第二章股票第二节股票的性质与特征 一、股票的概念与性质 , (一)股票的定义 股票是有价证券的一种主要形式，它是股份有限公司发行的、用以证明投 资者的股东身份和权益，并据以获取股息和红利的凭证。 股票一经发行，购买股票的投资者即成为公司的股东，股票实质上代表了 股东对股份公司的所有权，股东凭借股票可以获得公司的股息和红利，参加股东 大会并行使自己的权力，同时也承担相应的责任与风险。股东的权益在利润和资 产分配上表现为索取公司对债务还本付息后的剩余收益，即剩余索取权。在公司 破产的情况下股东通常将一无所获，但只负有限责任，即公司资产不足以清偿全 部债务时，股东个人财产也不受追究。同时，股东有权投票决定公司的重大经营 决策，如经理的选择、重大投资项目的确定、兼并与反兼并等，对于日常的经营 活动则由经理作出决策。换言之，股东对公司的控制表现为合同所规定的经理职 责范围之外的决策权，称之为剩余控制权。但同样地，如果公司破产，股东将丧 失其剩余控制权。概括而言，在公司正常经营状态下，股东拥有剩余索取权和剩 余控制权，这两者构成了公司的所有权。 股票作为一种所有权凭证，有一定的格式。从股票的发展历史看，最初的 股票票面格式既不统一，也不规范，由各发行公司自行决定。随着股份制度的发 展和完善，许多国家对股票票面格式作了规定，提出票面应载明的事项和具体要 求。我国《公司法》规定，股票采用纸面形式或国务院证券管理部门规定的其他 形式。股票应载明的事项主要有：公司名称、公司登记成立的日期、股票种类 票面金额及代表的股份数、股票的编号。股票由董事长签名，公司盖章。发起人 的股票，应当标明“发起人股票字样。 目前，我国公开发行的股票均在证券交易所中交易。对股权登记采用证券 存管方式，证券存管的原则是对股票、基金、无纸化国债等记名证券实行中央存 管的办法，并按股东开设的证券帐户以电脑记账的形式记载存管证券数量及变更 情况，对存管后的证券实行非流动性制度，对股权、债权变更而引起的证券转移， 不签发实物证券，而是通过账面予以划转。 (二)股票的性质
第二章 股票 第二节 股票的性质与特征 一、股票的概念与性质 （一）股票的定义 股票是有价证券的一种主要形式，它是股份有限公司发行的、用以证明投 资者的股东身份和权益，并据以获取股息和红利的凭证。 股票一经发行，购买股票的投资者即成为公司的股东，股票实质上代表了 股东对股份公司的所有权，股东凭借股票可以获得公司的股息和红利，参加股东 大会并行使自己的权力，同时也承担相应的责任与风险。股东的权益在利润和资 产分配上表现为索取公司对债务还本付息后的剩余收益，即剩余索取权。在公司 破产的情况下股东通常将一无所获，但只负有限责任，即公司资产不足以清偿全 部债务时，股东个人财产也不受追究。同时，股东有权投票决定公司的重大经营 决策，如经理的选择、重大投资项目的确定、兼并与反兼并等，对于日常的经营 活动则由经理作出决策。换言之，股东对公司的控制表现为合同所规定的经理职 责范围之外的决策权，称之为剩余控制权。但同样地，如果公司破产，股东将丧 失其剩余控制权。概括而言，在公司正常经营状态下，股东拥有剩余索取权和剩 余控制权，这两者构成了公司的所有权。 股票作为一种所有权凭证，有一定的格式。从股票的发展历史看，最初的 股票票面格式既不统一，也不规范，由各发行公司自行决定。随着股份制度的发 展和完善，许多国家对股票票面格式作了规定，提出票面应载明的事项和具体要 求。我国《公司法》规定，股票采用纸面形式或国务院证券管理部门规定的其他 形式。股票应载明的事项主要有：公司名称、公司登记成立的日期、股票种类、 票面金额及代表的股份数、股票的编号。股票由董事长签名，公司盖章。发起人 的股票，应当标明“发起人股票”字样。 目前，我国公开发行的股票均在证券交易所中交易。对股权登记采用证券 存管方式，证券存管的原则是对股票、基金、无纸化国债等记名证券实行中央存 管的办法，并按股东开设的证券帐户以电脑记账的形式记载存管证券数量及变更 情况，对存管后的证券实行非流动性制度，对股权、债权变更而引起的证券转移， 不签发实物证券，而是通过账面予以划转。 （二）股票的性质
