2004年下学期金融市场学C卷(100p0s Caution:全部答案请务必写在答卷上,否则会影响分数计算 单项选择(30*1=30) 1.下列有关封闭式基金的()说法最有可能是正确的? A.基金券的价格通常高于基金的单位净值 B基金券的价格等于基金的单位净值 C基金券的份数会因投资者购买或赎回而改变 D基金券的份数在发行后是不变的 2.下列()基金最可能购买支付高红利率的股票 A.资本增值型基金B.收入型基金C.平衡性基金D增长型基金 3.下列()基金最有可能给投资者带来最大的风险? 大公司指数基金B投了保的市政债券基金C货币市场基金 小公司增长基金 4.你的朋友告诉你他刚收到他所持有的10000面值的10年期国债每半年支付一次的息 票,该国债的年息票率为6%。请问他共收到()钱? A.300元B.600元C.3000元D.6000元 5.债券的到期收益率()。 A.当债券市价低于面值是低于息票率,当债券市价高于面值时高于息票率 B.等于使债券现金流等于债券市价的贴现率 C.息票率加上每年平均资本利的率 D.基于如下假定所有现金流都按息票率再投资 6.下列有关利率期限结构的说法()是对的 A.预期假说认为,如果预期将来短期利率高于目前的短期利率,受益率曲线就是平的。 B预期假说认为,长期利率等于短期利率。 C.偏好停留假说认为,爱其他条件相同的情况下,期限越长,收益率越低 D市场分割假说认为,不同的借款人和贷款人对收益率曲线的不同区段有不同的偏好。 7.假如你将持有一支普通股1年,你期望获得1.50美元/股的股息并能在期末以26美元/ 股的价格卖出,如果你的预期收益率是15%,那么在期初你愿意支付的最高价为:() A.2261美元 B.2391美元 C.2450美元 D.27.50美元 8.下列()因素不影响贴现率? 无风险资产收益率B.股票的风险溢价C.资产收益率D.预期通货膨胀率 9.不变增长的股息贴现模型最适用于分析下列()公司的股票价值 若干年内把所有盈利都用于追加投资的公司B高成长的公司 处于成熟期的中速增长的公司D.拥有雄厚资产但尚未盈利的潜力型公司 10.当利率下降时,市价高于面值的30年期债券的久期将() A增大B.变小C.不变 D.先增后减 11.下列()债券的久期最长 A.8年期,息票率为6%B.8年期,息票率为11% C.15年期,息票率为6%.D.15年期,息票率为11% 12.6个月国库券即期利率为4%,1年期国库券即期利率为5%,则从6个月到1年的远期 利率应为()
1 2004 年下学期 金融市场学 C 卷（100points） Caution:全部答案请务必写在答卷上，否则会影响分数计算 一 单项选择（30*1=30） 1．下列有关封闭式基金的（ ）说法最有可能是正确的？ A.基金券的价格通常高于基金的单位净值 B.基金券的价格等于基金的单位净值 C.基金券的份数会因投资者购买或赎回而改变 D.基金券的份数在发行后是不变的 2．下列（ ）基金最可能购买支付高红利率的股票 A.资本增值型基金 B.收入型基金 C.平衡性基金 D.增长型基金 3．下列（ ）基金最有可能给投资者带来最大的风险？ A. 大公司指数基金 B.投了保的市政债券基金 C.货币市场基金 D. 小公司增长基金 4．你的朋友告诉你他刚收到他所持有的 10000 面值的 10 年期国债每半年支付一次的息 票，该国债的年息票率为 6% 。请问他共收到（ ）钱？ A.300 元 B.600 元 C.3000 元 D. 6000 元 5．债券的到期收益率（ ）。 A. 当债券市价低于面值是低于息票率，当债券市价高于面值时高于息票率 B. 等于使债券现金流等于债券市价的贴现率 C. 息票率加上每年平均资本利的率 D. 基于如下假定:所有现金流都按息票率再投资 6．下列有关利率期限结构的说法（ ）是对的。 A.预期假说认为，如果预期将来短期利率高于目前的短期利率，受益率曲线就是平的。 B.预期假说认为，长期利率等于短期利率。 C.偏好停留假说认为，爱其他条件相同的情况下，期限越长，收益率越低。 D.市场分割假说认为，不同的借款人和贷款人对收益率曲线的不同区段有不同的偏好。 7．