第十章证券投资决策第三节证券投资基本策略 一、顺势投资法 , 成功地进行证券投资，除了了解一般的投资策略外，还需掌握一些成功有 效、随机应变的投资方法。投资者在证券市场上为了规避风险，获取收益，总结 出了一些经验，形成了带有一些专业性的投资技巧。本节对几种方法作一扼要介 绍。 对于小额股票投资者来说，由于投资能力有限，无法控制股市行情，只能 跟随股价走势，采取顺势投资法。当整个股市大势向上时，宜做多头交易或买进 股票持有；而当股市不振或股市大势向下时，则宜卖出手中持有的股票，以持现 待机而动。 顺势投资法只有在判明涨跌形成中期趋势或长期趋势时才可实施，而在只 有短期趋势时，则不宜冒险跟进。有些时候，顺势投资也不遂人意，如，股价走 势虽己明确为涨势，但已到涨势顶峰，此时若顺势买进，则可能因迅速的股市逆 转而受损：当股价走势肯定为跌势，但也到了回升边缘，若这时顺势卖出，则同 样可能因此而受损。因此，采用顺势投资法常常可能因看错趋势或落后于趋势而 遭受损失。故此，采用这种方法必须注意两个基本前提：一是善于判断股市涨跌 趋势：二是对于这些趋势及早确认，并及时采取行动。这就需要投资者随时观察 股市变化的征兆。 二、摊平投资法 投资者在买进股票后，如遇股市行情急剧下跌，便会在价格上遭受亏损， 但在未卖出了结之前，还没有完全失败，只要经济发展前景仍有希望，耐心地持 股等待，总会有扳回成本的时期，甚至还有可能扭亏为盈。如果投资者希望早日 收回成本或赚取利润，就可运用摊平投资法。 摊平投资法就是指在投资者买进股票后，由于股价下跌，手中持股形成亏损状 态，当股价再跌一段以后，投资者再低价加码买进一些以冲低成本的投资方法。 摊平投资法主要有两种方式： (一)逐次等数买进摊平法。当第一次买进股票后便被分档套牢，等股价 下跌至一定程度后，分次买进与第一次数额相等的股票。使用这种方法，在第一
第十章 证券投资决策 第三节 证券投资基本策略 一、顺势投资法 成功地进行证券投资，除了了解一般的投资策略外，还需掌握一些成功有 效、随机应变的投资方法。投资者在证券市场上为了规避风险，获取收益，总结 出了一些经验，形成了带有一些专业性的投资技巧。本节对几种方法作一扼要介 绍。 对于小额股票投资者来说，由于投资能力有限，无法控制股市行情，只能 跟随股价走势，采取顺势投资法。当整个股市大势向上时，宜做多头交易或买进 股票持有；而当股市不振或股市大势向下时，则宜卖出手中持有的股票，以持现 待机而动。 顺势投资法只有在判明涨跌形成中期趋势或长期趋势时才可实施，而在只 有短期趋势时，则不宜冒险跟进。有些时候，顺势投资也不遂人意，如，股价走 势虽已明确为涨势，但已到涨势顶峰，此时若顺势买进，则可能因迅速的股市逆 转而受损；当股价走势肯定为跌势，但也到了回升边缘，若这时顺势卖出，则同 样可能因此而受损。因此，采用顺势投资法常常可能因看错趋势或落后于趋势而 遭受损失。故此，采用这种方法必须注意两个基本前提：一是善于判断股市涨跌 趋势；二是对于这些趋势及早确认，并及时采取行动。这就需要投资者随时观察 股市变化的征兆。 二、摊平投资法 投资者在买进股票后，如遇股市行情急剧下跌，便会在价格上遭受亏损， 但在未卖出了结之前，还没有完全失败，只要经济发展前景仍有希望，耐心地持 股等待，总会有扳回成本的时期，甚至还有可能扭亏为盈。如果投资者希望早日 收回成本或赚取利润，就可运用摊平投资法。 摊平投资法就是指在投资者买进股票后，由于股价下跌，手中持股形成亏损状 态，当股价再跌一段以后，投资者再低价加码买进一些以冲低成本的投资方法。 摊平投资法主要有两种方式： （一）逐次等数买进摊平法。当第一次买进股票后便被分档套牢，等股价 下跌至一定程度后，分次买进与第一次数额相等的股票。使用这种方法，在第一
