第三讲 财务报告评价
第三讲 财务报告评价
财务报告评价的基本概念 (二)财务报告评价与财务估价的关系 1、相同之处与联系:(1)基本目标和内容相同,即均是从收益和风险两个方面 来揭示公司价值;(2)财务报告评价是财务估价的基础,如图: 数量评价——利润表评价 收益性评价 质量评价 财务报告评价 现金流量表评价 动态评价 风险性评价 静态评价 资产负债表 ·财务估价←一 现金流量预测 2、区别:(1)财务报告评价是基于过去与现实资料的客观确认和评定,财务估 价则是以过去和现实资料为基础,结合预测数据所作的主观判断;(2)财务报 告评价所依据的确认与计量基础主要为权责发生制和历史成本,财务估价所 据的确认与计量基础则分别是现金收付制和现时价值(因此,尽管财务估 也使用收益概念,但却是以收益与现金流量相统一为前提的)
• 一、财务报告评价的基本概念 • （二）财务报告评价与财务估价的关系 • 1、相同之处与联系：⑴基本目标和内容相同，即均是从收益和风险两个方面 来揭示公司价值；⑵财务报告评价是财务估价的基础，如图： • • 数量评价 利润表评价 • 收益性评价 • 质量评价 • 财务报告评价 现金流量表评价 • 动态评价 • 风险性评价 • 静态评价 资产负债表评价 • • 财务估价 现金流量预测 • 2、区别：⑴财务报告评价是基于过去与现实资料的客观确认和评定，财务估 价则是以过去和现实资料为基础，结合预测数据所作的主观判断；⑵财务报 告评价所依据的确认与计量基础主要为权责发生制和历史成本，财务估价所 依据的确认与计量基础则分别是现金收付制和现时价值（因此，尽管财务估 价也使用收益概念，但却是以收益与现金流量相统一为前提的）
)财务报告评价的基本要点 1、评价主体;2、评价依据;3、评价内容;4、评价目的 ·(三)财务评价视角 长期债权投资决策→·资本结构与长期偿债能力 2、短期债权投资决策→营运资本与现金流量 3、长期股权投资决策→收益能力与财务杠杆 经能 4、短期股权投资决策→收益水平与现金流量 ·(四)财务报告评价的分析方法 ·1、定量分析法与定性分析法 ·2、静态分析法与动态分析法 3、独立分析法与相关分析法 、财务能力评价 ·(一)基本指标 短期偿债能力 流动比率、速动比率、现金流量比率 长期偿债能力 -资产负债率、权益比率、利息保障倍数 财务能力评价指标一收益能力与水平—总资产报酬率、股东权益报酬率、营业利润率、每股收益等 经营能力 各种资产周转率 成长能力 相关指标增长率
• （一）财务报告评价的基本要点 • 1、评价主体；2、评价依据；3、评价内容；4、评价目的。 • （三）财务评价视角 • 1、长期债权投资决策 资本结构与长期偿债能力 • 2、短期债权投资决策 营运资本与现金流量 经营 • 3、长期股权投资决策 收益能力与财务杠杆 能力 • 4、短期股权投资决策 收益水平与现金流量 • （四）财务报告评价的分析方法 • 1、定量分析法与定性分析法 • 2、静态分析法与动态分析法 • 3、独立分析法与相关分析法 • 二、财务能力评价 • （一）基本指标 • 短期偿债能力 流动比率、速动比率、现金流量比率 • 长期偿债能力 资产负债率、权益比率、利息保障倍数 • 财务能力评价指标 收益能力与水平 总资产报酬率、股东权益报酬率、营业利润率、每股收益等 • 经营能力 各种资产周转率 • 成长能力 相关指标增长率 •
二)财务能力评价应注意的问 1、偿债能力评价应注意的问题 (1)指标计算应注意的问题 ①流动比率的计算(注意扣除预付帐款、预付费用与各种准备) ②速动比率的计算(注意扣除预付帐款、预付费用与有关准备) ③现金流量比率的计算 ④资产负债率的计算(注意扣除不具备偿债能力的资产和考虑帐外负债) ⑤利息保障倍数的计算(注意考虑工程利息、经营性租赁费用等,同时注意 剔除非常损益以及会计政策变更的影响) (2)评价中应注意的问题 ①关于评价标准问题 阖討骄竻择煬殺擾将款过雱泫:存货的计量方法 ③关于资产质量问题,包括短期投资、应收帐款、存货、长期投资、固定资 产、无形资产等,特别是应该关注有无多提或少提各种准备的情况; ④关于偿债能力的动态评价问题,主要从两个方面进行,一是计算现金流量 比率,二是联系瓷产周转性分析。其中联系资产周转率分析又可以从两个方 面考察:一方面是考察流动资产周转率对流动比率的影响,另一方面是考察 流动资产周转对现金流量的影响。有关公式如下 Q=Fo(1+R)n/G0(1+)m (1) E=Ka(1+a)n-1 (2)
