全国中文核心期刊·财会月刊口 投资项目可行性研究报告的缺陷与改进 王浩东(高级工程师) (深圳市危险废物处理站有限公司深圳518049 【摘要】可行性研究报告是企业投资项目决策的核心文件和主要依据,本文针对目前项目可行性研究报告在 研究流程、效益分析及结论整合等方面的常见缺陷进行了分析,并就完善可行性硏究报告的编制提岀了相关建议。 【关键词】投资项目可行性研究项目决策项目评估 一、投资项目决策及其流程 图1为我国目前投资项目决策的一般流程,其中基本 根据现代管理决策理论的解释,决策是为达到一定部分为:编制项目可行性研究报告,并由有项目投资决策 的目标,从两个或多个可行的方案中选择一个较优方案权的部门或人员根据可行性研究报告做出是否投资建设 的分析判断和抉择的过程。投资项目决策是指从两个或该项目的决定;在涉及政府投资、国有企业投资等特殊情 多个可行的投资方案中进行择优,并最终做出是否投资况时,一般在进行项目可行性研究前,还需要完成立项审 建设某个项目的决定过程。 批,即编制和报批项目建议书或初步可行性研究报告;出 项目投资决策过程一般可分为信息收集、方案设计、于决策的科学性和谨慎性考虑,对于技术较复杂、资金投 方案评价和方案抉择四个相互联系的阶段。企业进行重多、各方面影响大的投资项目,一般还要组织相关技 大项目投资或重要经营业务决策,一般都包括上述四个术、财务、法律等各方面专家对编制项目的可行性研究报 阶段。其中:第一阶段收集信息是为第二阶段方案设计打告进行项目评估,以进一步确定拟投资项目的可行性。 基础;第三阶段方案评价既是对第二阶段的方案设计进 从图1可见,可行性研究工作及所形成的可行性研究 行可行性分析,又是为第四阶段的方案选择提供可靠的报告处于现行投资项目决策流程中最关键的地位,实际 依据。在上述四个阶段中,最基本也最关键的是方案设计起到为最终决策提供决策意见和参考的作用 和方案抉择这两个部分 二、投资项目可行性研究报告内容 编制项目建议书修改 根据国家有关部门组织编制的《投资项目可行性研 究指南》规范,可行性研究报告内容涉及的重点包括:项 目建设必要性、建设可能性、方案设计可行性(包括技术 项目立项 放弃 可行性、工程可行性)、方案评价可行性(包括财务可行 性、经济可行性、资源环境可行性、社会可行性、风险与不 基本流程 确定性)等。具体有:①项目建设的必要性。②市场分析。 制可行性研究修改 ③项目建设方案研究,主要包括:建设规模和产品方案 工艺技术和主要设备方案、场址选择、原材料和燃料供应 方案、总图运输和土建工程方案、节能和节水措施、环境 目前评估 保护治理措施方案、职业安全生健康措施和消防措施 方案等。④投资估算、融资方案。⑤方案评价,主要包括 财务分析、经济分析、经济影响分析、资源利用分析、土地 项目决策 放弃 利用及移民搬迁安置方案分析、社会评价、不确定性分 析、风险分析。⑥结论与建议。 结束 对比上述的可行性研究报告内容与投资决策过程可 以看出,标准的可行性研究报告从形式上涵盖了信息收 图1投资项目决策流程 集(市场分析)、方案设计(项目建设方案研究、投资估算 0l4.8下·67□
全国中文核心期刊·财会月刊□ 2014.8下·67·□ 一、投资项目决策及其流程 根据现代管理决策理论的解释，决策是为达到一定 的目标，从两个或多个可行的方案中选择一个较优方案 的分析判断和抉择的过程。投资项目决策是指从两个或 多个可行的投资方案中进行择优，并最终做出是否投资 建设某个项目的决定过程。 项目投资决策过程一般可分为信息收集、方案设计、 方案评价和方案抉择四个相互联系的阶段。企业进行重 大项目投资或重要经营业务决策，一般都包括上述四个 阶段。其中：第一阶段收集信息是为第二阶段方案设计打 基础；第三阶段方案评价既是对第二阶段的方案设计进 行可行性分析，又是为第四阶段的方案选择提供可靠的 依据。