次投资时，必须严格控制，只能投入全部资金的一部分，以便留存剩余资金作以 后的等数摊平之用。如果投资者准备分三次来购买摊平，则第一次买入1/3， 第二次和第三次再各买进1/3。采用这种方法，可能遇到股市行情变化及获利 的机会有几种情况：(1)第一次买进后行情下跌，第二次买进同等数量的股票后， 行情仍下跌，就再作同等数量的股票第三次买进，在这以后，如果行情回到第一 次买进的价位，即可获利。(2)买进第一、第二、第三次之后，行情继续下跌， 不过行情不可能永远只跌不涨，只要行情有机会回到第二次的买价位，就可保本， 略超过第二次买进价位便可获利。 (二)倍数买进摊平法。这一方式是在第一次买进后，如果行情下跌，则 第二次再买进第一次倍数的股票，以便摊平。倍数买进摊平可以做两次或三次， 分别称为两次加倍买时摊平和三次加倍买时摊平。两次加倍摊平，即投资者把资 金作好安排，在第一次买进后，如遇股价下跌，则用第一次倍数的资金作第二次 买进，即第一次买进1/3，第二次买进2/3。例如，某投资者开始以每股20 元的价格买进1000股，现价格跌落到每股14元，投资者决定在此价位买进2000 股，这时平均成本降为每股16元。等股价回升超过每股16元时，即可获利。三 次加倍买进摊平的操作方法是指在第一次买进后，遇股价下跌，第二次买进第一 次倍数的股票，第三次再买进第二次倍数的股票，即三次买入股票金额的分布是： 第一次1/7，二次2/7，第三次4/7。采用三次加倍摊平法，如果在第二次买 进时就回升，则只要从第二次买进的价值回升1/3即可全部保本。如果行情到 第三次买进后回升，则回升到第三次买进价格时即可获利。 三、“拔档子投资法   这是多头降低成本、保持实力的操作方式之一。所谓拔档子”就是投资者 卖出自己的持有股票，等股票价位下降后再补回来。投资者拔档子”并非对股市 看坏，也不是真正有意获利了结，只是希望趋价位高时，先行卖出，以便使自己 赚回自己的一部分差价。通常“拔档子”卖出与买回之间不会相隔太久，最短时间 只有一两天，最长也不过一两个月。 具体地说，“拔档子投资有两种方法：一是行情上涨一段后卖出，回降后 补进的挺升行进间拔档”，这是多头在推动股市行情上涨时，见价位已上涨不少
次投资时，必须严格控制，只能投入全部资金的一部分，以便留存剩余资金作以 后的等数摊平之用。如果投资者准备分三次来购买摊平，则第一次买入 1／3， 第二次和第三次再各买进 1／3。采用这种方法，可能遇到股市行情变化及获利 的机会有几种情况：（1）第一次买进后行情下跌，第二次买进同等数量的股票后， 行情仍下跌，就再作同等数量的股票第三次买进，在这以后，如果行情回到第一 次买进的价位，即可获利。（2）买进第一、第二、第三次之后，行情继续下跌， 不过行情不可能永远只跌不涨，只要行情有机会回到第二次的买价位，就可保本， 略超过第二次买进价位便可获利。 （二）倍数买进摊平法。这一方式是在第一次买进后，如果行情下跌，则 第二次再买进第一次倍数的股票，以便摊平。倍数买进摊平可以做两次或三次， 分别称为两次加倍买时摊平和三次加倍买时摊平。两次加倍摊平，即投资者把资 金作好安排，在第一次买进后，如遇股价下跌，则用第一次倍数的资金作第二次 买进，即第一次买进 1／3，第二次买进 2／3。例如，某投资者开始以每股 20 元的价格买进 1000 股，现价格跌落到每股 14 元，投资者决定在此价位买进 2000 股，这时平均成本降为每股 16 元。等股价回升超过每股 16 元时，即可获利。三 次加倍买进摊平的操作方法是指在第一次买进后，遇股价下跌，第二次买进第一 次倍数的股票，第三次再买进第二次倍数的股票，即三次买入股票金额的分布是： 第一次 1／7，二次 2／7，第三次 4／7。