Q • （二）财务能力评价应注意的问题 • 1、偿债能力评价应注意的问题 • ⑴指标计算应注意的问题 • ①流动比率的计算（注意扣除预付帐款、预付费用与各种准备） • ②速动比率的计算（注意扣除预付帐款、预付费用与有关准备） • ③现金流量比率的计算 • ④资产负债率的计算(注意扣除不具备偿债能力的资产和考虑帐外负债） • ⑤利息保障倍数的计算（注意考虑工程利息、经营性租赁费用等，同时注意 剔除非常损益以及会计政策变更的影响） • ⑵评价中应注意的问题 • ①关于评价标准问题 • ②关于会计政策的选择问题，包括应收帐款的计量方法、存货的计量方法、 固定资产的折旧方法、长期股权投资的会计处理方法等； • ③关于资产质量问题，包括短期投资、应收帐款、存货、长期投资、固定资 产、无形资产等，特别是应该关注有无多提或少提各种准备的情况； • ④关于偿债能力的动态评价问题，主要从两个方面进行，一是计算现金流量 比率，二是联系资产周转性分析。其中联系资产周转率分析又可以从两个方 面考察：一方面是考察流动资产周转率对流动比率的影响，另一方面是考察 流动资产周转对现金流量的影响。有关公式如下： • Q=F0（1+R）n/G0(1+I)m （1） • E=Ka(1+a)n-1 （2）
式(1)中,Q为动态流动比率;F0为期初流动资产;G0为期初流动负债 R为流动资产每次周转的平均利润率;l为期平均利息率;n为资产周转次数; m为计息期数。式(2)中,E为一定期间经营现今净流量;K为第一次周转的 现金流出量;a为每次周转的现金净流量与该次周转现金流出的比率;η为周 转次数。 ④在评价长期偿债能力指标时应联系以下因素分析: A.负债的时间结构; B.公司的营业周期; C.公司的资产结构; D.公司的经营时期; ·E.资产的收益能力 F.利息率与物价的预期变化。 ·2、收益能力评价应注意的问题 (1)指标计算应注意的问题 ①总资产报酬率的计算(主要是注意利润的选择以及注意扣除非常项目) ②营业利润率的计算(主要是利润选择应考虑分子与分母口径一致) ③净资产报酬率的计算(注意该比率的综合性特征)
式（1）中，Q为动态流动比率；F0为期初流动资产；G0为期初流动负债； R为流动资产每次周转的平均利润率；I为期平均利息率；n为资产周转次数； m为计息期数。式（2）中，E为一定期间经营现今净流量；K为第一次周转的 现金流出量；a为每次周转的现金净流量与该次周转现金流出的比率；n为周 转次数。 • ④在评价长期偿债能力指标时应联系以下因素分析： • A.负债的时间结构； • B.公司的营业周期； • C.公司的资产结构； • D.公司的经营时期； • E.资产的收益能力 • F.利息率与物价的预期变化。 • 2、收益能力评价应注意的问题 • ⑴指标计算应注意的问题 • ①总资产报酬率的计算(主要是注意利润的选择以及注意扣除非常项目) • ②营业利润率的计算(主要是利润选择应考虑分子与分母口径一致) • ③净资产报酬率的计算(注意该比率的综合性特征)
(2)收益能力评价应注意的问题 ①联系利润构成分析; ②联系经营能力分析; ③联系资产质量分析; ④联系公司的发展时期和经营周期分析; ⑤联系收益质量分析。决定收益质量的因素很多,包括会计方法与政策的选 择和运用、收益与风险的关系、收的构成、现金流量等。具体分析时可以 计算净收益营运指数和现金营运指数两项指标: 净收益营运指数=经营净收益/净收益=(净收益-非经营收益)/净收益 现金营运指数=经营现金浄流量经营应得现金经营现金净流量/(经营活动净收益+非付现费用) 3、营运能力的评价 (1)指标计算 ①应收帐款周转率的计算 ②存货周转率的计算; ③流动资产周转率的计算; ④总资产周转率的计算。 (2)运营能力评价应注意的问题 ①联系获利能力分析; ②注意经营能力指标间的相关分析 A:应收帐款周转率与存货周转率; B:应收款周转率与流动资产周转率。流动资产周转率=应收帐款周转率*应收 帐款比重;