1.股票是有价证券 有价证券是财产价值和财产权利的统一表现形式。持有有价证券一方面表 示拥有一定价值量的财产，另一方面也表明有价证券持有人可以行使该证券所代 表的权利。从这一点来看，股票是有价证券的一种。第一，虽然股票本身没有价 值，但其包含着股东要求股份公司按规定分配股息和红利的请求权，同时代表着 拥有股份公司的一定价值量的资产。第二，股票与其代表的股东权利有不可分离 的关系，它们两者合为一体。换言之，股东权利的转让应与股票占有的转移同时 进行，不能只转移股票而保持原来的股东权利，也不能只转让股东权利而不转移 股票。 2.股票是一种要式证券 股票应记载一定的事项，其内容应全面真实，这些事项往往通过法律形式 加以规定。在我国，股票应具备《公司法》规定的有关内容，如果缺少规定的要 件，股票就无法律效力。而且，股票的制作和发行必须经证券主管机关的审核和 批准，任何个人或者团体，不得擅自印制发行股票。 3.股票是一种证权证券 证券可以分为设权证券和证权证券。设权证券是指证券所代表的权利本来 不存在，而是随着证券的制作而产生，即权利的发生是以证券的制作和存在为条 件的。而证权证券是指证券是权利的一种物化的外在形式，它是权利的载体，权 利是己经存在的。股票代表的是股东权利，它的发行是以股份的存在为条件的， 股票只是把已存在的股东权利表现为证券的形式，它的作用不是创造股东的权 利，而是证明股东的权利。股东权利可以不随股票的损毁、遗失而消失，股东可 以依照法定程序要求公司补发新的股票。所以说，股票是证权证券。 4.股票是一种资本证券 股份公司发行股票是一种吸引认购者投资以筹措公司自有资本的手段，对 于认购股票的人来说，购买股票就是一种投资行为。因此，股票是投入股份公司 的资本份额的证券化，属于资本证券。但是，股票又不是一种现实的财富，股份 公司通过发行股票筹措的资金，是公司用于营运的真实资本，股票独立于真实资 本之外，只是凭借着它所代表的资本额和股东权益在股票市场上进行着独立的价 值运动，是一种虚拟资本
1．股票是有价证券 有价证券是财产价值和财产权利的统一表现形式。持有有价证券一方面表 示拥有一定价值量的财产，另一方面也表明有价证券持有人可以行使该证券所代 表的权利。从这一点来看，股票是有价证券的一种。第一，虽然股票本身没有价 值，但其包含着股东要求股份公司按规定分配股息和红利的请求权，同时代表着 拥有股份公司的一定价值量的资产。第二，股票与其代表的股东权利有不可分离 的关系，它们两者合为一体。换言之，股东权利的转让应与股票占有的转移同时 进行，不能只转移股票而保持原来的股东权利，也不能只转让股东权利而不转移 股票。 2．股票是一种要式证券 股票应记载一定的事项，其内容应全面真实，这些事项往往通过法律形式 加以规定。在我国，股票应具备《公司法》规定的有关内容，如果缺少规定的要 件，股票就无法律效力。而且，股票的制作和发行必须经证券主管机关的审核和 批准，任何个人或者团体，不得擅自印制发行股票。 3．股票是一种证权证券 证券可以分为设权证券和证权证券。设权证券是指证券所代表的权利本来 不存在，而是随着证券的制作而产生，即权利的发生是以证券的制作和存在为条 件的。而证权证券是指证券是权利的一种物化的外在形式，它是权利的载体，权 利是已经存在的。股票代表的是股东权利，它的发行是以股份的存在为条件的， 股票只是把已存在的股东权利表现为证券的形式，它的作用不是创造股东的权 利，而是证明股东的权利。股东权利可以不随股票的损毁、遗失而消失，股东可 以依照法定程序要求公司补发新的股票。所以说，股票是证权证券。 4．股票是一种资本证券 股份公司发行股票是一种吸引认购者投资以筹措公司自有资本的手段，对 于认购股票的人来说，购买股票就是一种投资行为。因此，股票是投入股份公司 的资本份额的证券化，属于资本证券。但是，股票又不是一种现实的财富，股份 公司通过发行股票筹措的资金，是公司用于营运的真实资本，股票独立于真实资 本之外，只是凭借着它所代表的资本额和股东权益在股票市场上进行着独立的价 值运动，是一种虚拟资本
5.股票是一种综合权利证券 股票不属于物权证券，也不属于债权证券。物权证券是指证券持有者对公 司的财产有直接支配处理权的证券。债权证券是指证券持有者为公司债权人的证 券。股票持有者作为股份公司的股东，享有独立的股东权利。股东权是一种综合 权利，包括出席股东大会、投票表决、分配股息红利等权利。股东虽然是公司财 产的所有人，享有种种权利，但对于公司的财产不能直接支配处理，而对财产的 直接支配处理是物权证券的特征，所以股票不是物权证券。另外，一旦投资者购 买了公司股票，他即成为公司部分财产的所有人，但该所有人在性质上是公司内 部的构成分子，而不是与公司对立的债权人，所以股票也不是债权证券。 