采用三次加倍摊平法，如果在第二次买 进时就回升，则只要从第二次买进的价值回升 1／3 即可全部保本。如果行情到 第三次买进后回升，则回升到第三次买进价格时即可获利。 三、“拔档子”投资法 这是多头降低成本、保持实力的操作方式之一。所谓“拔档子”就是投资者 卖出自己的持有股票，等股票价位下降后再补回来。投资者“拔档子”并非对股市 看坏，也不是真正有意获利了结，只是希望趋价位高时，先行卖出，以便使自己 赚回自己的一部分差价。通常“拔档子”卖出与买回之间不会相隔太久，最短时间 只有一两天，最长也不过一两个月。 具体地说，“拔档子”投资有两种方法：一是行情上涨一段后卖出，回降后 补进的“挺升行进间拔档”，这是多头在推动股市行情上涨时，见价位已上涨不少
或者遇到沉重的压力区，就自行卖出，使股价略为回涨来化解上升阻力，以便于 行情再度上升；二是行情下跌时，趋价位仍高时卖出，等跌低后再买回的滑降 间拔档子”，这是套牢的多头或多头自知实力弱于空头时，在股价尚未跌底之前先 行卖出，等股价跌落后再买回反攻。 四、分段交易法 , : 分段交易法包括分段买进法和分段获利法两种。 (一)分段买进法。许多投资者采取谨慎小心的策略，他们不是将手中拥 有的资金一次性投入购买某种股票组合，而是将所有资金分成若干部分，多次分 段买进股票，这就是所谓的分段买进法。具体有两种做法：(1)当股价在某一价 格水平时买进一批，然后等股价上涨一小段后再买进第二批，以后依次再陆续买 进若干批次，这种分段买进法叫做“买平均高”。(2)与前一种情况相反，在某一 股价水平上买进一批，待股价下降一小段后再买进一批，以后再陆续买进若干批 次，这种分段买进法叫做“买平均低”。这两种做法的区别是买平均高可以在投入 资金时就可同时获得利润，而买平均低则是在价格下跌时先购进，需要等到该股 票价格反弹后，方能获得利润。 (二)分段获利法。对于稳健保守的投资者来说，可以采用这一方法。所 谓分段获利法就是当所购买的股票创下新的高价行情时，便将部分股票卖掉，及 时赚取相应的价差，再将剩下的股票保留下来，一旦买价呈现疲软时，即使股价 下跌，也可以安心持有，因为已有赚得的部分差价，不至于赔得很多。 有时不少投资者发现所持股票的市场价格上涨时，便急不可待地倾囊抛 售，这种做法可能会赚钱很多，但如果估计失误，价位继续上升，就会失去赚更 多钱的机会。相比之下，分段分次抛售股票虽然会因价格下落而减少所得利润， 但比一次买卖要稳妥，而且，如果股价居高不下时还有可能提高利润率。 五、保本投资法 , : 在经济景气不明显，股价走势脱节，行情变化难以捉摸时，投资者可采用 保本投资法来避免自己的本金遭受损失。采用保本投资法时，投资者应先估什自 己的本”，即投资者心目中主观认为在最坏情况下不愿被损失的那部分金额，也
或者遇到沉重的压力区，就自行卖出，使股价略为回涨来化解上升阻力，以便于 行情再度上升；二是行情下跌时，趋价位仍高时卖出，等跌低后再买回的“滑降 间拔档子”,这是套牢的多头或多头自知实力弱于空头时，在股价尚未跌底之前先 行卖出，等股价跌落后再买回反攻。 四、分段交易法 分段交易法包括分段买进法和分段获利法两种。 （一）分段买进法。许多投资者采取谨慎小心的策略，他们不是将手中拥 有的资金一次性投入购买某种股票组合，而是将所有资金分成若干部分，多次分 段买进股票，这就是所谓的分段买进法。具体有两种做法：（1）当股价在某一价 格水平时买进一批，然后等股价上涨一小段后再买进第二批，以后依次再陆续买 进若干批次，这种分段买进法叫做“买平均高”。（2）与前一种情况相反，在某一 股价水平上买进一批，待股价下降一小段后再买进一批，以后再陆续买进若干批 次，这种分段买进法叫做“买平均低”。