• ⑵收益能力评价应注意的问题 • ①联系利润构成分析； • ②联系经营能力分析； • ③联系资产质量分析； • ④联系公司的发展时期和经营周期分析； • ⑤联系收益质量分析。决定收益质量的因素很多，包括会计方法与政策的选 择和运用、收益与风险的关系、收益的构成、现金流量等。具体分析时可以 计算净收益营运指数和现金营运指数两项指标： • 净收益营运指数=经营净收益/净收益=（净收益-非经营收益）/净收益 现金营运指数=经营现金净流量/经营应得现金=经营现金净流量/（经营活动净收益+非付现费用) • 3、营运能力的评价 • ⑴指标计算 • ①应收帐款周转率的计算； • ②存货周转率的计算； • ③流动资产周转率的计算； • ④总资产周转率的计算。 • ⑵运营能力评价应注意的问题 • ①联系获利能力分析； • ②注意经营能力指标间的相关分析 • A:应收帐款周转率与存货周转率； • B：应收款周转率与流动资产周转率。流动资产周转率=应收帐款周转率*应收 帐款比重；
C:存货周转率与流动资产周转率 流动资产周转率-营业收入/流动资产=(营业利润+销货成本)/流动资产=营业利润/流动资产+销货成 本/存货*存货/流动资产=流动资产利润率+存货周转率*存货比重 D:存货周转率的具体分析 a:原材料周转率=原材料耗用成本/平均原材料存货 B:在产品周转率=制造成本/平均在产品存货 C:产成品周转率=销售成本/平均产成品存货 货币支付 消 入库 发出
C：存货周转率与流动资产周转率 流动资产周转率=营业收入/流动资产=（营业利润+销货成本）/流动资产=营业利润/流动资产+销货成 本/存货*存货/流动资产=流动资产利润率+存货周转率*存货比重 D：存货周转率的具体分析 a:原材料周转率=原材料耗用成本/平均原材料存货 B:在产品周转率=制造成本/平均在产品存货 C:产成品周转率=销售成本/平均产成品存货 货币 支付 消耗 入库 发出
E、联系总资产周转率与流动资产周转率 总资产周转率=流动资产周转率*流动资产比重 4、财务能力的综合评价 (1)财务能力的相关性分析:经营能力决定获利能力和偿债能力,获利能力决定偿债能力。 (2)财务指标的相关性分析一一杜邦财务体系 权益净利率 资产净利率 权益乘数=1/(1-资产负债率 销售净利率 资产周转率 净利销售收入 销售收入资产总额 销售收入一成本+其它利润一所得税 长期资产流动资产 营业成本期间费用 现金流量评价
• E、联系总资产周转率与流动资产周转率 • 总资产周转率=流动资产周转率*流动资产比重 • 4、财务能力的综合评价 (1)财务能力的相关性分析： 经营能力决定获利能力和偿债能力，获利能力决定偿债能力。 (2)财务指标的相关性分析——杜邦财务体系 权益净利率 • 资产净利率 权益乘数=1/（1-资产负债率） • 销售净利率 资产周转率 • 净利 销售收入 销售收入 资产总额 • 销售收入—成本+其它利润—所得税 长期资产 流动资产 • 营业成本 期间费用 • 三、现金流量评价
(一)现金流量结构分析 ·1、现金流入结构分析 (1)计算三大现金流入的比重,对现金流入的构成作基本评价(正常情况下,经营现金流入应 占主体地位); (2)考察各部分现金流入的构成是否合理 ①经营现金流入中,营业收入是否占主体; ②投资现金流入中,股利、利息和处置收入的构成是否合理; 2、现金流出结构分析 (1)计算三大现金流出的比重,对现金流出的构成作基本评价(正常情况下,经营现金流出应占主 体地位); (2).考察各部分现金流出的构成是否合理 ①经营现金流出中,采购及工资支付方面的现金流出是否占主体,有无大额的其它流出 ②投资的现金流出结构(对内与对外)是否符合企业的发展规划,是否可能挤占营运资金; ③筹资现金流出中,考察股利、利息及本金归还的构成情况,可以说明企业的支付能力和分配能 力 3、流入流出比分析 ·(1)经营活动流入流出比,比值越大,表明单位现金流出换回的现金越多; ·(2)投资活动流入流出比,比值大于1表明企业处于衰退或缺少投资机会,比值小于1说明企业处 于扩张期; ·(3)筹资活动流入流岀比,比值大于1表明筹资活动流入大于流出,企业可能处于成长期,比值小 于1则可能表明企业处于稳定或衰退期