在上述四个阶段中，最基本也最关键的是方案设计 和方案抉择这两个部分。 图1为我国目前投资项目决策的一般流程，其中基本 部分为：编制项目可行性研究报告，并由有项目投资决策 权的部门或人员根据可行性研究报告做出是否投资建设 该项目的决定；在涉及政府投资、国有企业投资等特殊情 况时，一般在进行项目可行性研究前，还需要完成立项审 批，即编制和报批项目建议书或初步可行性研究报告；出 于决策的科学性和谨慎性考虑，对于技术较复杂、资金投 入多、各方面影响大的投资项目，一般还要组织相关技 术、财务、法律等各方面专家对编制项目的可行性研究报 告进行项目评估，以进一步确定拟投资项目的可行性。 从图1可见，可行性研究工作及所形成的可行性研究 报告处于现行投资项目决策流程中最关键的地位，实际 起到为最终决策提供决策意见和参考的作用。 二、投资项目可行性研究报告内容 根据国家有关部门组织编制的《投资项目可行性研 究指南》规范，可行性研究报告内容涉及的重点包括：项 目建设必要性、建设可能性、方案设计可行性（包括技术 可行性、工程可行性）、方案评价可行性（包括财务可行 性、经济可行性、资源环境可行性、社会可行性、风险与不 确定性）等。具体有：①项目建设的必要性。②市场分析。 ③项目建设方案研究，主要包括：建设规模和产品方案、 工艺技术和主要设备方案、场址选择、原材料和燃料供应 方案、总图运输和土建工程方案、节能和节水措施、环境 保护治理措施方案、职业安全卫生健康措施和消防措施 方案等。④投资估算、融资方案。⑤方案评价，主要包括： 财务分析、经济分析、经济影响分析、资源利用分析、土地 利用及移民搬迁安置方案分析、社会评价、不确定性分 析、风险分析。⑥结论与建议。 对比上述的可行性研究报告内容与投资决策过程可 以看出，标准的可行性研究报告从形式上涵盖了信息收 集（市场分析）、方案设计（项目建设方案研究、投资估算、 编制项目建议书 修改 项目立项 放弃 基本流程 编制可行性研究 报告 修改 放弃 放弃 项目前评估 项目决策 结束 Y N N Y N Y 图 1 投资项目决策流程 投资项目可行性研究报告的缺陷与改进 王浩东（高级工程师） （深圳市危险废物处理站有限公司 深圳 518049） 【摘要】可行性研究报告是企业投资项目决策的核心文件和主要依据，本文针对目前项目可行性研究报告在 研究流程、效益分析及结论整合等方面的常见缺陷进行了分析，并就完善可行性研究报告的编制提出了相关建议。 【关键词】投资项目 可行性研究 项目决策 项目评估
口财会月刊·全国优秀经济期刊 融资方案等)、方案评价(财务分析、经济分析、环境分析)在产品、技术、选址等方面达到综合最优。 等投资决策阶段,直至在最终的结论与建议中会直接形 由于在上述方案设计阶段未能形成多个可行方案 成投资建议供决策者采纳,从而部分替代了方案抉择的造成在方案评价阶段只能针对已经选定的唯一“最优”方 功能。但仔细研究可行性研究报告的实际内容则会发现,案进行评价,因而只能起到论证和评价所推荐方案的可 现行的可行性研究模式及由此形成的可行性研究报告,行性,无法达到择优方案的目的。 由于未能真正体现投资项目决策的根本要求,因而并未 2.方案评估重影响评价、轻效益分析,且项目效益分 起到为项目投资决策提供依据和辅助的作用。 析过于片面 三、现行投资项目可行性研究报告的缺陷 现行的投资项目方案评价的内容主要有:①财务分 1.无法形成多个可行的建设方案。现行的投资项目析。通过对所推荐方案在财务效益与费用上的预测,进行 可行性研究分为方案设计和方案评价两个部分,其基本盈利能力、偿债能力和企业生存能力的分析,据以评价所 流程如图2、图3所示 推荐项目方案的财务可行性。②经济分析。