二、股票的特征 ,  , 股票具有以下五个方面的特征： 1.收益性 收益性是股票最基本的特征，它是指股票可以为持有人带来收益的特性。 待有股票的目的在于获取收益。股票的收益可分成两类。第一类来自于股份公司。 认购股票后，持有者对发行该股票的公司就享有经济权益，这种经济权益的实 现形式是从公司领取股息和分享公司的红利。股息和红利的大小取决于股份公司 的经营状况和盈利水平。第二类来自于股票流通。股票持有者可以持股票到市场 上进行交易，当股票的市场价格高于买入价格时，卖出股票就可以赚取差价收益。 这种差价收益称为资本利得。 2.风险性 风险性是指股票可能产生经济利益损失的特性。股票风险的内涵是预期收 益的不确定性。尽管股票可能给持有者带来收益，但这种收益是不确定的，认购 了股票就必须承担一定的风险，股东能否获得预期的股息红利收益，取决于公司 的盈利情况，利大多分，利小少分，无利可以不分，公司发生亏损时股东要承担 有限责任，破产时可能连本金都保不住，股票的市场价格也会随公司的盈利水平 和市场利率而变化，同时还受政治局势、社会因素、宏观经济状况的影响。如果 股价下跌，股票持有者会因股票贬值而蒙受损失。由此可见，股票的风险性与收 益性不仅并存而且是对称的，从理论上讲，股票收益的大小与风险大小成正比例
5．股票是一种综合权利证券 股票不属于物权证券，也不属于债权证券。物权证券是指证券持有者对公 司的财产有直接支配处理权的证券。债权证券是指证券持有者为公司债权人的证 券。股票持有者作为股份公司的股东，享有独立的股东权利。股东权是一种综合 权利，包括出席股东大会、投票表决、分配股息红利等权利。股东虽然是公司财 产的所有人，享有种种权利，但对于公司的财产不能直接支配处理，而对财产的 直接支配处理是物权证券的特征，所以股票不是物权证券。另外，一旦投资者购 买了公司股票，他即成为公司部分财产的所有人，但该所有人在性质上是公司内 部的构成分子，而不是与公司对立的债权人，所以股票也不是债权证券。 二、股票的特征 股票具有以下五个方面的特征： 1．收益性 收益性是股票最基本的特征，它是指股票可以为持有人带来收益的特性。 待有股票的目的在于获取收益。股票的收益可分成两类。第一类来自于股份公司。 认购股票后，持有 者对发行该股票的公司就享有经济权益，这种经济权益的实 现形式是从公司领取股息和分享公司的红利。股息和红利的大小取决于股份公司 的经营状况和盈利水平。第二类来自于股票流通。股票持有者可以持股票到市场 上进行交易，当股票的市场价格高于买入价格时，卖出股票就可以赚取差价收益。 这种差价收益称为资本利得。 2．风险性 风险性是指股票可能产生经济利益损失的特性。股票风险的内涵是预期收 益的不确定性。尽管股票可能给持有者带来收益，但这种收益是不确定的，认购 了股票就必须承担一定的风险，股东能否获得预期的股息红利收益，取决于公司 的盈利情况，利大多分，利小少分，无利可以不分，公司发生亏损时股东要承担 有限责任，破产时可能连本金都保不住，股票的市场价格也会随公司的盈利水平 和市场利率而变化，同时还受政治局势、社会因素、宏观经济状况的影响。如果 股价下跌，股票持有者会因股票贬值而蒙受损失。由此可见，股票的风险性与收 益性不仅并存而且是对称的，从理论上讲，股票收益的大小与风险大小成正比例
3.流动性 流动性是指股票可以自由地进行交易。持有人可按自己的需要和市场情 况，灵活地转让股票。在股票转让时，转让者收回投资（可能大于或小于原出资）， 而将股票所代表的股东身份及其各种权益让渡给受让者。许多国家不仅在法律上 承认股票的可转让性，而且还允许通过有组织的市场来进行股票的买卖活动。股 票持有者虽然不能直接向股份公司退股，但可以在股票交易市场上很方便地卖出 股票来变现，所以，股票是流动性很高的证券。也因为这一点，在会计上将股票 划归为流动资产。 4.永久性 永久性是指股票所载有权利的有效性是始终不变的，因为它是一种无期限 的法律凭证。股票的有效期与股份公司的存续期间相联系，两者是并存的关系。 这种关系实质上反映了股东与股份公司之间比较稳定的经济关系。股票代表着股 东的永久性投资，当然，股票持有者可以出售股票而转让其股东身份。而对于股 份公司来说，由于股东不能要求公司退股，所以通过发行股票筹集到的资金，在 公司存续期间是一笔稳定的自有资本。 5.参与性 参与性是指股票持有人有权参与公司重大决策的特性。