• （一）现金流量结构分析 • 1、现金流入结构分析 • （1）计算三大现金流入的比重，对现金流入的构成作基本评价（正常情况下，经营现金流入应 占主体地位）； • （ 2）考察各部分现金流入的构成是否合理 • ①经营现金流入中，营业收入是否占主体； • ②投资现金流入中，股利、利息和处置收入的构成是否合理； • 2、现金流出结构分析 • ⑴计算三大现金流出的比重，对现金流出的构成作基本评价（正常情况下，经营现金流出应占主 体地位）； • ⑵．考察各部分现金流出的构成是否合理 • ①经营现金流出中，采购及工资支付方面的现金流出是否占主体，有无大额的其它流出 • ②投资的现金流出结构（对内与对外）是否符合企业的发展规划，是否可能挤占营运资金； ③筹资现金流出中，考察股利、利息及本金归还的构成情况，可以说明企业的支付能力和分配能 力 3、流入流出比分析 • ⑴经营活动流入流出比，比值越大，表明单位现金流出换回的现金越多； • ⑵投资活动流入流出比，比值大于1表明企业处于衰退或缺少投资机会，比值小于1说明企业处 于扩张期； • ⑶筹资活动流入流出比，比值大于1表明筹资活动流入大于流出，企业可能处于成长期，比值小 于1则可能表明企业处于稳定或衰退期
4、注意联系企业的发展周期分析 (二)现金流量的比率分析 1、流动性比率 (1)现金流动负债比 该比率用于从现金流量方面反映一年内到期债务的偿付能力。其计算式如下: 现金流动负债比=经营现金净流入÷流动负债(含一年内到期的长期负债) 该比率值越高,表明企业的债务支付能力越强。 (2)现金债务总额比 现金债务总额比=经营现金净流入÷债务总额 该比率可用于评价企业对利息的支付能力,如比率值为15%,表明企业的最大付息能力为15%, 即利息高达15%时,企业仍然能够支付利息,而只要能按时付息,就能借新债还旧债,维持债务 规模。 2、获取现金能力比率 (1)现金销售比 现金销售比=经营现金流入÷销售额. 现金销售比=经营现金净流入÷销售额…. 公式①可用于评价企业营业收入的质量以及企业对应收帐款的管理效率;公式②可用于评 价每单位销售获得净现金的能力。 (2)现金资产比 现金资产比=经营现金净流入÷总资产 ·该比率可用于评价企业资产产生现金的能力,进而可说明企业对资产投入的回收效率o
• 4、注意联系企业的发展周期分析 • ( 二）现金流量的比率分析 • 1、流动性比率 • ⑴现金流动负债比 • 该比率用于从现金流量方面反映一年内到期债务的偿付能力。其计算式如下： • 现金流动负债比=经营现金净流入÷流动负债（含一年内到期的长期负债） • 该比率值越高，表明企业的债务支付能力越强。 • ⑵现金债务总额比 • 现金债务总额比=经营现金净流入÷债务总额 • 该比率可用于评价企业对利息的支付能力，如比率值为15%，表明企业的最大付息能力为15%， 即利息高达15%时，企业仍然能够支付利息，而只要能按时付息，就能借新债还旧债，维持债务 规模。 • 2、获取现金能力比率 • ⑴现金销售比 • 现金销售比=经营现金流入÷销售额…………………………① • 现金销售比=经营现金净流入÷销售额………………………② • 公式①可用于评价企业营业收入的质量以及企业对应收帐款的管理效率；公式②可用于评 价每单位销售获得净现金的能力。 • ⑵现金资产比 • 现金资产比=经营现金净流入÷总资产 • 该比率可用于评价企业资产产生现金的能力，进而可说明企业对资产投入的回收效率。 •