又称国民经济 评价,是按合理配置资 产品方案1 产品方 选址方案1-1 源的原则,从项目对社 会经济所做贡献以及社 会为项目付出代价的角 授资估算 度,考察所推荐项目方 案的经济性和效率性以 技术方案1-1技术方案1-2技术方案1 及经济合理性。需要进 行经济分析的主要是具 术方案1-1 有自然垄断特征、具有 经济分析 公共产品特征、外部效 果显著等市场配置资 选址方案1-1 址方案1-1-2|选址方案1-1 源失灵的项目。③经济 其他分 影响分析。分析所推荐 选址方案1-1 方案投资建设和运营会 对区域经济发展、产业 投資估算 结束 发展及宏观经济所带来 的影响。④社会评价。识 图2投资项目方案现行设计框架 图3投资项目方案现行评价框架别和评价所推荐方案的 社会影响以及当地社会 在方案设计部分,目前的方案比选一般是在产品方环境对拟建设项目的适应性和可接受程度。 案研究、技术方案研究、选址方案研究等各个阶段内部进 从以上研究报告内容可以看出,现行可行性研究报 行,各个阶段之间形成“串联关系”。这样的比选方式可能告采用的是“审批”思路,即可行性研究报告主要立足于 会造成这样一种情况,即在技术方案研究中进行三个方获得投资决策机构尤其是政府投资主管部门的审批,它 案(如技术方案1-1、1-2、1-3)的比选研究,只是从上阶实质上是一种申报材料。这种模式报告,除财务分析部分 段比选出来的产品方案1(假设产品方案1优于方案2及外,在方案评价部分所涉及的经济分析、经济影响分析 方案3)衍生出来的;同样,在选址方案研究中进行三个方社会评价等内容均是站在政府部门审批的立场提出来的 案(如选址方案1-1-1、1-1-2、1-1-3)的比选研究,又只要求,着重点在投资项目对资源、区域宏观经济、社会环 是从上阶段比选出来的技术方案1-1(同样假设技术方案境等的影响,而不是投资项目的效益。 1-1优于方案1-2及方案1-3)衍生出来的。 事实上,“影响”和“效益”是一个问题的两个方面,只 这样,最终只能得到一个可行的建设方案(本例中的不过,审批部门看重投资项目的“影响”,而建设单位则更 建设方案由产品方案1、技术方案1-1和选址方案1-1-1关心项目投资后所能产生的“效益”。当然这个“效益”应 组成),不仅不能形成决策所需要的多个可行方案,而且该是综合效益,而不仅仅指纯粹的经济效益,还可能是资 这种串联式的研究比选流程也仅仅能保证方案可行,虽源能源的节约和利用、生态环境保护、环境治理成效、增 然它包含了产品、技术、选址一组方案,但不能确保方案进就业和社会公平等方面的效益。 口·68·20148下
□财会月刊·全国优秀经济期刊 □·68·2014.8下 图 2 投资项目方案现行设计框架 图 3 投资项目方案现行评价框架 产品方案1 产品方案2 产品方案3 技术方案1-1 技术方案1-2 技术方案1-3 选址方案1-1-1 选址方案1-1-2 选址方案1-1-3 技术方案1-1 选址方案1-1-1 方案比选 产品方案1 方案比选 方案比选 选址方案1-1-1 投资估算 投资估算 财务分析 经济分析 其他分析 结束 融资方案等）、方案评价（财务分析、经济分析、环境分析） 等投资决策阶段，直至在最终的结论与建议中会直接形 成投资建议供决策者采纳，从而部分替代了方案抉择的 功能。但仔细研究可行性研究报告的实际内容则会发现， 现行的可行性研究模式及由此形成的可行性研究报告， 由于未能真正体现投资项目决策的根本要求，因而并未 起到为项目投资决策提供依据和辅助的作用。 三、现行投资项目可行性研究报告的缺陷 1. 无法形成多个可行的建设方案。现行的投资项目 可行性研究分为方案设计和方案评价两个部分，其基本 流程如图2、图3所示： 在方案设计部分，目前的方案比选一般是在产品方 案研究、技术方案研究、选址方案研究等各个阶段内部进 行，各个阶段之间形成“串联关系”。