股票持有人作为股 份公司的股东，有权出席股东大会，通过选举公司董事会来实现其参与权。不过， 股东参与公司重大决策的权利大小取决于其持有股票数额的多少。在实践中，如 果某股东持有的股票数额达到决策所需的有效多数，就有实际的最大决策权，能 实质性地影响公司的经营方针。 三、股票的价值与价格 , , , 股票作为一种有价证券，体现着一定的价值，并以一定的价格在股票市场 上进行流通买卖。那么，什么是股票的价值，股票的价格又有哪些形式？ (一)股票的价值 从本质上讲，股票自身并没有价值，也不可能有价格，它仅仅是用以证明 持有人具有财产权利的法律凭证，并不具有普通商品所包含的使用价值，也没有 形成价格的劳动价值。然而，股票在实际生活中存在着价值，因为，它代表着获
3．流动性 流动性是指股票可以自由地进行交易。持有人可按自己的需要和市场情 况，灵活地转让股票。在股票转让时，转让者收回投资（可能大于或小于原出资）， 而将股票所代表的股东身份及其各种权益让渡给受让者。许多国家不仅在法律上 承认股票的可转让性，而且还允许通过有组织的市场来进行股票的买卖活动。股 票持有者虽然不能直接向股份公司退股，但可以在股票交易市场上很方便地卖出 股票来变现，所以，股票是流动性很高的证券。也因为这一点，在会计上将股票 划归为流动资产。 4．永久性 永久性是指股票所载有权利的有效性是始终不变的，因为它是一种无期限 的法律凭证。股票的有效期与股份公司的存续期间相联系，两者是并存的关系。 这种关系实质上反映了股东与股份公司之间比较稳定的经济关系。股票代表着股 东的永久性投资，当然，股票持有者可以出售股票而转让其股东身份。而对于股 份公司来说，由于股东不能要求公司退股，所以通过发行股票筹集到的资金，在 公司存续期间是一笔稳定的自有资本。 5．参与性 参与性是指股票持有人有权参与公司重大决策的特性。股票持有人作为股 份公司的股东，有权出席股东大会，通过选举公司董事会来实现其参与权。不过， 股东参与公司重大决策的权利大小取决于其持有股票数额的多少。在实践中，如 果某股东持有的股票数额达到决策所需的有效多数，就有实际的最大决策权，能 实质性地影响公司的经营方针。 三、股票的价值与价格 股票作为一种有价证券，体现着一定的价值，并以一定的价格在股票市场 上进行流通买卖。那么，什么是股票的价值，股票的价格又有哪些形式？ （一）股票的价值 从本质上讲，股票自身并没有价值，也不可能有价格，它仅仅是用以证明 持有人具有财产权利的法律凭证，并不具有普通商品所包含的使用价值，也没有 形成价格的劳动价值。然而，股票在实际生活中存在着价值，因为，它代表着获
取利益的权利，能够给持有者带来股息、红利收入。所以，股票的价值就是用货 币来衡量的作为获利手段的价值。股票流通转让的实质是这种获利凭证的让渡。 股票作为一种虚拟资本，其价值主要分为四种形式。 1.股票的票面价值。即股票面值，它是股份有限公司在其所发行的股票 上标明的票面金额，它是认购者向股份有限公司投资的货币价值以及该投资在公 司资本总额中所占的比例，是确认股东权利的根据。股票的票面价值仅在初次发 行时有一定意义，如果股票以面值发行，则股票面值的总和即为公司的资本金总 额。随着时间的推移，公司的资产会发生变化，股票的市场价格会逐渐背离面值， 股票的票面价值也逐渐失去原来的意义。 2.股票的帐面价值。又称股票净值或每股净资产，是指每股股票所包含 的实际资产的价值。它是股份有限公司财会报表的计算结果，其计算方法是，公 司资本额加上公司的各种公积金，再加上公司的累积盈余所得款额成为公司帐面 净值总额。净值总额除以发行股票的股数就是每股的净值。可见，股票的帐面价 值实际上就是公司的“家产”。它是公司经营管理者、证券分析师和投资者分析公 司财务状况的重要指标。 3.股票的清算价值。这是指股份有限公司进行清算时，股票的每一股份 所代表的实际价值。一般是在公司解散时才需要清算。公司解散时办理清算事宜 的程序为变卖财产、收回债权、清偿债务、分配剩余财产。最终每股所能分到的 剩余财产就是该股票的清算价值。从理论上讲，普通股股票的每股清算价值应当 与每股的帐面价值相一致，但实际上，大多数股份有限公司在财产清算时，往往 要压低价格才能出售其资产，这就使得每股股票的清算价值低于帐面价值，只有 少数公司能用高于帐面价值的清算价值出售其资产。可见，股票清算价值也是进 行投资分析时使用的一个概念，只有在公司破产或其他原因解散时，才用它来评 定股票的价值。 4.股票的市场价值。也称股票的市值，指股票在股票市场进行交易过程 中所具有的价值。股票的市场价值由于受到市场各种因素的影响，是一种经常变 动的数值，它直接反映了股票的市场行情。 (二)股票的价格 股票的价格可以分为发行价格、理论价格和市场价格三种主要形式
