this belief do to private saving and the supply of loanable funds today? Does it increase or decrease the effects you discussed in parts (a) and (b)? a. 图 26.1 表明了增加 200 亿美元政府借款对利率的影响。初始条件下，可贷资金的供 给曲线是 SS1，均衡真实利率是 r1，可贷资金数量是 L1。政府借款增加 200 亿美元， 是的每一给定利率下可贷资金的供给减少了 200 亿美元，因此，新的供给曲线 SS2 是在 SS1基础上向左移动 200 亿美元的距离。结果，新的均衡真实利率是 r2。可见， 政府借款增加导致利率水平上涨。 b. 由于利率水平上升，会导致投资和国民储蓄下降而私人储蓄增加，同时，政府借款 的增加还减少了公共储蓄。从图 26.1 可以看出，总的可贷资金数量的下降幅度低于 200 亿美元，因为当公共储蓄减少 200 亿美元时，利率上升导致私人储蓄也增加了， 但增加幅度少于 200 亿美元。两项相抵，总得可贷资金下降，但下降幅度低于 200 亿美元。 c. 图 26.2 所示的供给曲线更陡峭，即供给弹性较小；反之，如果可贷资金的供给弹性 越大，供给曲线越平缓。将两图进行比较可以发现：在同样条件下，可贷资金的供 给弹性越小，利率上升得越多，国民储蓄下降得也越多。 利率 可贷资金 SS1 SS2 DD1 r1 r2 L1-20 L2 L1 图 26.1 可贷资金市场 PDF 文件使用 "pdfFactory Pro" 试用版本创建 www.fineprint.cn
利 SS: L-20 Lg L 可货育金 图262可贷资金市场 d如图263所示，可贷瓷金的需求弹性越大，需求由线越平滑，因此与图1相比较可 以看出：若可货资金的需来弹性越大，则利率上升得越少，国民储蓄下降得越多。 利本 SS. L-20 Le La 可货资金 图263可贷资金市场 .如果家庭认为今天更大规模的政府借款意味着将来要支付更高的税收，因此人们将 会储蓄更多，以便将来有能力支付更高的税收，因此个人储蓄将会增加，可货资金 也会因此增加。这将会抵消公共储蓄的下降，因此会降低均衡投资和国民储蓄的减 少量，也会降低利率的上升量。 如果个人储蓄的增加正好等于政府借款的增如额度，国民储蓄曲线将不会发生变 化，因而授蜜，围民储蓄和利率都不会变化。这是李嘉图梦价的情形， 9.Over the past ten years,new computer technology has emabled firms to reduce substantially the amount of inventories they hold for each dollar of sales.Illustrate the effect of this change on the market for loanable funds.(Hint:Expenditure on invemories is a type of investment) What do you think has been the effect on investment in factories and equipment? 如图264所示，由于新的电技术会使得企业能够大大减少存货投资，可货贵金的 需求曲线向左移动。结果，均衡可贷蜜金的数量减少，利率也公下降。利率的下降增加 了建厂和购买设备的投资，但总投资仍然下降(1x<1<L), Pf文件使用"pdfFactory Pro”试用版本创建w.fineprint,cn
6 d. 如图 26.3 所示，可贷资金的需求弹性越大，需求曲线越平滑。因此与图 1 相比较可 以看出：若可贷资金的需求弹性越大，则利率上升得越少，国民储蓄下降得越多。 e. 如果家庭认为今天更大规模的政府借款意味着将来要支付更高的税收，因此人们将 会储蓄更多，以便将来有能力支付更高的税收，因此个人储蓄将会增加，可贷资金 也会因此增加。这将会抵消公共储蓄的下降，因此会降低均衡投资和国民储蓄的减 少量，也会降低利率的上升量。 如果个人储蓄的增加正好等于政府借款的增加额度，国民储蓄曲线将不会发生变 化，因而投资、国民储蓄和利率都不会变化。这是李嘉图等价的情形。 9. Over the past ten years, new computer technology has enabled firms to reduce substantially the amount of inventories they hold for each dollar of sales. Illustrate the effect of this change on the market for loanable funds. (Hint: Expenditure on inventories is a type of investment.) What do you think has been the effect on investment in factories and equipment? 如图 26.4 所示，由于新的电脑技术会使得企业能够大大减少存货投资，可贷资金的 需求曲线向左移动。结果，均衡可贷资金的数量减少，利率也会下降。利率的下降增加 了建厂和购买设备的投资，但总投资仍然下降（L1-x < L2< L1）。 利率 可贷资金 SS1 SS2 DD1 r1 r2 L1-20 L2 L1 图 26.3 可贷资金市场 利率 可贷资金 SS1 SS2 DD1 r1 r2 L1-20 L2 L1 图 26.2 可贷资金市场 PDF 文件使用 "pdfFactory Pro" 试用版本创建 www.fineprint.cn