这样的比选方式可能 会造成这样一种情况，即在技术方案研究中进行三个方 案（如技术方案1-1、1-2、1-3）的比选研究，只是从上阶 段比选出来的产品方案1（假设产品方案1优于方案2及 方案3）衍生出来的；同样，在选址方案研究中进行三个方 案（如选址方案1-1-1、1-1-2、1-1-3）的比选研究，又只 是从上阶段比选出来的技术方案1-1（同样假设技术方案 1-1优于方案1-2及方案1-3）衍生出来的。 这样，最终只能得到一个可行的建设方案（本例中的 建设方案由产品方案1、技术方案1-1和选址方案1-1-1 组成），不仅不能形成决策所需要的多个可行方案，而且 这种串联式的研究比选流程也仅仅能保证方案可行，虽 然它包含了产品、技术、选址一组方案，但不能确保方案 在产品、技术、选址等方面达到综合最优。 由于在上述方案设计阶段未能形成多个可行方案， 造成在方案评价阶段只能针对已经选定的唯一“最优”方 案进行评价，因而只能起到论证和评价所推荐方案的可 行性，无法达到择优方案的目的。 2. 方案评估重影响评价、轻效益分析，且项目效益分 析过于片面。 现行的投资项目方案评价的内容主要有：①财务分 析。通过对所推荐方案在财务效益与费用上的预测，进行 盈利能力、偿债能力和企业生存能力的分析，据以评价所 推荐项目方案的财务可行性。②经济分析。又称国民经济 评价，是按合理配置资 源的原则，从项目对社 会经济所做贡献以及社 会为项目付出代价的角 度，考察所推荐项目方 案的经济性和效率性以 及经济合理性。需要进 行经济分析的主要是具 有自然垄断特征、具有 公共产品特征、外部效 果显著等市场配置资 源失灵的项目。③经济 影响分析。分析所推荐 方案投资建设和运营会 对区域经济发展、产业 发展及宏观经济所带来 的影响。④社会评价。识 别和评价所推荐方案的 社会影响以及当地社会 环境对拟建设项目的适应性和可接受程度。 从以上研究报告内容可以看出，现行可行性研究报 告采用的是“审批”思路，即可行性研究报告主要立足于 获得投资决策机构尤其是政府投资主管部门的审批，它 实质上是一种申报材料。这种模式报告，除财务分析部分 外，在方案评价部分所涉及的经济分析、经济影响分析、 社会评价等内容均是站在政府部门审批的立场提出来的 要求，着重点在投资项目对资源、区域宏观经济、社会环 境等的影响，而不是投资项目的效益。 事实上，“影响”和“效益”是一个问题的两个方面，只 不过，审批部门看重投资项目的“影响”，而建设单位则更 关心项目投资后所能产生的“效益”。当然这个“效益”应 该是综合效益，而不仅仅指纯粹的经济效益，还可能是资 源能源的节约和利用、生态环境保护、环境治理成效、增 进就业和社会公平等方面的效益
全国中文核心期刊财会月刊口 过分追求效益的定量分析,使得目前可行性研究中干个可行建设方案,并不一定是优选出的前几个方案,需 的经济分析也采用与财务分析相类似的方法和指标,导要结合各方面因素综合确定,也可以结合其他方案优点 致大量宏观经济效益、环境效益及社会效益方面的定性对选定的方案进行适当改进后形成新的建设方案。 信息被舍弃,以致许多战略性、公益性的投资项目无法得 改进后的项目方案评价流程框架如图5所示 到合理采用。随着投资项目研究分析技术的发展,宏观经 济效益、环境效益及社会效益的分析也引入了定量分析 建设方案1 建设方案2 建设方案3 技术,但总体看,定性分析仍占主导地位 3.可行性研究的分析评价结论零散,不能对最终的 投資估算1 投资估算2 投资估算3 投资决策提供统一、清晰的倾向性意见。由于目前的可行 性研究报告一般只会产生一个可行方案,在报告的分析<时务分析 务分析 务分析 评价结论部分就只需要汇总前面的各个方面可行性分析 结论,为决策者做出“是否投资”的决定提供参考。 