取利益的权利，能够给持有者带来股息、红利收入。所以，股票的价值就是用货 币来衡量的作为获利手段的价值。股票流通转让的实质是这种获利凭证的让渡。 股票作为一种虚拟资本，其价值主要分为四种形式。 1．股票的票面价值。即股票面值，它是股份有限公司在其所发行的股票 上标明的票面金额，它是认购者向股份有限公司投资的货币价值以及该投资在公 司资本总额中所占的比例，是确认股东权利的根据。股票的票面价值仅在初次发 行时有一定意义，如果股票以面值发行，则股票面值的总和即为公司的资本金总 额。随着时间的推移，公司的资产会发生变化，股票的市场价格会逐渐背离面值， 股票的票面价值也逐渐失去原来的意义。 2．股票的帐面价值。又称股票净值或每股净资产，是指每股股票所包含 的实际资产的价值。它是股份有限公司财会报表的计算结果，其计算方法是，公 司资本额加上公司的各种公积金，再加上公司的累积盈余所得款额成为公司帐面 净值总额。净值总额除以发行股票的股数就是每股的净值。可见，股票的帐面价 值实际上就是公司的“家产”。它是公司经营管理者、证券分析师和投资者分析公 司财务状况的重要指标。 3．股票的清算价值。这是指股份有限公司进行清算时，股票的每一股份 所代表的实际价值。一般是在公司解散时才需要清算。公司解散时办理清算事宜 的程序为变卖财产、收回债权、清偿债务、分配剩余财产。最终每股所能分到的 剩余财产就是该股票的清算价值。从理论上讲，普通股股票的每股清算价值应当 与每股的帐面价值相一致，但实际上，大多数股份有限公司在财产清算时，往往 要压低价格才能出售其资产，这就使得每股股票的清算价值低于帐面价值，只有 少数公司能用高于帐面价值的清算价值出售其资产。可见，股票清算价值也是进 行投资分析时使用的一个概念，只有在公司破产或其他原因解散时，才用它来评 定股票的价值。 4．股票的市场价值。也称股票的市值，指股票在股票市场进行交易过程 中所具有的价值。股票的市场价值由于受到市场各种因素的影响，是一种经常变 动的数值，它直接反映了股票的市场行情。 （二）股票的价格 股票的价格可以分为发行价格、理论价格和市场价格三种主要形式
1.股票的发行价格 股票的发行价格是股份有限公司将股票公开发售给特定或非特定投资者 所采用的价格。根据发行价与票面金额的不同差异，发行价格可以分为面值发行、 折价发行和溢价发行。一般而言，在确定股票发行价格时，应综合考虑公司的盈 利水平、发展潜力、发行数量、行业特点以及股市状态等影响股价的基本因素。 2.股票的理论价格 股票的理论价格是依据股票价格理论计算出来的价格。它完全不同于股票 的实际价格，有时两者相差很大，但它也有其特殊作用。它是股票实际价格形成 的基础，它的变动决定着实际价格的变动，实际价格往往围绕着理论价格波动。 股票的理论价格不同于一般商品的理论价格，一般商品理论价格的内涵是该商品 的价值，而股票的理论价格是资本化的股息。因为对于投资者来说，股息与利息 有同样的意义，即投资者总是把购买股票所获得的股息与把同样多的资金存入银 行所获的利息进行比较，然后总是把资金投入收益率较高的一方。如果股息率高 于利息率，人们对股票的需求增大，股票价格就会上涨，从而股息率就会下降， 直至股息率与市场利息率相一致为止。从这种关系出发可得如下公式： 利息率=股息收益-股票理论价格 股票理论价格=股息收益÷利息率 从以上公式可以看出，股票理论价格决定于两个因素：一是预期的股息收 益，它与股价成正比：另一个是银行的利息率，它与股价成反比。即预期的股息 收益高，股价就高；反之，预期的股息收益低，股价就低。而银行的利息率高， 则股价低，反之则股价高。通常银行存款利率总是低于股息收益率，因为投资股 票的风险总是大于银行存款，股息收益率中包含了投资风险的收益。 然而，在现实中，股票理论价格与股票实际价格并不一致，但是计算它有 着特殊意义，即它能为预测股票市场价格的变动趋势提供重要依据。因为决定股 票理论价格的两个因素，也是决定股票市场价格的两个最基本因素，所以投资者 常用股票理论价格来分析研究或预测股票市场价格变动的规律性，为投资决策提 供参考依据。 3.股票的市场价格 股票的市场价格是股票在交易市场上流通转让时的价格。它的最大特点是