利率本 SS bD. 1-w Le L 可货资金 图264可货贵金市场 10."Some economists worry that the aging populations of industrial countries are going to start running down their savings just when the investment appetite of emerging economies is growing"(Economist.May 6.1995)Illustrate the effect of these phenomena on the world market for loanable funds 如果世界储蓄下降而同时投蜜增加，可货资金的活求由线会向右移动，而可货资金 供给曲线白左移动。从图265和图26.6可以看出，世界利率将上升，而对均衡可货资 金的总影响即不明确一它取决于两种移动的幅度对比以及他们各自的弹性。 55 料率本 SS 可货货金 面26.5可货资金市据 利率车 /s5 D 可货货金 图26.6可贷资金市场 11.This chapter explains that investment can he increased both by reducing taves on private PDF文件使用“pdfFactory Pro”试用版本创建fineprint,cn
7 10. “Some economists worry that the aging populations of industrial countries are going to start running down their savings just when the investment appetite of emerging economies is growing” (Economist, May 6, 1995). Illustrate the effect of these phenomena on the world market for loanable funds. 如果世界储蓄下降而同时投资增加，可贷资金的需求曲线会向右移动，而可贷资金 供给曲线向左移动。从图 26.5 和图 26.6 可以看出，世界利率将上升，而对均衡可贷资 金的总影响则不明确——它取决于两种移动的幅度对比以及他们各自的弹性。 11. This chapter explains that investment can be increased both by reducing taxes on private 利率 可贷资金 SS1 DD1 r1 r2 DD2 SS2 利率 可贷资金 SS1 DD1 r1 r2 图 26.5 可贷资金市场 DD2 SS2 利率 可贷资金 SS1 DD2 r2 r1 L1 DD1 L1-x L2 图 26.4 可贷资金市场 图 26.6 可贷资金市场 PDF 文件使用 "pdfFactory Pro" 试用版本创建 www.fineprint.cn
saving and by reducing the goverment budget deficit. a.Why is it difficult to implement both of these policies at the same time? b.What would you need to know abou private saving in order to judge which of these two policies would be a more effective way to raise investment? 6投资既可以通过减少个人储蓄的税牧而增加，也可以通过截少政府财政赤字而增 加，但若减少个人储蓄的税收的话，政府时政赤字也将会随之而增加，除其也税 牧增如或者攻府支出减少。因此不能同时采取两叶攻策。 ©，要想判断这两种或策中，事一种或策是增加投资的更有效方法，我们需要知道： ①个人储蓄对税后真实利率水平的弹性大小。因为它将决定如果你减少个人 储馨的税收，会增如多少个人储蓄。 ② 个人储蓄对成府预算赤字会产生怎样的影响。因为，如果李嘉图等价成立， 政府预算泰字的减少将件随着个人储蓄的同等数量的减少，因此国民储留 根本不会增如 投资对真实利率的弹性大小。如果投资完全无弹性，政策不会对投贵产生 影响。 Pf文件使用"pdfFactory Pro”试用版本创建ww,fineprint,n
8 saving and by reducing the government budget deficit. a. Why is it difficult to implement both of these policies at the same time? b. What would you need to know about private saving in order to judge which of these two policies would be a more effective way to raise investment? b. 投资既可以通过减少个人储蓄的税收而增加，也可以通过减少政府财政赤字而增 加。但若减少个人储蓄的税收的话，政府财政赤字也将会随之而增加，除非其他税 收增加或者政府支出减少。因此不能同时采取两种政策。 c. 要想判断这两种政策中，哪一种政策是增加投资的更有效方法，我们需要知道： ① 个人储蓄对税后真实利率水平的弹性大小。因为它将决定如果你减少个人 储蓄的税收，会增加多少个人储蓄。 ② 个人储蓄对政府预算赤字会产生怎样的影响。因为，如果李嘉图等价成立， 政府预算赤字的减少将伴随着个人储蓄的同等数量的减少，因此国民储蓄 根本不会增加。 ③ 投资对真实利率的弹性大小。如果投资完全无弹性，政策不会对投资产生 影响。 PDF 文件使用 "pdfFactory Pro" 试用版本创建 www.fineprint.cn