这样的结论汇总模式存在以下不足:一是只能提供 项目在各方面均可行”的基本结论,无法就其可行的“程 度”进行清晰的判断;二是若项目在不同的方面存在互相 宏观影响评价 宏观影响评价 宏观影响评价 矛盾的可行性结论时,不能区分不同因素之间的重要性 无法为决策者提供有效的建议;三是若存在多个平行的 可行方案时,无法进行方案之间的比较 方案比 四、投资项目可行性研究报告编制的改进 1.项目可行性研究流程的改进。图4是针对现行方案 结束 在设计流程上的缺陷所进行的改进。它是一个多方案矩 阵形式的流程框架,即根据投资项目的市场分析、建设目 图5改进的投资项目方案评价框架 标等前提条件,分别在产品、技术、选址等各个阶段设计 图5表明,方案设计阶段的任务是提供多个可行性方 多个方案进行交叉研究比选,最终为下阶段的方案评价案,它不是进行方案择优,而是按照项目方案后续评价步 提供多个建设方案。这种流程框架弥补了原流程可能丢骤分别进行财务、环境、社会责任等分析工作,最后再根 失最优方案及无法形成多个可选方案的缺陷 据各项分析评价结果,提供比选意见,供决策者对这些可 行方案做最后决策参考。 产品方案1产品方案2产品方案3 2.对投资项目效益评价内容的扩展。为使效益评价 适应各类不同性质的投资项目,需要对效益评价的内容 进行扩展和整合。与现行方案评估内容相对应,投资项 技术方案1 技术方案2 技术方案3 的效益一般可分为企业经济效益、宏观经济效益、环境效 益和社会经济效益。①提高企业的纯经济效益;②促进资 选址方案1 选址方案2 选址方案3 源合理配置、促进区域及产业经济发展的宏观经济效益 ③促进资源节约、污染治理、生态环境保护等环境效益 ④促进社区就业、社会和谐和发展等社会效益。 建设方案1 建设方案 建设方案3 目前的宏观经济效益、环境效益及社会经济效益的 分析都是整体归入经济分析部分来进行,通过引入社会 投资估算1 授资估算2 投资估算3 折现率、影子汇率、影子工资、影子价格等经济分析参数 进行经济净现值(ENPV)、经济内部收益率(EIRR)等经 图4改进的投资项目方案设计框架 济费用效益的定量分析。为充分考虑投资项目对宏观经 在多个方案的交叉研究比选时,由于阶段数和各阶济、环境、社会等方面的贡献及效益,需要扩展项目效益 段方案数均较多,可采用正交试验法减少分析量。如在阶分析内容,对宏观经济效益、环境效益、社会经济效益等 段数和各阶段方案数均为3时,正交试验法所需要分析的的分析评估应定量与定性并重,注重定性分析。同时,定 方案数可由27个减少至9个。 量分析也不应局限于现行的经济效益分析方法 需要注意的是,经过上述流程后进入后续流程的若 在图5中,将项目方案评价阶段划分为三个部分,即 0148下·69·口
全国中文核心期刊·财会月刊□ 2014.8下·69·□ 建设方案1 建设方案2 建设方案3 投资估算1 投资估算2 投资估算3 财务分析1 财务分析2 财务分析3 其他效益分析1 其他效益分析2 其他效益分析3 宏观影响评价1 宏观影响评价2 宏观影响评价3 方案比选 结束 产品方案1 产品方案2 产品方案3 技术方案1 技术方案2 技术方案3 选址方案1 选址方案2 选址方案3 建设方案1 建设方案2 建设方案3 投资估算1 投资估算2 投资估算3 图 4 改进的投资项目方案设计框架 图 5 改进的投资项目方案评价框架 过分追求效益的定量分析，使得目前可行性研究中 的经济分析也采用与财务分析相类似的方法和指标，导 致大量宏观经济效益、环境效益及社会效益方面的定性 信息被舍弃，以致许多战略性、公益性的投资项目无法得 到合理采用。随着投资项目研究分析技术的发展，宏观经 济效益、环境效益及社会效益的分析也引入了定量分析 技术，但总体看，定性分析仍占主导地位。 