1．股票的发行价格 股票的发行价格是股份有限公司将股票公开发售给特定或非特定投资者 所采用的价格。根据发行价与票面金额的不同差异，发行价格可以分为面值发行、 折价发行和溢价发行。一般而言，在确定股票发行价格时，应综合考虑公司的盈 利水平、发展潜力、发行数量、行业特点以及股市状态等影响股价的基本因素。 2．股票的理论价格 股票的理论价格是依据股票价格理论计算出来的价格。它完全不同于股票 的实际价格，有时两者相差很大，但它也有其特殊作用。它是股票实际价格形成 的基础，它的变动决定着实际价格的变动，实际价格往往围绕着理论价格波动。 股票的理论价格不同于一般商品的理论价格，一般商品理论价格的内涵是该商品 的价值，而股票的理论价格是资本化的股息。因为对于投资者来说，股息与利息 有同样的意义，即投资者总是把购买股票所获得的股息与把同样多的资金存入银 行所获的利息进行比较，然后总是把资金投入收益率较高的一方。如果股息率高 于利息率，人们对股票的需求增大，股票价格就会上涨，从而股息率就会下降， 直至股息率与市场利息率相一致为止。从这种关系出发可得如下公式： 利息率＝股息收益÷股票理论价格 股票理论价格＝股息收益÷利息率 从以上公式可以看出，股票理论价格决定于两个因素：一是预期的股息收 益，它与股价成正比；另一个是银行的利息率，它与股价成反比。即预期的股息 收益高，股价就高；反之，预期的股息收益低，股价就低。而银行的利息率高， 则股价低，反之则股价高。通常银行存款利率总是低于股息收益率，因为投资股 票的风险总是大于银行存款，股息收益率中包含了投资风险的收益。 然而，在现实中，股票理论价格与股票实际价格并不一致，但是计算它有 着特殊意义，即它能为预测股票市场价格的变动趋势提供重要依据。因为决定股 票理论价格的两个因素，也是决定股票市场价格的两个最基本因素，所以投资者 常用股票理论价格来分析研究或预测股票市场价格变动的规律性，为投资决策提 供参考依据。 3．股票的市场价格 股票的市场价格是股票在交易市场上流通转让时的价格。它的最大特点是
价格的不确定性。当股票完成了发行活动进入交易市场后，就处于不断的流动过 程中，从而便已脱离了股份有限公司的直接支配，成为股票持有者的独立财产。 股票的流通买卖是股票持有人行使处分权的结果，其价格由双方当事人随行就市 来确定。股票的市场价格又可分为开盘价格、收盘价格、最高价格、最低价格、 平均价格、最新价等。 开盘价格是指证券交易所每个营业日开市后第一笔成交的价格。如果开市 后一段时间内（一般为半小时内），某种股票没有交易，则以该股票前一个营业 日的收盘价格作为当日此种股票的开盘价。如果某种股票几日内都无交易做成， 通常是用证券交易所的场内中介经纪人和证券商交易员根据客户对该种股票买 卖要求委托的价格趋势定出指导性价格，促其成交，并将这种成交价格作为开盘 价格。 收盘价格通常是指证券交易所每个营业日闭市前最后一笔成交的价格，也 称收市价。我国目前对股票当日收盘价的确定是以股票最后一笔交易前一分钟所 有交易的成交量加权平均价（含最后一笔交易）为准。 最高价格是指证券交易所每个营业日中成交的最高价格，而最低价格则是 指证券交易所每个营业日中成交的最低价格。 平均价格是最高价格与最低价格的简单平均值。 最新价又称为成交价，是指从开盘到当前时刻最近或最后成交的价格。最 新价可用于了解当前的行情，并作为确定委托买入价或委托卖出价的参照依据。 上述几种市场价格反映了股票交易的不同行情，对于投资者具有相应的参 考价值。 四、股票与相关概念的关系 , , (一)股票与股份 股票与股份是两个既有区别又有联系的概念。股份是股份有限公司全部资 本的最基本的计量单位。首先，每一股份都代表着股份有限公司一定量的资本额， 每股资本额都相等，每股金额乘以股份总数便构成了股份公司的资本总额。其次， 股份是股东出资份额及其股东权的体现。在股份公司中，股东地位不以人来计算， 而是以股份来表示，股东的权利完全取决于股东持有股份的数量，每一股份所显
