公司财务学 复旦大学金融系朱叶 2021/97 公司财务学
2021/9/7 公司财务学 1 公司财务学 复旦大学金融系 朱叶
几个相关问题 1、财务与会计的区别 2、公司财务学的研究主体 ■3、公司价值创造过程以及公司财务学的主要内涵 4、公司财务目标和冲突 2021/97 公司财务学
2021/9/7 公司财务学 2 几个相关问题 ◼ 1、财务与会计的区别 ◼ 2、公司财务学的研究主体 ◼ 3、公司价值创造过程以及公司财务学的主要内涵 ◼ 4、公司财务目标和冲突
5、公司财务学在微观金融学中的地位 资产组合理论、资本资产定价理论、资本结构理论、股利政策理 论、有效市场理论、公司控制权理论、金融中介理论等 6、参考书 (1)朱叶编,《公司金融》,北京大学出版社,2009,1 (2)布雷利等著,《公司财务原理》(第八版),机械工业出 版社,2008,1 2021/97 公司财务学
2021/9/7 公司财务学 3 ◼ 5、公司财务学在微观金融学中的地位 ◼ 资产组合理论、资本资产定价理论、资本结构理论、股利政策理 论、有效市场理论、公司控制权理论、金融中介理论等 ◼ 6、参考书 ◼ （1）朱 叶编，《公司金融》，北京大学出版社，2009，1 ◼ （2）布雷利等著，《公司财务原理》（第八版），机械工业出 版社，2008，1
第一章现值和价值评估 第一节现值和贴现率 、现值 1、资产价值 (1)时间因素 (2)风险因素 2、贴现率 资本机会成本 2021/97 公司财务学
2021/9/7 公司财务学 4 第一章 现值和价值评估 第一节 现值和贴现率 ◼ 一、现值 ◼ 1、资产价值 ◼ （1）时间因素 ◼ （2）风险因素 ◼ 2、贴现率 ◼ 资本机会成本
、净现值法则(收益率法则) 1、净现值大于等于零-接受 ■2、净现值小于零一拒绝 3、净现值法则和收益率法则的缺陷 (1)单一目标体系下成立 (2)柔性原则 三、分离原则 ■为什么投资者都愿意接受净现值法则 金融市场的存在使得我们均同意从事那些正NPV项目 (1)借款 (2)股价升值后出售 2021/97 公司财务学 5
2021/9/7 公司财务学 5 ◼ 二、净现值法则（收益率法则） ◼ 1、净现值大于等于零--接受 ◼ 2、净现值小于零—拒绝 ◼ 3、净现值法则和收益率法则的缺陷 ◼ （1）单一目标体系下成立 ◼ （2）柔性原则 ◼ 三、分离原则 ◼ 为什么投资者都愿意接受净现值法则 ◼ 金融市场的存在使得我们均同意从事那些正NPV项目 ◼ （1）借款 ◼ （2）股价升值后出售
第二节现值的计算 ■一、多期复利 1、复利现值 2、年金现值 3、复利计息期数 4、单利和复利 连续复利 2021/97 公司财务学 6
2021/9/7 公司财务学 6 第二节 现值的计算 ◼ 一、多期复利 ◼ 1、复利现值 ◼ 2、年金现值 ◼ 3、复利计息期数 ◼ 4、单利和复利 ◼ 二、连续复利
、年金的特殊形式 1、永续年金 2、永续增长年金 3、年金 1)递延年金 (2)先付年金 4、增长年金 2021/97 公司财务学
2021/9/7 公司财务学 7 三、年金的特殊形式 ◼ 1、永续年金 ◼ 2、永续增长年金 ◼ 3、年金 ◼ （1）递延年金 ◼ （2）先付年金 ◼ 4、增长年金
第三节价值评估 一、价值评估和无套利均衡 1、内在价值 2、无套利均衡 NPV=PV-Po=0 资产的市场均衡价格就是现值或内在价值。 以下的价值评估内容建立在在无套利均衡假设条件下。 2021/97 公司财务学
2021/9/7 公司财务学 8 第三节 价值评估 ◼ 一、价值评估和无套利均衡 ◼ 1、内在价值 ◼ 2、无套利均衡 ◼ NPV=PV-P0=0 ◼ 资产的市场均衡价格就是现值或内在价值。 ◼ 以下的价值评估内容建立在在无套利均衡假设条件下
二、债券定价 1、零息债券定价 PV=S/(1+rr 2、平息债券定价 PV=RXAn+S/(1+rn 3、金边债券定价 PV=R/r 4、延迟支付债券 PV=RXAn-4/(1+r4+s/(1+r 2021/97 公司财务学
2021/9/7 公司财务学 9 ◼ 二、债券定价 ◼ 1、零息债券定价 ◼ PV=S/(1+r)n ◼ 2、平息债券定价 ◼ PV=RxAn+S/(1+r)n ◼ r ◼ 3、金边债券定价 ◼ PV=R/r ◼ 4、延迟支付债券 ◼ PV=RxAn-4 /(1+r) 4+S/(1+r) n r
、股票定价 ■1、股利零增长 PV=D/r D为每年年底的每股股利 ■2、持续增长 PV=D/(r-g 下年盈利=今年盈利+今年留存收益X今年留存收益回报率 g=留存比率ⅹ留存收益回报率=bⅹROE 3、不同增长 多种情况(高增长和低增长、非典性增长等) 2021/97 公司财务学
2021/9/7 公司财务学 10 三、股票定价 ◼ 1、股利零增长 ◼ PV=D/r D为每年年底的每股股利 ◼ 2、持续增长 ◼ PV=D/(r-g) ◼ 下年盈利=今年盈利+今年留存收益x今年留存收益回报率 ◼ g=留存比率x留存收益回报率=b xROE ◼ 3、不同增长 ◼ 多种情况(高增长和低增长、非典性增长等)