3. 可行性研究的分析评价结论零散，不能对最终的 投资决策提供统一、清晰的倾向性意见。由于目前的可行 性研究报告一般只会产生一个可行方案，在报告的分析 评价结论部分就只需要汇总前面的各个方面可行性分析 结论，为决策者做出“是否投资”的决定提供参考。 这样的结论汇总模式存在以下不足：一是只能提供 “项目在各方面均可行”的基本结论，无法就其可行的“程 度”进行清晰的判断；二是若项目在不同的方面存在互相 矛盾的可行性结论时，不能区分不同因素之间的重要性， 无法为决策者提供有效的建议；三是若存在多个平行的 可行方案时，无法进行方案之间的比较。 四、投资项目可行性研究报告编制的改进 1. 项目可行性研究流程的改进。图4是针对现行方案 在设计流程上的缺陷所进行的改进。它是一个多方案矩 阵形式的流程框架，即根据投资项目的市场分析、建设目 标等前提条件，分别在产品、技术、选址等各个阶段设计 多个方案进行交叉研究比选，最终为下阶段的方案评价 提供多个建设方案。这种流程框架弥补了原流程可能丢 失最优方案及无法形成多个可选方案的缺陷。 在多个方案的交叉研究比选时，由于阶段数和各阶 段方案数均较多，可采用正交试验法减少分析量。如在阶 段数和各阶段方案数均为3时，正交试验法所需要分析的 方案数可由27个减少至9个。 需要注意的是，经过上述流程后进入后续流程的若 干个可行建设方案，并不一定是优选出的前几个方案，需 要结合各方面因素综合确定，也可以结合其他方案优点， 对选定的方案进行适当改进后形成新的建设方案。 改进后的项目方案评价流程框架如图5所示： 图5表明，方案设计阶段的任务是提供多个可行性方 案，它不是进行方案择优，而是按照项目方案后续评价步 骤分别进行财务、环境、社会责任等分析工作，最后再根 据各项分析评价结果，提供比选意见，供决策者对这些可 行方案做最后决策参考。 2. 对投资项目效益评价内容的扩展。为使效益评价 适应各类不同性质的投资项目，需要对效益评价的内容 进行扩展和整合。与现行方案评估内容相对应，投资项目 的效益一般可分为企业经济效益、宏观经济效益、环境效 益和社会经济效益。①提高企业的纯经济效益；②促进资 源合理配置、促进区域及产业经济发展的宏观经济效益； ③促进资源节约、污染治理、生态环境保护等环境效益； ④促进社区就业、社会和谐和发展等社会效益。 目前的宏观经济效益、环境效益及社会经济效益的 分析都是整体归入经济分析部分来进行，通过引入社会 折现率、影子汇率、影子工资、影子价格等经济分析参数， 进行经济净现值（ENPV）、经济内部收益率（EIRR）等经 济费用效益的定量分析。为充分考虑投资项目对宏观经 济、环境、社会等方面的贡献及效益，需要扩展项目效益 分析内容，对宏观经济效益、环境效益、社会经济效益等 的分析评估应定量与定性并重，注重定性分析。同时，定 量分析也不应局限于现行的经济效益分析方法。 在图5中，将项目方案评价阶段划分为三个部分，即
口财会月刊·全国优秀经济期刊 财务分析、其他效益分析和宏观影响评价。其中其他效益多个方案比较,综合得分高者为较优方案 分析主要是对项目的宏观经济效益、环境效益及社会经 需要注意的是,在对同一项目的不同方案进行综合 济效益进行定量及定性分析,宏观影响评价为对项目在评价时,各指标的权数应保持一致 宏观经济、环境及社会影响等方面进行的评价。 五、结论与建议 3.构建项目可行性研究结论的综合评价指标体系。 作为企业投资项目决策的核心文件和主要依据,目 在改进的可行性研究体系中,最终形成的是多个具有可前的可行性研究报告在编制和使用方面尚存在一些缺 行性的方案,为综合比较这些方案的优劣,为最终决策提陷,主要是:在方案设计阶段即进行产品、技术、选址等方 供有指导意义的结论,就需要建立项目可行性研究结论案的比选和取舍时,无法形成多个完整的可供进一步评 的综合评价指标体系。