价格的不确定性。当股票完成了发行活动进入交易市场后，就处于不断的流动过 程中，从而便已脱离了股份有限公司的直接支配，成为股票持有者的独立财产。 股票的流通买卖是股票持有人行使处分权的结果，其价格由双方当事人随行就市 来确定。股票的市场价格又可分为开盘价格、收盘价格、最高价格、最低价格、 平均价格、最新价等。 开盘价格是指证券交易所每个营业日开市后第一笔成交的价格。如果开市 后一段时间内（一般为半小时内），某种股票没有交易，则以该股票前一个营业 日的收盘价格作为当日此种股票的开盘价。如果某种股票几日内都无交易做成， 通常是用证券交易所的场内中介经纪人和证券商交易员根据客户对该种股票买 卖要求委托的价格趋势定出指导性价格，促其成交，并将这种成交价格作为开盘 价格。 收盘价格通常是指证券交易所每个营业日闭市前最后一笔成交的价格，也 称收市价。我国目前对股票当日收盘价的确定是以股票最后一笔交易前一分钟所 有交易的成交量加权平均价（含最后一笔交易）为准。 最高价格是指证券交易所每个营业日中成交的最高价格，而最低价格则是 指证券交易所每个营业日中成交的最低价格。 平均价格是最高价格与最低价格的简单平均值。 最新价又称为成交价，是指从开盘到当前时刻最近或最后成交的价格。最 新价可用于了解当前的行情，并作为确定委托买入价或委托卖出价的参照依据。 上述几种市场价格反映了股票交易的不同行情，对于投资者具有相应的参 考价值。 四、股票与相关概念的关系 （一）股票与股份 股票与股份是两个既有区别又有联系的概念。股份是股份有限公司全部资 本的最基本的计量单位。首先，每一股份都代表着股份有限公司一定量的资本额， 每股资本额都相等，每股金额乘以股份总数便构成了股份公司的资本总额。其次， 股份是股东出资份额及其股东权的体现。在股份公司中，股东地位不以人来计算， 而是以股份来表示，股东的权利完全取决于股东持有股份的数量，每一股份所显
示的股东权相等。 股票是股份的证书表现形式，但不是唯一的表现形式。在不同的股份公司 中，股份的证书表现形式是有差别的，只有在股份有限公司中，股份的证书表现 形式才是股票。在股份有限公司中，一定量的股票代表着一定份额的股份，是股 东权及合法股份权益的凭证，因此，持有股票就意味着持有了股份有限公司的股 份，取得了股东资格，能够行使股东权。可见，股票与股份的关系，实际上是一 种形式与内容的关系，股票是股份资本额的载体形式。 (二)股票与股单 股票和股单都是股份公司中运用的概念，它们的共性在于都是代表股东在 股份公司出资以及享受股东权益的股份证书，同属资本所有权凭证。但是，二者 的区别也十分明显，并带有独立性。 1.二者的适用范围不同。股票是由股份有限公司公开发行的用以确认投 资者的出资份额以及相应享有股东权益的法律凭证：而股单则是有限责任公司发 给股东的证明其出资数额及享有股东地位的法律凭证。 2.二者的性质不同。股票作为一种有价证券，除了用以证明股东出资份 额、享有股东地位、参与公司股息红利收益分配外，还具有法律赋予的流通性， 具有市场价格，可以在股票交易市场上自由买卖和转让，给转让者带来买卖的差 价收益。而股单则是单纯的股权凭证与特定的股东具有人身依附性，除了股东出 资数额，享有股东地位和参与公司股息、红利、分配外，不具有流通性特点。因 此，股单没有市场价格，不能在证券市场自由流通买卖，只能依据公司法定条件 和程序有限制地转让出资，因而，股东不能依据股单赚取交易差额收益。 3.二者的表现形式不同。股票是股份有限公司发行的证券表现形式，因 此，股票体现的是一定数量金额相等的股份，股东依其持有的股票所代表的股份 额享有股东权，股东权利的大小以其认购股份额为依据，股份数额相等、权利平 等。股单则是有限责任公司向股东出具的出资凭证，公司对股东的出资并不划分 等额股份，一般地，公司是按每一股东出资的数额出具一份股单，因此每一股单 所代表的出资金额并不一定相等。每个股东依其持有的股单所确认的出资数额享 有股东权，股单权利的大小以其出资数额比例大小为依据，出资数额相等，权利 相等
示的股东权相等。 股票是股份的证书表现形式，但不是唯一的表现形式。在不同的股份公司 中，股份的证书表现形式是有差别的，只有在股份有限公司中，股份的证书表现 形式才是股票。在股份有限公司中，一定量的股票代表着一定份额的股份，是股 东权及合法股份权益的凭证，因此，持有股票就意味着持有了股份有限公司的股 份，取得了股东资格，能够行使股东权。可见，股票与股份的关系，实际上是一 种形式与内容的关系，股票是股份资本额的载体形式。 （二）股票与股单 股票和股单都是股份公司中运用的概念，它们的共性在于都是代表股东在 股份公司出资以及享受股东权益的股份证书，同属资本所有权凭证。但是，二者 的区别也十分明显，并带有独立性。 1．二者的适用范围不同。