这两种做法的区别是买平均高可以在投入 资金时就可同时获得利润，而买平均低则是在价格下跌时先购进，需要等到该股 票价格反弹后，方能获得利润。 （二）分段获利法。对于稳健保守的投资者来说，可以采用这一方法。所 谓分段获利法就是当所购买的股票创下新的高价行情时，便将部分股票卖掉，及 时赚取相应的价差，再将剩下的股票保留下来，一旦买价呈现疲软时，即使股价 下跌，也可以安心持有，因为已有赚得的部分差价，不至于赔得很多。 有时不少投资者发现所持股票的市场价格上涨时，便急不可待地倾囊抛 售，这种做法可能会赚钱很多，但如果估计失误，价位继续上升，就会失去赚更 多钱的机会。相比之下，分段分次抛售股票虽然会因价格下落而减少所得利润， 但比一次买卖要稳妥，而且，如果股价居高不下时还有可能提高利润率。 五、保本投资法 在经济景气不明显，股价走势脱节，行情变化难以捉摸时，投资者可采用 保本投资法来避免自己的本金遭受损失。采用保本投资法时，投资者应先估什自 己的“本”，即投资者心目中主观认为在最坏情况下不愿被损失的那部分金额，也
即处于停止损失点的资金额，而不是购买股票时所支付的投资金额。 保本投资的关键在于作出卖出的决策。在制订出售股票的决策时，首先要 定出心目中的“本”，要做好充分的亏损打算，而不愿亏损的那部分即为“本”，其 次是要确定卖出点，即所谓停止损失点。 确定获利卖出点是针对行情上涨所采取的保本投资策略。获利卖出点是指 股票投资者在获得一定数额的投资利润时，决定卖出的那一点。这里的卖出，不 一定是将所有持股全部抛出，而是卖出其欲保的“本的那一部分，例如，某投资 者在开始投资时以每股50元的价格买进某种股票100股，这时的投资总额就是 5000元，如果该投资者将其所要保的“本”定为总投资额的50%即2500元，那么， 在行情上升的市场上，当价格上升到使其所持有股票的总值达到投资额加上其所 要保的“本”，即达到获利卖出点7500元时，单位股价是每股75元，这时，该投 资者就可卖出一部分持股，只要能保证原来的“本”即2500元，这部分股数为2500 /75=100/3股，即可卖出原有持股的1/3。保本之后的持股量为余下的2/3， 即100X2/3股，股价总值为100X2/3X75=5000元。就是说，保本后持股数量 虽然减少了，但其所持股票的价值仍与其最初投资总金额一样。实际上，投资者 可将其所收回的本2500元视为投资利润。 在第一次保本以后，投资者还可以再确定要保的第二次“本”，其比例可以 按第一次保本的比例来定，也可以按另一个比例来定，一般说来第二次保本比例 可定低一些，等到价格上升到获利卖出点时，再卖出一部分，行情如果持续上升， 可持续地卖出获利，以此类推，可以做多次获利卖出。 停止损失点是当行情下跌到投资者心中的“本时，立即卖出，以保住其最起码 的“本”的那一点。简言之，就是投资者在行情下跌到一定比例的时候，全部卖出 所有持股，以免蒙受过多损失的做法。停止损失点是指当股价下降到持股总值仅 等于投资总额减去要保的“本时的那一点，假定上例中股价不是上升而是下降 了，此时的停止损失点就是(5000一2500)/100=25（元），这时若把全部持 股卖出，正好保住要保的“本”，即100X25=2500元。 六、投资三分法  , 稳健的投资者在对其资金进行投资安排时，最常用的方法是“投资三分