假如你将持有一支普通股 1 年，你期望获得 1.50 美元/股的股息并能在期末以 26 美元/ 股的价格卖出，如果你的预期收益率是 15%，那么在期初你愿意支付的最高价为：（ ） A.22.61 美元 B.23.91 美元 C.24.50 美元 D.27.50 美元 8．下列( )因素不影响贴现率? A. 无风险资产收益率 B. 股票的风险溢价 C. 资产收益率 D. 预期通货膨胀率 9．不变增长的股息贴现模型最适用于分析下列( )公司的股票价值。 A. 若干年内把所有盈利都用于追加投资的公司 B. 高成长的公司 C. 处于成熟期的中速增长的公司 D. 拥有雄厚资产但尚未盈利的潜力型公司 10．当利率下降时，市价高于面值的 30 年期债券的久期将（ ）。 A .增大 B .变小 C. 不变 D. 先增后减 11．下列（ ）债券的久期最长。 A.8 年期，息票率为 6％ B. 8 年期，息票率为 11％ C. 15 年期，息票率为 6％. D.15 年期，息票率为 11％ 12．6个月国库券即期利率为4%,1年期国库券即期利率为5%,则从6个月到1年的远期 利率应为（ ）
A.3.0%B.4.5%C.5.5%D.6.0% 13.当股息增长率()时,将无法根据不变増长的股息贴现模型得出有限的股票内在价 值 A.高于历史平均水平B.高于资本化率C.低于历史平均水平D.低于资本华率 14.一种面值1000元的附息债券的息票率为6%,每年付息一次,修正的久期为10年,市价 为800元,到期收益率为8%,如果到期收益率提高到9%,那么运用久期计算法,预计其价 格将降低()。 A.76.56元 B.76.92元 C.77.67元 D.80.00元 15.在单因素指数模型中,某投资组合与股票指数的可决系数等于0.7,请问该投资组合 的总风险中有多大比例是非系统性风险( A.35%B.49%C.51%D.70% 6.按照CAPM模型,假定 市场预期收益率=15% 无风险利率=8% XYZ证券的预期收益率=17% YYZ的贝塔值=1.25 以下()是正确的 A.XYZ被高估B.XYZ是公平定价 C.XYZ的阿尔法值为-0.25%D.XYZ的阿尔法值为0.25% 17.证券市场线描述的是() A.证券的预期收益率与其系统风险的关系 B市场资产组合是风险性证券的最佳资产组合。 C证券收益与指数收益的关系 D由市场资产组合与无风险资产组成的完整的资产组合 18.与CAPM模型相比,套利定价理论() A.要求市场均衡 B使用以微观变量为基础的风险溢价 C指明数量并确定那些能够决定期望收益率的特定因素。 D不要求关于市场资产组合的限制性假定 19.测度分散化资产组合中某一证券的风险用的是() A.特有风险B收益的标准差C.再投资风险D.贝塔值 20.一免税债券的息票率为5.6%,而应税债券为8%,都按面值出售。要使投资者对两种 债券感觉无差异,税收等级(边际税率)应为() A.30.0%B.39,6%C.41.7%D.42.9% 21.在效用公式中变量(A)表示() A.投资者的收益要求。 B.投资者对风险的厌恶 C.资产组合的确定等价利率 D.对每4单位风险有1单位收益的偏好。 22.马克维茨描述的资产组合理论主要着眼于() A.系统风险的减少B分散化对于资产组合的风险的影响 C.非系统风险的确认D积极的资产管理以扩大收益 23.CAPM模型认为资产组合收益可以由()得到最好的解释 A.经济因素B特有风险C.系统风险D.分散化 2
2 A.3.0% B.4.5% C.5.5% D.6.0% 13．当股息增长率（ ）时，将无法根据不变增长的股息贴现模型得出有限的股票内在价 值。 A. 高于历史平均水平 B.高于资本化率 C.低于历史平均水平 D.低于资本华率 14．一种面值1000元的附息债券的息票率为6％，每年付息一次，修正的久期为10年，市价 为800元，到期收益率为8％，如果到期收益率提高到9％，那么运用久期计算法，预计其价 格将降低（ ）。 A.76.56元 B.76.92元 C.77.67元 D.80.00元 15．在单因素指数模型中，某投资组合与股票指数的可决系数等于 0.7，请问该投资组合 的 总 风 险 中 有 多 大 比 例 是 非 系 统 性 风 险 （ ） ？ A. 35% B. 49% C. 51% D. 70% 16. 按照C A P M模型，假定 市场预期收益率= 1 5% 无风险利率= 8% X Y Z证券的预期收益率= 1 7% X Y Z的贝塔值= 1 . 