股票是由股份有限公司公开发行的用以确认投 资者的出资份额以及相应享有股东权益的法律凭证；而股单则是有限责任公司发 给股东的证明其出资数额及享有股东地位的法律凭证。 2．二者的性质不同。股票作为一种有价证券，除了用以证明股东出资份 额、享有股东地位、参与公司股息红利收益分配外，还具有法律赋予的流通性， 具有市场价格，可以在股票交易市场上自由买卖和转让，给转让者带来买卖的差 价收益。而股单则是单纯的股权凭证与特定的股东具有人身依附性，除了股东出 资数额，享有股东地位和参与公司股息、红利、分配外，不具有流通性特点。因 此，股单没有市场价格，不能在证券市场自由流通买卖，只能依据公司法定条件 和程序有限制地转让出资，因而，股东不能依据股单赚取交易差额收益。 3．二者的表现形式不同。股票是股份有限公司发行的证券表现形式，因 此，股票体现的是一定数量金额相等的股份，股东依其持有的股票所代表的股份 额享有股东权，股东权利的大小以其认购股份额为依据，股份数额相等、权利平 等。股单则是有限责任公司向股东出具的出资凭证，公司对股东的出资并不划分 等额股份，一般地，公司是按每一股东出资的数额出具一份股单，因此每一股单 所代表的出资金额并不一定相等。每个股东依其持有的股单所确认的出资数额享 有股东权，股单权利的大小以其出资数额比例大小为依据，出资数额相等，权利 相等
(三)股票与认股权证 股票和认股权证往往同时出现在股份有限公司的股票发行过程中。认股权 证与股票之间有着密切的关系，但是二者是完全不同的概念。 1,两者的性质不同。股票是股份有限公司发行的证明股东身份和股东权 的书面法律凭证，认股权证则是股份有限公司在股票发行前发放的确认持有者享 有在规定时间内，按照一定的价格购买公司一定数量新发行股票的权利，因此， 认股权证是购买股票的权利凭证。持有认股权证是购买股票的前提，但是，并不 是所有的股份有限公司在发行股票前都发放认股权证，只有当公司发放认股权证 时，才以认股权证作为购买股票的权利依据。 2.二者的期限不同。股票是与股份有限公司的存续期限一致的，不存在 有效期限，股东只能将股票买卖转让，而不能要求收回投资或退股。而认股权证 则不同，认股权证一般都有规定的期限，只有在规定的期限内购买股票，认股权 证才有效，超过规定的有效期限，认股权证的认股权自行作废。 由于认股权证代表持有者拥有购买某种股票的权利。因此，当持有者在认 股权证规定的期限内将这一权利转移他人时，便赋予了这一权利的转让价格，使 持有者能在认股权证的转卖中获利。认股权证的转让价格一方面取决于它所指向 的股票的市场供求关系：另一方面，取决于认股权证规定的认股价格同这一股票 市场价格之间的差价关系，当前者低于后者时，认股权证就能以一定价格出售， 价差越大，价格越高；反之，当前者高于后者时，因购买者无利可图，使认股权 证难以转让，就会失去价格，持有者也只能任其过期作废而放弃购买股票或转让。
（三）股票与认股权证 股票和认股权证往往同时出现在股份有限公司的股票发行过程中。认股权 证与股票之间有着密切的关系，但是二者是完全不同的概念。 1．两者的性质不同。股票是股份有限公司发行的证明股东身份和股东权 的书面法律凭证，认股权证则是股份有限公司在股票发行前发放的确认持有者享 有在规定时间内，按照一定的价格购买公司一定数量新发行股票的权利，因此， 认股权证是购买股票的权利凭证。持有认股权证是购买股票的前提，但是，并不 是所有的股份有限公司在发行股票前都发放认股权证，只有当公司发放认股权证 时，才以认股权证作为购买股票的权利依据。 2．二者的期限不同。股票是与股份有限公司的存续期限一致的，不存在 有效期限，股东只能将股票买卖转让，而不能要求收回投资或退股。而认股权证 则不同，认股权证一般都有规定的期限，只有在规定的期限内购买股票，认股权 证才有效，超过规定的有效期限，认股权证的认股权自行作废。 由于认股权证代表持有者拥有购买某种股票的权利。因此，当持有者在认 股权证规定的期限内将这一权利转移他人时，便赋予了这一权利的转让价格，使 持有者能在认股权证的转卖中获利。认股权证的转让价格一方面取决于它所指向 的股票的市场供求关系；另一方面，取决于认股权证规定的认股价格同这一股票 市场价格之间的差价关系，当前者低于后者时，认股权证就能以一定价格出售， 价差越大，价格越高；反之，当前者高于后者时，因购买者无利可图，使认股权 证难以转让，就会失去价格，持有者也只能任其过期作废而放弃购买股票或转让。