即处于停止损失点的资金额，而不是购买股票时所支付的投资金额。 保本投资的关键在于作出卖出的决策。在制订出售股票的决策时，首先要 定出心目中的“本”，要做好充分的亏损打算，而不愿亏损的那部分即为“本”，其 次是要确定卖出点，即所谓停止损失点。 确定获利卖出点是针对行情上涨所采取的保本投资策略。获利卖出点是指 股票投资者在获得一定数额的投资利润时，决定卖出的那一点。这里的卖出，不 一定是将所有持股全部抛出，而是卖出其欲保的“本”的那一部分，例如，某投资 者在开始投资时以每股 50 元的价格买进某种股票 100 股,这时的投资总额就是 5000 元，如果该投资者将其所要保的“本”定为总投资额的 50％即 2500 元，那么， 在行情上升的市场上，当价格上升到使其所持有股票的总值达到投资额加上其所 要保的“本”，即达到获利卖出点 7500 元时，单位股价是每股 75 元，这时，该投 资者就可卖出一部分持股，只要能保证原来的“本”即 2500 元，这部分股数为 2500 ／75=100／3 股，即可卖出原有持股的 1／3。保本之后的持股量为余下的 2／3， 即 100X2／3 股，股价总值为 100X2／3X75=5000 元。就是说，保本后持股数量 虽然减少了，但其所持股票的价值仍与其最初投资总金额一样。实际上，投资者 可将其所收回的“本”2500 元视为投资利润。 在第一次保本以后，投资者还可以再确定要保的第二次“本”，其比例可以 按第一次保本的比例来定，也可以按另一个比例来定，一般说来第二次保本比例 可定低一些，等到价格上升到获利卖出点时，再卖出一部分，行情如果持续上升， 可持续地卖出获利，以此类推，可以做多次获利卖出。 停止损失点是当行情下跌到投资者心中的“本”时，立即卖出，以保住其最起码 的“本”的那一点。简言之，就是投资者在行情下跌到一定比例的时候，全部卖出 所有持股，以免蒙受过多损失的做法。停止损失点是指当股价下降到持股总值仅 等于投资总额减去要保的“本”时的那一点，假定上例中股价不是上升而是下降 了，此时的停止损失点就是（5000 一 2500）／100＝25（元），这时若把全部持 股卖出，正好保住要保的“本”，即 100X25=2500 元。 六、投资三分法 稳健的投资者在对其资金进行投资安排时，最常用的方法是“投资三分
法”。这种方法是将其资金分为三个部分：第一部分资金存于银行，等待更好的投 资机会出现或者用来弥补投资的损失；第二部分资金用于购买股票、债券等有价 证券作长期投资，其中1/3用来购买安全性较高的债券或优先股，1/3购买有 发展前景的成长性股票，1/3购买普通股，用以差价获利：第三部分资金购置 房屋、土地等不动产。投资三分法是投资组合原理的具体运用。购买债券或优先 股尽管收益有限，但安全可靠。购买具有潜在增长能力的成长股，目的是获取预 期丰厚的未来投资收益。购买普通股，目的是希望获得买卖差价收益。 复习思考题： , 1.主要概念：顺势投资法、摊平投资法、“拔档子”投资法、分段交易法、 保本投资法、投资三分法 2.分析证券投资者的类型及其特点。 3.简要描述证券投资者的心理特点。 4.投资者在选择证券时应考虑哪些要素？遵循什么原则？
法”。这种方法是将其资金分为三个部分:第一部分资金存于银行，等待更好的投 资机会出现或者用来弥补投资的损失；第二部分资金用于购买股票、债券等有价 证券作长期投资，其中 1／3 用来购买安全性较高的债券或优先股，1／3 购买有 发展前景的成长性股票，1／3 购买普通股，用以差价获利；第三部分资金购置 房屋、土地等不动产。投资三分法是投资组合原理的具体运用。购买债券或优先 股尽管收益有限，但安全可靠。购买具有潜在增长能力的成长股，目的是获取预 期丰厚的未来投资收益。购买普通股，目的是希望获得买卖差价收益。 复习思考题： 1．主要概念：顺势投资法、摊平投资法、“拔档子”投资法、分段交易法、 保本投资法、投资三分法 2．分析证券投资者的类型及其特点。 3．简要描述证券投资者的心理特点。 4．投资者在选择证券时应考虑哪些要素？遵循什么原则？