在项目方案设计和方案评价阶段估和比较的可行方案;方案评估重影响评价、轻效益分 涉及的主要方面都或多或少会对项目投资的决策产生影析,对项目方案的效益评价只采用精确定量分析方法,且 响,主要包括:产品市场、原材料获取、技术适应性、选址主要针对纯财务效益,而忽略宏观经济效益、环境效益和 合理性、施工难度、经济效益、宏观经济效益、环境效益、社会经济效益等因素的定性分析;可行性研究结论零散 社会效益等。下表为笔者建议的综合评价指标体系。 不能区分重要性,且无法对最终的投资决策提供统一、清 投资项目可行性研究结论综合评价指标表 晰的倾向性意见等。为此,有必要对现行的可行 方案一方案二方案 性研究过程及报告编制进行改进,具体建议是 号项目 评价指标权数 ‖评分得分评分得分评分得分 第一,采用多方案并行的矩阵式分析方法 产品方案与建设规模02 确保通过项目设计阶段形成多个较优完整的可 项目工艺技术 行方案,避免过早丢失方案信息。 原材料与然料供应0 第二,扩展投资项目效益分析内容,对宏观 选址合理性 经济效益、环境效益、社会经济效益等的分析评 场地条件与施工难度02 估实行定量与定性并重,以适应不同类型投资项 建设 总图运输与平面布置 目可行性研究的需要。 环境保护与污染治理|03 第三,构建可行性研究结论的综合评价指标 职业安全卫生健康02 体系,通过对不同权重的设定,形成统一、清晰的 资源能源利用与节约1 可行性研究综合性结论,为投资项目的最终决策 10外部宏观经济影响 提供可靠依据。而科学的评价指标体系的构建 影响环境影 指标权重的设定十分关键,政府部门应针对不同 12社会影响 类别的投资项目做出统一规定,以方便各类企 融资方案 使用和进行横向比较 财务效益 主要参考文献 效益宏观经济效益 环境效益 1.唐立峰,陈培友.公益项目评价与选择的 678 社会效益 属性层次模型技术经济,2003;12 盈利风险 2.李京文,关峻加强完善大型工程项目可 行性研究的理论方法探讨与制度建设.前沿科 30)险环境风险 政策风险 学,2007;3 3.付晶晶,汪泱我国可行性研究现状及评 价方法改进化工技术经济,2005;2 如表所示,将评价指标分为项目方案本身的质量、项 4.王京芳,王露,曲莎优化企业环保项目投资决策的 目建设方面的情况、项目在外部影响方面的优劣、项目效方法探析科学学与科学技术管理,2008;1 益以及项目的风险与不确定性等五大类,具体再分解为 5.罗绯我国投资项目财务评价指标及决策方法的现 20个评价指标。在对项目进行综合评价时,应根据项目的状分析现代经济信息,2009;1 不同性质,分别给各个评价指标赋予一定的权数(右表所 6.胡章喜主编项目立项与可行性研究上海:上海交 列的权数为一个公益性投资项目的假设例子)。各个评价通大学出版社,2010 指标的得分由评价分数(满分10分)与相应权数相乘而7.全国注册咨询工程师资格考试参考教材编写委员 得,最终的合计得分即为该方案的可行性综合评价得分。会项目决策分析与评价北京:中国计划出版社,2007 口·70·2014.8下
□财会月刊·全国优秀经济期刊 □·70·2014.8下 财务分析、其他效益分析和宏观影响评价。其中其他效益 分析主要是对项目的宏观经济效益、环境效益及社会经 济效益进行定量及定性分析，宏观影响评价为对项目在 宏观经济、环境及社会影响等方面进行的评价。 3. 构建项目可行性研究结论的综合评价指标体系。 在改进的可行性研究体系中，最终形成的是多个具有可 行性的方案，为综合比较这些方案的优劣，为最终决策提 供有指导意义的结论，就需要建立项目可行性研究结论 的综合评价指标体系。