2 5 以下( )是正确的 A. X Y Z被高估 B. X Y Z是公平定价 C. X Y Z的阿尔法值为-0 . 2 5% D. X Y Z的阿尔法值为0 . 2 5% 17. 证券市场线描述的是( ) A.证券的预期收益率与其系统风险的关系。 B.市场资产组合是风险性证券的最佳资产组合。 C.证券收益与指数收益的关系。 D.由市场资产组合与无风险资产组成的完整的资产组合。 18. 与C A P M模型相比，套利定价理论( ) A.要求市场均衡。 B.使用以微观变量为基础的风险溢价。 C.指明数量并确定那些能够决定期望收益率的特定因素。 D.不要求关于市场资产组合的限制性假定。 19. 测度分散化资产组合中某一证券的风险用的是( ) A. 特有风险 B.收益的标准差 C. 再投资风险 D. 贝塔值 20. 一免税债券的息票率为5 . 6%，而应税债券为8%，都按面值出售。要使投资者对两种 债券感觉无差异，税收等级(边际税率)应为( ) A. 30.0% B. 39.6% C.41.7% D. 42.9% 21. 在效用公式中变量(A)表示( ) A. 投资者的收益要求。 B. 投资者对风险的厌恶。 C. 资产组合的确定等价利率。 D. 对每4单位风险有1单位收益的偏好。 22. 马克维茨描述的资产组合理论主要着眼于( ) A. 系统风险的减少 B.分散化对于资产组合的风险的影响 C. 非系统风险的确认 D.积极的资产管理以扩大收益 23. CAPM模型认为资产组合收益可以由( )得到最好的解释 A. 经济因素 B.特有风险 C. 系统风险 D. 分散化
24.一种债券的息票率为8%,每年付息一次,到期收益率为10%,马考勒久期为9年,该债券修 正的久期等于()。 A.8.18B.8.33C.9.78D10.00 25.在伦敦外汇市场上,即期汇率GBP=FRF1000~10.50,6个月的FRF差价为90~100 那么,斯密公司买进6个月的远期FRF10000,折合英镑( A.10000/(10.00+0.0090)B.10000(10.50+0.0100 C.10000/(10.00-0.0090)D.10000(10.50-0.0100) 26.在理论上,为了使股票价值最大化,如果公司坚信(),就会尽可能多地支付股 息 A.投资者对获得投资回报的形式没有偏好 B.公司的未来成长率将低于它的历史平均水平 C.公司有确定的未来现金流流入 D.公司未来的股东权益收益率将低于资本化率 27.下面()说法是正确的 A.系统性风险对投资者不重要B.系统性风险可以通过多样化来消除 C.承担风险的回报独立于投资的系统性风险D.承担风险的回报取决于系统性风险 28.系统性风险可以用()来衡量。 A.贝塔系数B.相关系数C.收益率的标准差D.收益率的方差 29.对于资产市场分析法,下列()说法是不正确的。 A.决定汇率的是流量因素而不是存量因素 B.以动态分析法分析长期均衡汇率 C.预期因素对当期汇率有重要的影响 30.贝塔与标准差作为对风险的测度,其不同之处在于贝塔测度的( A.仅是非系统风险,而标准差测度的是总风险。 B仅是系统风险,而标准差测度的是总风险。 C.是系统风险与非系统风险,而标准差只测度非系统风险 D.是系统风险与非系统风险,而标准差只测度系统风险 二计算与分析(5*10=50) 1假设目前白银价格为每盎司80元,储存成本为每盎司每年2元,每3个月初预付一次 所有期限的无风险复利率均为5%,求9个月后交割的白银期货价格。 2.1年期面值为100元的零息票债券目前的市价为9434元2年期零息票债券目前的市价为 8499元你正在考虑购买2年期,面值为100元,息票率为12%每年支付一次利息)的债券 (1)2年期零息票债券和2年期附息票债券的到期收益率分别等于多少? (2)第2年的远期利率等于多少? (3)如果预期理论成立的话,第1年末2年期附息票债券的预期价格等于多少? 3.1年期零息票债券的到期收益率为7%,2年期零息票债券的到期收益率为8%,财政部计划 发行2年期的附息票债券,息票率为9%,每年支付1次。债券面值为100元 (1)该债券的售价将是多少 (2)该债券的到期收益率将是多少? (3)如果预期假说正确的话,市场对1年后该债券价格的预期是多少?
3 24.一种债券的息票率为8%,每年付息一次，到期收益率为10%,马考勒久期为9年,该债券修 正的久期等于( )。 A. 8.18 B. 8.33 C. 9.78 D. 10.00 25．在伦敦外汇市场上，即期汇率 GBP=FRF10.00~10.50，6 个月的 FRF 差价为 90~100， 那么，斯密公司买进 6 个月的远期 FRF10000，折合英镑（ ）。 A.10000/（10.00+0.0090） B.10000/(10.50+0.0100) C.10000/(10.00-0.0090) D.10000/(10.50-0.0100) 26．.在理论上，为了使股票价值最大化，如果公司坚信（ ），就会尽可能多地支付股 息。 A. 投资者对获得投资回报的形式没有偏好 B. 公司的未来成长率将低于它的历史平均水平 C. 公司有确定的未来现金流流入 D. 公司未来的股东权益收益率将低于资本化率 27．下面（ ）说法是正确的. A.系统性风险对投资者不重要 B.系统性风险可以通过多样化来消除 C.承担风险的回报独立于投资的系统性风险 D.承担风险的回报取决于系统性风险 28．系统性风险可以用（ ）来衡量。 A.贝塔系数 B.相关系数 C.收益率的标准差 D.收益率的方差 29．对于资产市场分析法，下列（ ）说法是不正确的。 A．决定汇率的是流量因素而不是存量因素 B．以动态分析法分析长期均衡汇率 C．预期因素对当期汇率有重要的影响 30．贝塔与标准差作为对风险的测度，其不同之处在于贝塔测度的( ) A.仅是非系统风险，而标准差测度的是总风险。 B.仅是系统风险，而标准差测度的是总风险。 C. 是系统风险与非系统风险，而标准差只测度非系统风险。 D. 是系统风险与非系统风险，而标准差只测度系统风险。 二 计算与分析（5*10=50） 1.假设目前白银价格为每盎司 80 元，储存成本为每盎司每年 2 元，每 3 个月初预付一次， 所有期限的无风险复利率均为 5%，求 9 个月后交割的白银期货价格。 2. 1 年期面值为 100 元的零息票债券目前的市价为 94.34 元,2 年期零息票债券目前的市价为 84.99 元.你正在考虑购买 2 年期,面值为 100 元,息票率为 12%(每年支付一次利息)的债券. （1）2 年期零息票债券和 2 年期附息票债券的到期收益率分别等于多少? （2）第 2 年的远期利率等于多少? （3）如果预期理论成立的话, 第 1 年末 2 年期附息票债券的预期价格等于多少? 3. 1年期零息票债券的到期收益率为7%，2年期零息票债券的到期收益率为8%，财政部计划 发行2年期的附息票债券，息票率为9%，每年支付1次。债券面值为100元。 （1）该债券的售价将是多少？ （2）该债券的到期收益率将是多少？ （3）如果预期假说正确的话，市场对 1 年后该债券价格的预期是多少?
4.某固定资产投资项目初始投资为1000万元,未来10年内预计每年都会产生400万元的税后 净收益,10年后报废,残值为0。该项目的β值为1.6,市场无风险利率为6%,市场组合的 预期收益率为15%。请问 (1)该项目的净现值等于多少? (2)当该项目的β值超过多少时,其净现值就会变成负数? 5.假设无风险利率为4%,某个风险资产组合的预期收益率为10%,其β系数等于1。根据 CAMP (1)市场组合的预期收益率等于多少? (2)B=0的股票预期收益率应为多少? (3)某股票现在的市价为30元,其β值为-0.4,预计该股票1年后将支付1元红利,期末除 权价为31元。请问该股票目前的价格被高估还是低估了? 三简要回答(4*5=20) 1.比较远期、期货和期权三种产品的异同点。 2.货币市场的界定标准是什么?它包括了哪些子市场? 3.比较CAPM模型同APT模型的异同点。 4.结合实际经济生活把握金融市场的四大趋势:资产证券化、金融全球化、金融自由化 和金融工程化
4 4. 某固定资产投资项目初始投资为1000万元，未来10年内预计每年都会产生400万元的税后 净收益，10年后报废，残值为0。该项目的β值为1.6，市场无风险利率为6%，市场组合的 预期收益率为15%。请问 (1) 该项目的净现值等于多少？ (2) 当该项目的β值超过多少时，其净现值就会变成负数？ 5．假设无风险利率为4%，某个风险资产组合的预期收益率为10%，其β系数等于1。根据 CAMP： （1）市场组合的预期收益率等于多少？ （2）β=0的股票预期收益率应为多少？ （3）某股票现在的市价为30元，其β值为-0.4，预计该股票1年后将支付1元红利，期末除 权价为31元。请问该股票目前的价格被高估还是低估了？ 三 简要回答(4*5=20) 1． 比较远期、期货和期权三种产品的异同点。 2． 货币市场的界定标准是什么？它包括了哪些子市场？ 3． 比较 CAPM 模型同 APT 模型的异同点。 4． 结合实际经济生活把握金融市场的四大趋势：资产证券化、金融全球化、金融自由化 和金融工程化
答卷 姓名 学号 评分 第二题……
5 答卷 姓名 学号 评分 第一题 第二题……