在项目方案设计和方案评价阶段 涉及的主要方面都或多或少会对项目投资的决策产生影 响，主要包括：产品市场、原材料获取、技术适应性、选址 合理性、施工难度、经济效益、宏观经济效益、环境效益、 社会效益等。下表为笔者建议的综合评价指标体系。 如表所示，将评价指标分为项目方案本身的质量、项 目建设方面的情况、项目在外部影响方面的优劣、项目效 益以及项目的风险与不确定性等五大类，具体再分解为 20个评价指标。在对项目进行综合评价时，应根据项目的 不同性质，分别给各个评价指标赋予一定的权数（右表所 列的权数为一个公益性投资项目的假设例子）。各个评价 指标的得分由评价分数（满分 10 分）与相应权数相乘而 得，最终的合计得分即为该方案的可行性综合评价得分。 多个方案比较，综合得分高者为较优方案。 需要注意的是，在对同一项目的不同方案进行综合 评价时，各指标的权数应保持一致。 五、结论与建议 作为企业投资项目决策的核心文件和主要依据，目 前的可行性研究报告在编制和使用方面尚存在一些缺 陷，主要是：在方案设计阶段即进行产品、技术、选址等方 案的比选和取舍时，无法形成多个完整的可供进一步评 估和比较的可行方案；方案评估重影响评价、轻效益分 析，对项目方案的效益评价只采用精确定量分析方法，且 主要针对纯财务效益，而忽略宏观经济效益、环境效益和 社会经济效益等因素的定性分析；可行性研究结论零散， 不能区分重要性，且无法对最终的投资决策提供统一、清 晰的倾向性意见等。为此，有必要对现行的可行 性研究过程及报告编制进行改进，具体建议是： 第一，采用多方案并行的矩阵式分析方法， 确保通过项目设计阶段形成多个较优完整的可 行方案，避免过早丢失方案信息。 第二，扩展投资项目效益分析内容，对宏观 经济效益、环境效益、社会经济效益等的分析评 估实行定量与定性并重，以适应不同类型投资项 目可行性研究的需要。 第三，构建可行性研究结论的综合评价指标 体系，通过对不同权重的设定，形成统一、清晰的 可行性研究综合性结论，为投资项目的最终决策 提供可靠依据。而科学的评价指标体系的构建， 指标权重的设定十分关键，政府部门应针对不同 类别的投资项目做出统一规定，以方便各类企业 使用和进行横向比较。 主要参考文献 1. 唐立峰，陈培友.公益项目评价与选择的 属性层次模型.技术经济，2003；12 2. 李京文，关峻.加强完善大型工程项目可 行性研究的理论方法探讨与制度建设.前沿科 学，2007；3 3. 付晶晶，汪泱.我国可行性研究现状及评 价方法改进.化工技术经济，2005；2 4. 王京芳，王露，曲莎.优化企业环保项目投资决策的 方法探析.科学学与科学技术管理，2008；1 5. 罗绯.我国投资项目财务评价指标及决策方法的现 状分析.现代经济信息，2009；18 6. 胡章喜主编.项目立项与可行性研究.上海：上海交 通大学出版社，2010 7. 全国注册咨询工程师资格考试参考教材编写委员 会.项目决策分析与评价.北京：中国计划出版社，2007 序 号 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 合 计 评价 项目 项目 质量 项目 建设 外部 影响 项目 效益 项目 风险 评价指标 产品方案与建设规模 工艺技术 原材料与燃料供应 选址合理性 场地条件与施工难度 总图运输与平面布置 环境保护与污染治理 职业安全卫生健康 资源能源利用与节约 宏观经济影响 环境影响 社会影响 投融资方案 财务效益 宏观经济效益 环境效益 社会效益 盈利风险 环境风险 政策风险 权数 0.2 0.3 0.2 0.3 0.2 0.1 0.3 0.2 1 0.5 1 1 0.1 0.5 0.8 1 1 0.5 0.5 0.3 10 方案一 评分 得分 方案二 评分 得分 方案三 评分 得分 投资项目可行性研究结论综合评价指标表